■股指: 節(jié)前逢低布局

1.外部方面：海外經濟體復蘇進程一波多折，并不順暢，主要股指高位區(qū)間震蕩。美國維持基準利率不變。隔夜美歐股指漲跌互現(xiàn)，情緒穩(wěn)定。

2.內部方面：昨日股指沖高回落，兩市合計成交接近9000億元，行業(yè)板塊漲少跌多，銀行股大漲。北向資金凈買入83.93億元，上周5個交易日呈凈買入態(tài)勢，累計凈買入超250億元。政策面保持連續(xù)性、穩(wěn)定性，不急轉彎不等于不轉彎，近期市場利率上升與監(jiān)管層階段收緊流動性，抑制部分資產價格過快上漲有關，但隨著交易所隔夜利率回落，后期資金面緊張態(tài)勢將緩解。中長期資本市場制度改革繼續(xù)推進，注冊制在全市場推出，國內經濟改善情況也較好，企業(yè)盈利繼續(xù)改善，貨幣政策穩(wěn)健靈活，股市流動性依舊充裕。密切關注大金融、有色汽車周期資源、消費等領域機會?；罘矫?，區(qū)間震蕩勢中，關注股指期貨升水回落持續(xù)時間及幅度，股指向下沿靠近，股指期貨升水逐漸轉為貼水。

3.總結：短期股指調整后，中期區(qū)間震蕩，逢低布局IC2103、IF2103、IH2103。

4.股指期權策略：區(qū)間震蕩勢，考慮采取牛市價差期權策略。

■貴金屬：美元走弱支撐金價

1.現(xiàn)貨：AuT+D375.49（-1.05 %），AgT+D5467（-0.53 %），金銀（國際）比價67.14 。

2.利率：10美債1.19%；5年TIPS -1.81%（-0.13）；美元90.99 。

3.聯(lián)儲：美聯(lián)儲宣布每個月仍將購買至少1200億美元的債券。

4.EFT持倉：SPDR1156.5100噸（-3.33）。

5.總結：刺激方案取得進展，美元回落且美國就業(yè)數據顯示復蘇緩慢，貴金屬反彈，美黃金站上1800?？紤]備兌或跨期價差策略。

■螺紋：鋼材庫存拐點到來，現(xiàn)貨價格停滯，疫情下供需兩弱

1.現(xiàn)貨:唐山普方坯3820（0）；上海市場價4410元/噸（0），現(xiàn)貨價格廣州地區(qū)4830（0），杭州地區(qū)4510（0）

2.成本：鋼坯完全成本3365，出廠成本3390.

3.全國主要鋼材社會庫存1154.79萬噸，較上周增加140.23萬噸，較上月增加313.03萬噸；螺紋鋼庫存總量585.98萬噸。

4.總結：淡季到來，個別地區(qū)疫情爆發(fā)，但是預期先行，螺紋期供需兩弱。

■鐵礦石：礦石現(xiàn)貨平穩(wěn)，期貨或將逐步修復基差。

1.現(xiàn)貨：日照金布巴1047（0），PB粉1075（0）。

2.庫存Mysteel統(tǒng)計全國45個港口進口鐵礦庫存為12438.20，較上周增26.33;日均疏港量318.76增22.26。分量方面，澳礦5755.00降114.30，巴西礦4359.86增165.83，貿易礦5934.20降96.40，球團563.04降15.42，精粉948.26增25.05，塊礦2000.77增7.59，粗粉8926.13增9.11。(單位：萬噸)

5總結：港口庫存維持地低位，澳巴發(fā)貨量突然大幅增加，現(xiàn)貨反彈后波動減小，供給大幅寬松，需求縮減，年后或將逐步修復基差對5月預期恢復。

■滬銅：高位橫盤，觀察突破方向。

1.現(xiàn)貨：長江有色市場1#電解銅平均價為58,120元/噸（+110）。

2.利潤：維持虧損。進口為虧損2,170.96元/噸,前值為虧損2,115.17元/噸。

3.基差：長江銅現(xiàn)貨基差150

4.庫存：上期所銅庫存68,588噸（+2,023噸），LME銅庫存為76,550噸（+2,050噸），保稅區(qū)庫存為總計41.9（-0.6噸）

5總結：供應面略偏緊，需求面回落不明顯，高位橫盤，仍需觀察突破方向。

■滬鋁：觀察初始上升趨勢線附近

1.現(xiàn)貨：長江有色市場1#電解鋁平均價為15,480元/噸（+120）

2.利潤：維持。電解鋁進口虧損為701.71元/噸，前值進口虧損為855.24元/噸。

3.基差：長江鋁現(xiàn)貨基差-75，前值80。

4.供給：廢金屬進口寬松。

5.庫存：上期所鋁庫存263,916噸（+24,412 噸），LME鋁庫存1,406,525（-8,600噸），保稅區(qū)庫存為總計70.5萬噸（+1.3萬噸）。

6.總結：國內庫存開始累積，基差轉弱。短期來看，期價下行，然而下方空間恐也有限，目前價格已經下行至初始上升趨勢線附近?？蓢L試做反彈，跌破低點立刻止損。

■PTA：臨近春節(jié)假期織機負荷加速下滑

1.現(xiàn)貨：內盤PTA 3955元/噸現(xiàn)款自提（+5）

2.基差：內盤PTA現(xiàn)貨-05主力-201（-158）

3.庫存：庫存天數4.3天（前值4.5）

4.成本：PX（CFR臺灣）736美元/噸(+8)

5.供給：PTA總負荷88.4%（-0.2）

6.總結：中長期來看PTA供應壓力較大，聚酯庫存短期內壓力不大，節(jié)前負荷下降節(jié)奏和幅度可能都會放緩，當前負荷86%。因工人逐漸放假，織機負荷下降迅速。目前PTA庫存仍然在高位，累庫預期明顯

■塑料：工廠備貨接近尾聲，以剛需為主

1.現(xiàn)貨：華北線型薄膜7900-8200元/噸（+80/+100），華東國產8000元/噸（0）

2.基差：華東國產基準-05主力-85

3.庫存：兩油庫存56.5萬噸，較昨日增4.5萬噸。

4.成本：截止12月31日，油制線型成本5550元/噸（月環(huán)比+195），煤制線型成本6728元/噸（月環(huán)比+632）

5.供給：本周期（1月29日-2月4日）聚乙烯企業(yè)平均開工率在94.59%，與上周期（1月22日-1月28日）數據92.62%相比上漲1.97%

6.總結：當前部分貨緊資源例如茂金屬等品種成交尚可，通用料交投表現(xiàn)冷淡。年末業(yè)者陸續(xù)退市，現(xiàn)貨實盤成交量下滑，但當前美金盤價格堅挺，且業(yè)者對于年后需求持看好心態(tài)，對現(xiàn)貨價格形成支撐，預計明日國內聚乙烯市場延續(xù)盤整走勢，以LLDPE為例，預計主流價格在7950-8100元/噸。

■橡膠：輪胎廠本周預計進入春節(jié)假期，需求走弱

1.現(xiàn)貨：全乳膠SCRWF上海14025元/噸（+300）、3號煙片RSS3（泰國三號煙片）上海20600

元/噸（+300）。

2.基差：全乳膠-RU主力-705元/噸（+185）。

3.庫存：上期所倉單庫存總計167940噸。

4.成本：理論生產成本SCRWF（中國全乳膠）云南14300元/噸（0）、SCRWF（中國全乳膠）海南13500元/噸（0）。

5.供給：截止10月馬來西亞天然橡膠當月產量4.87萬噸，環(huán)比增長+5.41%。

6.總結：中國、越南處于停割期，泰北逐漸進入停割期，泰南也臨近停割期，泰國原料供應處于減少趨勢，本周四泰國膠水價格止跌小幅上漲。本周輪胎開工環(huán)比大幅下跌，輪胎廠普遍在臘月二十三放假（2月4日）左右開始放假，對天然膠需求弱勢。深淺色膠庫存微幅回落，對膠價有所支撐但是挺價動力不足。綜合來看，天膠供應收緊，庫存環(huán)比微跌，但是需求疲軟，疊加春節(jié)期間中國疫情、美國刺激政策落地情況等均存在不確定性，臨近春節(jié)市場避險情緒升溫。

■油脂：加稅影響告一段落，油脂小幅反彈

1.現(xiàn)貨：豆油，一級天津8490（+20），張家港8620（），棕櫚油，天津24度7140（+60），東莞未報價。

2.基差：豆油天津768（+16），棕櫚油東莞544（-2）。

3.成本：印尼棕櫚油5月完稅成本6703（+17）元/噸，巴西豆油4月進口完稅價8230（+80）元/噸。

4.供給：大豆壓榨近期持續(xù)下降，豆油供應有所下滑。馬來西亞棕櫚油局MPOB公布數據顯示12月馬來西亞毛棕櫚油產量133萬噸，環(huán)比下降110.6%。

5.需求：需求增速放緩，同比穩(wěn)定。

6.庫存：截至1月29日，國內豆油商業(yè)庫存80.455萬噸，較上周下降1.115萬噸，較上個月下降18.73%。棕櫚油港口庫存60.49萬噸，較上周下降1.5%，較去年同期下降30.87%。

7.總結：短期印度加稅影響有所弱化，原油走強帶來的溢出效應及市場對USDA下周繼續(xù)調降庫存預期帶動近兩日油脂市場反彈，但節(jié)前市場需求題材弱化，加之市場預期馬來1月庫存小幅提升，春節(jié)前后期價大幅走強概率偏低，短期保持震蕩思路。

■豆粕：跟隨美豆，短線反彈操作

1.現(xiàn)貨：山東3720-3770元/噸（-20），江蘇3670-3690元/噸（+10），東莞3580-3600元/噸（-10）。

2.基差：東莞M05月基差-40-120（+10），張家港M05基差60—260（0）。

3.成本：巴西大豆5月到港完稅成本4153元/噸（-42）。

4.供給：第4周大豆壓榨開機率（產能利用率）為60.59%，較上周增1.16%。

5.庫存：截至1月29日，豆粕庫存為41.84萬噸，環(huán)比上周減少6.36萬噸，比去年同期增加16.02%。

6.總結：美豆隔夜小幅走低，基本面消息保持清淡，阿根廷布宜諾斯艾利斯谷物交易所將阿根廷大豆產量預估調低50萬噸，USDA數據，2020年度美對中農產品出口287.5億美元，未達成一階段貿易協(xié)定的365億美元，其中大豆出口141.6美元，略低于12年記錄高位148.8億美元。豆粕節(jié)前備貨基本結束，現(xiàn)貨表現(xiàn)清淡，考慮到美豆整體保持反彈臺式，操作上轉為反彈思路。

■菜粕：轉為偏多思路

1.現(xiàn)貨：華南現(xiàn)貨報價2850-2930(+60）。

2.基差：福建廈門基差報價（RM05-100）。

3.成本：加拿大油菜籽2021年6月船期到港完稅成本5313（-70）。

4.供給：第4周沿海地區(qū)進口菜籽加工廠開機率12.97%，上周9.78%。

5.庫存：第4周港口顆粒粕庫存為91700噸，較上周增加13230噸，較去年同期下降41.22%。

6總結：截至1月29日，豆粕庫存為41.84萬噸，環(huán)比上周減少6.36萬噸，比去年同期增加16.02%。

6.總結：豆隔夜小幅走低，基本面消息保持清淡，阿根廷布宜諾斯艾利斯谷物交易所將阿根廷大豆產量預估調低50萬噸。菜粕現(xiàn)貨依然相對清淡，暫保持震蕩思路。

■玉米：高基差易誘發(fā)反彈

1.現(xiàn)貨：持穩(wěn)。主產區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫2580（0），吉林長春出庫2750（0），山東德州進廠2950（0），港口：錦州平倉2940（0），主銷區(qū)：蛇口2950（0），成都3160（0）。

2.基差：高位持穩(wěn)。錦州現(xiàn)貨平艙-C2105=156（-8）。

3.供給：農戶售糧有所加快，但物流問題限制貿易商出貨，北方集港量持續(xù)下滑后北港庫存持續(xù)高位回落。

4.需求：截止1月29日當周淀粉行業(yè)開機率63.11%（1.32%），同比增1.11%。酒精行業(yè)開機率59.67%（-0.22%）。

5.庫存：截至1月22日，北方四港庫存有所下降至397.21萬噸（-5.44）。注冊倉單持穩(wěn)92149張（0）。

6.總結：假日期間供需雙降，但節(jié)后農戶恢復售糧時間一般晚于企業(yè)開工時間，節(jié)后初期企業(yè)原料補庫需求將對現(xiàn)貨價格起支撐作用，主要謹防假日期間外盤走勢影響。節(jié)前多單減持為主，或改以5-9正套頭寸降低風險。

■白糖：受原糖提振，短期或延續(xù)反彈

1.現(xiàn)貨：報價持平。新糖廣西集團報價5299（0）元/噸，昆明集團報價5280（0）元/噸。

2. 基差：縮小。白糖09合約南寧-95元/噸昆明-124元/噸，05合約南寧-33元/噸昆明-62元/噸。

3.成本：巴西配額內進口3965（+11）元/噸，巴西配額外進口5065（+14）元/噸，泰國配額內進口4130（+12）元/噸，泰國配額外進口5280（+15）元/噸。

4.供給：截止2021年1月29日，廣西、云南、廣東與海南四區(qū)共184家糖廠累計產糖483萬噸，同比減少13.9%；山東、福建、遼寧、江蘇、廣東共12家加工糖廠本周加工糖8.5萬噸，環(huán)比持平同比增加1029%，因去年同期正值春節(jié)假期中，大多數糖廠多停機檢修放假。

5.需求：現(xiàn)貨采購淡季。

6.庫存：新糖工業(yè)庫存開始累庫，截止2021年1月底工業(yè)庫存同比增加82萬噸。同時，截止2021年1月29日，12家加工糖廠庫存量為34萬噸，環(huán)比增11.5%同比增141%。

7.總結：國內北方甜菜臨近末期，而南方蔗區(qū)進入壓榨高峰期。新糖工業(yè)庫存累庫進行中，套保壓力增加。1月產銷報告利空，已在市場預期中。此外，進口前置，傳聞近期配額外許可放緩無法進行進口備案，糖漿進口從嚴管控，且進口利潤低位，后續(xù)進口或收縮。主產區(qū)干旱或影響甘蔗生長。同時，隔夜ICE期糖大幅上行。綜上，短期鄭糖或延續(xù)反彈，后市關注天氣變化以及產業(yè)政策調整等。■棉花：受美棉拖累，短期或承壓

1.現(xiàn)貨：報價上調。CCIndex3128B報15457（191）元/噸。

2.基差：縮小。棉花09合約-273元/噸，05合約-138元/噸。

3.成本：國際市場棉花現(xiàn)貨（折1%關稅清關）14000（+39）元/噸，國際市場棉花現(xiàn)貨折人民幣（折滑準稅清關）14615（+27）元/噸。

4.供給：新疆籽棉交售加工進入末期。

5.需求：1月14日美以中國“強迫勞動”為由禁止新疆棉產品入境。此外，臨近春節(jié)，紡企主動采購需求不強，多為逢低擇機補庫為主，產業(yè)驅動較前期略走弱。

6.庫存：紡企棉花平均庫存42.6天，環(huán)比同比皆增加。國儲棉庫存維持低位，輪入50萬噸從12月1日開始，當前內外價差過大，輪入暫停。

7.總結：新疆籽棉交售加工進入末期，工商業(yè)庫存處于累庫中。臨近春節(jié)，紡企主動采購需求不強，多為逢低擇機補庫為主，產業(yè)驅動較前期略走弱。國家原定12月1日開始輪入50萬噸棉花，但內外價差過大限制輪入啟動。元旦后滑準稅下調。此外，資金與市場情緒等因素令棉價波動加大。同時，隔夜ICE期棉高位回落。綜上，短期鄭棉或承壓，后市關注疫情與疫苗進展、天氣變化與大國博弈等。