大越商品指標系統(tǒng)

1

---黑色

動力煤：

1、基本面：1月13日全國重點電廠庫存為6300萬噸，日耗高位回落，港口庫存積累緩慢，多方指數(shù)停發(fā)，現(xiàn)貨市場報價比較混亂 偏空

2、基差：現(xiàn)貨705，05合約基差94.8，盤面貼水 偏多

3、庫存：秦皇島港口煤炭庫存510.5萬噸，環(huán)比增加3萬噸；六大電數(shù)據(jù)停止更新 偏空

4、盤面：20日均線向下，收盤價收于20日均線之下 偏空

5、主力持倉：主力凈空，空增 偏空

6、結論：陜蒙地區(qū)整體銷售情況不佳，坑口煤價下行為主，主產(chǎn)區(qū)重點礦企在春節(jié)期間均執(zhí)行不放假正常生產(chǎn)的策略，部分小礦暫停生產(chǎn)。臨近春節(jié)，工業(yè)用電快速回落，需求驅(qū)動減弱，貿(mào)易商港口報價明顯回落，急于降價出貨，期貨盤面貼水修復較快。進口放松疊加日耗回落，預計短期盤面偏弱運行。ZC2105：空單持有，上破640止損

鐵礦石：

1、基本面：8日港口現(xiàn)貨成交56.8萬噸，環(huán)比上漲49.5%（其中TOP2貿(mào)易商港口現(xiàn)貨成交量為45萬噸,環(huán)比上漲28.6%），本周平均每日成交47.4萬噸，環(huán)比下降45.3%  中性

2、基差：日照港PB粉現(xiàn)貨1101，折合盤面1221.9，05合約基差193.9；適合交割品金布巴粉現(xiàn)貨價格1068，折合盤面1193.4，05合約基差165.4，盤面貼水 偏多

3、庫存：港口庫存12519.4萬噸，環(huán)比增加12.1萬噸 偏空

4、盤面：20日均線走平，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈多，多增 偏多

6、結論：上周澳巴發(fā)貨量均出現(xiàn)回升，到港量小幅增加，由于唐山兩港限運放開，鋼廠提貨積極，疏港量大幅增加，但同時港口卸貨量增加，最終庫存基本維持。終端需求仍呈現(xiàn)超季節(jié)性回落，但高爐開工率與鐵水產(chǎn)量卻出現(xiàn)回升，提振市場信心。謹慎追高，不建議持倉過節(jié)。I2105：短期觀望為主

焦煤：

1、基本面：供應端煤礦安全檢查和核酸等防疫要求影響供應減量；進口煤供應量短期內(nèi)難以出現(xiàn)明顯回升。需求端焦企做大焦煤庫存意愿不減，加之新增高爐逐漸投產(chǎn)，考慮目前豐厚的焦化利潤，焦企采購原料情緒不減；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場價1750，基差222；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存894.92萬噸，港口庫存241萬噸，獨立焦企庫存1087.76萬噸，總體庫存2223.68萬噸，較上周增加25.77萬噸；偏空

4、盤面：20日線向下，價格在20日線下方；偏空

5、主力持倉：焦煤主力凈多，多增；偏多

6、結論：開年來正是收假風口，采貨屯煤節(jié)奏有所放緩，但下游噸焦利潤良好且焦化企業(yè)持續(xù)的高開工，致使焦煤的剛需仍存，對焦煤市場仍然有較大的支撐。焦煤2105：多單持有，止損1510。

焦炭：

1、基本面：。供應方面，山西焦企廠內(nèi)多處無庫存狀態(tài)，目前焦化噸焦利潤偏高，焦企生產(chǎn)、發(fā)貨積極；需求方面，下游鋼廠高爐開工整體偏高,且春節(jié)將至，對焦炭補庫積極；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場價3000，基差401；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存425.83萬噸，港口庫存240.5萬噸，獨立焦企庫存22.30萬噸，總體庫存688.63萬噸，較上周減少4.34萬噸；偏多

4、盤面：20日線向下，價格在20日線下方；偏空

5、主力持倉：焦炭主力凈多，多增；偏多

6、結論：焦化噸焦利潤豐厚，多數(shù)焦企保持高位開工，焦炭供需兩旺情況下市場心態(tài)仍偏樂觀。焦炭2105：多單持有，止損2590。

螺紋：

1、基本面：供應端近期產(chǎn)量繼續(xù)下降，但仍保持一定強度，但當前長流程利潤處于虧損狀態(tài)，鋼廠檢修增加，短流程產(chǎn)量春節(jié)期間將大幅減少；需求方面隨著春運高峰來臨，市場逐漸冷淡，現(xiàn)貨成交量大幅下降，預計本周將逐漸停滯，市場庫存累積速度繼續(xù)加快；偏空。

2、基差：螺紋現(xiàn)貨折算價4429，基差94，現(xiàn)貨略升水期貨；中性。

3、庫存：全國35個主要城市庫存731.62萬噸，環(huán)比增加24.85%，同比減少14.06%；中性。

4、盤面：價格在20日線上方,20日線走平；偏多

5、主力持倉：螺紋主力持倉多減；偏多

6、結論：本周首日黑色系價格出現(xiàn)反彈上行，螺紋期貨盤面價格反彈至震蕩區(qū)間上沿，臨近春節(jié)，現(xiàn)貨價格走勢較不活躍，預計本周行情維持當前區(qū)間，操作上建議螺紋05合約日內(nèi)4280-4380區(qū)間操作。

熱卷：

1、基本面：供應方面實際產(chǎn)量小幅回落，總體仍處于相對高位，不過隨著春節(jié)臨近鋼廠部分高爐將開啟檢修，電爐休假，本周產(chǎn)量會有一定幅度下滑，需求方面上周需求總體尚可，表觀消費小幅回落，仍顯著高于同期水平，受下游制造業(yè)、出口等行業(yè)支撐，節(jié)后需求仍較為樂觀；中性

2、基差：熱卷現(xiàn)貨價4590，基差44，現(xiàn)貨略升水期貨；中性

3、庫存：全國33個主要城市庫存221.05萬噸，環(huán)比增加7.6%，同比減少12.98%，中性。

4、盤面：價格在20日線上方,20日線向上；偏多

5、主力持倉：熱卷主力持倉多增；偏多。

6、結論:昨日熱卷期貨價格繼續(xù)反彈上漲，現(xiàn)貨價格同樣上調(diào)，不過預計本周節(jié)前繼續(xù)反彈空間有限，操作上建議熱卷05合約，日內(nèi)4480-4575區(qū)間操作。

玻璃：

1、基本面：玻璃加工利潤跌幅走窄，近期產(chǎn)能變動不大，產(chǎn)量仍維持高位；下游多數(shù)加工廠陸續(xù)停工放假，市場備貨性成交為主，冬儲廠家有一定轉(zhuǎn)移庫存，市場需求進一步下滑；偏空

2、基差：浮法玻璃主流生產(chǎn)區(qū)域河北沙河安全現(xiàn)貨出廠價1804元/噸，F(xiàn)G2105收盤價為1841元/噸，基差為-37元，期貨升水現(xiàn)貨；偏空

3、庫存：全國浮法玻璃生產(chǎn)線庫存3119萬重量箱，較前一周增加173萬重量箱，庫存連續(xù)5周累積；偏空

4、盤面：價格在20日線上方運行，20日線向上；偏多

5、主力持倉：主力持倉凈多，多減；偏多

6、結論：玻璃下游需求寥寥，廠庫快速累積，短期震蕩偏空思路對待。玻璃FG2105：日內(nèi)逢高短空操作，止損1855

2

---能化

原油2104：

1.基本面：世衛(wèi)組織稱阿斯利康新冠疫苗在病毒變種肆虐地區(qū)仍有使用價值。中國康希諾的新冠疫苗對預防有癥狀病例的有效率為65.7%；拜登拒絕伊朗要求稱不會首先解除制裁；利比亞的石油產(chǎn)量下降到104萬桶/天，因HARIGA港口警衛(wèi)正在進行罷工；中性

2.基差：2月8日，阿曼原油現(xiàn)貨價為59.91美元/桶，巴士拉輕質(zhì)原油現(xiàn)貨價為61.43美元/桶，卡塔爾海洋原油現(xiàn)貨價為59.87美元/桶，基差28.54元/桶，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3.庫存：美國截至1月29日當周API原油庫存減少426.1萬桶，預期增加36.7萬桶；美國至1月29日當周EIA庫存預期增加44.6萬桶，實際減少99.4萬桶；庫欣地區(qū)庫存至1月29日當周減少151.7萬桶，前值減少228.1萬桶；截止至2月6日，上海原油庫存為2339.2萬桶，不變；偏多

4.盤面：20日均線偏上，價格在均線上方；偏多

5.主力持倉：截止2月2日，CFTC主力持倉多減;截至2月2日，ICE主力持倉多增；中性；

6.結論：美國總統(tǒng)拜登對伊朗仍維持較為強硬態(tài)度在一定程度上支撐原油，而隔夜全球金融市場分線偏好的持續(xù)提升也令原油走出來六連陽的格局，不過目前部分技術指標暗示原油已進入超買階段，隨著春節(jié)臨近或存在一定回調(diào)可能，投資者注意風險把控，短線370-378區(qū)間操作，長線多單輕倉持有。 

甲醇2105： 

1.基本面：近本周國內(nèi)甲醇市場交投轉(zhuǎn)弱，隨著春節(jié)臨近，各地業(yè)者陸續(xù)退市，出貨多以前期合同執(zhí)行為主，部分內(nèi)地及港口重心雖略有上移，然整體放量有限，預計節(jié)前各地窄幅調(diào)整為主；中性

2.基差：2月8日，江蘇甲醇現(xiàn)貨價為2395元/噸，基差75，盤面貼水；偏多

3、庫存：截至2021年2月4日，華東、華南港口甲醇社會庫存總量為58.38萬噸，較上周降5.59萬噸；沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇整體可流通貨源在20萬噸附近，較上周降3萬噸；偏多

4、盤面：20日線偏下，價格在均線下方；偏空

5、主力持倉：主力持倉多單，多減；偏多

6、結論：外盤成本高位及進口縮量支撐仍存，且2月進口縮量尤為明顯，預計外盤成本對港口支撐仍存，而內(nèi)地方面，2月中旬為中國傳統(tǒng)春節(jié)假期，節(jié)前上游企業(yè)降價排庫仍為主基調(diào)，且內(nèi)盤供應逐步恢復疊加運力吃緊情況下，局部降幅或相對明顯，不過原油上行帶動能化，短線2300-2360區(qū)間操作，長線多單輕倉持有。

PTA：

1、基本面：前期檢修裝置復產(chǎn)以及新裝置投產(chǎn)背景下未來供應仍然相對寬松。PTA加工費中樞下移，下游聚酯產(chǎn)品利潤走弱 中性

2、基差：現(xiàn)貨3995，05合約基差-171，盤面升水 偏空

3、庫存：PTA工廠庫存3.5天，環(huán)比減少0.8天 偏多

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈多，多減 偏多

6、結論：福建百宏另一條125萬噸裝置近日投料，目前已出產(chǎn)品，逸盛新材料330萬噸/年PTA裝置計劃2021年3月底投產(chǎn)。成本端走勢偏強，原油及PX表現(xiàn)強勢，加之ACP談成，市場看漲心態(tài)明顯。臨近年末，織機加彈工率明顯下滑，但聚酯負荷回落有限，聚酯工廠過節(jié)期間存在累庫壓力，重點關注纖維端庫存積累對于原料采購的影響，謹慎追高。TA2105：謹慎追高，4200附近考慮止盈

MEG：

1、基本面：上周乙二醇總負荷有所恢復，煤制負荷小幅下滑。成本端走勢偏強仍對盤面形成支撐，港口去庫速度放緩 偏多

2、基差：現(xiàn)貨4885，05合約基差180，盤面貼水 偏多

3、庫存：華東地區(qū)合計庫存61.92萬噸，環(huán)比增加2.5萬噸 偏空

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈多，多增 偏多

6、結論：本周一CCF口徑數(shù)據(jù)顯示乙二醇港口庫存環(huán)比增加1.3萬噸，由前期快速去庫轉(zhuǎn)為小幅累庫。目前各環(huán)節(jié)利潤雖有恢復仍處于偏低水平。一季度海外裝置檢修較多，市場心態(tài)提振明顯。海外供應增量有限，在下游聚酯負荷季節(jié)性回落的背景下，預計以跟隨成本端運行為主。EG2105：多單持有，下破4500止損

塑料 

1. 基本面：夜間外盤上漲，1月30日起石家莊大連等地有序解封，預計物流運輸困難將有所緩解，但臨近春節(jié)物流恢復可能仍需等待至春節(jié)后，海國龍油裝置推遲試車，石化庫存低，現(xiàn)貨價格小幅上漲，節(jié)后觀察庫存變化速度及投產(chǎn)影響，現(xiàn)貨方面乙烯CFR東北亞價格851，當前LL交割品現(xiàn)貨價8225（+0），中性；

2. 基差：LLDPE主力合約2105基差195，升貼水比例2.4%，偏多； 

3. 庫存：兩油庫存56萬噸（+4），偏多；

4. 盤面：LLDPE主力合約20日均線向上，收盤價位于20日線上，偏多； 

5. 主力持倉：LLDPE主力持倉凈多，增多，偏多；

6. 結論：L2105日內(nèi)7950-8150震蕩操作； 

PP

1. 基本面：夜間外盤上漲，海國龍油部分裝置1月下旬已開車，受醫(yī)療物資影響纖維料需求好，拉絲料排產(chǎn)再次回落，石化庫存低，現(xiàn)貨價格小幅上漲，節(jié)后觀察庫存變化速度及投產(chǎn)影響，丙烯CFR中國價格976，當前PP交割品現(xiàn)貨價8420（+0），中性；

2. 基差：PP主力合約2105基差89，升貼水比例1.1%，偏多；

3. 庫存：兩油庫存56萬噸（+4），偏多；

4. 盤面：PP主力合約20日均線向上，收盤價位于20日線上，偏多；

5. 主力持倉：PP主力持倉凈多，減多，偏多；  

6. 結論：PP2105日內(nèi)8200-8450震蕩操作；

天膠：

1、基本面：供應依舊過剩 偏空

2、基差：現(xiàn)貨14225,基差-540 偏空

3、庫存：上期所庫存環(huán)比增加，同比減少 中性

4、盤面：20日線向上，價格20日線上運行 偏多

5、主力持倉：主力凈空，空增 偏空

6、結論:空單持有

瀝青： 

1、基本面：上周國際原油及期貨盤面價格上漲，帶動國內(nèi)部分地區(qū)現(xiàn)貨價格小幅上漲，但臨近春節(jié)假期，國內(nèi)瀝青市場基本延續(xù)供需兩淡的局勢，部分地區(qū)煉廠庫存水平處于中位，但隨著物流等因素影響，加之下游業(yè)者采貨意愿不強，煉廠庫存累庫有一定風險，短期來看，國際原油價格接連上漲，帶動市場業(yè)者看漲心態(tài)，預計后期在原油成本支撐下，加之春節(jié)臨近煉廠開工連續(xù)走低，國內(nèi)瀝青價格或呈現(xiàn)上行趨勢。中性。

2、基差：現(xiàn)貨2675，基差-209，貼水期貨；偏空。

3、庫存：本周庫存較上周增加0.1%為35%；中性。

4、盤面：20日線向上，期價在均線上方運行；偏多。 

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增；偏空。

6、結論：預計近期瀝青價格將震蕩為主。Bu2106：日內(nèi)偏空操作。

PVC：

1、基本面：工廠開工有所上升，廠庫、社庫均增加，整體基本面有所轉(zhuǎn)弱。但是期價上漲提振，以及外盤走高、年后需求增加預期濃郁，年前的需求減少并不影響市場對后市持樂觀心態(tài)，年前PVC市場支撐明顯加強。持續(xù)關注原油、宏觀等對市場的影響。中性。

2、基差：現(xiàn)貨7550，基差-90，貼水期貨；偏空。

3、庫存：PVC社會庫存環(huán)比增7.42%至14.04萬噸；中性。

4、盤面：價格在20日上方，20日線向上；偏多。

5、主力持倉：主力持倉凈多，多增；偏多。

6、結論：預計短時間內(nèi)偏強震蕩為主。PVC2105：日內(nèi)偏多操作。

燃料油：

1、基本面：成本端原油價格中樞持續(xù)走強；疫情影響下，歐洲煉廠開工率下滑，燃油東西方貿(mào)易量下降，供給偏緊；高硫燃油南亞發(fā)電需求淡季，但高低硫價差走闊，船用油需求有所回暖；偏多

2、基差：新加坡380高硫燃料油折盤價2343元/噸，F(xiàn)U2105收盤價為2287元/噸，基差為56元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多

3、庫存：截止2月4日當周，新加坡高低硫燃料油庫存錄得2138萬桶，環(huán)比前一周上漲2.84%；偏空

4、盤面：價格在20日線上方運行，20日線向上；偏多

5、主力持倉：主力持倉凈多，多減；偏多

6、結論：成本端、基本面支撐走強，短期燃油預計震蕩偏多運行為主。燃料油FU2105：日內(nèi)2270-2300區(qū)間操作

3

---農(nóng)產(chǎn)品

白糖：

1、基本面：咨詢公司StoneX將20/21年度糖市缺口從220萬噸上調(diào)至330萬噸。天下糧倉：20/21榨季全國糖產(chǎn)量預估同比略減。ISO預計全球糖市在20/21年度出現(xiàn)350萬噸缺口，高于此前預估的72.4萬噸。2020年1月底，20/21年度本期制糖全國累計產(chǎn)糖659.39萬噸；全國累計銷糖256.42萬噸；銷糖率38.98%（去年同期49.9%）。2020年12月中國進口食糖91萬噸，環(huán)比增加20萬噸，同比增加70萬噸。偏多。

2、基差：柳州現(xiàn)貨5280，基差-25（05合約），平水期貨；中性。

3、庫存：截至1月底20/21榨季工業(yè)庫存402.97萬噸；中性。

4、盤面：20日均線走平，k線在20日均線附近；中性。

5、主力持倉：持倉偏多，凈持倉多減，主力趨勢不明朗；偏多。

6、結論：春節(jié)前夕消息面平淡，外糖價格繼續(xù)偏強。新一年度全球白糖供應缺口增加，美國新一輪大規(guī)模貨幣刺激加速通脹預期，白糖基本面未來偏多，維持震蕩偏多思路，回落中線多單分批建倉，短線日內(nèi)低買高平。

棉花：1、基本面：海關數(shù)據(jù)：12月服裝出口139.1億美元，增長2.7%；1-12月份服裝出口1373.8億美元，同比下降6.4%。關注美國新政府對于禁止新疆建設兵團棉花產(chǎn)品進口美國的態(tài)度。國儲因內(nèi)外價差大于800，暫停收儲。12月份我國棉花進口35萬噸，環(huán)比增加75%，同比增133%。ICAC2月全球產(chǎn)需預測，20/21年度全球消費2400萬噸，產(chǎn)量預計2410萬噸，期末庫存2110萬噸。農(nóng)村部1月：產(chǎn)量591萬噸，進口210萬噸，消費800萬噸，期末庫存732萬噸。中性。

2、基差：現(xiàn)貨3128b全國均價15568，基差-7（05合約），平水期貨；中性。

3、庫存：中國農(nóng)業(yè)部19/20年度1月預計期末庫存732萬噸；中性。

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方，偏多。

5、主力持倉：持倉偏多，凈持倉多增，主力趨勢不明朗；偏多。

6：結論：全球供需維持平衡。服裝出口數(shù)據(jù)12月份回暖，近期外盤價格大幅上漲，帶動國內(nèi)棉花反彈。技術面看05合約預計節(jié)前在15000-15700區(qū)間震蕩，輕倉日內(nèi)交易為主。

生豬：

1、基本面：2月4日，華儲網(wǎng)投放3萬噸中央儲備凍豬肉，并計劃2月9日繼續(xù)投放3萬噸，偏空；截止2月7日，外購仔豬利潤報1012.71元/頭，環(huán)比降21.8%，自繁自養(yǎng)利潤報2224.51元/頭，環(huán)比降11.26%，偏多；天下糧倉監(jiān)測475家生豬養(yǎng)殖企業(yè)調(diào)研結果顯示，1月份生豬出欄量為2388894頭，較去年12月份2245788頭增加6.37%，偏多；截止2月3日當周，全國513家屠宰企業(yè)開工率報23.69%，環(huán)比增2.81%，屠宰量報1980942頭，環(huán)比增13.47%，偏多；2月2日，山東省政府工作報告提出，山東今年將新建654萬畝高標準農(nóng)田，落實支撐畜牧業(yè)生產(chǎn)政策措施，生豬產(chǎn)能恢復到5000萬頭左右，偏空；

2、基差：截止2月8日，全國外三元生豬現(xiàn)貨報價30930元/噸，09合約盤面貼水現(xiàn)貨4030元/噸，偏多

3、庫存：截止2021年1月31日，全國500家養(yǎng)殖企業(yè)生豬存欄13981900頭，環(huán)比下降1.02%，同比增加40.92%；全國468家養(yǎng)殖企業(yè)母豬存2372259頭，環(huán)比增加1.09%，同比增加67.92%，偏空

4、盤面：MA20向上，09合約期價收于MA20上方，偏多

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增，偏空

6、結論：臨近年關，備貨需求推動，生豬出欄增加，屠宰開工率上升，養(yǎng)殖利潤持續(xù)高位回落，生豬現(xiàn)貨價跌勢趨緩，維持高位震蕩，期貨價格借機反彈，基差持續(xù)相對縮小。但假期影響，屠宰企業(yè)將陸續(xù)停工，生豬收售或逐漸進入停止狀態(tài)，中期產(chǎn)能持續(xù)恢復趨勢未改，期價反彈高度恐有限，空單等待為宜，不建議追多。LH2109區(qū)間：26200-27400

玉米：

1、基本面：截止2月3日當周，阿根廷2020/2021年度玉米播種完成100%，較前一周高出2%，偏空；2月4日，巴西農(nóng)業(yè)部長確認農(nóng)業(yè)部預期玉米作物將豐收，偏空；2月4日，布宜諾斯艾利斯谷物交易所稱，阿根廷2020/2021年度玉米產(chǎn)量預估為4600萬噸，下調(diào)100萬噸，偏多；美國Farm Futures報告：基于1月對806名美國農(nóng)民的調(diào)查顯示，2021年玉米種植面積料較去年增4.1%，偏空；截止2月8日，全國近80%企業(yè)停收玉米，偏空；截止2月5日當周，玉米深加工企業(yè)消耗量報1129164噸，環(huán)比降4.43%，收購量報586000噸，環(huán)比降24.31%，偏空；截止2月8日，玉米小麥價差報344元/噸，較上月末擴大29元/噸，替代情況較樂觀，偏空

2、基差：截止2月8日，玉米現(xiàn)貨報價2890元/噸，05合約盤面貼水現(xiàn)貨136元/噸，偏多

3、庫存：截止2月5日當周，全國115家玉米深加工企業(yè)庫存總量在544.14萬噸，環(huán)比降4.14%，偏多；截止2月8日，廣東港口庫存報131.8萬噸，較上周增幅為12.55%%，偏空；截止1月29日當周，北方港口庫存報385.06萬噸，環(huán)比降3.06%，偏多

4、盤面：MA20向下，05合約期價在MA20下方運行，偏空 

5、主力持倉：主力持倉凈空，偏空

6、結論：全球主產(chǎn)國玉米上游基本面預期利空，疊加國內(nèi)因節(jié)日因素影響，購銷逐漸停滯，深加工企業(yè)停工停產(chǎn)，開工率明顯下降，同時替代品持續(xù)釋放作用于市場，近期玉米高價恐將難以維持，預計春節(jié)過完之前，期價將呈現(xiàn)高位震蕩尋求支撐為主，05合約關注2750與2700一線支撐，短期資金節(jié)日避險情緒增加，多單或暫時持幣觀望為主。C2105區(qū)間2730-2780

豆油

1.基本面：12月馬棕庫存下降19.01%，庫存高于市場預期，MPOB報告中性偏多，船調(diào)機構顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比下降45%，馬棕受拉尼娜影響，產(chǎn)量出現(xiàn)旺季不旺的情況，且目前減產(chǎn)季，產(chǎn)量降幅增大；國內(nèi)積極購買美豆，美豆依舊存在拉尼娜炒作，出口及各方面利多突顯。有中加緩解預期，但短期依舊菜籽供應偏緊，偏強態(tài)勢。偏多

2.基差：豆油現(xiàn)貨8540，基差780，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫存：1月29日豆油商業(yè)庫存80萬噸，前值82萬噸，環(huán)比-2萬噸，同比-36.85% 。偏多

4.盤面：期價運行在20日均線下，20日均線朝下。偏空

5.主力持倉：豆油主力多減。偏多

6.結論：油脂價格受國內(nèi)疫情及價格高位影響，回調(diào)整理，但國內(nèi)基本面偏緊，豆油有收儲支撐，USDA報告利多，收緊21年大豆供應，南美存在天氣產(chǎn)量炒作。棕櫚油減產(chǎn)季，受拉尼娜影響，出現(xiàn)旺季不旺的情況，但近日出口環(huán)比下降。美國選舉，或有中加關系環(huán)節(jié)情況出現(xiàn)，但目前菜油庫存持續(xù)緊缺，國內(nèi)外基本面均偏緊，基本面整體依舊偏多，但節(jié)日即將來臨，油價破新高較難，上方空間有限，且對2季度油價不太看好，國內(nèi)疫情有嚴重趨勢，外加美股下跌，預回調(diào)整理。豆油Y2105：高拋低吸7500-7900

棕櫚油

1.基本面：12月馬棕庫存下降19.01%，庫存高于市場預期，MPOB報告中性偏多，船調(diào)機構顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比下降45%，馬棕受拉尼娜影響，產(chǎn)量出現(xiàn)旺季不旺的情況，且目前減產(chǎn)季，產(chǎn)量降幅增大；國內(nèi)積極購買美豆，美豆依舊存在拉尼娜炒作，出口及各方面利多突顯。有中加緩解預期，但短期依舊菜籽供應偏緊，偏強態(tài)勢。偏多

2.基差：棕櫚油現(xiàn)貨7100，基差422，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫存：1月29日棕櫚油港口庫存60萬噸，前值61萬噸，環(huán)比-1萬噸，同比-30.07%。偏多

4.盤面：期價運行在20日均線下，20日均線朝下。偏空

5.主力持倉：棕櫚油主力多增。偏多

6.結論：油脂價格受國內(nèi)疫情及價格高位影響，回調(diào)整理，但國內(nèi)基本面偏緊，豆油有收儲支撐，USDA報告利多，收緊21年大豆供應，南美存在天氣產(chǎn)量炒作。棕櫚油減產(chǎn)季，受拉尼娜影響，出現(xiàn)旺季不旺的情況，但近日出口環(huán)比下降。美國選舉，或有中加關系環(huán)節(jié)情況出現(xiàn)，但目前菜油庫存持續(xù)緊缺，國內(nèi)外基本面均偏緊，基本面整體依舊偏多，但節(jié)日即將來臨，油價破新高較難，上方空間有限，且對2季度油價不太看好，國內(nèi)疫情有嚴重趨勢，外加美股下跌，預回調(diào)整理。棕櫚油P2105：高拋低吸6400-6800

菜籽油

1.基本面：12月馬棕庫存下降19.01%，庫存高于市場預期，MPOB報告中性偏多，船調(diào)機構顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比下降45%，馬棕受拉尼娜影響，產(chǎn)量出現(xiàn)旺季不旺的情況，且目前減產(chǎn)季，產(chǎn)量降幅增大；國內(nèi)積極購買美豆，美豆依舊存在拉尼娜炒作，出口及各方面利多突顯。有中加緩解預期，但短期依舊菜籽供應偏緊，偏強態(tài)勢。偏多

2.基差：菜籽油現(xiàn)貨10480，基差783，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫存：1月29日菜籽油商業(yè)庫存16萬噸，前值14萬噸，環(huán)比+2萬噸，同比-40.06%。偏多   

4.盤面：期價運行在20日均線下，20日均線朝下。偏空

5.主力持倉：菜籽油主力多增。偏多

6.結論：油脂價格受國內(nèi)疫情及價格高位影響，回調(diào)整理，但國內(nèi)基本面偏緊，豆油有收儲支撐，USDA報告利多，收緊21年大豆供應，南美存在天氣產(chǎn)量炒作。棕櫚油減產(chǎn)季，受拉尼娜影響，出現(xiàn)旺季不旺的情況，但近日出口環(huán)比下降。美國選舉，或有中加關系環(huán)節(jié)情況出現(xiàn)，但目前菜油庫存持續(xù)緊缺，國內(nèi)外基本面均偏緊，基本面整體依舊偏多，但節(jié)日即將來臨，油價破新高較難，上方空間有限，且對2季度油價不太看好，國內(nèi)疫情有嚴重趨勢，外加美股下跌，預回調(diào)整理。菜籽油OI2105：高拋低吸9400-9850

豆粕：

1.基本面：美豆震蕩回升，晚間的美農(nóng)報預期利多以及能源價格上漲帶動，巴西大豆收割和出口緩慢也利多美豆，但其豐產(chǎn)預期又壓制美豆價格。國內(nèi)豆粕短期維持震蕩格局，春節(jié)期間供需兩淡。國內(nèi)春節(jié)備貨結束成交放緩，生豬集中出欄后需求短期偏淡壓制豆粕價格。但國內(nèi)進口大豆到港量減少，國內(nèi)油廠開機回落，豆粕庫存降至低位和基差升水支撐豆粕期貨價格。中性

2.基差：現(xiàn)貨3700（華東），基差240，升水期貨。偏多

3.庫存：豆粕庫存44.99萬噸，上周41.84萬噸，環(huán)比增加7.53%，去年同期35.6萬噸，同比增加26.37%。偏空

4.盤面：價格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉：主力多單減少，資金流出，偏多

6.結論：美豆短期1400附近震蕩；國內(nèi)受美豆走勢帶動，關注南美大豆生長天氣和國內(nèi)需求情況。

豆粕M2105：短期3480至3530區(qū)間震蕩，短線區(qū)間操作為主。期權買入寬跨式期權組合。

菜粕：

1.基本面：油菜籽進口到港偏少，加拿大油菜籽進口仍舊受限，短期油菜籽供應偏緊支撐國內(nèi)菜粕價格，但豆粕和雜粕替代菜粕比例已經(jīng)最大化，年底水產(chǎn)養(yǎng)殖需求走弱壓制現(xiàn)貨價格，豆粕和雜粕對菜粕構成替代限制菜粕上升空間。國內(nèi)油菜籽和菜粕供應有所增多，中加關系或會改善中國或有望未來重新進口加拿大油菜籽。中性

2.基差：現(xiàn)貨2800，基差-86，貼水期貨。偏空

3.庫存：菜粕庫存4.2萬噸，上周4.45萬噸，環(huán)比減少5.62%，去年同期1.5萬噸，同比增加180%。偏空

4.盤面：價格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉：主力多單減少，資金流出，偏多

6.結論：菜粕整體跟隨豆粕震蕩運行，菜粕庫存較低和需求較好支撐價格，后續(xù)關注加拿大油菜籽和美國DDGS進口以及國內(nèi)菜粕需求情況。

菜粕RM2105：短期2900至2950區(qū)間震蕩，短線區(qū)間操作為主。期權觀望。

大豆

1.基本面：美豆震蕩回升，晚間的美農(nóng)報預期利多以及能源價格上漲帶動，巴西大豆收割和出口緩慢也利多美豆，但其豐產(chǎn)預期又壓制美豆價格。俄羅斯上調(diào)其大豆出口關稅利多國內(nèi)大豆價格，國產(chǎn)大豆收購價近期維持高位支撐盤面，但國產(chǎn)大豆價格遠超進口大豆價格，進口大豆替代國產(chǎn)大豆增多，國產(chǎn)大豆將進入有價無市格局或者不進入壓榨市場。中性

2.基差：現(xiàn)貨5500，基差-283，貼水期貨。偏空

3.庫存:大豆庫存398.13萬噸，上周451.93萬噸，環(huán)比減少11.9%，去年同期399.04萬噸，同比減少0.22%。偏多

4.盤面：價格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力多單增加，資金流出，偏多

6.結論：美豆預計1400附近震蕩；國內(nèi)大豆期貨震蕩之后再度沖高，短期波動加劇，需注意風險。

豆一A2105：短期5800上方震蕩，觀望為主或者短線操作。

4

---金屬

黃金

1、基本面：美股連續(xù)第六個交易日走高，標普500指數(shù)創(chuàng)去年8月以來最長連漲紀錄，美元指數(shù)震蕩下跌，現(xiàn)交投于91關口略下方；隨著美元承壓下行，加之市場憧憬美國出臺更多財政刺激計劃的前景，現(xiàn)貨黃金一度反彈至1840美元/盎司關口，后小幅回落收于1830關口以下；中性

2、基差：黃金期貨381，現(xiàn)貨378.3，基差-2.7，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：黃金期貨倉單4029千克，不變；中性

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方；偏空

5、主力持倉：主力凈持倉多，主力多減；偏多

6、結論：刺激計劃預期升溫，美元走弱，金價小幅回升；COMEX期金上漲1.2%，報1,834.20美元/盎司；今日關注美聯(lián)儲主席講話，或?qū)⒐紘鴥?nèi)1月金融數(shù)據(jù)；貴金屬主要驅(qū)動繼續(xù)轉(zhuǎn)變，經(jīng)濟復蘇將逐漸成為主要驅(qū)動因素，美元和美債收益率將循環(huán)壓制金價。拜登刺激計劃獲得進展，仍將在短期內(nèi)支撐金價，金價短期仍區(qū)間波動為主。滬金2106：376-391區(qū)間操作。

白銀

1、基本面：美股連續(xù)第六個交易日走高，標普500指數(shù)創(chuàng)去年8月以來最長連漲紀錄，美元指數(shù)震蕩下跌，現(xiàn)交投于91關口略下方；隨著美元承壓下行，加之市場憧憬美國出臺更多財政刺激計劃的前景，現(xiàn)貨黃金一度反彈至27.576美元/盎司關口，后小幅回落收漲1.34%，收于27.256美元/盎司；中性

2、基差：白銀期貨5583，現(xiàn)貨5499，基差-84，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：白銀期貨倉單2842291千克，增加13193千克；偏空

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多

5、主力持倉：主力凈持倉多，主力多減；偏多

6、結論：銀價跟隨金價小幅回升，多頭支撐仍較強；COMEX期銀上漲2.1%，報27.5760美元/盎司；白銀回歸跟隨金價波動，但明顯支撐強于金價，金價依舊維持在支撐位以上，銀價也將再高位繼續(xù)震蕩。滬銀2106：5285-5867區(qū)間操作。

鎳：

1、基本面：鎳礦繼續(xù)供應偏緊，對鎳鐵、不銹鋼成本支撐。近期繼續(xù)有一部分俄鎳到貨，雖然上海疫情防控升級，金川出貨少，但短期供應充足，現(xiàn)貨升水有一定調(diào)整，價格下跌階段貿(mào)易商采購比較積極。鎳鐵價格維穩(wěn)，不銹鋼庫存出現(xiàn)了較大幅增加，需求轉(zhuǎn)弱還是短期影響了庫存。從時間點來看，已進入春節(jié)周期，物流部分開始停運，供需進入兩弱階段，基本面對價格影響較小。短期主要影響因素來看資金面，重點關注持倉變化。中性

2、基差：現(xiàn)貨135200，基差1650，偏多，進口鎳133300，基差-250，中性

3、庫存：LME庫存249444，0，上交所倉單9425，-30，中性

4、盤面：收盤價收于20均線以上，20均線向上，偏多

5、主力持倉：主力持倉凈多，多減，偏多

結論：滬鎳04：20均線上支撐，日內(nèi)短線交易，節(jié)前控制倉位。

銅:

1、基本面：供應開始緩和，廢銅政策有所放開，2021年1月份中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為51.3%，較上月下降0.6個百分點，連續(xù)7個月位于51%及以上，表明制造業(yè)繼續(xù)穩(wěn)步恢復；中性。

2、基差：現(xiàn)貨58875，基差85，升水期貨；中性。

3、庫存：2月8日LME銅庫存減1975噸至74575噸，上期所銅庫存較上周增2023噸至68588噸；偏多。

4、盤面：收盤價收于20均線上，20均線向上運行；偏多。

5、主力持倉：主力凈持倉多，多增；偏多。

6、結論：在國全球?qū)捤珊湍厦拦_始緩和背景下，春節(jié)假期來臨，注意倉位控制，滬銅2103:短線觀望，多單逐步離場。

鋁:

1、基本面：鋁廠環(huán)保限產(chǎn)和去產(chǎn)能有市場自己調(diào)節(jié)，整體滬鋁下游消費疲軟，去庫存緩慢，疫情來襲導致消費更加疲軟；中性。

2、基差：現(xiàn)貨15600，基差-180，貼水期貨，偏空。

3、庫存：上期所鋁庫存較上周增24412噸至263916噸；中性。

4、盤面：收盤價收于20均線上，20均線向上運行；偏多。

5、主力持倉：主力凈持倉多，多增；偏多。

6、結論：在國外疫情快速發(fā)展和全球?qū)捤杀尘跋?，鋁下游消費不旺短期預計延續(xù)弱勢，交期來臨注意倉位，滬鋁2103：15800空持有，止損16000。

5

---金融期貨

國債：

1、基本面：央行發(fā)布《2020年第四季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》稱，穩(wěn)健的貨幣政策要靈活精準、合理適度，堅持穩(wěn)字當頭，不急轉(zhuǎn)彎，把握好政策時度效，處理好恢復經(jīng)濟和防范風險關系，保持好正常貨幣政策空間可持續(xù)性。

2、資金面：央行2月8日公開市場進行1100億元逆回購操作。

3、基差：TS主力基差為0.962，現(xiàn)券升水期貨，偏多。TF主力基差為0.0836，現(xiàn)券升水期貨，偏多。T主力基差為0.0079，現(xiàn)券升水期貨，偏多。

4、庫存：TS、TF、T主力可交割券余額分別為18040億、14935億、23566億；中性。

5、盤面：TS主力在20日線下方運行，20日線向下，偏空；TF 主力在20日線下方運行，20日線向下，偏空；T 主力在20日線下方運行，20日線向下，偏空。

6、主力持倉：TS主力凈空，空增。TF主力凈多，多增。T主力凈多，多增。

7、結論：暫時觀望

期指

1、基本面：隔夜歐美股市上漲，昨日兩市縮量上漲，化工、旅游酒店板塊領漲，釀酒、保險等板塊下跌，市場熱點增加；偏多

2、資金：融資余額15177億元，減少103億元，滬深股凈買入79.30億元；中性

3、基差：IF2102貼水28.76點，IH2102貼水21.87點，IC2102貼水9.36點；中性

4、盤面：IC>IF> IH（主力合約），IF、IH在20日均線上方，IC在20日均線下方；中性

5、主力持倉：IF主力多增，IH主力多減，IC主力多減；偏多

6、結論：部分權重股上漲，市場縮量反彈，流動性有所好轉(zhuǎn)。IF2102：多單持有；IH2102：多單持有；IC2102：多單持有