一、當(dāng)日主要新聞關(guān)注

1）國際新聞

知情人士稱，印度央行將在始于4月1日財年有針對性地購買超過3萬億盧比（410億美元）主權(quán)債券，以將基準(zhǔn)收益率上限控制在6%左右。印度央行還希望收益率曲線趨平以更好地代表通脹預(yù)期，并將繼續(xù)通過“扭曲操作”來實現(xiàn)這一目標(biāo)。

2）國內(nèi)新聞

央行發(fā)布《2020年第四季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》稱，穩(wěn)健的貨幣政策要靈活精準(zhǔn)、合理適度，堅持穩(wěn)字當(dāng)頭，不急轉(zhuǎn)彎，把握好政策時度效，處理好恢復(fù)經(jīng)濟和防范風(fēng)險關(guān)系，保持好正常貨幣政策空間可持續(xù)性。要引導(dǎo)市場利率圍繞公開市場操作利率和中期借貸便利利率波動。判斷短期利率走勢要看政策利率是否發(fā)生變化，主要是央行公開市場7天期逆回購操作利率是否變化，而不應(yīng)過度關(guān)注公開市場操作數(shù)量。

3）行業(yè)新聞

工信部明確2020年度乘用車企業(yè)平均燃料消耗量和新能源汽車積分管理有關(guān)事項，在企業(yè)平均燃料消耗量積分核算中，對標(biāo)準(zhǔn)配置怠速起停系統(tǒng)、制動能量回收系統(tǒng)、換擋提醒裝置車型，其燃料消耗量可相應(yīng)減免一定額度（可累加）。企業(yè)2020年度產(chǎn)生的新能源汽車負積分，可以使用2021年度產(chǎn)生的新能源汽車正積分進行抵償。

二、主要品種早盤評論

1）金融

【股指】

股指：美股收漲，上一交易日A股反彈，兩市成交額縮量至約8000億，資金方面北向資金凈流入79.29億元，02月05日融資余額減少103.07億元至15177.45億元。當(dāng)前市場流動性保持松緊適度，可以降低對指數(shù)上漲高度的預(yù)期，但短期系統(tǒng)性估值收縮的概率也較低。技術(shù)上看上證50和滬深300指數(shù)更為強勢，中證500走勢相對弱勢，臨近春節(jié)預(yù)計指數(shù)以震蕩偏多為主，成交量有一定萎縮，操作上建議輕倉試多為主，并注意長假風(fēng)險。

【國債】

國債：期債價格窄幅震蕩，10年期國債收益率上行0.67bp至3.23%。央行為維護春節(jié)前流動性平穩(wěn)，開展1100億元逆回購操作，凈投放100億元，Shibor短端品種漲跌不一，跨節(jié)資金面平穩(wěn)。央行表示今年春節(jié)前居民提現(xiàn)需求明顯少于往年，同時節(jié)前財政支出增加較多，當(dāng)前春節(jié)流動性安排尚未落地，央行貨幣政策執(zhí)行報告表示穩(wěn)健的貨幣政策要靈活精準(zhǔn)、合理適度，關(guān)注本周央行操作。受國內(nèi)多地發(fā)生局部疫情和鼓勵就地過年政策影響，部分企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營暫時受到一定影響，PMI指數(shù)有所回落，春運客流大幅低于去年同期，不過預(yù)期節(jié)后復(fù)工或快速恢復(fù)。海外新增確診病例持續(xù)下滑，美國眾議院批準(zhǔn)預(yù)算決議，1.9萬億美元的刺激方案有望推出，美債收益率顯著上行。在央行貨幣政策穩(wěn)健和節(jié)后經(jīng)濟快速恢復(fù)的預(yù)期下，預(yù)計國債期貨價格以下行為主，操作上建議空單繼續(xù)持有，長假注意控制風(fēng)險。

2）能化

【原油】

原油：關(guān)鍵產(chǎn)油國減產(chǎn)，對疫苗配發(fā)樂觀，美國有望通過經(jīng)濟刺激計劃，國際油價繼續(xù)上漲至一年來新高，市場高度關(guān)注美國經(jīng)濟刺激計劃，以期待經(jīng)濟復(fù)蘇帶動石油需求增長。上周五美國參眾兩院分別通過了一項預(yù)算決議，開啟了和解進程，使拜登總統(tǒng)的1.9萬億美元救助計劃在民主黨控制的參議院以簡單多數(shù)獲得通過。美國財政部長耶倫表示，如果美國總統(tǒng)拜登提出的1.9萬億美元的新冠紓困方案獲得通過，美國可能在2022年恢復(fù)充分就業(yè)。有跡象顯示，全球石油需求已經(jīng)有所增長，并將在2021年逐漸恢復(fù)增長，但是石油產(chǎn)量恢復(fù)緩慢，特別是關(guān)鍵產(chǎn)油國控制產(chǎn)量。歐佩克公布的初步數(shù)據(jù)顯示，11月份經(jīng)合組織商業(yè)庫存總量31.04億桶，比前月減少2450萬桶，比2019年同期高2.051億桶，比過去五年同期高1.631億桶。節(jié)日臨近，注意風(fēng)險。

【甲醇】

甲醇：夜盤甲醇下跌1.24%。本周國內(nèi)煤（甲醇）制烯烴裝置平均開工負荷在87.85%，較上周上漲3.61個百分點。因?qū)幉ǜ坏翸TO裝置恢復(fù)正常運行，所以本周國內(nèi)CTO/MTO裝置負荷出現(xiàn)上漲。截至2月4日，國內(nèi)甲醇整體裝置開工負荷為72.52%,上漲2.83個百分點，較去年同期上漲5.63個百分點；西北地區(qū)的開工負荷為84.96%，上漲3.52個百分點，較去年同期上漲7.81個百分點。整體來看沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇庫存在93.81萬噸，環(huán)比上周下跌9.89萬噸，跌幅在9.54%，整體沿海地區(qū)甲醇可流通貨源預(yù)估在21萬噸附近。據(jù)卓創(chuàng)資訊不完全統(tǒng)計，預(yù)計2月5日到21日沿海地區(qū)預(yù)計到港在46.24萬-47萬噸。節(jié)日臨近，注意風(fēng)險。

【橡膠】

橡膠：橡膠價格周一沖高回落，RU05收于14765，上海全乳膠現(xiàn)貨14000。國內(nèi)進入停割期，供應(yīng)階段性淡季，暫無原料報價。泰國原料膠價格穩(wěn)定，較去年同期走高。保稅區(qū)庫存持續(xù)下滑，國內(nèi)輪胎廠開工持續(xù)下滑，春節(jié)前國內(nèi)市場供需兩弱，價格預(yù)計難有明顯趨勢，RU主力13000-15000區(qū)間內(nèi)震蕩為主。臨近假期，建議減倉過節(jié)。

【聚烯烴（LL、PP）】

聚烯烴（LL、PP）：周五，線性LL，兩油價格平穩(wěn)。神華拍賣7042通達源庫7930元，成交回升。拉絲PP，中石化部分地區(qū)拉絲上調(diào)100元，中石油平穩(wěn)。神華拍賣，8370常州庫，拉絲成交平穩(wěn)。兩油石化早庫56.5萬，增加4.5萬噸。周五聚烯烴期貨小幅回落，現(xiàn)貨成交熱度較昨日回升，上游庫存端周度同比回升。長假將近下游工廠放假，5月合約角度而言，高位整理或延續(xù)。

3）黑色

【螺紋】

螺紋：今年冬儲價格的明顯偏高導(dǎo)致貿(mào)易商主動冬儲意愿偏低，冬儲資源向鋼廠端集中。在這種鋼廠和協(xié)議戶掌握大部分成品材的庫存結(jié)構(gòu)下。除非節(jié)后需求恢復(fù)速度明顯低于往年同期，否則開工后終端和貿(mào)易商的采購將一定程度上推動鋼價的價格中樞，風(fēng)險點在于春節(jié)期間疫情惡化，導(dǎo)致農(nóng)民工返鄉(xiāng)時間明顯延后從而拖累節(jié)后開工節(jié)奏。節(jié)前來看，在原料紛紛暴跌的情況下，成材期現(xiàn)價格相對堅挺，但低基差和高庫存的格局下，成材期現(xiàn)價格預(yù)計難以獨善其身。節(jié)后在“就地過年”以及一季度新開工韌性支撐的作用下，需求啟動后去庫帶動的價格上漲依然值得期待。春節(jié)來臨前注意減倉或清倉，規(guī)避節(jié)假日突發(fā)事件風(fēng)險。

【鐵礦】

鐵礦：在春節(jié)前后黑色終端需求最差的時間段內(nèi)，高爐高企的成本疊加原料冬儲接近尾聲，引發(fā)了長流程鐵水減產(chǎn)-原料價格下跌的負反饋預(yù)期，并且鐵水減量已經(jīng)在數(shù)據(jù)上得到驗證，疊加鐵礦港口庫存的累積，礦價的估值和驅(qū)動上均受到明顯打壓。雖然從中長期的角度看，鐵礦上半年緊平衡的供需格局暫時還不足與發(fā)生明顯改變，但終端需求季節(jié)性的壓力和鐵水減量的的弱現(xiàn)實對短期的礦價走勢造成明顯利空。待季節(jié)性壓力緩解后，鐵礦庫存結(jié)構(gòu)性偏緊+深貼水的格局依舊值得多配。春節(jié)來臨前注意減倉或清倉，規(guī)避節(jié)假日突發(fā)事件風(fēng)險。

【動力煤】

動力煤：夜盤ZC2105收于609.4（-1.8）。上游煤礦銷售不順暢，出現(xiàn)累庫現(xiàn)象，部分煤礦頂倉，坑口價格有較大幅度下跌，且降價后需求未見好轉(zhuǎn)，短期煤價仍有下跌可能。電廠日耗持續(xù)下降，但庫存目前仍處于低位。雖然電廠日耗水平隨天氣回暖明顯下降，但“就地過年”下工廠開工可能強于以往季節(jié)性，因此日耗水平相比去年來說仍較高，預(yù)計春節(jié)日耗同比去年可能要高10%以上。進一步要關(guān)注春節(jié)后終端電廠的庫存累積情況。也可留意09合約的趨勢性做多機會。

4）金屬

【貴金屬】

貴金屬：上周五美國參眾兩院通過預(yù)算決議為拜登1.9萬億美元援助計劃獲批掃清障礙，美國1月非農(nóng)就業(yè)人口增長4.9萬，不及10.5萬預(yù)期，對財政刺激計劃的憧憬以及美元指數(shù)回落的背景下金銀反彈。此前隨著疫苗接種美國的確診病例回落，美國經(jīng)濟前景改善下美元指數(shù)和美國國債收益率一度上行使得金銀承壓。美聯(lián)儲方面，F(xiàn)OMC的1月會議維持當(dāng)前利率水平及購債規(guī)模，美聯(lián)儲主席鮑威爾在記者會上維持鴿派論調(diào)安撫市場，短期無需擔(dān)心寬松政策的退出。疫情方面疫苗的接種使得近期美國新增確診病例持續(xù)下滑，在經(jīng)濟復(fù)蘇以及通脹上行預(yù)期下美債10年期利率已經(jīng)重新走高。預(yù)計短期金銀或延續(xù)反彈，但春節(jié)來臨前注意減倉或清倉，規(guī)避節(jié)假日突發(fā)事件風(fēng)險。

【銅】

銅：夜盤銅價延續(xù)上漲，繼續(xù)受現(xiàn)貨緊張支撐。LME庫存僅有7萬噸，接近15年低位，現(xiàn)貨升水明顯。秘魯官員表示因疫情影響，去年該國銅產(chǎn)量下降12.5%。國內(nèi)市場仍受國內(nèi)消費淡季、疫情和長假來臨影響。美元疲軟和精礦供應(yīng)緊張將中長期支撐銅價。中國經(jīng)濟表現(xiàn)良好，前期國內(nèi)銅需求主要受電力投資拉動，彌補了汽車、家電和地產(chǎn)行業(yè)的下滑。短期銅價可能延續(xù)區(qū)間波動，建議短線參與，注意長假風(fēng)險。另外建議關(guān)注美元、人民幣匯率、境內(nèi)外疫情等方面變化。

【鋅】

鋅：夜盤鋅價圍繞2萬整數(shù)震蕩整理。前期鋅價受LME庫存大幅增加和預(yù)期消費疲軟打壓。供應(yīng)端精礦加工費已縮窄至4000元左右，依舊緊張。有報道稱受成本和鋅價回落影響，冶煉企業(yè)檢修增加。短期鋅價可能寬幅震蕩，通常春節(jié)長假會出現(xiàn)累庫現(xiàn)象。建議短線參與或離場觀望，防范長假風(fēng)險。另外建議關(guān)注冶煉成本和下游開工狀況、人民幣匯率、疫情等數(shù)據(jù)變化。

【鋁】

鋁：基本面方面，近期社會庫存整體攀升，一季度消費大概率降溫，未來庫存預(yù)計仍有增加，此外中期供應(yīng)的增加趨勢也值得關(guān)注。短期鋁價遭遇支撐，預(yù)計未來震蕩。操作上區(qū)間對待、逢低買入為主。

【鎳】

鎳：基本面方面，中期來看鎳礦供應(yīng)存在較大收縮，印尼礦價上漲疊加菲律賓礦山發(fā)貨季節(jié)性下降，原料價格預(yù)計持續(xù)強勢。盡管印尼鎳鐵供應(yīng)有所增長但受境外不銹鋼產(chǎn)能增長影響其出口到國內(nèi)的數(shù)量不足以填補缺口，國內(nèi)鎳鐵供應(yīng)受成本影響預(yù)計逐步減少。操作建議逢低買入為主。            

【不銹鋼】

不銹鋼：基本面方面，近期市場供應(yīng)明顯緩解，淡季影響較為明顯。庫存方面，目前無錫佛山兩地的不銹鋼庫存顯著回升。短期金屬價格調(diào)整，或由美元走強影響。從中期看，不銹鋼供應(yīng)整體預(yù)計還是會維持相對寬松，未來利潤仍以回落為主。

5）農(nóng)產(chǎn)品

【玉米】

玉米：玉米期貨小幅下跌。玉米市場供應(yīng)總體偏緊，加之疫情導(dǎo)致的部分地區(qū)運輸管制及年關(guān)將近，市場供應(yīng)減少，現(xiàn)貨價格高位維持穩(wěn)定。11月份能繁母豬存欄環(huán)比增長3.8%，同比增長31.2%，已連續(xù)6個月正增長；生豬存欄環(huán)比增長4.3%，同比增長29.8%，已連續(xù)5個月正增長。玉米價格在現(xiàn)貨的強勢和政策潛在調(diào)控壓力下小幅波動為主，但5月前政策可調(diào)控工具不多，預(yù)計近月合約維持強勢。

【生豬】

生豬：生豬期貨大幅上漲。臨近春節(jié)，養(yǎng)殖戶出欄需求增加，增加了市場供應(yīng)量。隨著生豬產(chǎn)能的逐漸恢復(fù)，未來生豬價格大概率走弱，期貨盤面以空頭思路為主，但由于現(xiàn)貨價格波動較大，且非洲豬瘟可能出現(xiàn)反復(fù)情況，面臨較大風(fēng)險。套利方面，預(yù)計9月合約可能是各個合約中較強的一個，其他合約價格若是偏高，可考慮多9月空其他遠月的策略。另外，11月生豬價格可能相對9、1月一般偏低，可考慮多9、1合約，空11月合約的套利策略。

【白糖】

白糖：白糖期貨小幅震蕩。巴西1月前兩周糖出口量118.5萬噸，日均出口量較去年一月日均增加63%。巴西中南部12月下半月糖產(chǎn)量1.1萬噸，同比減少13.68%，作物年度累計產(chǎn)量3819萬噸，同比增長44.22%。國內(nèi)方面，巴西1月1到14日對中國裝船數(shù)為6萬噸，12月份36.53萬噸。隨著進口利潤縮減，進口壓力逐步減輕，國際宏觀形勢也在疫苗等刺激下轉(zhuǎn)好，外糖價格預(yù)計仍存上漲空間。隨著外糖上漲，進口成本抬升，鄭糖預(yù)計跟隨上漲，但漲幅或不及外糖。

【豆油】

豆油:國內(nèi)豆油Y2105收盤于7760，漲幅1.25%。一級豆油現(xiàn)貨基差走弱，天津05+750，山東05+830，江蘇05+970，廣東05+1150，廣西05+1050。至少未來十天，降雨會停留在巴西的北部產(chǎn)區(qū)，而巴西南部和阿根廷大部分地區(qū)則是干旱的。羅薩里奧谷物交易所表示，阿根廷卡車司機的罷工并未損害1月份的出口速度。對于周二的WASDE報告，期末大豆庫存的平均猜測為1.23億蒲式耳，而1月份公布為為1.4億蒲式耳。美國農(nóng)業(yè)部報告中巴西大豆平均產(chǎn)量預(yù)估為1.325億噸，而1月最新預(yù)估為1.33億噸，阿根廷大豆平均產(chǎn)量預(yù)估為4760萬噸，而上一期WASDE預(yù)估為4800萬噸。雖然國內(nèi)壓榨量出現(xiàn)下降，但春節(jié)將即，包裝油備貨已經(jīng)結(jié)束，油廠提貨速度明顯放緩，本周豆油庫存止降回升，截至2021年2月5日，國內(nèi)豆油商業(yè)庫存總量83.66萬噸，較上周的80.455萬噸增3.205萬噸，單邊上注意長假風(fēng)險，建議輕倉操作，逢低短多。        

【棕櫚油】

棕櫚油: P2105合約收盤于6678，漲幅1.64%。24°棕櫚油現(xiàn)貨基差小幅走弱，天津05+560，華東05+560，廣東05+550。據(jù)船運調(diào)查機構(gòu)ITS數(shù)據(jù)，馬來西亞2月1-5日期間棕櫚油出口較上月同期跳增77%，受歐洲、非洲和印度需求強勁推動。馬來西亞棕櫚油庫存預(yù)計將重挫至2007年以來最低水平，因近期的洪澇及勞動力缺乏削減產(chǎn)出，這一預(yù)期帶動棕櫚油期貨價格進一步上漲。截止2月8日國內(nèi)棕櫚油庫存小幅增加1.44萬噸至61.93萬噸，庫存仍偏低，單邊上注意長假風(fēng)險，建議輕倉操作，逢低短多。

【菜油】

菜油：菜油OI2105合約收盤于9697，漲幅1.12%。國內(nèi)四級菜油現(xiàn)貨基差持穩(wěn)，廣西05+420，廣東05+60，福建05+650，華東05+600。加拿大統(tǒng)計局本周五發(fā)布的庫存報告顯示，由于出口商和國內(nèi)壓榨商的需求強勁，繼續(xù)快速蠶食加拿大油菜籽供應(yīng)，截至2020年12月31日，加拿大油菜籽庫存為1214萬噸，同比減少24%，也低于五年均值1440萬噸，創(chuàng)下2012年以來的最低庫存。加拿大油菜籽價格也創(chuàng)下了13年來的最高水平，未來油菜籽價格仍然需要上漲到足以遏制需求進一步增長。短期內(nèi)國內(nèi)三大油脂中菜油基本面偏好，菜豆油盤面價差回落可做擴大，注意長假風(fēng)險，建議輕倉操作。