■股指:再度向上突破，節(jié)后開門紅可期

1.外部方面：海外經(jīng)濟體復(fù)蘇進程一波多折，并不順暢，主要股指高位區(qū)間震蕩。美國維持基準(zhǔn)利率不變，延續(xù)寬松環(huán)境。隔夜美歐股指漲跌互現(xiàn)，情緒穩(wěn)定。

2.內(nèi)部方面：昨日股指收漲，兩市合計成交8300億元左右，行業(yè)板塊普漲，航天航空和化纖行業(yè)領(lǐng)漲。北向資金凈買入26.24億元。政策面保持連續(xù)性、穩(wěn)定性，不急轉(zhuǎn)彎不等于不轉(zhuǎn)彎，前期市場利率上升與監(jiān)管層階段收緊流動性，抑制部分資產(chǎn)價格過快上漲有關(guān)，但隨著交易所隔夜利率回落，資金面緊張態(tài)勢緩解，轉(zhuǎn)為偏寬松。中長期資本市場制度改革繼續(xù)推進，注冊制在全市場推出，國內(nèi)經(jīng)濟改善情況也較好，企業(yè)盈利繼續(xù)改善，貨幣政策穩(wěn)健靈活，股市流動性依舊充裕。密切關(guān)注大金融、有色汽車周期資源、消費等領(lǐng)域機會?；罘矫?，股指企穩(wěn)反彈，股指期貨貼水收窄，后期IH、IF有望轉(zhuǎn)為升水。

3.總結(jié)：股指企穩(wěn)反彈，逢低布局IC2103、IF2103、IH2103。

4.股指期權(quán)策略：短期逢低布局平值或虛值認(rèn)購期權(quán)策略。

■貴金屬：美元走弱支撐金價

1.現(xiàn)貨：AuT+D382.71（1.17 %），AgT+D5636（1.02 %），金銀（國際）比價67.28 。

2.利率：10美債1.19%；5年TIPS -1.83%（-0.13）；美元90.97 。

3.聯(lián)儲：美聯(lián)儲宣布每個月仍將購買至少1200億美元的債券。

4.EFT持倉：SPDR1148.3400噸（-4.09）。

5.總結(jié)：刺激方案取得進展，美元回落且美國就業(yè)數(shù)據(jù)顯示復(fù)蘇緩慢，貴金屬反彈，美黃金站上1800?？紤]備兌或跨期價差策略。

■螺紋：鋼材庫存拐點到來，現(xiàn)貨價格停滯，疫情下供需兩弱

1.現(xiàn)貨:唐山普方坯3820（0）；上海市場價4410元/噸（0），現(xiàn)貨價格廣州地區(qū)4830（0），杭州地區(qū)4510（0）

2.成本：鋼坯完全成本3365，出廠成本3390.

3.全國主要鋼材社會庫存1154.79萬噸，較上周增加140.23萬噸，較上月增加313.03萬噸；螺紋鋼庫存總量585.98萬噸。

4.總結(jié)：淡季到來，個別地區(qū)疫情爆發(fā)，但是預(yù)期先行，螺紋期供需兩弱。

■鐵礦石：礦石現(xiàn)貨拉升，期貨或?qū)⒅鸩叫迯?fù)基差。

1.現(xiàn)貨：日照金布巴1088（+20），PB粉1122（+21）。

2.庫存Mysteel統(tǒng)計全國45個港口進口鐵礦庫存為12438.20，較上周增26.33;日均疏港量318.76增22.26。分量方面，澳礦5755.00降114.30，巴西礦4359.86增165.83，貿(mào)易礦5934.20降96.40，球團563.04降15.42，精粉948.26增25.05，塊礦2000.77增7.59，粗粉8926.13增9.11。(單位：萬噸)

5總結(jié)：港口庫存維持地低位，澳巴發(fā)貨量突然大幅增加，現(xiàn)貨反彈，供給受天氣影響收緊，需求縮減，年后或?qū)⒅鸩叫迯?fù)基差對5月預(yù)期恢復(fù)。

■滬銅：高位橫盤，觀察突破方向。

1.現(xiàn)貨：長江有色市場1#電解銅平均價為59,450元/噸（+460）。

2.利潤：維持虧損。進口為虧損1,742.01元/噸,前值為虧損2,170.96元/噸。

3.基差：長江銅現(xiàn)貨基差100

4.庫存：上期所銅庫存68,588噸（+2,023噸），LME銅庫存為76,050噸（+1,475噸），保稅區(qū)庫存為總計41.9（-0.6噸）

5總結(jié)：供應(yīng)面略偏緊，需求面回落不明顯，高位橫盤，仍需觀察突破方向。

■滬鋁：觀察初始上升趨勢線附近

1.現(xiàn)貨：長江有色市場1#電解鋁平均價為15,750元/噸（+170）

2.利潤：維持。電解鋁進口虧損為633.921元/噸，前值進口虧損為701.71元/噸。

3.基差：長江鋁現(xiàn)貨基差-115，前值-200。

4.供給：廢金屬進口寬松。

5.庫存：上期所鋁庫存263,916噸（+24,412 噸），LME鋁庫存1,395,275（-7,350噸），保稅區(qū)庫存為總計74.4萬噸（+3.9萬噸）。

6.總結(jié)：國內(nèi)庫存開始累積，基差轉(zhuǎn)弱。短期來看，期價下行，然而下方空間恐也有限，目前價格已經(jīng)下行至初始上升趨勢線附近?？蓢L試做反彈，跌破低點立刻止損。

■PTA：臨近春節(jié)假期織機負(fù)荷加速下滑

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤PTA 3950元/噸現(xiàn)款自提（-5）

2.基差：內(nèi)盤PTA現(xiàn)貨-05主力-201（-158）

3.庫存：庫存天數(shù)4天（前值4.3）

4.成本：PX（CFR臺灣）736美元/噸(+8)

5.供給：PTA總負(fù)荷88.4%（-0.2）

6.總結(jié)：中長期來看PTA供應(yīng)壓力較大，聚酯庫存短期內(nèi)壓力不大，節(jié)前負(fù)荷下降節(jié)奏和幅度可能都會放緩，當(dāng)前負(fù)荷86%。因工人逐漸放假，織機負(fù)荷下降迅速。目前PTA庫存仍然在高位，累庫預(yù)期明顯。

■塑料：工廠備貨接近尾聲，以剛需為主

1.現(xiàn)貨：華北線型薄膜7940-8200元/噸（+40/0），華東國產(chǎn)8000元/噸（0）

2.基差：華東國產(chǎn)基準(zhǔn)-05主力-85

3.庫存：兩油庫存56.5萬噸，較昨日增4.5萬噸。

4.成本：截止12月31日，油制線型成本5550元/噸（月環(huán)比+195），煤制線型成本6728元/噸（月環(huán)比+632）。

5.供給：本周期（1月29日-2月4日）聚乙烯企業(yè)平均開工率在94.59%，與上周期（1月22日-1月28日）數(shù)據(jù)92.62%相比上漲1.97%。

6.總結(jié)：上游企業(yè)庫存壓力不大，且對于年后需求持看好心態(tài)，對現(xiàn)貨價格形成支撐。預(yù)計明日市場價格調(diào)整為主，預(yù)計調(diào)整幅度在50-100元/噸。

■橡膠：多空博弈激烈 短期維持寬幅震蕩可能

1.現(xiàn)貨：全乳膠SCRWF上海14225元/噸（+200）、3號煙片RSS3（泰國三號煙片）上海20800

元/噸（+200）。

2.基差：全乳膠-RU主力-540元/噸（+185）。

3.庫存：上期所倉單庫存總計167940噸。

4.成本：理論生產(chǎn)成本SCRWF（中國全乳膠）云南14300元/噸（0）、SCRWF（中國全乳膠）海南13500元/噸（0）。

5.供給：截止10月馬來西亞天然橡膠當(dāng)月產(chǎn)量4.87萬噸，環(huán)比增長+5.41%。

6.總結(jié)：中國、越南處于停割期，泰北逐漸進入停割期，泰南也臨近停割期，泰國原料供應(yīng)處于減少趨勢，本周四泰國膠水價格止跌小幅上漲。本周輪胎開工環(huán)比大幅下跌，輪胎廠普遍在臘月二十三放假（2月4日）左右開始放假，對天然膠需求弱勢。深淺色膠庫存微幅回落，對膠價有所支撐但是挺價動力不足。綜合來看，天膠供應(yīng)收緊，庫存環(huán)比微跌，但是需求疲軟，疊加春節(jié)期間中國疫情、美國刺激政策落地情況等均存在不確定性，臨近春節(jié)市場避險情緒升溫，多空博弈激烈，預(yù)計RU期貨價格寬幅震蕩，繼續(xù)關(guān)注14000-15000元/噸區(qū)間。

■油脂：美豆走強，油脂延續(xù)強勢

1.現(xiàn)貨：豆油，一級天津未報價，張家港8730（+100），棕櫚油，天津24度7240（+100），東莞未報價。

2.基差：豆油天津768（），棕櫚油東莞566（+22）。

3.成本：印尼棕櫚油5月完稅成本6943（+239）元/噸，巴西豆油4月進口完稅價8000（）元/噸。

4.供給：大豆壓榨近期持續(xù)下降，豆油供應(yīng)有所下滑。馬來西亞棕櫚油局MPOB公布數(shù)據(jù)顯示12月馬來西亞毛棕櫚油產(chǎn)量133萬噸，環(huán)比下降110.6%。

5.需求：需求增速放緩，同比穩(wěn)定。

6.庫存：截至2月5日，國內(nèi)豆油商業(yè)庫存83.66萬噸，較上周增3.205萬噸，較上個月下降10.04%。棕櫚油港口庫存61.93萬噸，較上周增2.3%，較去年同期下降30.02萬噸。

7.總結(jié)：隔夜美豆繼續(xù)反彈，USDA2月供需報告如期下調(diào)20-21年度美豆期末庫存2000萬蒲式耳至1.2億蒲式耳，調(diào)降幅度基本在市場預(yù)期之內(nèi)。國內(nèi)油脂節(jié)前市場需求題材弱化，加之市場預(yù)期馬來1月庫存小幅提升，春節(jié)前后期價大幅走強概率偏低，節(jié)前建議空倉過節(jié)。

■豆粕：USDA數(shù)據(jù)利多，節(jié)前調(diào)整策略

1.現(xiàn)貨：山東3770-3870元/噸（+50），江蘇3700-3800元/噸（+50），東莞3700-3780元/噸（+100）。

2.基差：東莞M05月基差-40-120（+10），張家港M05基差60—260（0）。

3.成本：巴西大豆5月到港完稅成本4189元/噸（+62）。

4.供給：第5周大豆壓榨開機率（產(chǎn)能利用率）為56.04%，較上周下降4.55%。

5.庫存：截至2月5日，豆粕庫存為44.99萬噸，環(huán)比上周增加3.15萬噸，比去年同期增加26.37%。

6.總結(jié)：隔夜美豆繼續(xù)反彈，USDA2月供需報告如期下調(diào)20-21年度美豆期末庫存2000萬蒲式耳至1.2億蒲式耳，調(diào)降幅度基本在市場預(yù)期之內(nèi)。國內(nèi)豆粕節(jié)前備貨已結(jié)束，因春節(jié)期間油廠繼續(xù)開機而提貨暫停，預(yù)計節(jié)后豆粕庫存繼續(xù)提升，但節(jié)后集中補庫預(yù)計再度降低庫存，長期則受南美供應(yīng)提升預(yù)計總庫存進入季節(jié)性累庫周期，節(jié)前建議空倉，激進可保留少量多單。

■菜粕：節(jié)前建議空倉

1.現(xiàn)貨：華南現(xiàn)貨報價2840-2940(+50）。

2.基差：福建廈門基差報價（RM05-100）。

3.成本：加拿大油菜籽2021年6月船期到港完稅成本5294（-10）。

4.供給：第5周沿海地區(qū)進口菜籽加工廠開機率8.98%，上周12.97%。

5.庫存：第5周港口顆粒粕庫存為85400噸，較上周減少6300噸，較去年同期下降43.07%。

6.總結(jié)：美隔夜美豆繼續(xù)反彈，USDA2月供需報告如期下調(diào)20-21年度美豆期末庫存2000萬蒲式耳至1.2億蒲式耳，調(diào)降幅度基本在市場預(yù)期之內(nèi)。菜粕受節(jié)后季節(jié)性水產(chǎn)需求恢復(fù)預(yù)期驅(qū)動表現(xiàn)偏強，但考慮到長假因素，建議節(jié)前空倉。

■玉米：基差維持高位

1.現(xiàn)貨：持穩(wěn)，有價無市。主產(chǎn)區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫2580（0），吉林長春出庫2750（0），山東德州進廠2950（0），港口：錦州平倉2940（0），主銷區(qū)：蛇口2950（0），成都3160（0）。

2.基差：高位持穩(wěn)。錦州現(xiàn)貨平艙-C2105=171（-15）。

3.供給：農(nóng)戶售糧有所加快，但物流問題限制貿(mào)易商出貨，北方集港量持續(xù)下滑后北港庫存持續(xù)高位回落。

4.需求：截止1月29日當(dāng)周淀粉行業(yè)開機率63.11%（1.32%），同比增1.11%。酒精行業(yè)開機率59.67%（-0.22%）。

5.庫存：截至1月22日，北方四港庫存有所下降至397.21萬噸（-5.44）。注冊倉單持穩(wěn)83626張（-960）。

6.總結(jié)：假日期間供需雙降，但節(jié)后農(nóng)戶恢復(fù)售糧時間一般晚于企業(yè)開工時間，節(jié)后初期企業(yè)原料補庫需求將對現(xiàn)貨價格起支撐作用，主要謹(jǐn)防假日期間外盤走勢影響。節(jié)前多單減持為主，或改以5-9正套頭寸降低風(fēng)險。

■白糖：供應(yīng)上量，短期上方或有壓力

1.現(xiàn)貨：報價上調(diào)。新糖廣西集團報價5319（+10）元/噸，昆明集團報價5290（+10）元/噸。

2. 基差：擴大。白糖09合約南寧-58元/噸昆明-87元/噸，05合約南寧14元/噸昆明-15元/噸。

3.成本：巴西配額內(nèi)進口4040（+75）元/噸，巴西配額外進口5164（+99）元/噸，泰國配額內(nèi)進口4205（+75）元/噸，泰國配額外進口5378（+98）元/噸。

4.供給：截止2021年2月5日，廣西、云南、廣東與海南四區(qū)共184家糖廠累計產(chǎn)糖557萬噸，同比減少9.3%；山東、福建、遼寧、江蘇、廣東共12家加工糖廠本周加工糖8.5萬噸，環(huán)比持平同比增加100%，因去年同期正值新冠疫情最嚴(yán)重階段，無糖廠開機。

5.需求：現(xiàn)貨采購淡季。

6.庫存：新糖工業(yè)庫存開始累庫，截止2021年1月底工業(yè)庫存同比增加82萬噸。同時，截止2021年2月5日，12家加工糖廠庫存量為36.8萬噸，環(huán)比增8.2%同比增178%，因今年加工量較大，而近期市場備貨進入尾聲，廠家累庫明顯。

7.總結(jié)：一方面，國內(nèi)北方甜菜臨近收榨末期，而南方蔗區(qū)進入壓榨高峰期。截止2021年1月底工業(yè)庫存同比增加82萬噸。新糖工業(yè)庫存累庫進行中，套保壓力增加。另一方面，進口利潤低位，糖漿進口從嚴(yán)管控，后續(xù)進口或收縮。此外，主產(chǎn)區(qū)干旱或影響甘蔗生長。同時，隔夜ICE期糖震蕩上行。綜上，鄭糖上方或有壓力，關(guān)注宏觀氛圍、天氣變化、ICE期糖走勢以及產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整等。

■棉花：受美棉提振，短期或繼續(xù)試探上方壓力

1.現(xiàn)貨：報價持平。CCIndex3128B報15568（0）元/噸。

2.基差：擴大。棉花09合約-137元/噸，05合約-7元/噸。

3.成本：國際市場棉花現(xiàn)貨（折1%關(guān)稅清關(guān)）14504（+504）元/噸，國際市場棉花現(xiàn)貨折人民幣（折滑準(zhǔn)稅清關(guān)）14957（+342）元/噸。

4.供給：新疆籽棉交售加工進入末期。

5.需求：本周開始紡企將集中放假，年后初六-初八開工居多，放假時間較往年明顯縮短。但織廠放假時間較往年增加，年后訂單情況目前尚不可知。

6.庫存：紡企棉花周度平均庫存43.5天，環(huán)比同比皆增加。國儲棉庫存維持低位，輪入50萬噸從12月1日開始，當(dāng)前內(nèi)外價差過大，輪入暫停。

7.總結(jié)：國內(nèi)棉花工商業(yè)庫存處于累庫中，短期供應(yīng)充足，而內(nèi)外價差過大限制輪入啟動。紡織企業(yè)原料庫存高位、成品庫存低位，春節(jié)后金三銀四傳統(tǒng)消費旺季將帶來補庫預(yù)期。注冊倉單及有效預(yù)報逐步增加，但同比處于明顯低位。同時，USDA月報利好，隔夜ICE期棉大幅上行。綜上，短期鄭棉或繼續(xù)試探上方壓力，后市關(guān)注宏觀氛圍、天氣變化、疫苗接種進度、ICE期棉走勢以及產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整等。