大越商品指標(biāo)系統(tǒng)

1

---黑色

動力煤：

1、基電廠樣本內(nèi)區(qū)域用煤652.2萬噸，日耗43.95萬噸，可用天數(shù)17.96天。日耗高位回落，港口庫存積累緩慢，CCI5500在連續(xù)兩個(gè)月停止公布后終于回歸 偏空

2、基差：CCI5500現(xiàn)貨645，05合約基差14.6，盤面貼水 偏多

3、庫存：秦皇島港口煤炭庫存506萬噸，環(huán)比減少5萬噸；六大電數(shù)據(jù)停止更新 偏多

4、盤面：20日均線向下，收盤價(jià)收于20日均線之下 偏空

5、主力持倉：主力凈空，空減 偏空

6、結(jié)論：春節(jié)期間陜蒙地區(qū)中大礦保持正常產(chǎn)銷，民營小礦停產(chǎn)放假，工業(yè)用電快速回落，需求驅(qū)動減弱，期貨盤面貼水修復(fù)較快。進(jìn)口放松疊加日耗回落，下游剛性補(bǔ)庫需求較弱，預(yù)計(jì)短期盤面維持震蕩運(yùn)行。ZC2105：短期觀望為主

鐵礦石：

1、基本面：9日港口現(xiàn)貨成交24萬噸，環(huán)比下降57.7%（其中TOP2貿(mào)易商港口現(xiàn)貨成交量為20萬噸,環(huán)比下降55.6%），本周平均每日成交39.6萬噸，環(huán)比下降54.3%  中性

2、基差：日照港PB粉現(xiàn)貨1122，折合盤面1245，05合約基差173.5；適合交割品金布巴粉現(xiàn)貨價(jià)格1088，折合盤面1214.9，05合約基差143.4，盤面貼水 偏多

3、庫存：港口庫存12519.4萬噸，環(huán)比增加12.1萬噸 偏空

4、盤面：20日均線向上，收盤價(jià)收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈多，多減 偏多

6、結(jié)論：年前澳巴發(fā)貨量明顯下滑，到港量回落明顯，卸貨量維持低位，15港庫存小幅回落。春節(jié)補(bǔ)庫邏輯已經(jīng)結(jié)束，目前來看鋼廠生產(chǎn)積極性仍可，高爐開工率與鐵水產(chǎn)量出現(xiàn)回升，提振市場信心。但即期利潤低位未改，建議謹(jǐn)慎追高。I2105：前期多單適當(dāng)止盈

焦煤：

1、基本面：春節(jié)期間煤礦焦煤產(chǎn)量小幅下滑，供需暫時(shí)維持緊平衡狀態(tài)，焦煤發(fā)運(yùn)受放假影響較小，多保持正常運(yùn)輸，主產(chǎn)地煤價(jià)平穩(wěn)；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場價(jià)1750，基差203；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存894.92萬噸，港口庫存241萬噸，獨(dú)立焦企庫存1087.76萬噸，總體庫存2223.68萬噸，較上周增加25.77萬噸；偏空

4、盤面：20日線向下，價(jià)格在20日線下方；偏空

5、主力持倉：焦煤主力凈多，多減；偏多

6、結(jié)論：開年來正是收假風(fēng)口，采貨屯煤節(jié)奏有所放緩，但下游噸焦利潤良好且焦化企業(yè)持續(xù)的高開工，致使焦煤的剛需仍存，對焦煤市場仍然有較大的支撐。焦煤2105：1540多，止損1520。

焦炭：

1、基本面：供應(yīng)方面，受焦炭市場春節(jié)前期15輪提漲帶動，焦企利潤高位下開工基本維持穩(wěn)定，焦炭庫存多維持低位。需求方面，春節(jié)期間運(yùn)輸稍有減少，多數(shù)鋼廠焦炭庫存呈下降趨勢，隨著假期結(jié)束，鋼廠對焦炭仍有補(bǔ)庫需求；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場價(jià)3000，基差405；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存425.83萬噸，港口庫存240.5萬噸，獨(dú)立焦企庫存22.30萬噸，總體庫存688.63萬噸，較上周減少4.34萬噸；偏多

4、盤面：20日線向下，價(jià)格在20日線下方；偏空

5、主力持倉：焦炭主力凈多，多減；偏多

6、結(jié)論：焦炭供需缺口仍在，且受疫情影響部分地區(qū)要求留在當(dāng)?shù)?，部分工地?jié)中仍繼續(xù)開工，對鋼材或有一定需求，從而對焦價(jià)有較強(qiáng)的支撐力度，然考慮到目前焦價(jià)高位，市場對后市看漲情緒不高，預(yù)計(jì)短期內(nèi)焦炭市場維持穩(wěn)定運(yùn)行。焦炭2105：2600多，止損2580。

螺紋：

1、基本面：春節(jié)期間需求停滯，供應(yīng)端鋼廠檢修增加，產(chǎn)量回落，但高爐長流程產(chǎn)量仍顯著高于同期，原材料價(jià)格繼續(xù)高企，當(dāng)前長流程利潤處于虧損狀態(tài)，短流程產(chǎn)量春節(jié)期間大幅下降；假期累積速度進(jìn)一步加快，接下來需重點(diǎn)關(guān)注需求恢復(fù)情況；中性。

2、基差：螺紋現(xiàn)貨折算價(jià)4429，基差25，現(xiàn)貨與期貨接近平水；中性。

3、庫存：全國35個(gè)主要城市庫存1008.89萬噸，環(huán)比增加37.9%，同比減少10.99%；中性。

4、盤面：價(jià)格在20日線上方,20日線向上；偏多

5、主力持倉：螺紋主力持倉多增；偏多

6、結(jié)論：年前黑色系價(jià)格出現(xiàn)連續(xù)反彈，螺紋期貨盤面價(jià)格反彈至短期高位，夜盤稍有回落，現(xiàn)貨保持走平，節(jié)后首日建議觀望為主，日內(nèi)建議05合約輕倉4350-4450區(qū)間操作。

熱卷：

1、基本面：供應(yīng)方面盡管鋼廠春節(jié)期間檢修增加，但部分鐵水從螺紋流轉(zhuǎn)至熱卷，實(shí)際產(chǎn)量總體小幅增加，節(jié)后隨著電爐復(fù)產(chǎn)，預(yù)計(jì)供應(yīng)壓力仍較大，需求方面假期總體表現(xiàn)尚可，表觀消費(fèi)小幅回落，仍顯著高于同期水平，受下游制造業(yè)、出口等行業(yè)支撐，節(jié)后需求仍較為樂觀；中性

2、基差：熱卷現(xiàn)貨價(jià)4680，基差72，現(xiàn)貨略升水期貨；中性

3、庫存：全國33個(gè)主要城市庫存260.73萬噸，環(huán)比增加17.95%，同比減少21.87%，中性。

4、盤面：價(jià)格在20日線上方,20日線向上；偏多

5、主力持倉：熱卷主力持倉多減；偏多。

6、結(jié)論:節(jié)前熱卷期貨價(jià)格繼續(xù)反彈上漲至短期高位，現(xiàn)貨價(jià)格同樣上調(diào)，短期原材料成本支撐仍較為顯著，節(jié)后首日建議觀望為主，日內(nèi)建議05合約輕倉4550-4650區(qū)間操作。

玻璃：

1、基本面：玻璃加工利潤跌幅走窄，節(jié)后產(chǎn)能變動不大，產(chǎn)量維持高位；節(jié)后下游多數(shù)加工廠陸續(xù)開工，在地過年或?qū)е滦枨蟠嬖诳焖賳宇A(yù)期；偏多

2、基差：浮法玻璃主流生產(chǎn)區(qū)域河北沙河安全現(xiàn)貨出廠價(jià)1804元/噸，F(xiàn)G2105收盤價(jià)為1870元/噸，基差為-66元，期貨升水現(xiàn)貨；偏空

3、庫存：全國浮法玻璃生產(chǎn)線庫存3119萬重量箱，較前一周增加173萬重量箱，庫存連續(xù)5周累積；偏空

4、盤面：價(jià)格在20日線上方運(yùn)行，20日線向上；偏多

5、主力持倉：主力持倉凈多，多減；偏多

6、結(jié)論：春節(jié)期間剛性生產(chǎn)，廠庫有所累積，但下游需求存啟動預(yù)期，短期震蕩偏多思路對待。玻璃FG2105：日內(nèi)1850-1900區(qū)間偏多操作

2

---能化

燃料油：

1、基本面：假期外盤原油價(jià)格持續(xù)走強(qiáng)；歐洲煉廠開工率偏低，燃油東西方貿(mào)易量下滑，供給偏緊；高硫燃油發(fā)電需求淡季，但高低硫價(jià)差走闊，船用油需求有所回暖；偏多

2、基差：新加坡380高硫燃料油折盤價(jià)2408元/噸，F(xiàn)U2105收盤價(jià)為2057元/噸，基差為351元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多

3、庫存：新加坡高低硫燃料油庫存錄得2138萬桶，環(huán)比前一周上漲2.84%；偏空

4、盤面：價(jià)格與20日線交叉，20日線向下；中性

5、主力持倉：主力持倉凈多，多減；偏多

6、結(jié)論：節(jié)前資金為規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)大幅平倉，導(dǎo)致程序化交易跟進(jìn)，疊加流動性不足，導(dǎo)致行情閃崩，但燃料油自身基本面并無較大變化，成本端、基本面仍存支撐，節(jié)后短期預(yù)計(jì)震蕩偏多運(yùn)行為主。燃料油FU2105：日內(nèi)逢低偏多操作

原油2104：

1.基本面：美國德州嚴(yán)寒天氣正演變成全球油市的一場危機(jī)。交易員和業(yè)內(nèi)高管估計(jì)，美國原油日產(chǎn)量減少逾400萬桶，降幅近40%；在OPEC+成員國準(zhǔn)備考慮增產(chǎn)之際，沙特敦促產(chǎn)油國保持謹(jǐn)慎，這一表態(tài)或預(yù)示3月4日的OPEC+會議將再起紛爭；消息人士稱，沙特有意在3月4日的OPEC+會議上宣布撤銷該國的自愿減產(chǎn)措施，可能最早4月便會增產(chǎn)。但如果情況發(fā)生變化，這一計(jì)劃仍可能被廢止，沙特尚未將意圖傳達(dá)給OPEC組織；中性

2.基差：2月17日，阿曼原油現(xiàn)貨價(jià)為63.19美元/桶，巴士拉輕質(zhì)原油現(xiàn)貨價(jià)為64.91美元/桶，卡塔爾海洋原油現(xiàn)貨價(jià)為62.82美元/桶，基差23.66元/桶，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3.庫存：美國截至2月12日當(dāng)周API原油庫存減少580萬桶，預(yù)期減少217.5萬桶；美國至2月5日當(dāng)周EIA庫存預(yù)期增加98.5萬桶，實(shí)際減少99.4萬桶；庫欣地區(qū)庫存至2月12日當(dāng)周減少300萬桶，前值減少151.7萬桶；截止至2月10日，上海原油庫存為2329.1萬桶，不變；偏多

4.盤面：20日均線偏上，價(jià)格在均線上方；偏多

5.主力持倉：截止2月2日，CFTC主力持倉多減;截至2月2日，ICE主力持倉多增；中性；

6.結(jié)論：春節(jié)期間原油漲勢如虹，美國德州受到極寒天氣影響，原油產(chǎn)量及部分管道遭到極大影響，盡管部分煉廠亦停工，但供應(yīng)端影響大于需求端，ANZ和花旗銀行分析認(rèn)為，目前至少200萬桶/日的產(chǎn)量受到關(guān)停。花旗預(yù)計(jì)到3月初累計(jì)的產(chǎn)量損失會在1600萬桶。此外，OPEC+嚴(yán)格減產(chǎn)亦令原油下方支撐強(qiáng)勁，雖然沙特昨夜已開始進(jìn)行預(yù)期管理，考慮在4月份開始OPEC+有序增產(chǎn)，盡管后半夜油價(jià)回升，不過投資者需要注意沙特隨時(shí)可能大幅抑制油價(jià)上行，短線386-398區(qū)間偏多操作，長線多單輕倉持有。 

甲醇2105： 

1.基本面：國內(nèi)甲醇市場呈現(xiàn)差異化走勢，內(nèi)地上游企業(yè)節(jié)前排庫需求下價(jià)格持續(xù)走弱，港口則隨期貨呈現(xiàn)震蕩走勢，整體表現(xiàn)略強(qiáng)于內(nèi)地。而節(jié)后市場方面，由于疫情等不確定性因素依存，甲醇走勢尚不明朗；中性

2.基差：2月10日，江蘇甲醇現(xiàn)貨價(jià)為2400元/噸，基差152，盤面貼水；偏多

3、庫存：截至2021年2月4日，華東、華南港口甲醇社會庫存總量為58.38萬噸，較上周降5.59萬噸；沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇整體可流通貨源在20萬噸附近，較上周降3萬噸；偏多

4、盤面：20日線偏下，價(jià)格在均線下方；偏空

5、主力持倉：主力持倉多單，多減；偏多

6、結(jié)論：國內(nèi)氣頭甲醇裝置一般3月后逐漸恢復(fù)，今年西南卡貝樂裝置提前至2月初恢復(fù)，后續(xù)瀘天化甲醇裝置春節(jié)后也有重啟計(jì)劃，西北部分氣頭裝置計(jì)劃3月初恢復(fù)，疊加部分前期檢修裝置如金石、精益等后續(xù)重啟恢復(fù)，整體來看后續(xù)甲醇供應(yīng)仍處于增加的過程。加上今年多數(shù)廠家春檢開始時(shí)間不確定，最早個(gè)別在3月中旬附近，故節(jié)后甲醇市場整體資源供應(yīng)表現(xiàn)充裕，不過油價(jià)上行，短期偏強(qiáng)，短線2280-2360區(qū)間偏多操作，長線多單輕倉持有。

PTA：

1、基本面：新裝置投產(chǎn)背景下未來供應(yīng)仍然相對寬松，節(jié)后終端復(fù)工預(yù)計(jì)比較順暢。PTA加工費(fèi)中樞下移，下游聚酯產(chǎn)品利潤基本維持 中性

2、基差：現(xiàn)貨3985，05合約基差-157，盤面升水 偏空

3、庫存：PTA工廠庫存3.5天，環(huán)比減少0.8天 偏多

4、盤面：20日均線向上，收盤價(jià)收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈多，多增 偏多

6、結(jié)論：華南一套200萬噸PTA裝置2月11日附近因故停車。春節(jié)期間外盤原油漲勢繼續(xù)維持，成本端看漲心態(tài)明顯?？棛C(jī)加彈工率維持低位，但聚酯負(fù)荷回落有限，聚酯工廠存在累庫壓力，重點(diǎn)關(guān)注纖維端庫存積累對于原料采購的影響，謹(jǐn)慎追高。TA2105：短期觀望為主

MEG：

1、基本面：成本端走勢偏強(qiáng)仍對盤面形成支撐，港口去庫速度放緩 偏多

2、基差：現(xiàn)貨4815，05合約基差255，盤面貼水 偏多

3、庫存：華東地區(qū)合計(jì)庫存61.92萬噸，環(huán)比增加2.5萬噸 偏空

4、盤面：20日均線走平，收盤價(jià)收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈多，多增 偏多

6、結(jié)論：目前各環(huán)節(jié)利潤雖有恢復(fù)仍處于偏低水平。美灣裝置因寒潮臨時(shí)停車，北美地區(qū)貨源損失下，將影響其他市場貨源調(diào)配至歐洲等地，國內(nèi)乙二醇進(jìn)口量將持續(xù)處于低位，提振市場信心。預(yù)計(jì)偏強(qiáng)運(yùn)行為主。EG2105：多單持有，下破4500止損

塑料 

1. 基本面：節(jié)日期間外盤原油持續(xù)上漲，石化庫存節(jié)前11日統(tǒng)計(jì)為59.5萬噸，現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)，節(jié)后下游開工速度有待觀察，現(xiàn)貨方面乙烯CFR東北亞價(jià)格851，當(dāng)前LL交割品現(xiàn)貨價(jià)8225（+0），中性；

2. 基差：LLDPE主力合約2105基差270，升貼水比例3.4%，偏多； 

3. 庫存：兩油庫存59.5萬噸（+2.5），偏多；

4. 盤面：LLDPE主力合約20日均線向上，收盤價(jià)位于20日線上，偏多； 

5. 主力持倉：LLDPE主力持倉凈多，增多，偏多；

6. 結(jié)論：L2105日內(nèi)7850-8050震蕩操作； 

PP

1. 基本面：節(jié)日期間外盤原油持續(xù)上漲，石化庫存節(jié)前11日統(tǒng)計(jì)為59.5萬噸，現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)，節(jié)后下游開工速度有待觀察，丙烯CFR中國價(jià)格976，當(dāng)前PP交割品現(xiàn)貨價(jià)8420（+0），中性；

2. 基差：PP主力合約2105基差217，升貼水比例2.6%，偏多；

3. 庫存：兩油庫存59.5萬噸（+2.5），偏多；

4. 盤面：PP主力合約20日均線向上，收盤價(jià)位于20日線上，偏多；

5. 主力持倉：PP主力持倉凈多，減多，偏多；  

6. 結(jié)論：PP2105日內(nèi)8100-8350震蕩操作；

PVC：

1、基本面：國外受寒潮影響，部分裝置檢修可能提前，國外供應(yīng)有所收緊；偏多。

2、基差：現(xiàn)貨7625，基差-95，貼水期貨；偏空。

3、庫存：PVC社會庫存環(huán)比增7.42%至14.04萬噸；中性。

4、盤面：價(jià)格在20日上方，20日線向上；偏多。

5、主力持倉：主力持倉凈空，多翻空；偏空。

6、結(jié)論：預(yù)計(jì)短時(shí)間內(nèi)偏強(qiáng)震蕩為主。PVC2105：日內(nèi)偏多操作。

天膠：

1、基本面：供應(yīng)依舊過剩 偏空

2、基差：現(xiàn)貨14125,基差-555 偏空

3、庫存：上期所庫存環(huán)比不變，同比減少 中性

4、盤面：20日線向上，價(jià)格20日線上運(yùn)行 偏多

5、主力持倉：主力凈空，空增 偏空

6、結(jié)論: 假期外盤市場偏多，今日預(yù)計(jì)高開。若價(jià)格在15200下方，嘗試拋空，上則日內(nèi)短多

瀝青： 

1、基本面：假期外盤原油價(jià)格持續(xù)走強(qiáng)，成本端支撐增強(qiáng)，而國內(nèi)煉廠庫存小幅增加，預(yù)計(jì)價(jià)格以穩(wěn)為主；中性。

2、基差：現(xiàn)貨2675，基差-221，貼水期貨；偏空。

3、庫存：本周庫存較上周增加1.5%為36.5%；中性。

4、盤面：20日線向上，期價(jià)在均線上方運(yùn)行；偏多。 

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減；偏空。

6、結(jié)論：預(yù)計(jì)近期瀝青價(jià)格將震蕩為主。Bu2106：日內(nèi)偏多操作。

3

---農(nóng)產(chǎn)品

豆油

1.基本面：1月馬棕庫存增庫4.68%，庫存高于市場預(yù)期，MPOB報(bào)告中性，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加27.3%，馬棕受拉尼娜影響，產(chǎn)量出現(xiàn)旺季不旺的情況，且目前減產(chǎn)季，產(chǎn)量降幅增大；國內(nèi)積極購買美豆，美豆依舊存在拉尼娜炒作，出口及各方面利多突顯。有中加緩解預(yù)期，但短期依舊菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢。偏多

2.基差：豆油現(xiàn)貨8700，基差714，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫存：1月29日豆油商業(yè)庫存80萬噸，前值82萬噸，環(huán)比-2萬噸，同比-36.85% 。偏多

4.盤面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線下，20日均線朝下。偏空

5.主力持倉：豆油主力多減。偏多

6.結(jié)論：油脂價(jià)格受國內(nèi)疫情及價(jià)格高位影響，回調(diào)整理，但國內(nèi)基本面偏緊，豆油有收儲支撐，USDA報(bào)告利多，收緊21年大豆供應(yīng)，南美存在天氣產(chǎn)量炒作。棕櫚油減產(chǎn)季，受拉尼娜影響，出現(xiàn)旺季不旺的情況，1月報(bào)告出現(xiàn)增庫情況，但2月減產(chǎn)年內(nèi)低點(diǎn)，預(yù)減庫。目前菜油庫存持續(xù)緊缺，中加關(guān)系未緩解，國內(nèi)外油脂基本面均偏緊，基本面整體依舊偏多。市場對二季度油價(jià)不太看好，棕櫚油受天氣影響2季度預(yù)計(jì)逐步增產(chǎn)，且油價(jià)高位有回落可能，短期看多，中長期預(yù)大幅度回調(diào)。豆油Y2105：高拋低吸7800-8200

棕櫚油

1.基本面：1月馬棕庫存增庫4.68%，庫存高于市場預(yù)期，MPOB報(bào)告中性，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加27.3%，馬棕受拉尼娜影響，產(chǎn)量出現(xiàn)旺季不旺的情況，且目前減產(chǎn)季，產(chǎn)量降幅增大；國內(nèi)積極購買美豆，美豆依舊存在拉尼娜炒作，出口及各方面利多突顯。有中加緩解預(yù)期，但短期依舊菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢。偏多

2.基差：棕櫚油現(xiàn)貨7290，基差386，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫存：1月29日棕櫚油港口庫存60萬噸，前值61萬噸，環(huán)比-1萬噸，同比-30.07%。偏多

4.盤面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線下，20日均線朝下。偏空

5.主力持倉：棕櫚油主力多增。偏多

6.結(jié)論：油脂價(jià)格受國內(nèi)疫情及價(jià)格高位影響，回調(diào)整理，但國內(nèi)基本面偏緊，豆油有收儲支撐，USDA報(bào)告利多，收緊21年大豆供應(yīng)，南美存在天氣產(chǎn)量炒作。棕櫚油減產(chǎn)季，受拉尼娜影響，出現(xiàn)旺季不旺的情況，1月報(bào)告出現(xiàn)增庫情況，但2月減產(chǎn)年內(nèi)低點(diǎn)，預(yù)減庫。目前菜油庫存持續(xù)緊缺，中加關(guān)系未緩解，國內(nèi)外油脂基本面均偏緊，基本面整體依舊偏多。市場對二季度油價(jià)不太看好，棕櫚油受天氣影響2季度預(yù)計(jì)逐步增產(chǎn)，且油價(jià)高位有回落可能，短期看多，中長期預(yù)大幅度回調(diào)。棕櫚油P2105：高拋低吸6700-7200

菜籽油

1.基本面：1月馬棕庫存增庫4.68%，庫存高于市場預(yù)期，MPOB報(bào)告中性，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加27.3%，馬棕受拉尼娜影響，產(chǎn)量出現(xiàn)旺季不旺的情況，且目前減產(chǎn)季，產(chǎn)量降幅增大；國內(nèi)積極購買美豆，美豆依舊存在拉尼娜炒作，出口及各方面利多突顯。有中加緩解預(yù)期，但短期依舊菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢。偏多

2.基差：菜籽油現(xiàn)貨10550，基差735，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫存：1月29日菜籽油商業(yè)庫存16萬噸，前值14萬噸，環(huán)比+2萬噸，同比-40.06%。偏多   

4.盤面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線下，20日均線朝下。偏空

5.主力持倉：菜籽油主力多增。偏多

6.結(jié)論：油脂價(jià)格受國內(nèi)疫情及價(jià)格高位影響，回調(diào)整理，但國內(nèi)基本面偏緊，豆油有收儲支撐，USDA報(bào)告利多，收緊21年大豆供應(yīng)，南美存在天氣產(chǎn)量炒作。棕櫚油減產(chǎn)季，受拉尼娜影響，出現(xiàn)旺季不旺的情況，1月報(bào)告出現(xiàn)增庫情況，但2月減產(chǎn)年內(nèi)低點(diǎn)，預(yù)減庫。目前菜油庫存持續(xù)緊缺，中加關(guān)系未緩解，國內(nèi)外油脂基本面均偏緊，基本面整體依舊偏多。市場對二季度油價(jià)不太看好，棕櫚油受天氣影響2季度預(yù)計(jì)逐步增產(chǎn)，且油價(jià)高位有回落可能，短期看多，中長期預(yù)大幅度回調(diào)。菜籽油OI2105：高拋低吸9650-10000

豆粕：

1.基本面：美豆長假期間小幅回落，市場消息面多空交織，美豆壓榨數(shù)據(jù)良好和巴西大豆收割遲緩支撐美豆但巴西大豆豐產(chǎn)預(yù)期壓制價(jià)格。國內(nèi)豆粕短期維持震蕩格局，春節(jié)期間供需兩淡。國內(nèi)春節(jié)成交放緩，生豬集中出欄后需求短期偏淡壓制豆粕價(jià)格。但國內(nèi)進(jìn)口大豆到港量減少，國內(nèi)油廠開機(jī)回落，豆粕庫存降至低位和基差升水支撐豆粕期貨價(jià)格。中性

2.基差：現(xiàn)貨3700（華東），基差230，升水期貨。偏多

3.庫存：豆粕庫存44.99萬噸，上周41.84萬噸，環(huán)比增加7.53%，去年同期35.6萬噸，同比增加26.37%。偏空

4.盤面：價(jià)格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉：主力多單增加，資金流出，偏多

6.結(jié)論：美豆短期1400下方震蕩；國內(nèi)受美豆走勢帶動，關(guān)注南美大豆收割天氣和國內(nèi)需求情況。

豆粕M2105：短期3400至3450區(qū)間震蕩，短線區(qū)間操作為主。期權(quán)觀望。

菜粕：

1.基本面：油菜籽進(jìn)口到港偏少，加拿大油菜籽進(jìn)口仍舊受限，短期油菜籽供應(yīng)偏緊支撐國內(nèi)菜粕價(jià)格，但豆粕和雜粕替代菜粕比例已經(jīng)最大化，年底水產(chǎn)養(yǎng)殖需求走弱壓制現(xiàn)貨價(jià)格，豆粕和雜粕對菜粕構(gòu)成替代限制菜粕上升空間。國內(nèi)油菜籽和菜粕供應(yīng)有所增多，中加關(guān)系或會改善中國或有望未來重新進(jìn)口加拿大油菜籽。中性

2.基差：現(xiàn)貨2850，基差-56，貼水期貨。偏空

3.庫存：菜粕庫存4.2萬噸，上周4.45萬噸，環(huán)比減少5.62%，去年同期1.5萬噸，同比增加180%。偏空

4.盤面：價(jià)格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉：主力多單減少，資金流入，偏多

6.結(jié)論：菜粕整體跟隨豆粕震蕩運(yùn)行，菜粕庫存較低和需求較好支撐價(jià)格，后續(xù)關(guān)注加拿大油菜籽和美國DDGS進(jìn)口以及國內(nèi)菜粕需求情況。

菜粕RM2105：短期2850至2900區(qū)間震蕩，短線區(qū)間操作為主。期權(quán)觀望。

大豆

1.基本面：美豆長假期間小幅回落，市場消息面多空交織，美豆壓榨數(shù)據(jù)良好和巴西大豆收割遲緩支撐美豆但巴西大豆豐產(chǎn)預(yù)期壓制價(jià)格。俄羅斯上調(diào)其大豆出口關(guān)稅利多國內(nèi)大豆價(jià)格，國產(chǎn)大豆收購價(jià)近期維持高位支撐盤面，但國產(chǎn)大豆價(jià)格遠(yuǎn)超進(jìn)口大豆價(jià)格，進(jìn)口大豆替代國產(chǎn)大豆增多，國產(chǎn)大豆將進(jìn)入有價(jià)無市格局或者不進(jìn)入壓榨市場。中性

2.基差：現(xiàn)貨5500，基差-329，貼水期貨。偏空

3.庫存:大豆庫存398.13萬噸，上周451.93萬噸，環(huán)比減少11.9%，去年同期399.04萬噸，同比減少0.22%。偏多

4.盤面：價(jià)格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力多單減少，資金流入，偏多

6.結(jié)論：美豆預(yù)計(jì)1400下方震蕩；國內(nèi)大豆期貨震蕩之后再度沖高，短期波動加劇，需注意風(fēng)險(xiǎn)。

豆一A2105：短期5800附近震蕩，觀望為主或者短線操作。

白糖：

1、基本面：咨詢公司StoneX將20/21年度糖市缺口從220萬噸上調(diào)至330萬噸。ISO預(yù)計(jì)全球糖市在20/21年度出現(xiàn)350萬噸缺口，高于此前預(yù)估的72.4萬噸。2020年1月底，20/21年度本期制糖全國累計(jì)產(chǎn)糖659.39萬噸；全國累計(jì)銷糖256.42萬噸；銷糖率38.98%（去年同期49.9%）。2020年12月中國進(jìn)口食糖91萬噸，環(huán)比增加20萬噸，同比增加70萬噸。偏多。

2、基差：柳州現(xiàn)貨5280，基差42（05合約），平水期貨；中性。

3、庫存：截至1月底20/21榨季工業(yè)庫存402.97萬噸；中性。

4、盤面：20日均線走平，k線在20日均線下方；偏空。

5、主力持倉：持倉偏空，凈持倉空減，主力趨勢不明朗；偏空。

6、結(jié)論：春節(jié)假期國際原糖價(jià)格小幅上漲。本年度全球白糖供應(yīng)缺口增加，美國新一輪大規(guī)模貨幣刺激加速通脹預(yù)期，疫苗普及經(jīng)濟(jì)有望回暖，白糖消費(fèi)預(yù)期提高。白糖基本面未來偏多，維持震蕩偏多思路，回落中線多單分批建倉持有。

棉花：

1、基本面：美國農(nóng)業(yè)部棉花報(bào)告利多。關(guān)注美國新政府對于禁止新疆建設(shè)兵團(tuán)棉花產(chǎn)品進(jìn)口美國的態(tài)度。國儲因內(nèi)外價(jià)差大于800，暫停收儲。12月份我國棉花進(jìn)口35萬噸，環(huán)比增加75%，同比增133%。ICAC2月全球產(chǎn)需預(yù)測，20/21年度全球消費(fèi)2400萬噸，產(chǎn)量預(yù)計(jì)2410萬噸，期末庫存2110萬噸。農(nóng)村部2月：產(chǎn)量591萬噸，進(jìn)口220萬噸，消費(fèi)800萬噸，期末庫存744萬噸。中性。

2、基差：現(xiàn)貨3128b全國均價(jià)15663，基差-52（05合約），平水期貨；中性。

3、庫存：中國農(nóng)業(yè)部19/20年度2月預(yù)計(jì)期末庫存744萬噸；中性。

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方，偏多。

5、主力持倉：持倉偏多，凈持倉多減，主力趨勢不明朗；偏多。

6：結(jié)論：春節(jié)假期外盤美棉震蕩上漲。美國棉花播種面積減少，美農(nóng)業(yè)部報(bào)告利多。疫苗接種效果開始顯現(xiàn)，對經(jīng)濟(jì)預(yù)計(jì)利好促進(jìn)商品價(jià)格上漲，棉花消費(fèi)預(yù)期提高，短期震蕩偏多。

玉米：

1、基本面：道瓊斯2月16日消息，USAD數(shù)據(jù)顯示，截止2月11日當(dāng)周，美國2020/2021年度出口檢驗(yàn)量累計(jì)為22781818噸，同比增83.93%，偏多；截止2月11日當(dāng)周，美國玉米出口檢驗(yàn)量為1322412噸，環(huán)比降16.57%，偏空；外電2月11日消息，羅薩里奧谷物交易所報(bào)告顯示，阿根廷玉米產(chǎn)量預(yù)估從4600萬噸上調(diào)至4850萬噸，偏空；2月9日，咨詢機(jī)構(gòu)GATAGRO調(diào)查結(jié)果顯示，2020/2021年度巴西玉米種植面積預(yù)計(jì)為1532萬公頃，同比增加5%，偏空

2、基差：截止2月10日，國內(nèi)玉米現(xiàn)貨報(bào)價(jià)2890元/噸，05合約盤面貼水現(xiàn)貨123元/噸，偏多

3、庫存：截止2月5日當(dāng)周，全國115家玉米深加工企業(yè)庫存總量在544.14萬噸，環(huán)比降4.14%，偏多；截止2月9日，廣東港口庫存報(bào)131.8萬噸，較上周增幅為12.55%%，偏空；截止1月29日當(dāng)周，北方港口庫存報(bào)385.06萬噸，環(huán)比降3.06%，偏多

4、盤面：MA20向下，05合約期價(jià)在MA20下方運(yùn)行，偏空

5、主力持倉：主力持倉凈空，偏空

6、結(jié)論：國內(nèi)春節(jié)假期期間，購銷停止，玉米現(xiàn)貨高價(jià)有價(jià)無市，具體節(jié)奏需等待節(jié)后主產(chǎn)區(qū)購銷情況。USAD報(bào)告偏空，玉米主產(chǎn)國產(chǎn)量料增加，高價(jià)或難維持，但國內(nèi)供給缺口仍存，預(yù)計(jì)近期高位盤整為主。盤面上，關(guān)注2700階段性支撐，背靠2800逢高短線試空，逢低出局為主。C2105 區(qū)間：2730-2830

生豬：

1、基本面：截止2月10日當(dāng)周，全國513家主要檢測屠宰企業(yè)屠宰量報(bào)2462721頭，環(huán)比增幅為24.32%，開工率報(bào)29.46%，環(huán)比升5.77%，偏多；2月9日，華儲網(wǎng)投放3萬噸中央儲備凍豬肉，偏空；截止2月9日，外購仔豬利潤報(bào)1047.49元/頭，較上月末降25.2%，自繁自養(yǎng)利潤報(bào)2259.29元/頭，較上月末降13.51%，偏多

2、基差：截止2月10日，全國外三元生豬價(jià)格報(bào)31080元/噸，09合約盤面貼水現(xiàn)貨4375元/噸

3、庫存：截止2021年1月31日，全國500家養(yǎng)殖企業(yè)生豬存欄13981900頭，環(huán)比下降1.02%，同比增加40.92%；全國468家養(yǎng)殖企業(yè)母豬存2372259頭，環(huán)比增加1.09%，同比增加67.92%，偏空

4、盤面：MA20向上，09合約期價(jià)收于MA20上方，偏多

5、主力持倉：主力持倉凈空，偏空

6、結(jié)論：近期生豬養(yǎng)殖利潤持續(xù)下降，養(yǎng)豬積極性降低，疊加春節(jié)假期需求啟動，出欄量增加，屠宰企業(yè)開工率上升，支撐豬價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行。但隨著假期結(jié)束，豬肉需求進(jìn)入傳統(tǒng)性消費(fèi)淡季，加之國家致力于生豬產(chǎn)能恢復(fù)意愿強(qiáng)烈，后續(xù)政策或繼續(xù)推動產(chǎn)能提升，預(yù)計(jì)豬價(jià)反彈空間有限。盤面上，關(guān)注反彈高度和27000附近壓力，建議空頭暫時(shí)觀望，等待進(jìn)場機(jī)會。LH2109區(qū)間：26200-27500

4

---金屬

黃金

1、基本面：油價(jià)走高和美國下一輪財(cái)政刺激措施的預(yù)期推動債券收益率全線上揚(yáng)，美國10年期國債收益率創(chuàng)1年最高水平，至1.33%以上，美元上行沖破91關(guān)口；受債券收益率和美元走高壓制，春節(jié)期間金價(jià)持續(xù)下跌，國際金跌破1800關(guān)口，一度下跌至1770美元以下，逼近11月底最低，春節(jié)期間下跌超3%；中性

2、基差：黃金期貨385.66，現(xiàn)貨382.95，基差-2.71，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：黃金期貨倉單4029千克，不變；中性

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方；偏空

5、主力持倉：主力凈持倉多，主力多增；偏多

6、結(jié)論：美債收益率走高壓制金價(jià)持續(xù)回落；COMEX期金下跌超3%，早盤在17780美元/盎司以下震蕩；今日關(guān)注歐央行2020年金融報(bào)告和貨幣政策會議紀(jì)要、美國上周首申數(shù)據(jù)；黃金主要驅(qū)動繼續(xù)轉(zhuǎn)變，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇將逐漸成為主要驅(qū)動因素，美元和美債收益率將循環(huán)壓制金價(jià)。美國刺激計(jì)劃推動了經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期，通脹走高并未支撐金價(jià)，目前金價(jià)逼近前低，雖債券收益率影響短期將繼續(xù)，但實(shí)際收益率依舊沒有走高，影響較為短暫。春節(jié)期間人民幣小幅走強(qiáng)，滬金下跌幅度將略大于外盤。滬金2106：368-386區(qū)間操作。

白銀

1、基本面：油價(jià)走高和美國下一輪財(cái)政刺激措施的預(yù)期推動債券收益率全線上揚(yáng)，美國10年期國債收益率創(chuàng)1年最高水平，至1.33%以上，美元上行沖破91關(guān)口；春節(jié)期間銀價(jià)整體震蕩為主，國際銀繼續(xù)在27關(guān)口波動，小幅上漲逼近28關(guān)口后回落27關(guān)口，春節(jié)期間基本收平；中性

2、基差：白銀期貨5636，現(xiàn)貨5534，基差-73，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：白銀期貨倉單2848510千克，增加2712千克；偏空

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多

5、主力持倉：主力凈持倉多，主力多增；偏多

6、結(jié)論：銀價(jià)震蕩為主，多頭支撐仍較強(qiáng)；COMEX期銀小幅收漲1%，早盤在27.5以下震蕩；白銀回歸跟隨金價(jià)波動，債券收益率上行對銀價(jià)的壓制較弱，但金價(jià)回落，銀價(jià)下行壓制將逐漸加大，短期依然高位震蕩為主。滬銀2106：5400-5825區(qū)間操作。

銅:

1、基本面：供應(yīng)開始緩和，廢銅政策有所放開，2021年1月份中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為51.3%，較上月下降0.6個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)7個(gè)月位于51%及以上，表明制造業(yè)繼續(xù)穩(wěn)步恢復(fù)；中性。

2、基差：現(xiàn)貨60300，基差-300，貼水期貨；中性。

3、庫存：2月17日LME銅庫存增2450噸至73725噸，上期所銅庫存較上周增9983噸至78571噸；偏多。

4、盤面：收盤價(jià)收于20均線上，20均線向上運(yùn)行；偏多。

5、主力持倉：主力凈持倉多，多減；偏多。

6、結(jié)論：在國全球?qū)捤珊湍厦拦?yīng)開始緩和背景下，假期回來首個(gè)交易日，外盤上漲1.5%，開盤有望迎來高開，滬銅2104:短線觀望。

鋁:

1、基本面：鋁廠環(huán)保限產(chǎn)和去產(chǎn)能有市場自己調(diào)節(jié)，整體滬鋁下游消費(fèi)疲軟，去庫存緩慢，疫情來襲導(dǎo)致消費(fèi)更加疲軟；中性。

2、基差：現(xiàn)貨15780，基差-120，貼水期貨，偏空。

3、庫存：上期所鋁庫存較上周增8055噸至271971噸；中性。

4、盤面：收盤價(jià)收于20均線上，20均線向上運(yùn)行；偏多。

5、主力持倉：主力凈持倉多，多增；偏多。

6、結(jié)論：在國外疫情快速發(fā)展和全球?qū)捤杀尘跋拢X下游消費(fèi)不旺短期預(yù)計(jì)延續(xù)弱勢，外盤鋁價(jià)高走1%，短期或維持強(qiáng)勢，滬鋁2104：短線觀望。

滬鋅:

外媒1月20日消息，世界金屬統(tǒng)計(jì)局( WBMS )公布的最新報(bào)告顯示，2020年1-11月全球鋅市供應(yīng)過剩35.6萬噸，2019年全年為供應(yīng)短缺7.6萬噸，偏空

2、基差：現(xiàn)貨20330，基差-165，偏空。

3、庫存：2月17日LME鋅庫存較上日減少750噸至281350噸，2月9日上期所鋅庫存?zhèn)}單較上日增加0至18746噸；中性。

4、盤面：今日滬鋅震蕩反彈走勢，收20日均線之上,20日均線向下；中性。

5、主力持倉：主力凈多頭，多減；偏多。

6、結(jié)論：供應(yīng)依然過剩；滬鋅ZN2103：多單持有，止損20000。

鎳：

1、基本面：鎳礦繼續(xù)供應(yīng)偏緊，對鎳鐵、不銹鋼成本支撐。近期繼續(xù)有一部分俄鎳到貨，雖然上海疫情防控升級，金川出貨少，但短期供應(yīng)充足，現(xiàn)貨升水有一定調(diào)整，價(jià)格下跌階段貿(mào)易商采購比較積極。鎳鐵價(jià)格維穩(wěn)，不銹鋼庫存出現(xiàn)了較大幅增加，需求轉(zhuǎn)弱還是短期影響了庫存。從時(shí)間點(diǎn)來看，已進(jìn)入春節(jié)周期，物流部分開始停運(yùn)，供需進(jìn)入兩弱階段，基本面對價(jià)格影響較小。短期主要影響因素來看資金面，重點(diǎn)關(guān)注持倉變化。中性

2、基差：現(xiàn)貨137000，基差780，偏多，進(jìn)口鎳135200，基差-1020，偏空

3、庫存：LME庫存249510，+846（假期間），上交所倉單11394，+1969，中性

4、盤面：收盤價(jià)收于20均線以上，20均線向上，偏多

5、主力持倉：主力持倉凈多，多減，偏多

結(jié)論：滬鎳04：假期間小幅上漲，今天可能小幅高開，震蕩運(yùn)行，如果前高突破多單持有。

5

---金融期貨

國債：

1、基本面：美聯(lián)儲會議紀(jì)要顯示，美國經(jīng)濟(jì)可能需要一段時(shí)間才能取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展；目前的貨幣政策將持續(xù)不變，直到經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇水平達(dá)到此前設(shè)定的相關(guān)指標(biāo)。

2、資金面：2月18日，將有2000億元中期借貸便利（MLF），疊加2800億元逆回購到期。

3、基差：TS主力基差為0.1082，現(xiàn)券升水期貨，偏多。TF主力基差為0.2455，現(xiàn)券升水期貨，偏多。T主力基差為0.2231，現(xiàn)券升水期貨，偏多。

4、庫存：TS、TF、T主力可交割券余額分別為18040億、14935億、23566億；中性。

5、盤面：TS主力在20日線下方運(yùn)行，20日線向下，偏空；TF 主力在20日線下方運(yùn)行，20日線向下，偏空；T 主力在20日線下方運(yùn)行，20日線向下，偏空。

6、主力持倉：TS主力凈空，空增。TF主力凈多，多減。T主力凈多，多減。

7、結(jié)論：暫時(shí)觀望

期指

1、基本面：上周全球股市上漲，港股走強(qiáng)，國內(nèi)市場普漲，三大指數(shù)均創(chuàng)出年內(nèi)新高，有色、化工和醫(yī)藥制造等板塊領(lǐng)漲，僅銀行、木業(yè)家具等板塊下跌，市場熱點(diǎn)增加；偏多

2、資金：融資余額15168億元，增加22.36億元，滬深股凈賣出17.80億元；中性

3、基差：IF2102貼水6.72點(diǎn)，IH2102貼水8.13點(diǎn)，IC2102貼水33.17點(diǎn)；中性

4、盤面：IF>IH> IC（主力合約），IF、IC、IH在20日均線上方；偏多

5、主力持倉：IF主力多減，IH主力多增，IC主力多減；偏多

6、結(jié)論：上周三市場處于普漲行情，三大指數(shù)均創(chuàng)階段新高，技術(shù)上看突破此前箱體區(qū)間，處于多頭局面。IF2102：多單持有；IH2102：多單持有；IC2102：多單持有