大越商品指標系統(tǒng)

1

---黑色

動力煤：

1、基本面：2月5日，全國電廠樣本內區(qū)域用煤652.2萬噸，日耗43.95萬噸，可用天數(shù)17.96天。日耗高位回落，港口庫存積累緩慢，CCI5500重新回歸 偏空

2、基差：CCI5500現(xiàn)貨630，05合約基差28，盤面貼水 偏多

3、庫存：秦皇島港口煤炭庫存538萬噸，環(huán)比增加2萬噸；六大電數(shù)據(jù)停止更新 偏空

4、盤面：20日均線向下，收盤價收于20日均線之下 偏空

5、主力持倉：主力凈空，空增 偏空

6、結論：春節(jié)期間陜蒙地區(qū)中大礦保持正常產(chǎn)銷，民營小礦停產(chǎn)放假，供應整體來看較往年明顯寬松，工業(yè)用電快速回落，需求驅動減弱，期貨盤面貼水修復較快。進口放松疊加日耗回落，下游剛性補庫需求較弱，預計短期盤面維持震蕩運行。ZC2105：短期觀望為主

鐵礦石：

1、基本面：18日港口現(xiàn)貨成交107.5萬噸，環(huán)比上漲347.9%（其中TOP2貿(mào)易商港口現(xiàn)貨成交量為48萬噸,環(huán)比上漲140%），本周平均每日成交107.5萬噸，環(huán)比上漲171.5%  中性

2、基差：日照港PB粉現(xiàn)貨1157，折合盤面1283.4，05合約基差151.9；適合交割品金布巴粉現(xiàn)貨價格1123，折合盤面1252.5，05合約基差121，盤面貼水 偏多

3、庫存：港口庫存12706.9萬噸，環(huán)比增加187.5萬噸 偏空

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈多，多增 偏多

6、結論：由于天氣改善，颶風與降水減少，本周澳巴發(fā)貨量明顯增加，到港量小幅回落，由于春節(jié)期間港口卸貨正常但疏港停滯，港口庫存出現(xiàn)較大積累。值得注意的是節(jié)后高爐產(chǎn)量提升較快，鐵水產(chǎn)量增加，低利潤并未打擊鋼廠生產(chǎn)積極性，但目前不建議追高。I2105：前期多單適當止盈

焦煤：

1、基本面：春節(jié)期間煤礦焦煤產(chǎn)量小幅下滑，供需暫時維持緊平衡狀態(tài)，焦煤發(fā)運受放假影響較小，多保持正常運輸，主產(chǎn)地煤價平穩(wěn)；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場價1750，基差121.5；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存887.16萬噸，港口庫存255萬噸，獨立焦企庫存961.27萬噸，總體庫存2103.43萬噸，較上周減少120.25萬噸；偏空

4、盤面：20日線向下，價格在20日線上方；中性

5、主力持倉：焦煤主力凈多，多增；偏多

6、結論：開年來正是收假風口，采貨屯煤節(jié)奏有所放緩，但下游噸焦利潤良好且焦化企業(yè)持續(xù)的高開工，致使焦煤的剛需仍存，對焦煤市場仍然有較大的支撐。焦煤2105：多單持有，止損1580。

焦炭：

1、基本面：供應方面，受焦炭市場春節(jié)前期15輪提漲帶動，焦企利潤高位下開工基本維持穩(wěn)定，焦炭庫存多維持低位。需求方面，春節(jié)期間運輸稍有減少，多數(shù)鋼廠焦炭庫存呈下降趨勢，隨著假期結束，鋼廠對焦炭仍有補庫需求；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場價3000，基差238；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存416.53萬噸，港口庫存185.5萬噸，獨立焦企庫存51.03萬噸，總體庫存653.06萬噸，較上周減少35.57萬噸；偏多

4、盤面：20日線向上，價格在20日線上方；偏多

5、主力持倉：焦炭主力凈多，多增；偏多

6、結論：焦炭供需缺口仍在，且受疫情影響部分地區(qū)要求留在當?shù)?，部分工地?jié)中仍繼續(xù)開工，對鋼材或有一定需求，從而對焦價有較強的支撐力度，然考慮到目前焦價高位，市場對后市看漲情緒不高，預計短期內焦炭市場維持穩(wěn)定運行。焦炭2105：多單持有，止損2730。

螺紋：

1、基本面：春節(jié)期間需求停滯，供應端鋼廠檢修增加，產(chǎn)量回落，但高爐長流程產(chǎn)量仍顯著高于同期，原材料價格保持上漲勢頭，當前長流程利潤處于虧損狀態(tài)，短流程產(chǎn)量春節(jié)期間大幅下降；假期累積速度進一步加快，接下來需重點關注需求恢復情況；中性。

2、基差：螺紋現(xiàn)貨折算價4532，基差3，現(xiàn)貨與期貨接近平水；中性。

3、庫存：全國35個主要城市庫存1008.89萬噸，環(huán)比增加37.9%，同比減少10.99%；中性。

4、盤面：價格在20日線上方,20日線向上；偏多

5、主力持倉：螺紋主力持倉多減；偏多

6、結論：年后首日黑色系價格出現(xiàn)大幅反彈，螺紋期貨盤面價格反彈去年高位，現(xiàn)貨同樣上調幅度加大，當前位置建議中線觀望為主，日內建議05合約4580附近短空，止損4610。

熱卷：

1、基本面：供應方面盡管鋼廠春節(jié)期間檢修增加，但部分鐵水從螺紋流轉至熱卷，實際產(chǎn)量總體小幅增加，節(jié)后隨著電爐復產(chǎn)，預計供應壓力仍較大，需求方面假期總體表現(xiàn)尚可，表觀消費小幅回落，仍顯著高于同期水平，受下游制造業(yè)、出口等行業(yè)支撐，節(jié)后需求仍較為樂觀；中性

2、基差：熱卷現(xiàn)貨價4730，基差22，現(xiàn)貨略升水期貨；中性

3、庫存：全國33個主要城市庫存260.73萬噸，環(huán)比增加17.95%，同比減少21.87%，中性。

4、盤面：價格在20日線上方,20日線向上；偏多

5、主力持倉：熱卷主力持倉多減；偏多。

6、結論:節(jié)后首日黑色系大漲，熱卷期貨價格高開后保持高位運行，現(xiàn)貨價格同樣上調，短期原材料成本支撐繼續(xù)提升，中線建議觀望為主，日內建議05合約輕倉4680-4780區(qū)間操作。

玻璃：

1、基本面：玻璃加工利潤仍處高位，節(jié)后產(chǎn)能變動不大，供給平穩(wěn)；節(jié)后下游多數(shù)加工廠陸續(xù)開工，在地過年或導致需求較快啟動；偏多

2、基差：浮法玻璃主流生產(chǎn)區(qū)域河北沙河安全現(xiàn)貨出廠價1804元/噸，F(xiàn)G2105收盤價為1921元/噸，基差為-117元，期貨升水現(xiàn)貨；偏空

3、庫存：全國浮法玻璃生產(chǎn)線庫存3119萬重量箱，較前一周增加173萬重量箱，庫存連續(xù)累積；偏空

4、盤面：價格在20日線上方運行，20日線向上；偏多

5、主力持倉：主力持倉凈多，多增；偏多

6、結論：節(jié)后需求逐步啟動，短期震蕩偏多思路對待。玻璃FG2105：日內1900-1930區(qū)間偏多操作。

2

---能化

燃料油：

1、基本面：成本端原油價格中樞處于高位提供支撐；疫情控制好轉，燃油西方供給預期偏松；高硫燃油發(fā)電需求淡季，但高低硫價差走闊，船用油需求有所回暖；偏多

2、基差：新加坡380高硫燃料油折盤價2447元/噸，F(xiàn)U2105收盤價為2399元/噸，基差為48元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多

3、庫存：新加坡高低硫燃料油庫存錄得2101萬桶，環(huán)比前一周下降1.73%；偏多

4、盤面：價格在20日線上方運行，20日線向上；偏多

5、主力持倉：主力持倉凈多，多增；偏多

6、結論：成本端、基本面存支撐，短期燃油預計震蕩偏多運行為主。燃料油FU2105：日內2390-2420區(qū)間偏多操作

塑料 

1. 基本面：夜間外盤原油回落，昨日受經(jīng)濟復蘇預期及其他國家寬松政策影響商品普漲，聚烯烴漲幅較大，石化庫存節(jié)后累庫32.5萬噸至92萬噸，累庫幅度低于20年但接近其他年份，絕對庫存低，下游開工速度有待觀察，現(xiàn)貨方面乙烯CFR東北亞價格851，當前LL交割品現(xiàn)貨價8225（+0），偏多；

2. 基差：LLDPE主力合約2105基差-360，升貼水比例-4.2%，偏空； 

3. 庫存：兩油庫存92萬噸（+32.5），偏多；

4. 盤面：LLDPE主力合約20日均線向上，收盤價位于20日線上，偏多； 

5. 主力持倉：LLDPE主力持倉凈多，增多，偏多；

6. 結論：L2105日內回落至8450-8550一線震蕩偏多操作； 

PP

1. 基本面：夜間外盤原油回落，昨日受經(jīng)濟復蘇預期及其他國家寬松政策影響商品普漲，聚烯烴漲幅較大，石化庫存節(jié)后累庫32.5萬噸至92萬噸，累庫幅度低于20年但接近其他年份，絕對庫存低，下游開工速度有待觀察，丙烯CFR中國價格976，當前PP交割品現(xiàn)貨價8420（+0），偏多；

2. 基差：PP主力合約2105基差-352，升貼水比例-4.0%，偏空；

3. 庫存：兩油庫存92萬噸（+32.5），偏多；

4. 盤面：PP主力合約20日均線向上，收盤價位于20日線上，偏多；

5. 主力持倉：PP主力持倉凈多，增多，偏多；  

6. 結論：PP2105日內回落至8700-8800一線震蕩偏多操作；

PVC：

1、基本面：國外受寒潮影響，部分裝置檢修可能提前，國外供應有所收緊；偏多。

2、基差：現(xiàn)貨8000，基差0，平水期貨；中性。

3、庫存：PVC社會庫存環(huán)比增7.42%至14.04萬噸；中性。

4、盤面：價格在20日上方，20日線向上；偏多。

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增；偏空。

6、結論：預計短時間內偏強震蕩為主。PVC2105：日內謹慎偏多操作。

瀝青： 

1、基本面：假期外盤原油價格持續(xù)走強，成本端支撐增強，而國內煉廠庫存小幅增加，預計價格以穩(wěn)為主；中性。

2、基差：現(xiàn)貨2925，基差-115，貼水期貨；偏空。

3、庫存：本周庫存較上周增加1.5%為36.5%；中性。

4、盤面：20日線向上，期價在均線上方運行；偏多。 

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增；偏空。

6、結論：預計近期瀝青價格將震蕩為主。Bu2106：日內偏空操作。

原油2104：

1.基本面：拜登政府撤銷前總統(tǒng)特朗普有關要求聯(lián)合國安理會恢復制裁伊朗的聲明，并表示愿意就核協(xié)議問題與伊朗會談；美國德州大范圍停電現(xiàn)象緩解，但能源危機仍在持續(xù)。截至當?shù)貢r間周四中午，德州大約有50萬戶家庭和商戶依舊處于停電狀態(tài)；Rystad Energy頁巖油研究主管Artem Abramov表示，本周原油價格攀升至2020年1月以來的最高水平，可能刺激石油輸出國組織及其盟友（OPEC+）從4月份開始增加原油產(chǎn)量；中性

2.基差：2月18日，阿曼原油現(xiàn)貨價為63.64美元/桶，巴士拉輕質原油現(xiàn)貨價為63.94美元/桶，卡塔爾海洋原油現(xiàn)貨價為63.38美元/桶，基差21.58元/桶，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3.庫存：美國截至2月12日當周API原油庫存減少580萬桶，預期減少217.5萬桶；美國至2月12日當周EIA庫存預期減少242.9萬桶，實際減少725.8萬桶；庫欣地區(qū)庫存至2月12日當周減少302.8萬桶，前值減少65.8萬桶；截止至2月18日，上海原油庫存為2329.1萬桶，不變；偏多

4.盤面：20日均線偏上，價格在均線上方；偏多

5.主力持倉：截止2月9日，CFTC主力持倉多增;截至2月9日，ICE主力持倉多增；偏多；

6.結論：隔夜原油開始出現(xiàn)調整跡象，目前原油處于高出不勝寒之地，沙特等部分產(chǎn)油國已準備在3月的OPEC+會議上放松減產(chǎn)，而德州供電危機已有較大改善，拜登對伊朗政府釋放緩解信號令市場關注伊朗原油的解除限制，因此短期存在調整可能，短線388-398區(qū)間操作，長線多單逢高減倉。 

甲醇2105： 

1.基本面：節(jié)后甲醇市場應開門紅行情，多地重心上移，其中港口受假期間原油大漲帶動，期貨大幅沖高走強，且外盤供應仍維持偏緊趨勢，然基差有所走弱，預計短期港口市場或維持期現(xiàn)聯(lián)動偏強，關注后期港口船貨到港情況。內地方面，假期間上游工廠累庫各異，然整體略低于預期，故短期看內地或在港口及期貨支撐下維持底部反彈行情；中性

2.基差：2月10日，江蘇甲醇現(xiàn)貨價為2395元/噸，基差39，盤面貼水；偏多

3、庫存：截至2021年2月18日，華東、華南港口甲醇社會庫存總量為64.5萬噸，較節(jié)前增6.12萬噸；沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇整體可流通貨源在25萬噸附近，較節(jié)前增5萬噸；中性

4、盤面：20日線偏上，價格在均線上方；偏多

5、主力持倉：主力持倉多單，多增；偏多

6、結論：節(jié)后國內甲醇市場多有反彈。其中內地市場假期前后受運輸影響較大，節(jié)前排庫降價為主，節(jié)后因庫存尚可多有上調。港口方面，節(jié)后港口現(xiàn)貨隨期貨震蕩走高，原油等外圍走勢較好，加之外盤供應偏緊下，甲醇期貨節(jié)后走高；但內地局部如關中走弱傳導、加之節(jié)中港口庫存走高下，港口現(xiàn)貨需求表現(xiàn)一般，此外短期內原油存在調整可能，預計甲醇震蕩運行，短線2320-2400區(qū)間操作，長線多單逢高減倉。

PTA：

1、基本面：新裝置投產(chǎn)背景下未來供應仍然相對寬松，節(jié)后終端復工預計比較順暢。PTA加工費中樞下移，下游聚酯產(chǎn)品利潤有所反彈 中性

2、基差：現(xiàn)貨4140，05合約基差-158，盤面升水 偏空

3、庫存：PTA工廠庫存3.5天，環(huán)比減少0.8天 偏多

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈多，多增 偏多

6、結論：華南一套200萬噸PTA裝置2月11日附近因故停車。成本端原油漲勢繼續(xù)維持，原料看漲心態(tài)明顯?？棛C加彈工率維持低位，但聚酯負荷回落有限，聚酯工廠存在累庫壓力，重點關注纖維端庫存積累對于原料采購的影響，謹慎追高。TA2105：短期觀望為主

MEG：

1、基本面：成本端走勢偏強仍對盤面形成支撐，18日CCF口徑庫存為68.3萬噸，環(huán)比增加0.1萬噸，春節(jié)期間港口累庫預期落空 偏多

2、基差：現(xiàn)貨5250，05合約基差264，盤面貼水 偏多

3、庫存：華東地區(qū)合計庫存61.92萬噸，環(huán)比增加2.5萬噸 偏空

4、盤面：20日均線走平，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈多，多增 偏多

6、結論：隨著盤面拉升，目前各環(huán)節(jié)利潤出現(xiàn)反彈。美灣裝置因寒潮臨時停車，北美地區(qū)貨源損失下，將影響其他市場貨源調配至歐洲等地，國內乙二醇進口量將持續(xù)處于低位，提振市場信心。預計偏強運行為主。EG2105：多單持有，下破4800止損

天膠：

1、基本面：供應依舊過剩 偏空

2、基差：現(xiàn)貨14700,基差-505 偏空

3、庫存：上期所庫存環(huán)比不變，同比減少 中性

4、盤面：20日線向上，價格20日線上運行 偏多

5、主力持倉：主力凈空，空增 偏空

6、結論: 日內短多

3

---農(nóng)產(chǎn)品

生豬：

1、基本面：截止2月10日當周，全國513家主要檢測屠宰企業(yè)屠宰量報2462721頭，環(huán)比增幅為24.32%，開工率報29.46%，環(huán)比升5.77%，偏多；2月9日，華儲網(wǎng)投放3萬噸中央儲備凍豬肉，偏空；截止2月18日，外購仔豬利潤報902.25元/頭，較上月末降35.55%，自繁自養(yǎng)利潤報2148.37元/頭，較上月末降17.76%，偏多；

2、基差：截止2月18日，全國外三元生豬現(xiàn)貨報價30240元/噸，09合約盤面貼水現(xiàn)貨3240元/噸，偏多

3、庫存：截止2021年1月31日，全國500家養(yǎng)殖企業(yè)生豬存欄13981900頭，環(huán)比下降1.02%，同比增加40.92%；全國468家養(yǎng)殖企業(yè)母豬存2372259頭，環(huán)比增加1.09%，同比增加67.92%，偏空

4、盤面：MA20向上，09合約期價收于MA20上方，偏多

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增，偏空

6、結論：春節(jié)假期消費提振，出欄增加，同時傳聞黑龍江省儲要恢復玉米大豆收購以致飼料成本維持高位，近期支撐生豬價格。然而隨著消費淡季到來，與生豬產(chǎn)能持續(xù)恢復背景下，料生豬難以維持高價，或將出現(xiàn)屠宰場持續(xù)壓價現(xiàn)象。盤面上，基差逐步縮小，期價有反彈乏力現(xiàn)象，上方壓力逐漸凸顯，背靠27000一線壓力，逢高進場空單，27500止損。LH2109區(qū)間：26200-27400

玉米：

1、基本面：道瓊斯2月16日消息，USAD數(shù)據(jù)顯示，截止2月11日當周，美國2020/2021年度出口檢驗量累計為22781818噸，同比增83.93%，偏多；截止2月11日當周，美國玉米出口檢驗量為1322412噸，環(huán)比降16.57%，偏空；外電2月11日消息，羅薩里奧谷物交易所報告顯示，阿根廷玉米產(chǎn)量預估從4600萬噸上調至4850萬噸，偏空；截止2月10日，美國進口玉米與國內玉米價差報89元/噸，較上月末降幅為50.28%，進口成本增加，偏多；截止2月18日，玉米小麥價差報347元/噸，較上月末擴大32元/噸，偏空；外電2月18日消息，USDA數(shù)據(jù)顯示，預計美國2021年玉米種植面積為9200萬英畝，高于2020年的9080萬英畝，偏空

2、基差：截止2月18日，玉米現(xiàn)貨報價2893元/噸，05合約盤面貼水現(xiàn)貨65元/噸，偏多

3、庫存：截止2月5日當周，全國115家玉米深加工企業(yè)庫存總量在544.14萬噸，環(huán)比降4.14%，偏多；截止2月10日，廣東港口庫存報131.8萬噸，較上周增幅為12.55%%，偏空；截止1月29日當周，北方港口庫存報385.06萬噸，環(huán)比降3.06%，偏多

4、盤面：MA20向上，05合約期價收于MA20上方，偏多

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增，偏空

6、結論：供應端來看，全球玉米主產(chǎn)國受玉米歷史高位推動，預期2021年度將增加玉米的種植面積，后期產(chǎn)量或呈增長態(tài)勢，料玉米高價難以持續(xù)。然而，國內供需缺口仍存，短期可預見的供應偏緊格局尚未得到全面解除，加之進口成本上升，同時受近日國內玉米主產(chǎn)地收儲恢復傳聞影響，玉米價格近期或維持高位盤整為主。需求端來看，生豬產(chǎn)能持續(xù)恢復，飼料需求增長趨勢不變，支撐玉米現(xiàn)貨市場。盤面上，05合約期價在MA20與BOLL中軌線上方運行，多頭趨勢中，關注2830一線壓力，震蕩偏強思路對待。C2105區(qū)間：2780-2850

白糖：

1、基本面：咨詢公司StoneX將20/21年度糖市缺口從220萬噸上調至330萬噸。ISO預計全球糖市在20/21年度出現(xiàn)350萬噸缺口，高于此前預估的72.4萬噸。2020年1月底，20/21年度本期制糖全國累計產(chǎn)糖659.39萬噸；全國累計銷糖256.42萬噸；銷糖率38.98%（去年同期49.9%）。2020年12月中國進口食糖91萬噸，環(huán)比增加20萬噸，同比增加70萬噸。偏多。

2、基差：柳州現(xiàn)貨5330，基差-53（05合約），平水期貨；中性。

3、庫存：截至1月底20/21榨季工業(yè)庫存402.97萬噸；中性。

4、盤面：20日均線走平，k線在20日均線上方；偏多。

5、主力持倉：持倉偏多，凈持倉空翻多，主力趨勢偏多；偏多。

6、結論：國際原糖價格繼續(xù)上漲。本年度全球白糖供應缺口增加，美國新一輪大規(guī)模貨幣刺激加速通脹預期，疫苗普及經(jīng)濟有望回暖，白糖消費預期提高。白糖基本面未來偏多，短線維持震蕩偏多思路，中線多單建倉持有。

棉花：

1、基本面：美國農(nóng)業(yè)部棉花報告利多。關注美國新政府對于禁止新疆建設兵團棉花產(chǎn)品進口美國的態(tài)度。國儲因內外價差大于800，暫停收儲。12月份我國棉花進口35萬噸，環(huán)比增加75%，同比增133%。ICAC2月全球產(chǎn)需預測，20/21年度全球消費2400萬噸，產(chǎn)量預計2410萬噸，期末庫存2110萬噸。農(nóng)村部2月：產(chǎn)量591萬噸，進口220萬噸，消費800萬噸，期末庫存744萬噸。中性。

2、基差：現(xiàn)貨3128b全國均價15911，基差-94（05合約），平水期貨；中性。

3、庫存：中國農(nóng)業(yè)部19/20年度2月預計期末庫存744萬噸；中性。

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方，偏多。

5、主力持倉：持倉偏多，凈持倉多減，主力趨勢不明朗；偏多。

6：結論：外盤美棉震蕩上漲。全球貨幣放水，通脹預期導致原料價格普漲。疫苗接種效果開始顯現(xiàn)，對經(jīng)濟預計利好促進商品價格上漲，棉花消費預期提高，短期震蕩偏多延續(xù)。

豆油

1.基本面：1月馬棕庫存增庫4.68%，庫存高于市場預期，MPOB報告中性，船調機構顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加27.3%，馬棕受拉尼娜影響，產(chǎn)量出現(xiàn)旺季不旺的情況，且目前減產(chǎn)季，產(chǎn)量降幅增大；國內積極購買美豆，美豆依舊存在拉尼娜炒作，出口及各方面利多突顯。有中加緩解預期，但短期依舊菜籽供應偏緊，偏強態(tài)勢。偏多

2.基差：豆油現(xiàn)貨9010，基差816，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫存：1月29日豆油商業(yè)庫存80萬噸，前值82萬噸，環(huán)比-2萬噸，同比-36.85% 。偏多

4.盤面：期價運行在20日均線上，20日均線朝上。偏多 

5.主力持倉：豆油主力多減。偏多

6.結論：油脂價格沖高，國內基本面偏緊，豆油有收儲支撐，USDA報告利多，收緊21年大豆供應。棕櫚油減產(chǎn)季，受拉尼娜影響，出現(xiàn)旺季不旺的情況，1月報告出現(xiàn)增庫情況，但2月減產(chǎn)年內低點預減庫。目前菜油庫存持續(xù)緊缺，中加關系未緩解，國內外油脂基本面均偏緊，基本面整體依舊偏多。市場對二季度油價不太看好，棕櫚油受天氣影響2季度預計逐步增產(chǎn)，且油價高位有回落可能，短期看多，中長期預棕櫚油出現(xiàn)大幅度回調。豆油Y2105：高拋低吸7800-8300

棕櫚油

1.基本面：1月馬棕庫存增庫4.68%，庫存高于市場預期，MPOB報告中性，船調機構顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加27.3%，馬棕受拉尼娜影響，產(chǎn)量出現(xiàn)旺季不旺的情況，且目前減產(chǎn)季，產(chǎn)量降幅增大；國內積極購買美豆，美豆依舊存在拉尼娜炒作，出口及各方面利多突顯。有中加緩解預期，但短期依舊菜籽供應偏緊，偏強態(tài)勢。偏多

2.基差：棕櫚油現(xiàn)貨7620，基差486，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫存：1月29日棕櫚油港口庫存60萬噸，前值61萬噸，環(huán)比-1萬噸，同比-30.07%。偏多

4.盤面：期價運行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：棕櫚油主力多增。偏多

6.結論：油脂價格沖高，國內基本面偏緊，豆油有收儲支撐，USDA報告利多，收緊21年大豆供應。棕櫚油減產(chǎn)季，受拉尼娜影響，出現(xiàn)旺季不旺的情況，1月報告出現(xiàn)增庫情況，但2月減產(chǎn)年內低點預減庫。目前菜油庫存持續(xù)緊缺，中加關系未緩解，國內外油脂基本面均偏緊，基本面整體依舊偏多。市場對二季度油價不太看好，棕櫚油受天氣影響2季度預計逐步增產(chǎn)，且油價高位有回落可能，短期看多，中長期預棕櫚油出現(xiàn)大幅度回調。棕櫚油P2105：高拋低吸6800-7300

菜籽油

1.基本面：1月馬棕庫存增庫4.68%，庫存高于市場預期，MPOB報告中性，船調機構顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加27.3%，馬棕受拉尼娜影響，產(chǎn)量出現(xiàn)旺季不旺的情況，且目前減產(chǎn)季，產(chǎn)量降幅增大；國內積極購買美豆，美豆依舊存在拉尼娜炒作，出口及各方面利多突顯。有中加緩解預期，但短期依舊菜籽供應偏緊，偏強態(tài)勢。偏多

2.基差：菜籽油現(xiàn)貨10910，基差772，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫存：1月29日菜籽油商業(yè)庫存16萬噸，前值14萬噸，環(huán)比+2萬噸，同比-40.06%。偏多   

4.盤面：期價運行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：菜籽油主力多增。偏多

6.結論：油脂價格沖高，國內基本面偏緊，豆油有收儲支撐，USDA報告利多，收緊21年大豆供應。棕櫚油減產(chǎn)季，受拉尼娜影響，出現(xiàn)旺季不旺的情況，1月報告出現(xiàn)增庫情況，但2月減產(chǎn)年內低點預減庫。目前菜油庫存持續(xù)緊缺，中加關系未緩解，國內外油脂基本面均偏緊，基本面整體依舊偏多。市場對二季度油價不太看好，棕櫚油受天氣影響2季度預計逐步增產(chǎn)，且油價高位有回落可能，短期看多，中長期預棕櫚油出現(xiàn)大幅度回調。菜籽油OI2105：高拋低吸9800-10250

豆粕：

1.基本面：美豆震蕩回落，美豆新季播種面積預期大增和技術性賣盤壓制價格。國內豆粕短期維持震蕩格局，春節(jié)期間供需兩淡。國內春節(jié)成交放緩，生豬集中出欄后需求短期偏淡壓制豆粕價格。但國內進口大豆到港量減少，巴西大豆收割和出口速度偏慢，國內油廠開機回落，豆粕庫存降至低位和基差升水支撐豆粕期貨價格。中性

2.基差：現(xiàn)貨3720（華東），基差232，升水期貨。偏多

3.庫存：豆粕庫存44.99萬噸，上周41.84萬噸，環(huán)比增加7.53%，去年同期35.6萬噸，同比增加26.37%。偏空

4.盤面：價格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉：主力多單增加，資金流入，偏多

6.結論：美豆短期1400下方震蕩；國內受美豆走勢帶動，關注南美大豆收割天氣和國內需求情況。

豆粕M2105：短期3430至3480區(qū)間震蕩，短線區(qū)間操作為主。期權觀望。

菜粕：

1.基本面：油菜籽進口到港偏少，加拿大油菜籽進口仍舊受限，短期油菜籽供應偏緊支撐國內菜粕價格，但豆粕和雜粕替代菜粕比例已經(jīng)最大化，年底水產(chǎn)養(yǎng)殖需求走弱壓制現(xiàn)貨價格，豆粕和雜粕對菜粕構成替代限制菜粕上升空間。國內油菜籽和菜粕供應有所增多，中加關系或會改善中國或有望未來重新進口加拿大油菜籽。中性

2.基差：現(xiàn)貨2880，基差-57，貼水期貨。偏空

3.庫存：菜粕庫存4.2萬噸，上周4.45萬噸，環(huán)比減少5.62%，去年同期1.5萬噸，同比增加180%。偏空

4.盤面：價格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力多單增加，資金流入，偏多

6.結論：菜粕整體跟隨豆粕震蕩運行，菜粕庫存較低和需求較好支撐價格，后續(xù)關注加拿大油菜籽和美國DDGS進口以及國內菜粕需求情況。

菜粕RM2105：短期2900至2950區(qū)間震蕩，短線區(qū)間操作為主。期權觀望。

大豆

1.基本面：美豆震蕩回落，美豆新季播種面積預期大增和技術性賣盤壓制價格。俄羅斯上調其大豆出口關稅利多國內大豆價格，國產(chǎn)大豆收購價近期維持高位支撐盤面，但國產(chǎn)大豆價格遠超進口大豆價格，進口大豆替代國產(chǎn)大豆增多，國產(chǎn)大豆將進入有價無市格局或者不進入壓榨市場。中性

2.基差：現(xiàn)貨5500，基差-390，貼水期貨。偏空

3.庫存:大豆庫存398.13萬噸，上周451.93萬噸，環(huán)比減少11.9%，去年同期399.04萬噸，同比減少0.22%。偏多

4.盤面：價格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力多單減少，資金流入，偏多

6.結論：美豆預計1400下方震蕩；國內大豆期貨震蕩之后再度沖高，短期波動加劇，需注意風險。

豆一A2105：短期5800上方震蕩，觀望為主或者短線操作。

4

---金屬

黃金

1、基本面：疲弱的初請失業(yè)金數(shù)據(jù)使經(jīng)濟復蘇預期降溫，美元指數(shù)在連續(xù)兩日上漲之后轉而下跌；美債收益率繼續(xù)走強，現(xiàn)貨黃金繼續(xù)回落，盤中一度跌破1770美元/盎司關口，早盤在1770以上震蕩；美股也未能幸免遇難，三大股指齊跌，其中道指一度下挫260點；中性

2、基差：黃金期貨374.18，現(xiàn)貨371.55，基差-2.63，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：黃金期貨倉單3876千克，減少153千克；中性

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方；偏空

5、主力持倉：主力凈持倉多，主力多增；偏多

6、結論：經(jīng)濟數(shù)據(jù)不及預期，但美債收益率小幅走強繼續(xù)壓制金價；COMEX期金上漲0.1%，報1775美元/盎司；今日美歐日2月PMI初值、中國四季度經(jīng)常帳初值和美聯(lián)儲官員講話；黃金主要驅動繼續(xù)轉變，經(jīng)濟復蘇將逐漸成為主要驅動因素，美元和美債收益率將循環(huán)壓制金價。目前金價逼近前低，雖債券收益率影響短期將繼續(xù)，但實際收益率依舊沒有走高，影響較為短暫，區(qū)間偏多操作。滬金2106：370-386區(qū)間操作。

白銀

1、基本面：疲弱的初請失業(yè)金數(shù)據(jù)使經(jīng)濟復蘇預期降溫，美元指數(shù)在連續(xù)兩日上漲之后轉而下跌；美股也未能幸免遇難，三大股指齊跌，其中道指一度下挫260點；美債收益率繼續(xù)走強，現(xiàn)貨白銀明顯回落，跌破27關口，早盤在26.8左右震蕩；中性

2、基差：白銀期貨5599，現(xiàn)貨5514，基差-85，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：白銀期貨倉單2840506千克，增加8004千克；偏多

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多

5、主力持倉：主力凈持倉多，主力多增；偏多

6、結論：風險偏好回落對銀價打擊較大；COMEX期銀下跌0.9%，報27.1180美元/盎司；白銀回歸跟隨金價波動，受風險偏好影響較大，債券收益率上行對銀價的壓制較弱，金價大幅回落后銀價下行壓制將逐漸加大，短期金價或將反彈，銀價依然高位震蕩為主。滬銀2106：5400-5825區(qū)間操作。

銅:

1、基本面：供應開始緩和，廢銅政策有所放開，2021年1月份中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為51.3%，較上月下降0.6個百分點，連續(xù)7個月位于51%及以上，表明制造業(yè)繼續(xù)穩(wěn)步恢復；中性。

2、基差：現(xiàn)貨62815，基差-525，貼水期貨；偏空。

3、庫存：2月18日LME銅庫存減150噸至76025噸，上期所銅庫存較上周增9983噸至78571噸；偏多。

4、盤面：收盤價收于20均線上，20均線向上運行；偏多。

5、主力持倉：主力凈持倉多，多減；偏多。

6、結論：在國全球寬松和南美供應短期收緊背景下，昨日滬銅維持強勢，貨幣寬松疊加看漲熱情高漲，價格維持高位，謹慎追高，滬銅2104:短線觀望。

鋁:

1、基本面：鋁廠環(huán)保限產(chǎn)和去產(chǎn)能有市場自己調節(jié)，整體滬鋁下游消費疲軟，去庫存緩慢，疫情來襲導致消費更加疲軟；中性。

2、基差：現(xiàn)貨16210，基差-305，貼水期貨，偏空。

3、庫存：上期所鋁庫存較上周增8055噸至271971噸；中性。

4、盤面：收盤價收于20均線上，20均線向上運行；偏多。

5、主力持倉：主力凈持倉多，多增；偏多。

6、結論：在國外疫情快速發(fā)展和全球寬松背景下，商品集體大漲，看多熱情高漲，滬銅維持高位震蕩，滬鋁2104：短線觀望，謹慎追漲。

滬鋅:

外媒1月20日消息，世界金屬統(tǒng)計局( WBMS )公布的最新報告顯示，2020年1-11月全球鋅市供應過剩35.6萬噸，2019年全年為供應短缺7.6萬噸，偏空

2、基差：現(xiàn)貨21310，基差+15，中性。

3、庫存：2月18日LME鋅庫存較上日減少1500噸至279850噸，2月18日上期所鋅庫存?zhèn)}單較上日增加0至18746噸；中性。

4、盤面：今日滬鋅震蕩反彈走勢，收20日均線之上,20日均線向上；偏多。

5、主力持倉：主力凈多頭，多增；偏多。

6、結論：供應依然過剩；滬鋅ZN2103：多單持有，止損20800。

鎳：

1、基本面：節(jié)后對需求有比較好的預期，新能源汽車數(shù)據(jù)同比增幅能跟上去年四季度的步伐，加上還有5萬億美元預期，假期廢銅等紛紛漲價，有色整體表現(xiàn)比較強勁，加上目前鎳礦繼續(xù)保持在供應短缺的周期內，對鎳鐵與不銹鋼成本支撐比較強。偏多

2、基差：現(xiàn)貨139850，基差1260，偏多，進口鎳138500，基差-90，中性

3、庫存：LME庫存249510，0，上交所倉單11394，0，中性

4、盤面：收盤價收于20均線以上，20均線向上，偏多

5、主力持倉：主力持倉凈多，多減，偏多

結論：滬鎳04：多單持有，如果下補缺口再多頭減持或暫離。

5

---金融期貨

期指

1、基本面：隔夜歐美股市下跌，昨日兩市高開低走，權重股回落，中小市值股票表現(xiàn)較好，有色、化工和鋼鐵等板塊領漲，醫(yī)藥、消費和創(chuàng)業(yè)板下跌，市場熱點減少；偏空

2、資金：融資余額14987.67億元，減少179.92億元，滬深股買入50.73億元；中性

3、基差：IF2102貼水21.18點，IH2102貼水9.32點，IC2102貼水34.94點；中性

4、盤面：IC>IF> IH（主力合約），IF、IC、IH在20日均線上方；偏多

5、主力持倉：IF主力多減，IH主力多增，IC主力多減；偏多

6、結論：國內指數(shù)高開低走，市場熱點減少，賺錢效應降低。IF2102：逢高減倉；IH2102：逢高減倉；IC2102：逢高減倉

國債：

1、基本面：央行轉發(fā)金融時報文章稱，當前已不應過度關注央行操作數(shù)量，否則可能對貨幣政策取向產(chǎn)生誤解，重點關注的應當是央行公開市場操作利率、MLF利率等政策利率指標，以及市場基準利率在一段時間內的運行情況。

2、資金面：2月18日，央行開展2000億元MLF操作和200億元逆回購操作，維護銀行體系流動性合理充裕。

3、基差：TS主力基差為0.1082，現(xiàn)券升水期貨，偏多。TF主力基差為0.2455，現(xiàn)券升水期貨，偏多。T主力基差為0.2231，現(xiàn)券升水期貨，偏多。

4、庫存：TS、TF、T主力可交割券余額分別為18040億、14935億、23566億；中性。

5、盤面：TS主力在20日線下方運行，20日線向下，偏空；TF 主力在20日線下方運行，20日線向下，偏空；T 主力在20日線下方運行，20日線向下，偏空。

6、主力持倉：TS主力凈空，空增。TF主力凈多，多減。T主力凈多，多減。

7、結論：逢低吸納多單。