■股指:沖高回落，順周期助力股指上漲

1.外部方面：海外經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇進(jìn)程一波多折，主要股指高位區(qū)間震蕩。美國(guó)維持基準(zhǔn)利率不變，延續(xù)寬松環(huán)境。隔夜美歐股指收跌，情緒穩(wěn)定。

2.內(nèi)部方面：節(jié)前股指連續(xù)上漲后，技術(shù)面有一定調(diào)整壓力。有色煤炭銀行等周期板塊領(lǐng)漲，消費(fèi)類下跌，北向資金凈流入50.73億元。政策面保持連續(xù)性、穩(wěn)定性，近期資金面偏寬松。中長(zhǎng)期資本市場(chǎng)制度改革繼續(xù)推進(jìn)，注冊(cè)制在全市場(chǎng)推出，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)改善情況也較好，企業(yè)盈利繼續(xù)改善，貨幣政策穩(wěn)健靈活，股市流動(dòng)性依舊充裕。密切關(guān)注大金融、有色汽車周期資源、消費(fèi)等領(lǐng)域機(jī)會(huì)?；罘矫?，股指企穩(wěn)反彈，股指期貨貼水收窄IH、IF轉(zhuǎn)為升水。

3.總結(jié)：股指上行趨勢(shì)未變，短期技術(shù)面調(diào)整，逢低布局IC2103、IF2103、IH2103。

4.股指期權(quán)策略：短期逢低布局平值或虛值認(rèn)購(gòu)期權(quán)策略。

■貴金屬：持續(xù)下跌

1.現(xiàn)貨：AuT+D371.55（-2.98 %），AgT+D5599（-0.36 %），金銀（國(guó)際）比價(jià)65.53 。

2.利率：10美債1.31%；5年TIPS -1.78%（-0.13）；美元90.91 。

3.聯(lián)儲(chǔ)：美聯(lián)儲(chǔ)宣布每個(gè)月仍將購(gòu)買至少1200億美元的債券。

4.EFT持倉(cāng)：SPDR1132.8900噸（0）。

5.總結(jié)：隨著美元收復(fù)失地和美國(guó)國(guó)債收益率攀升，金價(jià)明顯承壓，黃金期貨跌至去年7月以來的最低水平，白銀跌幅有擴(kuò)大趨勢(shì)?？紤]備兌或跨期價(jià)差策略。

■螺紋：鋼材庫(kù)存大幅上漲，現(xiàn)貨期貨表現(xiàn)強(qiáng)勁

1.現(xiàn)貨:唐山普方坯4080（+230）；上海市場(chǎng)價(jià)4590元/噸（+160），現(xiàn)貨價(jià)格廣州地區(qū)4980（+150），杭州地區(qū)4670（+180）

2.成本：鋼坯完全成本3365，出廠成本3390.

3. 全國(guó)主要鋼材社會(huì)庫(kù)存1801.53萬噸，較節(jié)前增加441.44萬噸，較上月增加786.97萬噸；螺紋鋼庫(kù)存總量1008.89萬噸。

4.總結(jié)：對(duì)于春季樂觀需求疊加海外節(jié)假日期價(jià)價(jià)格上漲，拉動(dòng)國(guó)內(nèi)期現(xiàn)同漲。

■鐵礦石：礦石現(xiàn)貨拉升，期貨或?qū)⒅鸩叫迯?fù)基差。

1.現(xiàn)貨：日照金布巴1132（+44），PB粉1163（+41）。

2.庫(kù)存Mysteel統(tǒng)計(jì)全國(guó)45個(gè)港口進(jìn)口鐵礦庫(kù)存為12438.20，較上周增26.33;日均疏港量318.76增22.26。分量方面，澳礦5755.00降114.30，巴西礦4359.86增165.83，貿(mào)易礦5934.20降96.40，球團(tuán)563.04降15.42，精粉948.26增25.05，塊礦2000.77增7.59，粗粉8926.13增9.11。(單位：萬噸)

5總結(jié)：對(duì)于春季樂觀需求疊加海外節(jié)假日期價(jià)價(jià)格上漲，拉動(dòng)國(guó)內(nèi)期現(xiàn)同漲。

■滬銅：突破后面臨重要壓力位，追高謹(jǐn)慎。

1.現(xiàn)貨：長(zhǎng)江有色市場(chǎng)1#電解銅平均價(jià)為62,880元/噸（+2,470）。

2.利潤(rùn)：維持虧損。進(jìn)口為虧損2,082.98元/噸,前值為虧損2,082.98元/噸。

3.基差：長(zhǎng)江銅現(xiàn)貨基差120

4.庫(kù)存：上期所銅庫(kù)存68,588噸（+2,023噸），LME銅庫(kù)存為76,025噸（-150噸），保稅區(qū)庫(kù)存為總計(jì)41.9（-0.6噸）

5總結(jié)：供應(yīng)面略偏緊，需求面節(jié)后或超預(yù)期復(fù)蘇，然而突破后面臨重要壓力位，追高謹(jǐn)慎。

■滬鋁：如期反彈，觀察前高壓力

1.現(xiàn)貨：長(zhǎng)江有色市場(chǎng)1#電解鋁平均價(jià)為16,210元/噸（+440）

2.利潤(rùn)：維持。電解鋁進(jìn)口虧損為695.61元/噸，前值進(jìn)口虧損為633.921元/噸。

3.基差：長(zhǎng)江鋁現(xiàn)貨基差-300，前值-115。

4.供給：廢金屬進(jìn)口寬松。

5.庫(kù)存：上期所鋁庫(kù)存263,916噸（+24,412 噸），LME鋁庫(kù)存1,360,850（-4,525噸），保稅區(qū)庫(kù)存為總計(jì)90萬噸（+12.4萬噸）。

6.總結(jié)：國(guó)內(nèi)庫(kù)存開始累積，基差轉(zhuǎn)弱。短期來看，期價(jià)如期反彈，觀察前高附近表現(xiàn)，如有壓力多單離場(chǎng)。

■PTA：上周庫(kù)存平衡去化，本周預(yù)計(jì)累庫(kù)

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤PTA 4000元/噸現(xiàn)款自提（+40）。

2.基差：內(nèi)盤PTA現(xiàn)貨-05主力-201（-158）。

3.庫(kù)存：庫(kù)存天數(shù)3.5天（前值4.3）。

4.成本：PX（CFR臺(tái)灣）735美元/噸(0)。

5.供給：PTA總負(fù)荷84.1%（-0.4）。

6.總結(jié)：聚酯負(fù)荷向下調(diào)整，PTA1月份計(jì)劃?rùn)z修量目前中性，有效產(chǎn)能上下總體平衡，新產(chǎn)能投產(chǎn)下，PTA整體供需被動(dòng)好轉(zhuǎn)難以實(shí)現(xiàn)，百宏250萬噸已經(jīng)投產(chǎn)，現(xiàn)貨繼續(xù)承壓。

■塑料：節(jié)后聚乙烯市場(chǎng)震蕩偏強(qiáng)走勢(shì)為主趨勢(shì)

1.現(xiàn)貨：華北線型薄膜7900-8200元/噸（-40/0），華東國(guó)產(chǎn)8000元/噸（0）。

2.基差：華東國(guó)產(chǎn)基準(zhǔn)-05主力-85。

3.庫(kù)存：兩油庫(kù)存56.5萬噸，較昨日增4.5萬噸。

4.成本：截止12月31日，油制線型成本5550元/噸（月環(huán)比+195），煤制線型成本6728元/噸（月環(huán)比+632）。

5.供給：本周期（1月29日-2月4日）聚乙烯企業(yè)平均開工率在94.59%，與上周期（1月22日-1月28日）數(shù)據(jù)92.62%相比上漲1.97%。

6.總結(jié)：上下游客戶普遍對(duì)市場(chǎng)中長(zhǎng)線市場(chǎng)看漲為主。PE外盤檢修較多，前期進(jìn)口窗口持續(xù)關(guān)閉，一季度進(jìn)口預(yù)計(jì)偏少。外加節(jié)后需求有所支撐，節(jié)后趨穩(wěn)小幅上漲。

■橡膠：輪胎開工依舊存繼續(xù)下滑可能，需求弱勢(shì)

1.現(xiàn)貨：全乳膠SCRWF上海14125元/噸（-100）、3號(hào)煙片RSS3（泰國(guó)三號(hào)煙片）上海20700

元/噸（-100）。

2.基差：全乳膠-RU主力-730元/噸（-190）。

3.庫(kù)存：上期所倉(cāng)單庫(kù)存總計(jì)167940噸。

4.成本：理論生產(chǎn)成本SCRWF（中國(guó)全乳膠）云南14300元/噸（0）、SCRWF（中國(guó)全乳膠）海南13500元/噸（0）。

5.供給：截止10月馬來西亞天然橡膠當(dāng)月產(chǎn)量4.87萬噸，環(huán)比增長(zhǎng)+5.41%。

6.總結(jié)：節(jié)假日期間雖然泰國(guó)產(chǎn)區(qū)天氣較為正常，但已臨近停割期，泰國(guó)國(guó)內(nèi)政局也較為不穩(wěn)定，原料供應(yīng)一般，價(jià)格繼續(xù)回升，膠水已回升至52.5泰銖，節(jié)前在48泰銖，新一季開割前供應(yīng)端彈性會(huì)越來越低，重點(diǎn)關(guān)注我國(guó)云南開割時(shí)間。而需求端仍在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期內(nèi)，從一月份強(qiáng)勢(shì)的國(guó)內(nèi)乘用車、商用車銷量以及近期促進(jìn)汽車消費(fèi)的政策看，短期國(guó)內(nèi)需求預(yù)期尚可，節(jié)后工廠訂單預(yù)計(jì)也較好，開工應(yīng)較為順利。如果中美貿(mào)易關(guān)系能夠改善，歐美疫情繼續(xù)緩解后出口訂單也可能進(jìn)一步發(fā)力。

■油脂：逼近前高，多單謹(jǐn)慎持有

1.現(xiàn)貨：豆油，一級(jí)天津9000（+480），張家港未報(bào)價(jià)（0），棕櫚油，天津24度7650（+410），東莞未報(bào)。

2.基差：豆油天津806（+70），棕櫚油東莞436（-14）。

3.成本：印尼棕櫚油5月完稅成本7423（+50）元/噸，巴西豆油5月進(jìn)口完稅價(jià)8450（）元/噸。

4.供給：大豆壓榨近期持續(xù)下降，豆油供應(yīng)有所下滑。馬來西亞棕櫚油局MPOB公布數(shù)據(jù)顯示1月馬來西亞毛棕櫚油產(chǎn)量113萬噸，環(huán)比下降15.5%。

5.需求：需求增速放緩，同比穩(wěn)定。

6.總結(jié)：棕櫚油周四自高位回撤，原油的溢出支撐有所減弱，加之受印度提高關(guān)稅影響2月出口預(yù)期不佳，累庫(kù)預(yù)期打壓期價(jià)，國(guó)內(nèi)油脂低庫(kù)存繼續(xù)對(duì)盤面構(gòu)成支撐，考慮到技術(shù)的強(qiáng)勢(shì)，操作上暫保持偏多思路，多單暫依托均線持有，關(guān)注前高一線壓力。

■豆粕：美豆高位震蕩，內(nèi)盤表現(xiàn)偏弱

1.現(xiàn)貨：山東3770-3870元/噸（-30），江蘇3700-3800元/噸（-50），東莞3700-3780元/噸（-30）。

2.基差：東莞M05月基差-10-0（0），張家港M05基差10—50（0）。

3.成本：巴西大豆5月到港完稅成本4201元/噸（+12）。

4.供給：第5周大豆壓榨開機(jī)率（產(chǎn)能利用率）為56.04%，較上周下降4.55%。

5.庫(kù)存：截至2月5日，豆粕庫(kù)存為44.99萬噸，環(huán)比上周增加3.15萬噸，比去年同期增加26.37%。

6.總結(jié)：美豆周四小幅收低，阿根廷天氣未來一周降雨有限，市場(chǎng)對(duì)單產(chǎn)憂慮依舊，巴西天氣則好壞參半，南部地區(qū)有所改善的，但中部及北部收割仍受天氣干擾，短期利多與巴西新豆集中上市利空交織，美豆在前高附近表現(xiàn)偏弱，料內(nèi)盤豆粕跟隨走弱概率較大，操作上5月豆粕多單暫關(guān)注3400整數(shù)支撐，失守則離場(chǎng)觀望。

■菜粕：季節(jié)性需求復(fù)蘇，做縮豆菜粕價(jià)差

1.現(xiàn)貨：華南現(xiàn)貨報(bào)價(jià)2730-2870（-30）。

2.基差：福建廈門基差報(bào)價(jià)（RM05-70）。

3.成本：加拿大油菜籽2021年6月船期到港完稅成本5393（+99）。

4.供給：第5周沿海地區(qū)進(jìn)口菜籽加工廠開機(jī)率8.98%，上周12.97%。

5.庫(kù)存：第5周港口顆粒粕庫(kù)存為85400噸，較上周減少6300噸，較去年同期下降43.07%。

6總結(jié)：美豆周四小幅收低，阿根廷天氣未來一周降雨有限，市場(chǎng)對(duì)單產(chǎn)憂慮依舊，巴西天氣則好壞參半，南部地區(qū)有所改善的，但中部及北部收割仍受天氣干擾，短期利多與巴西新豆集中上市利空交織，美豆在前高附近表現(xiàn)偏弱，料內(nèi)盤粕類跟隨走弱概率較大，但考慮到菜粕水產(chǎn)需求回暖，可嘗試做縮豆菜粕價(jià)差。

■玉米：現(xiàn)貨小漲 購(gòu)銷未完全恢復(fù)

黑龍江個(gè)別企業(yè)節(jié)后收購(gòu)14水玉米價(jià)格2780元/噸，較節(jié)前上漲20元/噸。華北地區(qū)個(gè)別企業(yè)玉米收購(gòu)價(jià)較春節(jié)前出現(xiàn)上調(diào)，幅度10-20元/噸，多數(shù)企業(yè)報(bào)價(jià)依然延續(xù)節(jié)前水平，在3000元/噸上下。

東北企業(yè)上調(diào)報(bào)價(jià)刺激到貨，但目前到貨量有限。市場(chǎng)目前仍是詢盤報(bào)盤為主，成交情況較少，預(yù)計(jì)初七之后市場(chǎng)購(gòu)銷活動(dòng)將陸續(xù)恢復(fù)。華北地區(qū)正月初四以后零星企業(yè)開始收購(gòu)，多數(shù)初八以后進(jìn)行收購(gòu)。

國(guó)內(nèi)玉米期價(jià)短期取決于現(xiàn)貨強(qiáng)弱，或仍有備貨沖高，但中期基本面不佳，謹(jǐn)防高位回調(diào)。

■白糖：受原糖提振，短期或上探前高附近壓力

1.現(xiàn)貨：報(bào)價(jià)上調(diào)。新糖廣西集團(tuán)報(bào)價(jià)5319（+30）元/噸，昆明集團(tuán)報(bào)價(jià)5290（+10）元/噸。

2. 基差：縮小。白糖09合約南寧-97元/噸昆明-146元/噸，05合約南寧-34元/噸昆明-83元/噸。

3.成本：巴西配額內(nèi)進(jìn)口3957（+45）元/噸，巴西配額外進(jìn)口5054（+57）元/噸，泰國(guó)配額內(nèi)進(jìn)口4120（+44）元/噸，泰國(guó)配額外進(jìn)口5268（+58）元/噸。

4.供給：截止2021年2月5日，廣西、云南、廣東與海南四區(qū)共184家糖廠累計(jì)產(chǎn)糖557萬噸，同比減少9.3%；山東、福建、遼寧、江蘇、廣東共12家加工糖廠本周加工糖8.5萬噸，環(huán)比持平同比增加100%，因去年同期正值新冠疫情最嚴(yán)重階段，無糖廠開機(jī)。

5.需求：現(xiàn)貨采購(gòu)淡季。

6.庫(kù)存：新糖工業(yè)庫(kù)存開始累庫(kù)，截止2021年1月底工業(yè)庫(kù)存同比增加82萬噸。同時(shí)，截止2021年2月5日，12家加工糖廠庫(kù)存量為36.8萬噸，環(huán)比增8.2%同比增178%，因今年加工量較大，而近期市場(chǎng)備貨進(jìn)入尾聲，廠家累庫(kù)明顯。

7.總結(jié)：一方面，國(guó)內(nèi)北方甜菜臨近收榨末期，而南方蔗區(qū)進(jìn)入壓榨高峰期。截止2021年1月底工業(yè)庫(kù)存同比增加82萬噸。新糖工業(yè)庫(kù)存累庫(kù)進(jìn)行中，套保壓力增加。另一方面，進(jìn)口利潤(rùn)低位，糖漿進(jìn)口從嚴(yán)管控，后續(xù)進(jìn)口或收縮。此外，主產(chǎn)區(qū)干旱或影響甘蔗生長(zhǎng)。同時(shí)，隔夜ICE期糖大幅上行。綜上，短期鄭糖或上探前高附近有壓力，關(guān)注宏觀氛圍、天氣變化、ICE期糖走勢(shì)以及產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整等。

■棉花：現(xiàn)貨上調(diào)，短期或震蕩偏強(qiáng)

1.現(xiàn)貨：報(bào)價(jià)上調(diào)。CCIndex3128B報(bào)15911（+248）元/噸。

2.基差：縮小。棉花09合約-274元/噸，05合約-94元/噸。

3.成本：國(guó)際市場(chǎng)棉花現(xiàn)貨（折1%關(guān)稅清關(guān)）15086（+126）元/噸，國(guó)際市場(chǎng)棉花現(xiàn)貨折人民幣（折滑準(zhǔn)稅清關(guān)）15366（+84）元/噸。

4.供給：新疆籽棉交售加工進(jìn)入末期。

5.需求：紡企初六-初八開工居多，金三銀四傳統(tǒng)消費(fèi)旺季。

6.庫(kù)存：紡企棉花周度平均庫(kù)存43.5天，環(huán)比同比皆增加。國(guó)儲(chǔ)棉庫(kù)存維持低位，輪入50萬噸從12月1日開始，當(dāng)前內(nèi)外價(jià)差過大，輪入暫停。

7.總結(jié)：國(guó)內(nèi)棉花工商業(yè)庫(kù)存處于累庫(kù)中，短期供應(yīng)充足，而內(nèi)外價(jià)差過大限制輪入啟動(dòng)。紡織企業(yè)原料庫(kù)存高位、成品庫(kù)存低位，春節(jié)后金三銀四傳統(tǒng)消費(fèi)旺季將帶來補(bǔ)庫(kù)預(yù)期。注冊(cè)倉(cāng)單及有效預(yù)報(bào)逐步增加，但同比處于明顯低位。同時(shí)，隔夜ICE期棉震蕩微漲。綜上，短期鄭棉或震蕩偏強(qiáng)，后市天氣變化、ICE期棉走勢(shì)以及產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整等。