橡膠多單繼續(xù)持有，但需關(guān)注市場節(jié)奏

一、 新聞

云膠集團2020年實現(xiàn)營業(yè)總收入140.28億元，完成年度目標任務110億元的127.5%；實現(xiàn)利潤總額4317萬元，完成年度目標任務3600萬元的119.9%；生產(chǎn)天然橡膠21.3萬噸。2020年1月至11月，云膠集團所屬4家加工型企業(yè)實際加工成本每噸1117元，所屬種植型企業(yè)實際種植生產(chǎn)成本每噸5779元，所屬3家種植加工型企業(yè)實際加工生產(chǎn)成本每噸1025元。2021年，云膠集團計劃生產(chǎn)干膠24.5萬噸。

二、 技術(shù)分析

橡膠主力合約昨日偏強運行，MACD紅柱擴大；周線收陽線，MACD綠柱變紅柱，關(guān)注前高壓力。外盤TOCOM周線收大陽線，MACD綠柱變紅柱；SICOM周線收大陽線，MACD紅柱擴大。

三、 小結(jié)

昨日橡膠偏強運行，期現(xiàn)價差、RU-NR價差擴大，5-9價差、1-9價差擴大。

從橡膠供應而言，目前泰國南部仍未停割，當前膠水-杯膠價差擴大至21，膠水溢價過高，或?qū)Χ唐诟钅z產(chǎn)生刺激。需求端看，節(jié)后了解情況來看，部分企業(yè)已于正月初五（2月16日）-正月初六（2月17日）按計劃正常復工，初八（2月19）之前調(diào)研樣本企業(yè)將全部復工。粗略測算今年春節(jié)停工時間均值在9.5天左右，明顯少于往年10-14天的平均停工天數(shù)。預計2月底（正月十七）開工將提升至六至七成的水平，節(jié)后工人返崗的進度仍將是影響開工提升的主要因素。宏觀層面，發(fā)達國家疫苗接種進度超市場預期，疊加美國即將推出新一輪大規(guī)模財政刺激，推高市場對于經(jīng)濟復蘇的預期，在靴子未落地前仍將支撐市場情緒，但需要警惕美債收益率持續(xù)回升對市場風險偏好的壓制，以及持續(xù)上漲后的獲利回吐。

綜上，我們認為漲勢仍將延續(xù)，但節(jié)奏或受到整體宏觀情緒的影響，盡管2月泰國供應仍在釋放，但節(jié)后內(nèi)需復蘇且外需復蘇加速，疊加淺色膠庫存短期見頂、深色膠庫存加速去化，同時考慮云南旱情和白粉病對云南3月開割影響的預期，橡膠或偏強運行，建議節(jié)前的多單和買入看漲期權(quán)繼續(xù)持有，關(guān)注16000點壓力。

四、 策略建議

空RU、多NR減倉，NR、RU多單繼續(xù)持有，買入RU2105-C-15000策略繼續(xù)持有。