鄭糖：短期壓力漸顯

昨日原糖出現(xiàn)回調(diào)，注意3月合約本周大量交割后給市場(chǎng)帶來(lái)的壓力。鄭糖沖高回落，現(xiàn)貨層面節(jié)后下游企業(yè)庫(kù)存消耗殆盡，庫(kù)存回補(bǔ)強(qiáng)勁的支撐。昨日廣西報(bào)價(jià)5350-5400，期貨升水。國(guó)內(nèi)糖價(jià)的走高，主要還是跟隨原糖價(jià)格大漲的助推，以及節(jié)后補(bǔ)庫(kù)需求支撐，下游需求的庫(kù)存回補(bǔ)仍將持續(xù)，因南方仍有大部分企業(yè)在元宵節(jié)之后才正式開工，現(xiàn)貨市場(chǎng)仍存在一定的購(gòu)買支撐。另外，北方甜菜糖已全部停榨，以及大多數(shù)加工糖廠在假期間選擇停機(jī)檢修或降負(fù)荷生產(chǎn)，短期來(lái)自加工糖和甜菜糖方面的供應(yīng)壓力降低。

整體來(lái)看，商品市場(chǎng)宏觀通脹預(yù)期較強(qiáng)，糖市成本支撐依然存在，糖仍可能進(jìn)一步上行，但要注意短期盤面漲幅較多，期貨開始升水，回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)在加大。中性。

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：雷亞爾匯率風(fēng)險(xiǎn)，原油風(fēng)險(xiǎn)等。

鄭棉：小幅回調(diào) 維持逢低做多

昨日鄭棉沖高回落，夜盤小幅回調(diào)。受制于下游大部分紡織企業(yè)于年前備貨充足，現(xiàn)階段皮棉實(shí)際成交相對(duì)有限。節(jié)后紡織企業(yè)復(fù)工迅速，部分企業(yè)鼓勵(lì)就地過年為復(fù)工提供便利，下游生產(chǎn)正在有序恢復(fù)。隨著國(guó)內(nèi)金三銀四紡織行業(yè)旺季即將到來(lái)，企業(yè)對(duì)于后市行情普遍樂觀，紗線提價(jià)熱情高漲。另外由于外盤漲幅大于內(nèi)盤，輪入一旦啟動(dòng)市場(chǎng)供應(yīng)減少，或?yàn)閲?guó)內(nèi)棉價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行進(jìn)一步提供支撐。

策略層面看，美國(guó)財(cái)政刺激規(guī)模之大歷史罕見。另外鮑威爾表示貨幣政策仍將保持極度寬松。全球紡服市場(chǎng)需求逐漸釋放，為紡織品服裝出口國(guó)提供支持。國(guó)內(nèi)棉紡節(jié)前產(chǎn)業(yè)下游低庫(kù)存的基本面背景還是奠定了補(bǔ)庫(kù)到來(lái)后價(jià)格傳導(dǎo)的順暢，調(diào)整后做多方向不變。謹(jǐn)慎偏多。

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：疫情發(fā)展、匯率風(fēng)險(xiǎn)、紡織品出口等。 

油脂油料：粕類強(qiáng)勢(shì)反彈，油脂繼續(xù)走高  

前一交易日收盤粕類強(qiáng)勢(shì)反彈，油脂繼續(xù)走高。國(guó)際油籽市場(chǎng)，AgRural：截至2月18日，巴西20/21年度大豆收割率僅為15%，遠(yuǎn)低于去同的31%，創(chuàng)下過去10年來(lái)的同期最低水平。在巴西中西部、北部和東北部大部分地區(qū)，預(yù)計(jì)多雨天氣將持續(xù)到3月初，農(nóng)民正在加緊收割，以防作物受損；在南部地區(qū)和MT南部，由于播種延遲和作物周期延長(zhǎng)，可以收割的大豆很少；在南里奧格蘭德州，大豆尚未成熟，盡管到三月初降雨較少，但土壤仍然濕潤(rùn)，目前，沒有任何生產(chǎn)力顯著下降的風(fēng)險(xiǎn)；SPPOMA：馬來(lái)西亞2月1-20日棕櫚油產(chǎn)量較上月同期+15%，單產(chǎn)+8.37%，出油率+1.08%；SGS:馬來(lái)西亞2月1-20日棕櫚油出口量為734622噸，較上月同期572910噸增加28.2%。

國(guó)內(nèi)粕類市場(chǎng)，全國(guó)豆粕現(xiàn)貨均價(jià)3767元/噸，較前一日+46；全國(guó)菜粕現(xiàn)貨均價(jià)2925元/噸，較前一日+60。巴西大豆近月cnf價(jià)格586美元/噸，盤面壓榨毛利109元/噸。 

國(guó)內(nèi)油脂市場(chǎng)，華南地區(qū)24度棕櫚油現(xiàn)貨基差p05+590，華北地區(qū)一級(jí)豆油現(xiàn)貨基差y05+830，華南地區(qū)四級(jí)菜油現(xiàn)貨基差oi05+600。印尼棕櫚油近月cnf價(jià)格1020美元/噸，盤面進(jìn)口利潤(rùn)-532元/噸。南美豆油近月cnf價(jià)格1076美元/噸，盤面進(jìn)口利潤(rùn)-414元/噸。

策略：

粕類：?jiǎn)芜呏行?/p>

油脂：?jiǎn)芜呏?jǐn)慎看空

風(fēng)險(xiǎn)：

油脂：東南亞棕櫚油累庫(kù)不及預(yù)期

玉米與淀粉：淀粉相對(duì)強(qiáng)于玉米

期現(xiàn)貨跟蹤：國(guó)內(nèi)玉米現(xiàn)貨價(jià)格大多穩(wěn)定，局部地區(qū)小幅調(diào)整；而淀粉則穩(wěn)中有漲，部分地區(qū)報(bào)價(jià)上調(diào)10-50元不等。玉米與淀粉期價(jià)分化運(yùn)行，玉米整體弱勢(shì)，淀粉則近強(qiáng)遠(yuǎn)弱，整體而言，淀粉相對(duì)強(qiáng)于玉米，近月價(jià)差顯著擴(kuò)大。

邏輯分析：對(duì)于玉米而言，節(jié)后表現(xiàn)為近強(qiáng)遠(yuǎn)弱，近月-遠(yuǎn)月價(jià)差擴(kuò)大，主要邏輯為現(xiàn)貨支撐近月，近月帶動(dòng)遠(yuǎn)月，同時(shí)反映市場(chǎng)對(duì)遠(yuǎn)期的擔(dān)憂加劇，或主要源于當(dāng)前年度供需缺口的補(bǔ)充和下一年度種植面積的回升。對(duì)于淀粉而言，考慮到行業(yè)產(chǎn)能過剩，且淀粉期現(xiàn)貨價(jià)格絕對(duì)高位或抑制中下游消費(fèi)，再加上臨儲(chǔ)庫(kù)存去化之后，后期淀粉定價(jià)有望從東北轉(zhuǎn)向華北產(chǎn)區(qū)，這將導(dǎo)致行業(yè)生產(chǎn)利潤(rùn)低位運(yùn)行。但短期受原料端玉米和基差帶動(dòng)，淀粉-玉米價(jià)差或繼續(xù)擴(kuò)大，后期可以留意淀粉-玉米價(jià)差做縮機(jī)會(huì)。

策略：中期維持中性，短期維持中性，建議投資者觀望為宜。

風(fēng)險(xiǎn)因素：國(guó)家拋儲(chǔ)政策、國(guó)家進(jìn)口政策和非洲豬瘟疫情。

雞蛋：期價(jià)分化運(yùn)行

博亞和訊數(shù)據(jù)顯示，雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格整體穩(wěn)定，其中主產(chǎn)區(qū)雞蛋均價(jià)3.68元/斤；主銷區(qū)均價(jià)3.83元/斤；期價(jià)近弱遠(yuǎn)強(qiáng)分化運(yùn)行，以收盤價(jià)計(jì)，1月合約上漲28元，5月合約下跌4元，9月合約上漲38元，主產(chǎn)區(qū)均價(jià)對(duì)5月合約貼水845元。

邏輯分析：考慮雞蛋基差走弱，接下來(lái)一方面需要留意非洲豬瘟疫情的發(fā)展情況，即生豬供應(yīng)會(huì)否對(duì)雞蛋需求產(chǎn)生影響，這可以跟蹤豬價(jià)走勢(shì)；另一方面則需要蛋雞養(yǎng)殖利潤(rùn)高于往年之下對(duì)行業(yè)供需的影響，特別是蛋雞淘汰日齡較低之下會(huì)否出現(xiàn)大規(guī)模延淘。

策略：中期轉(zhuǎn)為中性，短期維持中性，建議投資者觀望為宜，如有5-9反套，可考慮繼續(xù)持有。

風(fēng)險(xiǎn)因素：新冠肺炎疫情、非洲豬瘟疫情。

生豬：期現(xiàn)價(jià)差走擴(kuò)

據(jù)博亞和訊監(jiān)測(cè)，2021年2月23日全國(guó)外三元生豬均價(jià)為27.41元/公斤，較昨日下跌0.83元/公斤；仔豬均價(jià)為85.29元/公斤，較昨日上漲0.18元/公斤；白條肉均價(jià)34.3元/公斤，較昨日下跌2.1元/公斤。目前市場(chǎng)小白條數(shù)量仍偏多，對(duì)標(biāo)豬沖擊較大，屠企開工率較低情況下繼續(xù)低價(jià)采購(gòu)，北方豬價(jià)低至24元/公斤。短期消費(fèi)及恐慌拋售影響，豬價(jià)仍將承壓。期貨方面，主力合約低走高收，收盤價(jià)接近29000元/噸，近兩日多空雙方均有不同程度減倉(cāng)，市場(chǎng)尋找新的交易驅(qū)動(dòng)。

策略：盤面似乎對(duì)于現(xiàn)貨拋售對(duì)于未來(lái)的供應(yīng)短缺邏輯比較認(rèn)可，在疫病對(duì)于生豬存欄影響明朗前，市場(chǎng)情緒依舊偏多。短期規(guī)避炒作情緒，建議觀望為主。中性。

風(fēng)險(xiǎn)：非洲豬瘟疫情，新冠疫情，凍品出庫(kù)等。