■股指:短期延續(xù)調(diào)整，逢低布局

1.外部方面：海外經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇進(jìn)程一波多折，主要股指高位區(qū)間震蕩。美國維持基準(zhǔn)利率不變，延續(xù)寬松環(huán)境。隔夜美歐股指漲跌互現(xiàn)，情緒穩(wěn)定。

2.內(nèi)部方面：前期股指連續(xù)上漲后，技術(shù)面有一定調(diào)整壓力。有色煤炭等資源類周期板塊表現(xiàn)偏強，消費類偏弱，北向資金凈流入6.51億元。政策面保持連續(xù)性、穩(wěn)定性，近期央行公開市場回籠資金，市場利率上行預(yù)期增加，對價值類核心資產(chǎn)帶來一定承壓。中長期資本市場制度改革繼續(xù)推進(jìn)，注冊制在全市場推出，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)改善情況也較好，企業(yè)盈利繼續(xù)改善，貨幣政策穩(wěn)健靈活，股市流動性依舊充裕。密切關(guān)注大金融、有色汽車周期資源、消費等領(lǐng)域機會?；罘矫?，股指調(diào)整階段，股指期貨貼水。

3.總結(jié)：股指上行趨勢未變，短期技術(shù)面調(diào)整，逢低布局IC2103、IF2103、IH2103。

4.股指期權(quán)策略：短期逢低布局平值或虛值認(rèn)購期權(quán)策略。

■貴金屬：聯(lián)儲鴿派支撐金價

1.現(xiàn)貨：AuT+D377.44（0.80 %），AgT+D5859（1.98 %），金銀（國際）比價65.12 。

2.利率：10美債1.37%；5年TIPS -1.74%；美元90.09 。

3.聯(lián)儲：美聯(lián)儲宣布每個月仍將購買至少1200億美元的債券。

4.EFT持倉：SPDR1115.4000噸（-12.24）。5.總結(jié)：鮑威爾暗示即便經(jīng)濟(jì)前景改善，聯(lián)儲仍保持寬松，美元回落，通脹擔(dān)憂上升，貴金屬反彈，COMEX重回1800以上，白銀小幅回落?？紤]備兌或跨期價差策略。

■螺紋：鋼材庫存大幅上漲，現(xiàn)貨震蕩

1.現(xiàn)貨:唐山普方坯4340（0）；上海市場價4770元/噸（0），現(xiàn)貨價格廣州地區(qū)5130（0），杭州地區(qū)4790（0）

2.成本：鋼坯完全成本4005。

3. 截至2月18日，全國主要鋼材社會庫存1801.53萬噸，較節(jié)前增加441.44萬噸，較上月增加786.97萬噸；螺紋鋼庫存總量1008.89萬噸。

4.總結(jié)：對于春季樂觀需求疊加海外節(jié)假日期價價格上漲，拉動國內(nèi)期現(xiàn)同漲。

■鐵礦石：礦石現(xiàn)貨寬幅震蕩，期貨接近平水。

1.現(xiàn)貨：日照金布巴1137（-11），PB粉1160（-20）。

2.庫存：截至2月19日當(dāng)周，Mysteel統(tǒng)計的全國45個港口進(jìn)口鐵礦庫存為12706.90萬噸，環(huán)比增187.5萬噸；日均疏港量284.85萬噸，降43.16萬噸。樣本鋼廠進(jìn)口鐵礦石庫存總量11397.59萬噸，環(huán)比減少1038.34萬噸；當(dāng)前樣本鋼廠的進(jìn)口礦日耗為304.33萬噸，環(huán)比增加4.82萬噸，庫存消費比37.45，環(huán)比減少4.07。

3.總結(jié)：節(jié)后上漲情緒緩和，受制于成材高庫存以及虧損情況短期上漲面臨壓力。

■滬銅：突破后面臨重要壓力位，追高謹(jǐn)慎。

1.現(xiàn)貨：長江有色市場1#電解銅平均價為67,490元/噸（+250）。

2.利潤：維持虧損。進(jìn)口為虧損1,343.55元/噸,前值為虧損3,157.3元/噸。

3.基差：長江銅現(xiàn)貨基差20

4.庫存：上期所銅庫存112,788噸（+44,200噸），LME銅庫存為73,450噸（-1450噸），保稅區(qū)庫存為總計41.8（-0.1噸）

5總結(jié)：供應(yīng)面略偏緊，需求面節(jié)后或超預(yù)期復(fù)蘇，短期繼續(xù)沖高。然而突破后面臨重要壓力位，追高謹(jǐn)慎。

■滬鋁：如期反彈，觀察前高壓力

1.現(xiàn)貨：長江有色市場1#電解鋁平均價為16,770元/噸（+50）

2.利潤：維持。電解鋁進(jìn)口虧損為526元/噸，前值進(jìn)口虧損為520元/噸。

3.基差：長江鋁現(xiàn)貨基差80，前值-15。

4.供給：廢金屬進(jìn)口寬松。

5.庫存：上期所鋁庫存304,513噸（+24,412 噸），LME鋁庫存1,343,075（-6,075噸），保稅區(qū)庫存為總計101.8萬噸（+11.8萬噸）。

6.總結(jié)：國內(nèi)庫存開始累積，基差轉(zhuǎn)弱。短期來看，期價如期反彈，觀察前高附近表現(xiàn)，如有壓力多單離場。

■PTA：油價大幅向下調(diào)整成本支撐變?nèi)?/strong>

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤PTA 4140元/噸現(xiàn)款自提（+140）。

2.基差：內(nèi)盤PTA現(xiàn)貨-05主力-186（-28）。

3.庫存：庫存天數(shù)5.5天（前值3.5）。

4.成本：PX（CFR臺灣）779美元/噸(-3)。

5.供給：PTA總負(fù)荷85.6%（-1.5%）。

6.總結(jié)：聚酯短期庫存壓力不大，節(jié)前負(fù)荷下降節(jié)奏可能會放緩；PTA目前二月份計劃檢修量中性，有效產(chǎn)能整體平衡。新產(chǎn)能投放下供需格局好轉(zhuǎn)難以實現(xiàn)。百宏250萬噸已經(jīng)投產(chǎn)，現(xiàn)貨繼續(xù)承壓。

■塑料：終端企業(yè)進(jìn)入觀望 

1.現(xiàn)貨：華北線型薄膜8850-9000元/噸（0/0），華東國產(chǎn)9000元/噸（0）。

2.基差：華東國產(chǎn)基準(zhǔn)-05主力-60（-55）。

3.庫存：兩油庫存87.5萬噸，較昨日降1.5萬噸。

4.成本：截止12月31日，油制線型成本5550元/噸（月環(huán)比+195），煤制線型成本6728元/噸（月環(huán)比+632）。

5.供給：本周截止2月19日，我國聚乙烯產(chǎn)量總計在45.41萬噸，較上周同比減少0.05%。

6.總結(jié)：隨著期貨的下跌，市場氣氛減弱，終端企業(yè)開始進(jìn)入觀望的態(tài)勢。預(yù)計明日國內(nèi)聚乙烯市場價格漲幅苦難，或?qū)⒕S持高位震蕩趨勢，波動幅度在50元/噸左右。

■橡膠：絕對庫存壓力大，警惕止?jié)q 

1.現(xiàn)貨：全乳膠SCRWF上海15375元/噸（+50）、3號煙片RSS3（泰國三號煙片）上海22000

元/噸（+150）。

2.基差：全乳膠-RU主力-645元/噸（-130）。

3.庫存：上期所倉單庫存總計98791噸。

4.成本：理論生產(chǎn)成本SCRWF（中國全乳膠）云南14300元/噸（0）、SCRWF（中國全乳膠）海南13500元/噸（0）。

5.供給：截止10月馬來西亞天然橡膠當(dāng)月產(chǎn)量4.87萬噸，環(huán)比增長+5.41%。

6.總結(jié)：預(yù)計天膠價格存在止?jié)q小幅調(diào)整可能。宏觀支撐較強，產(chǎn)業(yè)內(nèi)產(chǎn)量縮減趨勢中，節(jié)后下游輪胎及制品企業(yè)陸續(xù)復(fù)工，提振對天然膠需求預(yù)期，臨近年內(nèi)需求相對高位階段，中國天然橡膠絕對庫存壓力依舊較大，但是春節(jié)前后并未出現(xiàn)明顯增幅，對膠價形成中長期壓制，難以造成短期打壓動力。

■油脂：延續(xù)多頭思路

1.現(xiàn)貨：豆油，一級天津9300（+110），張家港未報價9440（+90），棕櫚油，天津24度7940（+90），東莞未報。

2.基差：豆油天津834（），棕櫚油天津570（-2）。

3.成本：印尼棕櫚油5月完稅成本7471（-42）元/噸，巴西豆油5月進(jìn)口完稅價8640（+20）元/噸。

4.供給：大豆壓榨近期持續(xù)下降，豆油供應(yīng)有所下滑。馬來西亞棕櫚油局MPOB公布數(shù)據(jù)顯示1月馬來西亞毛棕櫚油產(chǎn)量113萬噸，環(huán)比下降15.5%。

5.需求：需求增速放緩，同比穩(wěn)定。

6.庫存：截至2月19日，國內(nèi)豆油商業(yè)庫存87.36萬噸，較節(jié)前提升3.7萬噸，較去年同期下降14.99%。棕櫚油全國港口庫存為67.45萬噸，較節(jié)前增長8.9%，較去年同期下降19.62%。

7.總結(jié)：隔夜美豆大漲，技術(shù)破位買盤推升期價，馬來棕SGS數(shù)據(jù)顯示2月前20天出口環(huán)比增28.2%，國內(nèi)油脂低庫存繼續(xù)對盤面構(gòu)成支撐，考慮到盤面的強勢，操作上暫保持偏多思路，多單暫依托均線持有，不宜追高。

■豆粕：美豆高位震蕩，內(nèi)盤表現(xiàn)偏弱

1.現(xiàn)貨：山東3710-3780元/噸（-10），江蘇3670-3700元/噸（-30），東莞3650-3660元/噸（+10）。

2.基差：東莞M05月基差-10-0（0），張家港M05基差10—50（0）。

3.成本：巴西大豆5月到港完稅成本4280元/噸（+22）。

4.供給：第7周大豆壓榨開機率（產(chǎn)能利用率）為9.28%，較上周下降16.48%。

5.庫存：截至2月19日，豆粕庫存為69.69萬噸，較節(jié)前增加324.7萬噸，比去年同期增加101.12%。

6.總結(jié)：隔夜美豆大漲，技術(shù)破位引發(fā)的買盤推升期價，巴西商貿(mào)部數(shù)據(jù)截至2月21日當(dāng)月，巴西大豆裝出124.9萬噸，較去年同期下降26.86%，預(yù)計短期美豆繼續(xù)逼近前高一線。操作上5月豆粕多單依托3450謹(jǐn)慎持有。

■菜粕：季節(jié)性需求復(fù)蘇，做縮豆菜粕價差

1.現(xiàn)貨：華南現(xiàn)貨報價2890-2990（+60）。

2.基差：福建廈門基差報價（RM05-70）。

3.成本：加拿大油菜籽2021年6月船期到港完稅成本5846（+84）。

4.供給：第7周沿海地區(qū)進(jìn)口菜籽加工廠開機率7.58%，上周8.18%。

5.庫存：第7周港口顆粒粕庫存為140000噸，較上周增加37000噸，較去年同期下降19.08%。

6總結(jié)：隔夜美豆大漲，技術(shù)破位引發(fā)的買盤推升期價，巴西商貿(mào)部數(shù)據(jù)截至2月21日當(dāng)月，巴西大豆裝出124.9萬噸，較去年同期下降26.86%，預(yù)計短期美豆繼續(xù)逼近前高一線。菜粕短期保持強勢概率較大，考慮到菜粕水產(chǎn)需求回暖，可嘗試做縮豆菜粕價差。

■玉米：現(xiàn)貨高位持穩(wěn)

1.現(xiàn)貨：高位持穩(wěn)。主產(chǎn)區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫2650（0），吉林長春出庫2800（0），山東德州進(jìn)廠2970（0），港口：錦州平倉2980（0），主銷區(qū)：蛇口2980（0），成都3160（0）。

2.基差：再度擴至高位。錦州現(xiàn)貨平艙-C2105=183（58）。

3.供給：農(nóng)戶售糧有所加快，貿(mào)易商是否繼續(xù)挺價惜售很關(guān)鍵。

4.需求：截止2月19日當(dāng)周淀粉行業(yè)開機率46.9%（-4.89%），同比增12.09%。酒精行業(yè)開機率42.5%（-3.48%）。

5.庫存：截至1月29日，北方四港庫存有所下降至385.06萬噸（-12.15）。注冊倉單持穩(wěn)80742張。6.總結(jié)：國內(nèi)進(jìn)口谷物替代需求持續(xù)旺盛，進(jìn)一步縮小年內(nèi)供需缺口。國內(nèi)產(chǎn)區(qū)企業(yè)上調(diào)報價刺激到貨，但目前到貨量有限，購銷暫時未完全恢復(fù)，下游企業(yè)備貨需求仍在，現(xiàn)貨價格短期預(yù)計抗跌甚至上漲。一號文件正式發(fā)布，穩(wěn)面積的同時，大力發(fā)展種業(yè)預(yù)計帶動單產(chǎn)增長，另外提出進(jìn)口多元化，整體對玉米來講長期利空。國內(nèi)玉米期價短期取決于現(xiàn)貨強弱，或仍有備貨沖高，但中期基本面不佳，謹(jǐn)防高位回調(diào)。預(yù)計玉米期價2700-3000高位區(qū)間震蕩為主。

■白糖：受原糖拖累，短期上方壓力增加

1.現(xiàn)貨：報價上調(diào)。新糖廣西集團(tuán)報價5437（+38）元/噸，昆明集團(tuán)報價5380（+40）元/噸。

2. 基差：南寧擴大。白糖09合約南寧-103元/噸昆明-160元/噸，05合約南寧-35元/噸昆明-92元/噸。

3.成本：巴西配額內(nèi)進(jìn)口4258（+114）元/噸，巴西配額外進(jìn)口5448（+149）元/噸，泰國配額內(nèi)進(jìn)口4391（+118）元/噸，泰國配額外進(jìn)口5621（+155）元/噸。

4.供給：截止2021年2月19日，廣西、云南、廣東與海南四區(qū)共184家糖廠累計產(chǎn)糖679萬噸，同比減少4%；山東、福建、遼寧、江蘇、廣東共12家加工糖廠本周加工糖0.95萬噸，環(huán)比減少66%同比增加70%。

5.需求：現(xiàn)貨采購淡季。

6.庫存：新糖工業(yè)庫存開始累庫，截止2021年1月底工業(yè)庫存同比增加82萬噸。同時，截止2021年2月19日，12家加工糖廠庫存量為37萬噸，環(huán)比降6.5%同比增250%。

7.總結(jié)：一方面，國內(nèi)北方甜菜臨近收榨末期，而南方蔗區(qū)進(jìn)入壓榨高峰期。截止2021年1月底工業(yè)庫存同比增加82萬噸。新糖工業(yè)庫存累庫進(jìn)行中，套保壓力增加。另一方面，進(jìn)口利潤低位，糖漿進(jìn)口從嚴(yán)管控，后續(xù)進(jìn)口或收縮。此外，主產(chǎn)區(qū)干旱或影響甘蔗生長。同時，隔夜ICE期糖承壓下挫。綜上，短期鄭糖上方壓力增加，關(guān)注宏觀氛圍、天氣變化、ICE期糖走勢以及產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整等。

■棉花：倉單增加明顯，短期上方或承壓

1.現(xiàn)貨：報價上調(diào)。CCIndex3128B報16273（+50）元/噸。

2.基差：5月縮小。棉花09合約-217元/噸，05合約-82元/噸。

3.成本：國際市場棉花現(xiàn)貨（折1%關(guān)稅清關(guān)）15243（+31）元/噸，國際市場棉花現(xiàn)貨折人民幣（折滑準(zhǔn)稅清關(guān)）15482（+18）元/噸。

4.供給：新疆籽棉交售加工進(jìn)入末期。

5.需求：“金三銀四”傳統(tǒng)消費旺季。

6.庫存：紡企棉花周度平均庫存41天，環(huán)比下降。國儲棉庫存維持低位，輪入50萬噸從12月1日開始，當(dāng)前內(nèi)外價差過大，輪入暫停。

7.總結(jié)：國內(nèi)棉花工商業(yè)庫存處于累庫中，短期供應(yīng)充足，而內(nèi)外價差過大限制輪入啟動。紡織企業(yè)原料庫存高位、成品庫存低位，春節(jié)后金三銀四傳統(tǒng)消費旺季將帶來補庫預(yù)期。注冊倉單及有效預(yù)報逐步增加，但同比處于明顯低位。同時，隔夜ICE期棉震蕩微漲。綜上，短期鄭棉或承壓，后市天氣變化、ICE期棉走勢以及產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整等。