大越商品指標系統(tǒng)

1

---黑色

動力煤：

1、基本面：2月10日，全國電廠樣本內(nèi)區(qū)域用煤689.94萬噸，日耗42.35萬噸，可用天數(shù)18.87天。日耗即將進入反彈周期，港口庫存積累加快，CCI5500弱勢運行 偏空

2、基差：CCI5500現(xiàn)貨578，05合約基差-32.2，盤面升水 偏空

3、庫存：秦皇島港口煤炭庫存599萬噸，環(huán)比增加13.5萬噸；六大電數(shù)據(jù)停止更新 偏空

4、盤面：20日均線向下，收盤價收于20日均線之下 偏空

5、主力持倉：主力凈空，空增 偏空

6、結論：春節(jié)后煤礦供應基本恢復，北港庫存累庫速度加快，供應端整體來看較往年明顯寬松，年后終端需求恢復，對價格有所支撐，但下游剛性補庫需求處于低位，預計短期盤面維持震蕩運行。ZC2105：588-630區(qū)間操作

鐵礦石：

1、基本面：24日港口現(xiàn)貨成交93.1萬噸，環(huán)比下降36.2%（其中TOP2貿(mào)易商港口現(xiàn)貨成交量為58萬噸,環(huán)比下降35.6%），本周平均每日成交122.9萬噸，環(huán)比上漲38.6%  偏多

2、基差：日照港PB粉現(xiàn)貨1168，折合盤面1295.5，05合約基差166；適合交割品金布巴粉現(xiàn)貨價格1143，折合盤面1274，05合約基差144.5，盤面貼水 偏多

3、庫存：港口庫存12658.96萬噸，環(huán)比減少47.94萬噸 偏多

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈多，多增 偏多

6、結論：本周澳洲發(fā)貨量維持，巴西發(fā)貨量小幅下滑，到港量略增，目前鋼廠尚未開始節(jié)后補庫，節(jié)后鋼材大幅拉漲，供需兩旺，終端需求提前復蘇。值得注意的是節(jié)后高爐產(chǎn)量提升較快，鐵水產(chǎn)量增加，低利潤并未打擊鋼廠生產(chǎn)積極性，“兩會”召開在即，河北地區(qū)限產(chǎn)不斷趨嚴，謹慎追高。I2105：1080-1150區(qū)間操作

焦煤：

1、基本面：目前主產(chǎn)地煤企基本恢復正常生產(chǎn)，近期仍以積極降庫為主。部分煤礦因庫存壓力較大，下調(diào)煤價，而下游焦企由于廠內(nèi)焦煤庫存處于相對高位，對焦煤采購積極性有所減弱，加之春節(jié)期間發(fā)運稍受影響，礦上庫存普遍有所累積；偏空

2、基差：現(xiàn)貨市場價1750，基差267；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存887.16萬噸，港口庫存255萬噸，獨立焦企庫存961.27萬噸，總體庫存2103.43萬噸，較上周減少120.25萬噸；偏空

4、盤面：20日線向下，價格在20日線下方；偏空

5、主力持倉：焦煤主力凈多，空翻多；偏多

6、結論：煤礦開工率呈小幅上升趨勢，個別煤礦因假期焦煤發(fā)運受到影響，庫存有所回升，預計短期內(nèi)焦煤弱穩(wěn)運行。焦煤2105：1480-1530區(qū)間操作。

焦炭：

1、基本面：鋼廠鐵水產(chǎn)量高位維持，并且鋼材市場強預期下，焦炭高需求狀態(tài)依舊會保持，部分焦企廠內(nèi)漸有累庫現(xiàn)象，但是經(jīng)過去年焦化去產(chǎn)能影響和高需求的消耗，市場焦炭存量下降比較嚴重，不宜過分看空焦炭現(xiàn)貨；中性

2、基差：現(xiàn)貨市場價2900，基差321.5；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存416.53萬噸，港口庫存185.5萬噸，獨立焦企庫存51.03萬噸，總體庫存653.06萬噸，較上周減少35.57萬噸；偏多

4、盤面：20日線向下，價格在20日線下方；偏空

5、主力持倉：焦炭主力凈多，多減；偏多

6、結論：焦炭供需缺口仍在，且受疫情影響部分地區(qū)要求留在當?shù)兀糠止さ毓?jié)中仍繼續(xù)開工，對鋼材或有一定需求，從而對焦價有較強的支撐力度，然考慮到目前焦價高位，市場對后市看漲情緒不高，預計短期內(nèi)焦炭市場維持穩(wěn)定運行。焦炭2105：2560-2610區(qū)間操作。

螺紋：

1、基本面：供應端假期以來鋼廠高爐長流程產(chǎn)量持續(xù)高于同期，盡管仍處于虧損狀態(tài)，但鋼廠普遍預期較好，短流程產(chǎn)量春節(jié)期間放假停工較多，預計節(jié)后恢復較快；需求方面國內(nèi)疫情控制較好，節(jié)后復工進度有望加快，假期累積速度進一步加快，仍需重點關注累庫情況；中性。

2、基差：螺紋現(xiàn)貨折算價4748.3，基差130.3，現(xiàn)貨升水期貨；偏多。

3、庫存：全國35個主要城市庫存1008.89萬噸，環(huán)比增加37.9%，同比減少10.99%；中性。

4、盤面：價格在20日線上方,20日線向上；偏多

5、主力持倉：螺紋主力持倉多減；偏多

6、結論：昨日螺紋期間價格維持高位震蕩偏強，螺紋期貨盤面價格保持高位，短期成本支撐顯著，預計高位震蕩為主，日內(nèi)建議05合約4560-4660區(qū)間偏多操作。

熱卷：

1、基本面：供應方面鋼廠春節(jié)期間保持增產(chǎn)節(jié)奏，實際產(chǎn)量持續(xù)小幅增加，節(jié)后隨著電爐復產(chǎn)，預計供應壓力仍較大，需求方面假期總體表現(xiàn)尚可，表觀消費小幅回落，仍顯著高于同期水平，受下游制造業(yè)、出口等行業(yè)支撐，節(jié)后需求仍較為樂觀；中性

2、基差：熱卷現(xiàn)貨價4830，基差14，現(xiàn)貨與期貨接近平水；中性

3、庫存：全國33個主要城市庫存260.73萬噸，環(huán)比增加17.95%，同比減少21.87%，中性。

4、盤面：價格在20日線上方,20日線向上；偏多

5、主力持倉：熱卷主力持倉多減；偏多。

6、結論:昨日熱卷期貨價格高位窄幅震蕩，現(xiàn)貨價格走平為主，短期原材料成本支撐仍較為顯著，需求預計較好，預計保持高位震蕩運行，日內(nèi)建議05合約4750-4850區(qū)間操作。

玻璃：

1、基本面：玻璃加工利潤仍處高位，節(jié)后產(chǎn)能變動不大，供給平穩(wěn)；節(jié)后下游多數(shù)加工廠陸續(xù)開工，下游貿(mào)易商和加工企業(yè)補庫存速度加快，在地過年或?qū)е滦枨筝^快啟動；偏多

2、基差：浮法玻璃主流生產(chǎn)區(qū)域河北沙河安全現(xiàn)貨出廠價1866元/噸，F(xiàn)G2105收盤價為1988元/噸，基差為-122元，期貨升水現(xiàn)貨；偏空

3、庫存：全國浮法玻璃生產(chǎn)線庫存3119萬重量箱，較前一周增加173萬重量箱，春節(jié)期間預計庫存有較大幅度累積；偏空

4、盤面：價格在20日線上方運行，20日線向上；偏多

5、主力持倉：主力持倉凈多，多增；偏多

6、結論：節(jié)后下游需求逐步啟動且需求預期較好，短期建議震蕩偏多操作。玻璃FG2105：日內(nèi)偏多操作，止損1980

2

---能化

原油2104：

1.基本面：美聯(lián)儲主席鮑威爾在眾議院聽證會上繼續(xù)淡化通脹及經(jīng)濟過熱風險，重申經(jīng)濟復蘇任重道遠，強調(diào)物價上漲跡象并不一定導致持續(xù)性高通脹；歐佩克+消息人士：沙特阿拉伯將從4月起結束自愿減產(chǎn)100萬桶/日的計劃，或許會逐步結束，歐佩克+正在考慮在4月將石油增產(chǎn)50萬桶/日；高盛集團認為，由于全球能源需求的復蘇超過了OPEC +聯(lián)盟，美國頁巖油和伊朗的供應反應，原油價格的上漲將比其此前預更快更；中性

2.基差：2月24日，阿曼原油現(xiàn)貨價為63.02美元/桶，巴士拉輕質(zhì)原油現(xiàn)貨價為66.47美元/桶，卡塔爾海洋原油現(xiàn)貨價為62.98美元/桶，基差8.55元/桶，現(xiàn)貨升水期貨；中性

3.庫存：美國截至2月19日當周API原油庫存增加102.6萬桶，預期減少537.2萬桶；美國至2月19日當周EIA庫存預期減少519萬桶，實際增加128.5萬桶；庫欣地區(qū)庫存至2月19日當周增加280.7萬桶，前值減少302.8萬桶；截止至2月24日，上海原油庫存為2282.2萬桶，減少46.9萬桶；中性

4.盤面：20日均線偏上，價格在均線上方；偏多

5.主力持倉：截止2月16日，CFTC主力持倉多增;截至2月16日，ICE主力持倉多減；中性；

6.結論：隔夜盡管EIA庫存數(shù)據(jù)均有上升，但考慮到上周暴風雪影響在醫(yī)療之中，而美油產(chǎn)量下降了110萬桶/日，創(chuàng)有史以來產(chǎn)量單周的最大降幅在一定程度利好原油上行，不過隨著OPEC+會議的臨近，消息方面多偏向于增產(chǎn)50萬桶/日并沙特取消額外減產(chǎn)，或?qū)υ蛶硪欢▔褐?，短線411-422區(qū)間操作，長線多單輕倉持有。 

甲醇2105： 

1.基本面：本周國內(nèi)甲醇在原油及能化期貨聯(lián)動走強支撐下繼續(xù)表現(xiàn)強勢，港口現(xiàn)貨、紙貨多跟漲期貨，且近日基差略有走強，加之部分業(yè)者對3月進口持偏緊預期，預計短期港口氛圍尚可，而其他內(nèi)地在與港口套利支撐下，關中、山西及河南等地震蕩上移，其他地區(qū)關注前期低價貨消化情況，預計短期亦有一定支撐；中性

2.基差：2月24日，江蘇甲醇現(xiàn)貨價為2415元/噸，基差-46，盤面升水；中性

3、庫存：截至2021年2月18日，華東、華南港口甲醇社會庫存總量為64.5萬噸，較節(jié)前增6.12萬噸；沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇整體可流通貨源在25萬噸附近，較節(jié)前增5萬噸；中性

4、盤面：20日線偏上，價格在均線上方；偏多

5、主力持倉：主力持倉多單，多增；偏多

6、結論：就甲醇市場后期驅(qū)動因素來看，來自于供需基本面的變量點影響仍是主要關注點。其中供應端在于新增項目/氣頭復工與春檢力度之間的增減博弈，而需求端則在于節(jié)后傳統(tǒng)下游恢復與烯烴需求增減之間的調(diào)整，從新興需求來看，后續(xù)除3月份南京部分MTO檢修外，常州MTO復工節(jié)奏亦備受關注，尤其在外盤價格相對高位情況下，內(nèi)地貨流入港口一帶靈活性或?qū)⑦M一步提升，隔夜原油大漲有助于今日情緒上行，短線2470-2550區(qū)間偏多操作，長線多單輕倉持有。

天膠：

1、基本面：供應依舊過剩 偏空

2、基差：現(xiàn)貨15425,基差-735 偏空

3、庫存：上期所庫存環(huán)比不變，同比減少 中性

4、盤面：20日線向上，價格20日線上運行 偏多

5、主力持倉：主力凈空，空減 偏空

6、結論: 技術突破，回落做多為主

塑料 

1. 基本面：夜間外盤原油繼續(xù)上漲，美聯(lián)儲主席晚間講話認為膨脹溫和暗示繼續(xù)寬松，美國德州因寒潮斷電情況嚴重，目前停產(chǎn)超過400萬桶日產(chǎn)能，美國乙烯產(chǎn)能約65%暫停，國內(nèi)石化庫存絕對值低，在就地過年政策下預計下游開工恢復較快，現(xiàn)貨方面乙烯CFR東北亞價格981，當前LL交割品現(xiàn)貨價9125（-75），偏多；

2. 基差：LLDPE主力合約2105基差390，升貼水比例4.5%，偏多； 

3. 庫存：兩油庫存87.5萬噸（-1.5），偏多；

4. 盤面：LLDPE主力合約20日均線向上，收盤價位于20日線上，偏多； 

5. 主力持倉：LLDPE主力持倉凈多，減多，偏多；

6. 結論：L2105日內(nèi)回落做多操作； 

PP

1. 基本面：夜間外盤原油繼續(xù)上漲，美聯(lián)儲主席晚間講話認為膨脹溫和暗示繼續(xù)寬松，美國德州因寒潮斷電情況嚴重，目前停產(chǎn)超過400萬桶日產(chǎn)能，美國丙烯產(chǎn)能約46%暫停，國內(nèi)石化庫存絕對值低，在就地過年政策下預計下游開工恢復較快，丙烯CFR中國價格1101，當前PP交割品現(xiàn)貨價9250（+0），偏多；

2. 基差：PP主力合約2105基差80，升貼水比例0.9%，偏多；

3. 庫存：兩油庫存87.5萬噸（-1.5），偏多；

4. 盤面：PP主力合約20日均線向上，收盤價位于20日線上，偏多；

5. 主力持倉：PP主力持倉凈多，增多，偏多；  

6. 結論：PP2105日內(nèi)回落做多操作；

PVC：

1、基本面：美國寒流影響延續(xù)，停車裝置短期暫無重啟可能，供應緊張格局將延續(xù)一段時間，同時國內(nèi)下游終端陸續(xù)入市，需求有望逐步增加，市場信心回暖，樂觀心態(tài)影響下，PVC市場價格有望延續(xù)走強。持續(xù)關注原油、宏觀等對市場的影響；偏多。

2、基差：現(xiàn)貨8910，基差390，升水期貨；偏多。

3、庫存：PVC社會庫存環(huán)比年前增116.24%至30.36萬噸；偏空。

4、盤面：價格在20日上方，20日線向上；偏多。

5、主力持倉：主力持倉凈空，多翻空；偏空。

6、結論：預計短時間內(nèi)偏強震蕩為主。PVC2105：日內(nèi)謹慎偏多操作。

燃料油：

1、基本面：成本端原油高位存回調(diào)風險；疫情控制向好，燃油西方至亞太供給量預期偏松；高硫燃油發(fā)電需求淡季，但高低硫價差走闊，船用油需求有所回暖；中性

2、基差：新加坡380高硫燃料油折盤價2435元/噸，F(xiàn)U2105收盤價為2429元/噸，基差為6元，期貨貼水現(xiàn)貨；中性

3、庫存：新加坡高低硫燃料油庫存錄得1938萬桶，環(huán)比前一周下跌7.76%；偏多

4、盤面：價格在20日線上方運行，20日線向上；偏多

5、主力持倉：主力持倉凈多，多減；偏多

6、結論：基本面平穩(wěn)，短期燃油預計跟隨原油走勢為主。燃料油FU2105：日內(nèi)2430-2470區(qū)間操作

PTA：

1、基本面：逸盛新材料330萬噸/年PTA裝置計劃2021年4月投產(chǎn)，節(jié)后終端復工預計比較順暢。PTA加工費中樞下移，裝置檢修計劃增加，下游聚酯產(chǎn)品利潤有所反彈 中性

2、基差：現(xiàn)貨4540，05合約基差-178，盤面升水 偏空

3、庫存：PTA工廠庫存5.5天，環(huán)比增加2天 偏空

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈多，多增 偏多

6、結論：華彬140萬噸PTA裝置計劃3月6日檢修，計劃一個月。恒力石化4線計劃3月上開始檢修，計劃15天。成本端PX價格仍表現(xiàn)強勢?？棛C加彈開工率相較往年提前恢復，聚酯負荷也處于反彈周期，下游需求表現(xiàn)強勁。但就盤面定價而言，加工費擴張較為困難，市場給的空間有限，走勢跟隨成本端為主。TA2105：關注5100附近阻力

MEG：

1、基本面：乙二醇價格大幅拉升之下國內(nèi)部分裝置檢修推遲，22日CCF口徑庫存為67萬噸，環(huán)比減少1.3萬噸，短期來看港口庫存難以積累 偏多

2、基差：現(xiàn)貨5970，05合約基差453，盤面貼水 偏多

3、庫存：華東地區(qū)合計庫存61.8萬噸，環(huán)比減少0.12萬噸 偏多

4、盤面：20日均線走平，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈多，多減 偏多

6、結論：隨著盤面拉升，目前各環(huán)節(jié)利潤出現(xiàn)反彈。北美寒潮事件影響仍在繼續(xù)，美國受寒潮影響的裝置重啟進程有所延遲，美國南亞推遲至3月中上旬重啟，國內(nèi)乙二醇進口量將持續(xù)處于低位，提振市場信心。EG2105：多單持有，下破5500止損

瀝青： 

1、基本面：假期外盤原油價格持續(xù)走強，成本端支撐增強，而國內(nèi)煉廠庫存小幅增加，預計價格以穩(wěn)為主；中性。

2、基差：現(xiàn)貨2975，基差-195，貼水期貨；偏空。

3、庫存：本周庫存較上周增加1.5%為36.5%；中性。

4、盤面：20日線向上，期價在均線上方運行；偏多。 

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減；偏空。

6、結論：預計近期瀝青價格將震蕩為主。Bu2106：日內(nèi)偏多操作。

3

---農(nóng)產(chǎn)品

白糖：

1、基本面：原油價格上漲，巴西甘蔗制乙醇比例增加。咨詢公司StoneX將20/21年度糖市缺口從220萬噸上調(diào)至330萬噸。ISO預計全球糖市在20/21年度出現(xiàn)350萬噸缺口，高于此前預估的72.4萬噸。2020年1月底，20/21年度本期制糖全國累計產(chǎn)糖659.39萬噸；全國累計銷糖256.42萬噸；銷糖率38.98%（去年同期49.9%）。2020年12月中國進口食糖91萬噸，環(huán)比增加20萬噸，同比增加70萬噸。偏多。

2、基差：柳州現(xiàn)貨5410，基差-36（05合約），平水期貨；中性。

3、庫存：截至1月底20/21榨季工業(yè)庫存402.97萬噸；中性。

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多。

5、主力持倉：持倉偏多，凈持倉多減，主力趨勢偏多；偏多。

6、結論：國際原糖價格持續(xù)上漲。本年度全球白糖供應缺口增加，美國新一輪大規(guī)模貨幣刺激加速通脹預期，疫苗普及經(jīng)濟有望回暖，白糖消費預期提高。白糖基本面未來偏多，短線維持震蕩偏多思路，中線多單建倉持有。

棉花：

1、基本面：美國農(nóng)業(yè)部棉花報告小幅利多。關注美國新政府對于禁止新疆建設兵團棉花產(chǎn)品進口美國的態(tài)度。國儲因內(nèi)外價差大于800，暫停收儲。12月份我國棉花進口35萬噸，環(huán)比增加75%，同比增133%。ICAC2月全球產(chǎn)需預測，20/21年度全球消費2400萬噸，產(chǎn)量預計2410萬噸，期末庫存2110萬噸。農(nóng)村部2月：產(chǎn)量591萬噸，進口220萬噸，消費800萬噸，期末庫存744萬噸。中性。

2、基差：現(xiàn)貨3128b全國均價16432，基差147（05合約），平水期貨；中性。

3、庫存：中國農(nóng)業(yè)部19/20年度2月預計期末庫存744萬噸；中性。

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方，偏多。

5、主力持倉：持倉偏多，凈持倉空翻多，主力趨勢不明朗；偏多。

6：結論：外盤美棉震蕩上漲。全球貨幣放水，通脹預期導致原料價格普漲。疫苗接種效果開始顯現(xiàn)，對經(jīng)濟預計利好促進商品價格上漲，棉花消費預期提高，短期震蕩偏多延續(xù)。

生豬：

1、基本面：截止24日，外購仔豬利潤報413.85元/頭，較上周降42.94%，自繁自養(yǎng)利潤報1763.65元/頭，較上周降13.97%，偏多；截止24日，天下糧倉數(shù)據(jù)監(jiān)測，生豬現(xiàn)貨價報27.35元/公斤，較上周降7.32%，較上月末降18.7%，偏空；24日，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部有關負責人日前表示，在國家一系列政策的扶持下，預計今年一季度，我國生豬存欄將比上年同期增長四成左右，而到二季度前后，生豬存欄有望恢復到2017年正常年景的水平，下半年生豬出欄和豬肉供應將逐步恢復到正常年景水平,偏空；截止23日，全國共有36.7萬家生豬有關企業(yè)，2021年新增5537家，偏空；23日消息，華儲網(wǎng)定于26日投放中央儲備凍豬肉2萬噸，偏空；截止22日，東北三省重點屠宰企業(yè)開工率報8.8%，較節(jié)前下跌60.2%，偏空；農(nóng)村農(nóng)業(yè)部2月12日發(fā)布，新疆生產(chǎn)建設兵團第十三師發(fā)生一起非洲豬瘟疫情，偏多

2、基差：截止2月24日，全國外三元生豬現(xiàn)貨價報27350元/噸，09合約盤面升水現(xiàn)貨1550,偏空

3、庫存：截止2021年1月31日，全國500家養(yǎng)殖企業(yè)生豬存欄13981900頭，環(huán)比下降1.02%，同比增加40.92%；全國468家養(yǎng)殖企業(yè)母豬存欄2372259頭，環(huán)比增加1.09%，同比增加67.92%，偏空

4、盤面：MA20向上，09合約期價收于MA20上方，偏多

5、主力持倉：主力持倉凈空，偏空

6、結論：近期養(yǎng)殖端出現(xiàn)嚴重的拋售情緒，使得短期的產(chǎn)能受到損耗。但當前的能繁母豬淘汰多為三元母豬，在今年本就有淘汰三元豬的計劃下，當下的淘汰只是提前了，后期養(yǎng)殖端可繼續(xù)通過三元留種來補充短期受損的產(chǎn)能，或是通過后期優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能占比的提高彌補受損產(chǎn)能。總的來看，就中長期而言，產(chǎn)能恢復進程還是符合預期的，豬價仍不改看跌行情。盤面上，09合約日線KDJ指標超買區(qū)，后期有回踩需求。LH2109區(qū)間：28500-29500

玉米：

1、基本面：截止2月24日，玉米小麥價差報389元/噸，較前一周擴大23元/噸，偏空；截止2月23日，美國進口玉米與國內(nèi)玉米價差報144元/噸，較前一周擴大12元/噸，進口成本繼續(xù)降低，偏空；截止2021年第七周，全國主要監(jiān)測82家淀粉企業(yè)玉米加工量報501200噸，環(huán)比降9.43%，偏空；截止23日，玉米飼用方面添加平均比例報20%，環(huán)比降2%，同比降37%，小麥及其他谷物平均替代率報51.07%，同比大增，偏空；USDA數(shù)據(jù)顯示，預計美國2021年玉米種植面積為9200萬英畝，高于2020年的9080萬英畝，偏空；農(nóng)業(yè)部預測2月份各地非疫抬頭，較1月影響區(qū)域上升，生豬產(chǎn)能恢復受限制，偏空

2、基差：截止2月24日，全國玉米現(xiàn)貨報價2937元/噸,05合約盤面貼水現(xiàn)貨150元/噸，偏多

3、庫存：截止2月19日當周，全國119家玉米深加工企業(yè)庫存總量在550.88萬噸，環(huán)比降2.26%，同比增17.82%，偏空；截止2月24日，廣東港口庫存報130.1萬噸，較上周降幅為2.44%%，偏多；截止1月29日當周，北方港口庫存報385.06萬噸，環(huán)比降3.06%，偏多

4、盤面：MA20向上，05合約期價收于MA20上方，偏多

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增，偏空

6、結論：國內(nèi)主要生豬養(yǎng)殖地區(qū)非疫抬頭，母豬存欄環(huán)比下降，未來對飼料需求料減少，近期高價玉米驅(qū)動，2021年度各國或增加玉米種植面積，產(chǎn)量預估上調(diào)，同時進口成本降低促進進口的增加，替代品替代率上升，或?qū)褐朴衩赚F(xiàn)貨的上行空間，但年度玉米供給缺口仍存，同時主產(chǎn)區(qū)余糧見底，加之年后國儲收儲計劃啟動的搶糧預期，料支撐玉米價格。盤面上，BOLL通道收窄，醞釀新一輪行情中，中期來看玉米處于多頭趨勢，逢低做多策略不變，近期2750一線作為支撐；短期來看，缺乏利多消息刺激，上沖動力不足，建議背靠2830逢高做空。C2105區(qū)間：2750-2830

豆油

1.基本面：1月馬棕庫存增庫4.68%，庫存高于市場預期，MPOB報告中性，船調(diào)機構顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加27.3%，馬棕受拉尼娜影響，產(chǎn)量出現(xiàn)旺季不旺的情況，且目前減產(chǎn)季，產(chǎn)量降幅增大；國內(nèi)積極購買美豆，美豆依舊存在拉尼娜炒作，出口及各方面利多突顯。有中加緩解預期，但短期依舊菜籽供應偏緊，偏強態(tài)勢。偏多

2.基差：豆油現(xiàn)貨9370，基差780，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫存：2月19日豆油商業(yè)庫存87萬噸，前值83萬噸，環(huán)比+4萬噸，同比-21.58% 。偏多

4.盤面：期價運行在20日均線上，20日均線朝上。偏多 

5.主力持倉：豆油主力多減。偏多

6.結論：油脂價格沖高，國內(nèi)基本面偏緊，豆油有收儲支撐，USDA報告利多，收緊21年大豆供應。棕櫚油減產(chǎn)季，受拉尼娜影響，出現(xiàn)旺季不旺的情況，1月報告出現(xiàn)增庫情況，但2月減產(chǎn)年內(nèi)低點預減庫。目前菜油庫存持續(xù)緊缺，中加關系未緩解，國內(nèi)外油脂基本面均偏緊，基本面整體依舊偏多。市場對二季度油價不太看好，棕櫚油受天氣影響2季度預計逐步增產(chǎn)，且油價高位有回落可能，短期看多，中長期預棕櫚油出現(xiàn)大幅度回調(diào)。豆油Y2105：回落做多8350附近入場

棕櫚油

1.基本面：1月馬棕庫存增庫4.68%，庫存高于市場預期，MPOB報告中性，船調(diào)機構顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加27.3%，馬棕受拉尼娜影響，產(chǎn)量出現(xiàn)旺季不旺的情況，且目前減產(chǎn)季，產(chǎn)量降幅增大；國內(nèi)積極購買美豆，美豆依舊存在拉尼娜炒作，出口及各方面利多突顯。有中加緩解預期，但短期依舊菜籽供應偏緊，偏強態(tài)勢。偏多

2.基差：棕櫚油現(xiàn)貨8230，基差748，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫存：2月19日棕櫚油港口庫存67萬噸，前值61萬噸，環(huán)比+6萬噸，同比-28.41%。偏多

4.盤面：期價運行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：棕櫚油主力多增。偏多

6.結論：油脂價格沖高，國內(nèi)基本面偏緊，豆油有收儲支撐，USDA報告利多，收緊21年大豆供應。棕櫚油減產(chǎn)季，受拉尼娜影響，出現(xiàn)旺季不旺的情況，1月報告出現(xiàn)增庫情況，但2月減產(chǎn)年內(nèi)低點預減庫。目前菜油庫存持續(xù)緊缺，中加關系未緩解，國內(nèi)外油脂基本面均偏緊，基本面整體依舊偏多。市場對二季度油價不太看好，棕櫚油受天氣影響2季度預計逐步增產(chǎn)，且油價高位有回落可能，短期看多，中長期預棕櫚油出現(xiàn)大幅度回調(diào)。棕櫚油P2105：回落做多7300附近入場

菜籽油

1.基本面：1月馬棕庫存增庫4.68%，庫存高于市場預期，MPOB報告中性，船調(diào)機構顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加27.3%，馬棕受拉尼娜影響，產(chǎn)量出現(xiàn)旺季不旺的情況，且目前減產(chǎn)季，產(chǎn)量降幅增大；國內(nèi)積極購買美豆，美豆依舊存在拉尼娜炒作，出口及各方面利多突顯。有中加緩解預期，但短期依舊菜籽供應偏緊，偏強態(tài)勢。偏多

2.基差：菜籽油現(xiàn)貨11150，基差614，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫存：2月19日菜籽油商業(yè)庫存22萬噸，前值17萬噸，環(huán)比+5萬噸，同比-22.08%。偏多   

4.盤面：期價運行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：菜籽油主力多增。偏多

6.結論：油脂價格沖高，國內(nèi)基本面偏緊，豆油有收儲支撐，USDA報告利多，收緊21年大豆供應。棕櫚油減產(chǎn)季，受拉尼娜影響，出現(xiàn)旺季不旺的情況，1月報告出現(xiàn)增庫情況，但2月減產(chǎn)年內(nèi)低點預減庫。目前菜油庫存持續(xù)緊缺，中加關系未緩解，國內(nèi)外油脂基本面均偏緊，基本面整體依舊偏多。市場對二季度油價不太看好，棕櫚油受天氣影響2季度預計逐步增產(chǎn)，且油價高位有回落可能，短期看多，中長期預棕櫚油出現(xiàn)大幅度回調(diào)。菜籽油OI2105：回落做多10200附近入場

豆粕：

1.基本面：美豆震蕩上漲，巴西大豆產(chǎn)品降雨延緩收割進程支撐價格走高。國內(nèi)豆粕震蕩回升，巴西大豆出口速度放緩和國內(nèi)春節(jié)后成交有所回升，短期維持震蕩偏強格局但國內(nèi)春節(jié)前生豬集中出欄后需求短期偏淡壓制豆粕價格上漲空間。國內(nèi)進口大豆到港量減少，巴西大豆收割和出口速度偏慢，基差升水支撐豆粕期貨價格但國內(nèi)油廠開機低位回升，豆粕庫存回升壓制價格上漲空間。中性

2.基差：現(xiàn)貨3740（華東），基差149，升水期貨。偏多

3.庫存：豆粕庫存69.69萬噸，上周44.99萬噸，環(huán)比增加54.9%，去年同期34.65萬噸，同比增加101.12%。偏空

4.盤面：價格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力多單減少，資金流入，偏多

6.結論：美豆短期1400上方震蕩；國內(nèi)受美豆走勢帶動，關注南美大豆收割天氣和國內(nèi)需求情況。

豆粕M2105：短期3600附近震蕩偏強，短線區(qū)間操作為主。期權觀望。

菜粕：

1.基本面：油菜籽進口到港偏少，加拿大油菜籽進口仍舊受限，短期油菜籽供應偏緊支撐國內(nèi)菜粕價格，但豆粕和雜粕替代菜粕比例已經(jīng)最大化，年初水產(chǎn)養(yǎng)殖需求淡季壓制現(xiàn)貨價格，豆粕和雜粕對菜粕構成替代限制菜粕上升空間。菜粕需求春節(jié)后有望啟動，未來中加關系或會改善中國或有望未來重新進口加拿大油菜籽。中性

2.基差：現(xiàn)貨3000，基差-48，貼水期貨。偏空

3.庫存：菜粕庫存7.3萬噸，上周5.65萬噸，環(huán)比增加29.2%，去年同期2.2萬噸，同比增加231.8%。偏空

4.盤面：價格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力多單增加，資金流入，偏多

6.結論：菜粕整體跟隨豆粕震蕩運行，菜粕庫存較低和需求較好支撐價格，后續(xù)關注加拿大油菜籽和美國DDGS進口以及國內(nèi)菜粕需求情況。

菜粕RM2105：短期3050附近震蕩偏強，短線區(qū)間操作為主。期權觀望。

大豆

1.基本面：美豆震蕩上漲，巴西大豆產(chǎn)品降雨延緩收割進程支撐價格走高。俄羅斯上調(diào)其大豆出口關稅利多國內(nèi)大豆價格，國產(chǎn)大豆收購價近期維持高位支撐盤面，但國產(chǎn)大豆價格遠超進口大豆價格，進口大豆替代國產(chǎn)大豆增多，國產(chǎn)大豆將進入有價無市格局或者不進入壓榨市場。中性

2.基差：現(xiàn)貨5600，基差-385，貼水期貨。偏空

3.庫存:大豆 庫存476.04萬噸，上周398.13萬噸，環(huán)比增加19.57%，去年同期488.22萬噸，同比減少2.49%。偏多

4.盤面：價格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力多單增加，資金流出，偏多

6.結論：美豆預計1400上方震蕩；國內(nèi)大豆期貨震蕩之后再度沖高，短期波動加劇，需注意風險。

豆一A2105：短期6000附近震蕩，觀望為主或者短線操作。

4

---金屬

黃金

1、基本面：通脹引發(fā)債券收益率走高擔憂，美國國債遭遇1月以來最大拋售，長期收益率飆升，10年期國債和30年期收益率雙雙一度達到逾一年高位；美元指數(shù)一度跳升近40點至90.43高位，但隨后很快沖高回落；受美元壓制，現(xiàn)貨黃金在短線急跌近30美元觸及1783.42美元/盎司低點之后很快跳升至1800美元/盎司上方；三大股指很快收復早盤跌幅轉而上漲；中性

2、基差：黃金期貨379.6，現(xiàn)貨377.19，基差-2.41，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：黃金期貨倉單3861千克，不變；中性

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方；偏空

5、主力持倉：主力凈持倉多，主力多增；偏多

6、結論：美債收益率走高壓制金價，金價大幅回落后回升；COMEX期金下跌0.4%，報1,797.90美元/盎司；今日關注歐洲理事會，美聯(lián)儲官員講話，美國上周首次申請失業(yè)救濟人數(shù)，四季度GDP修正值，1月耐用品訂單初值；鮑威爾維持寬松引發(fā)了債券收益率繼續(xù)走高擔憂，債券遭拋售，債券收益率快速走高，大宗商品貨幣走強，美元回落，對金價提供一部分支撐。債券收益率影響將繼續(xù)壓制金價，警惕債券收益率影響遠大于通脹預期走高影響，金價走勢較弱。滬金2106：377-385區(qū)間操作。

白銀

1、基本面：通脹引發(fā)債券收益率走高擔憂，美國國債遭遇1月以來最大拋售，長期收益率飆升，10年期國債和30年期收益率雙雙一度達到逾一年高位；美元指數(shù)一度跳升近40點至90.43高位，但隨后很快沖高回落；現(xiàn)貨白銀一度回落后反彈收漲0.96%于27.923美元/盎司；三大股指很快收復早盤跌幅轉而上漲；中性

2、基差：白銀期貨5753，現(xiàn)貨5657，基差-96，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：白銀期貨倉單2824700千克，增加1290千克；偏空

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多

5、主力持倉：主力凈持倉多，主力多減；偏多

6、結論：債券收益率對銀價壓制較小，銀價跟隨金價反彈；COMEX期銀上漲0.7%，報27.928美元/盎司；債券收益率上行對銀價的壓制較弱，疊加多頭支撐較強，所以回落空間較小。但銀價上方阻力較大，依舊主要跟隨金價波動，銀價依然高位震蕩為主，警惕大幅下行。滬銀2106：5400-5867區(qū)間操作。

銅:

1、基本面：供應開始緩和，廢銅政策有所放開，2021年1月份中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為51.3%，較上月下降0.6個百分點，連續(xù)7個月位于51%及以上，表明制造業(yè)繼續(xù)穩(wěn)步恢復；中性。

2、基差：現(xiàn)貨68165，基差255，升水期貨；中性。

3、庫存：2月24日LME銅庫存增6250噸至79700噸，上期所銅庫存較上周增34217噸至112788噸；偏多。

4、盤面：收盤價收于20均線上，20均線向上運行；偏多。

5、主力持倉：主力凈持倉多，多增；偏多。

6、結論：在國全球?qū)捤珊湍厦拦唐谑站o背景下，貨幣寬松疊加看漲熱情高漲，短期滬銅繼續(xù)高位運行，滬銅2104:短線觀望，謹慎追漲。

鋁:

1、基本面：鋁廠環(huán)保限產(chǎn)和去產(chǎn)能有市場自己調(diào)節(jié)，整體滬鋁下游消費疲軟，去庫存緩慢，疫情來襲導致消費更加疲軟；中性。

2、基差：現(xiàn)貨16740，基差110，升水期貨，偏多。

3、庫存：上期所鋁庫存較上周增32542噸至304513噸；中性。

4、盤面：收盤價收于20均線上，20均線向上運行；偏多。

5、主力持倉：主力凈持倉多，多增；偏多。

6、結論：在國外疫情快速發(fā)展和全球?qū)捤杀尘跋?，商品集體大漲，看多熱情高漲，滬鋁維持高位震蕩，滬鋁2104：短線觀望，謹慎追漲。

鎳：

1、基本面：鎳礦供需繼續(xù)偏緊，進入期船招標，價格穩(wěn)中有漲，對成本支撐更有力。鎳鐵產(chǎn)量小幅上升，但庫存下降，說明總體需求還是比較好，不銹鋼產(chǎn)量偏弱，節(jié)后市場預期會有較好表現(xiàn)，個人持觀望態(tài)度。目前的主要動力仍在新能源汽車上，1月新能源汽車產(chǎn)銷數(shù)據(jù)良好，同比大幅上升，環(huán)比也只是略有下降，淡季不淡。加上宏觀環(huán)境比較好，外圍數(shù)億美元刺激，在商品上銅、鎳、錫這些有一定邏輯支撐的都出現(xiàn)了大漲。偏多

2、基差：現(xiàn)貨143700，基差1360，偏多，進口鎳143100，基差760，偏多

3、庫存：LME庫存251226，+132，上交所倉單12268，+18，中性

4、盤面：收盤價收于20均線以上，20均線向上，偏多

5、主力持倉：主力持倉凈多，多增，偏多

6、結論：滬鎳04：短線操作，日內(nèi)回調(diào)做多，中線少量多單持有，140000以下觀望。

5

---金融期貨

期指

1、基本面：隔夜歐美股市上漲，昨日兩市大跌，成交額連續(xù)五天突破一萬億元，白馬藍籌連續(xù)下跌，市場熱點減少；中性

2、資金：融資余額15387.02億元，減少17.47億元，滬深股賣出6.73億元；偏空

3、基差：IF2103貼水17.97點，IH2103貼水7.27點，IC2103貼水44.99點；中性

4、盤面：IC>IH> IF（主力合約），IC在20日均線上方，IF、IH在20日均線下方；中性

5、主力持倉：IF主力多增，IH主力多減，IC主力多減；偏多

6、結論：近期市場行業(yè)龍頭股連續(xù)下跌，帶動指數(shù)下跌，另外港股印花稅提高的消息導致港股大跌。IF2103：逢高試空，止損5550；IH2103：逢高試空，止損6580；IC2103：逢高試空，止損3880

國債：

1、基本面：國資委表示，地方國企債券違約是外部原因、內(nèi)部原因多重因素疊加結果，將會同央行、證監(jiān)會共同建立國有企業(yè)債券風險預測預警工作機制。

2、資金面：2月23日，央行開展100億元逆回購操作，市場凈投放100億元。

3、基差：TS主力基差為0.1082，現(xiàn)券升水期貨，偏多。TF主力基差為0.2455，現(xiàn)券升水期貨，偏多。T主力基差為0.2231，現(xiàn)券升水期貨，偏多。

4、庫存：TS、TF、T主力可交割券余額分別為18040億、14935億、23566億；中性。

5、盤面：TS主力在20日線下方運行，20日線向下，偏空；TF 主力在20日線下方運行，20日線向下，偏空；T 主力在20日線下方運行，20日線向下，偏空。

6、主力持倉：TS主力凈空，空增。TF主力凈多，多減。T主力凈多，多減。

7、結論：多單持有。