股指

【期貨市場(chǎng)】　

滬深300股指期貨主力合約IF2103跌141.4點(diǎn)或2.54%，報(bào)5419.6點(diǎn)；上證50股指期貨主力合約IH2103跌84.6點(diǎn)或2.18%，報(bào)3798.2點(diǎn)；中證500股指期貨主力合約IC2103跌84.2點(diǎn)或1.28%，報(bào)6491.2點(diǎn)。

【市場(chǎng)要聞】　

1、《國(guó)家綜合立體交通網(wǎng)規(guī)劃綱要》出爐，勾勒出未來15年我國(guó)綜合立體交通網(wǎng)建設(shè)目標(biāo)和實(shí)現(xiàn)路徑。按照規(guī)劃，到2035年，我國(guó)要基本建成便捷順暢、經(jīng)濟(jì)高效、綠色集約、智能先進(jìn)、安全可靠的現(xiàn)代化高質(zhì)量國(guó)家綜合立體交通網(wǎng)，實(shí)現(xiàn)國(guó)際國(guó)內(nèi)互聯(lián)互通、全國(guó)主要城市立體暢達(dá)、縣級(jí)節(jié)點(diǎn)有效覆蓋，有力支撐“全國(guó)123出行交通圈”（都市區(qū)1小時(shí)通勤、城市群2小時(shí)通達(dá)、全國(guó)主要城市3小時(shí)覆蓋）和“全球123快貨物流圈”（國(guó)內(nèi)1天送達(dá)、周邊國(guó)家2天送達(dá)、全球主要城市3天送達(dá)）。

2、相關(guān)部門已下發(fā)通知，明確今年中央財(cái)政直達(dá)資金范圍，涵蓋基本養(yǎng)老金轉(zhuǎn)移支付、縣級(jí)基本財(cái)力保障機(jī)制獎(jiǎng)補(bǔ)資金等28項(xiàng)中央對(duì)地方轉(zhuǎn)移支付資金。如果按照2020年中央對(duì)地方轉(zhuǎn)移支付預(yù)算數(shù)據(jù)測(cè)算，前述直達(dá)資金規(guī)模約2.7萬億元。相比去年，今年直達(dá)資金規(guī)模增加約1萬億元，同比增長(zhǎng)近六成。

3、美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾：經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇還有很長(zhǎng)的路要走，物價(jià)上漲跡象并不一定導(dǎo)致持續(xù)性高通脹；有信心美聯(lián)儲(chǔ)將成功提高通脹水平，使其平均值達(dá)到2%；可能需要3年以上的時(shí)間才能達(dá)到通脹目標(biāo)；某些資產(chǎn)價(jià)格的確因?yàn)椴糠执胧┒兴摺?/p>

【觀點(diǎn)】

歐美二次疫情近期有所緩解，但對(duì)其經(jīng)濟(jì)的影響仍然存在。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)V型反轉(zhuǎn)走勢(shì)，且經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)進(jìn)一步加快，期指長(zhǎng)期偏多思路未變，經(jīng)過連續(xù)大幅調(diào)整，期指短線跌勢(shì)有望放緩。

鋼材礦石

【鋼材】

現(xiàn)貨：維持或下跌。普方坯維持，唐山4230（0），華東4350（0）；螺紋維持或下跌，杭州4600（-40），北京4490（-30），廣州4930（0）；熱卷維持，上海4830（0），天津4750（0），廣州4830（0）；冷軋維持或下跌，上海5650（0），天津5420（-50），廣州5750（0）。

利潤(rùn)（華東）：漲跌互現(xiàn)。即期生產(chǎn)：普方坯盈利-179（20），螺紋毛利-202（-20），熱卷毛利-130（-9），電爐毛利323（-40）；20日生產(chǎn)：普方坯盈利-70（-67），螺紋毛利-88（-111），熱卷毛利-16（-70）。

基差：縮小。杭州螺紋（未折磅）05合約-18（-106），10合約67（-95）；上海熱卷05合約14（-17），10合約137（-10）。

供給：持續(xù)下降，熱卷回升。02.18螺紋309（-13），熱卷341（7），五大品種1004（-9）。

需求：建材成交量8.6（1）萬噸。

庫存：持續(xù)累庫，農(nóng)歷同比較高。02.18螺紋社庫1009（277），廠庫512（174）；熱卷社庫261（40），廠庫143（22），五大品種整體庫存2789（753）。

總結(jié)：受原料端供應(yīng)緊張局勢(shì)有所緩和以及唐山環(huán)保限產(chǎn)等影響，原料價(jià)格走弱，成材利潤(rùn)回升至中性偏低水平?，F(xiàn)貨端在大幅拉漲后，出現(xiàn)了一定的兌現(xiàn)需求，節(jié)奏有所變化。在國(guó)內(nèi)宏觀政策逐步趨緊，鋼材高價(jià)格高產(chǎn)量高庫存，以及投機(jī)需求弱化，下游轉(zhuǎn)向按需采購(gòu)的情況下，去庫對(duì)春季需求的要求依然較大，樂觀情緒釋放后仍將面臨現(xiàn)實(shí)檢驗(yàn)。維持中期較大幅度調(diào)整的觀點(diǎn)，價(jià)格高位需警惕追高風(fēng)險(xiǎn)。

【鐵礦石】

現(xiàn)貨：上漲。唐山66%干基現(xiàn)價(jià)1315（0），日照卡拉拉1380（8），日照金布巴1143（6），日照PB粉1168（8），普氏現(xiàn)價(jià)173（0），張家港廢鋼現(xiàn)價(jià)2820（0）。

利潤(rùn)：下跌。鐵廢價(jià)差625（14），PB20日進(jìn)口利潤(rùn)85（-63）。

基差：走弱。金布巴05基差153（-14），金布巴09合約273（-7）；超特05基差86（-15），超特09基差206（-8）。

供應(yīng)：發(fā)運(yùn)下滑到港增加。2.19，澳巴19港發(fā)貨量2258（-344）；2.19，45港到貨量，2107（+46）。

需求：微降。2.19，45港日均疏港量285（-43）。

庫存：港口累庫，鋼廠降庫。2.19，45港庫存12707（+188）；247家鋼廠庫存11398（-1038），可用天數(shù)42天（+1）。

總結(jié)：近期基差整體走弱，內(nèi)外價(jià)差走擴(kuò)，連鐵估值有所修復(fù)。當(dāng)前供需雙強(qiáng)，鐵礦石港口庫存或維持震蕩，鐵礦自身驅(qū)動(dòng)不強(qiáng)，持續(xù)關(guān)注成材需求節(jié)奏。

焦煤焦炭

利潤(rùn)：噸精煤利潤(rùn)300+元，噸焦炭利潤(rùn)1000+元。

價(jià)格：焦煤倉單價(jià)格1550元/噸；焦化廠焦炭出廠折盤面3050元/噸左右。

開工：全國(guó)樣本鋼廠高爐產(chǎn)能利用率77.76%（+1.27%）；全國(guó)樣本焦化廠產(chǎn)能利用率79.73%（+1.66%）。

庫存：煉焦煤煤礦庫存120.82（-6.97），煉焦煤港口庫存255（+14），煉焦煤鋼廠焦化廠以及獨(dú)立焦化廠庫存1848.43（-134.25）萬噸；焦化廠焦炭庫存51.03（+28.73）萬噸，港口焦炭庫存185.5（-55）萬噸，鋼廠焦炭庫存416.53（-9.3）萬噸。

總結(jié)：隨著供需真空期的過渡完成，鋼材價(jià)格的決定權(quán)最終要交還至供需面，高供給下價(jià)格繼續(xù)大幅上漲需要需求大幅超預(yù)期來支撐。2020年鋼材高需求有透支2021年鋼材需求的可能，且疫情穩(wěn)定后，刺激政策將弱于去年，鋼材需求不宜過分樂觀，價(jià)格不宜追多。焦炭基差有所收縮，但仍較大，且?guī)齑婀拯c(diǎn)出現(xiàn)仍需時(shí)間，不宜過度悲觀，庫存拐點(diǎn)確認(rèn)后，下跌空間才能進(jìn)一步打開。焦煤期貨估值中性，驅(qū)動(dòng)走弱，但價(jià)格下跌后更多的為跟隨性波動(dòng)。

動(dòng)力煤

港口現(xiàn)貨：CCI指數(shù)，5500大卡578（-8）,5000大卡508（-7）,4500大卡462（-7）。

進(jìn)口現(xiàn)貨：澳大利亞5500CFR價(jià)67美元/噸（-）；印尼3800大卡FOB價(jià)39.5美元/噸（-）。

進(jìn)口利潤(rùn)：澳煤5500大卡100元/噸，印尼煤5000大卡-70元/噸。

期貨：主力5月升水40，持倉28萬手（夜盤+2677手）。

CCTD統(tǒng)計(jì)環(huán)渤海港口：庫存合計(jì)2142.6（+34.6），調(diào)入142.9（+6.4），調(diào)出108.3（+24.9），錨地船46（-3），預(yù)到船50（-2）。

運(yùn)費(fèi)：中國(guó)沿海煤炭運(yùn)價(jià)指數(shù)CBCFI為793.76（+40.74），BDI指數(shù)1709（-18）。

總結(jié)：現(xiàn)貨價(jià)格跌破600，估值略偏低，在電廠仍存補(bǔ)庫需求的情況下，盤面價(jià)格偏強(qiáng)或?qū)⒂型麕?dòng)現(xiàn)貨止跌企穩(wěn)，但當(dāng)前期貨端升水幅度較大，價(jià)格的進(jìn)一步上漲或需等待現(xiàn)貨，短期震蕩看待。

尿素

1.現(xiàn)貨市場(chǎng)：尿素漲勢(shì)暫緩，液氨、甲醇企穩(wěn)。

尿素：河南2140（日+0，周+0），東北2170（日+0，周+40），江蘇2220（日+0，周+30）；

液氨：山東2930（日+50，周+150），河北2910（日+43，周+0），河南2815（日+51，周+106）；

甲醇：西北1840（日-10，周+100），華東2460（日+13，周+53），華南2435（日+0，周+30）。

2.期貨市場(chǎng)：盤面下跌，基差走高，5/9價(jià)差在159元/噸。

期貨：5月2024（日-21，周+54），9月1865（日-26，周+48），1月1856（日-18，周+38）；

基差：5月116（日+21，周-34），9月275（日+26，周-28），1月284（日+18，周-18）；

月差：5-9價(jià)差159（日+5，周-10），9-1價(jià)差9（日-8，周+10）。

3.價(jià)差：合成氨加工費(fèi)回落；尿素/甲醇價(jià)差繼續(xù)收斂；產(chǎn)銷區(qū)價(jià)差偏高。

合成氨加工費(fèi)516（日-29，周-61），尿素-甲醇-320（日-13，周-53）；河南-東北30（日+0，周-30），河南-江蘇-20（日+0，周-20）。

4.利潤(rùn)：尿素利潤(rùn)走強(qiáng)，復(fù)合肥利潤(rùn)回落，三聚氰胺利潤(rùn)大幅走高。

華東水煤漿923（日+17，周+45），華東航天爐801（日+14，周+45），華東固定床683（日+3，周+10）；西北氣頭550（日+0，周+0），西南氣頭628（日+0，周+0）；硫基復(fù)合肥97（日-17，周-23），氯基復(fù)合肥247（日-17，周-43），三聚氰胺15（日+320，周+481）。

5.供給：開工日產(chǎn)回升，高于去年同期水平；氣頭企業(yè)開工率環(huán)比大增，同比偏高。

截至2021/2/18，尿素企業(yè)開工率72.5%(環(huán)比+3.4%，同比+9.2%)，其中氣頭企業(yè)開工率61.7%(環(huán)比+3.7%，同比+8.2%)；日產(chǎn)量15.8萬噸(環(huán)比+0.7萬噸，同比+2.5萬噸）。

6.需求：銷售回落，工業(yè)需求轉(zhuǎn)冷。

尿素工廠：截至2021/2/18，預(yù)收天數(shù)8.5天(環(huán)比-3.0天)。

復(fù)合肥：截至2021/2/18，開工率22.7%（環(huán)比-11.0%，同比+9.9%），庫存78.9萬噸（環(huán)比+2.7萬噸，同比-37.4萬噸）。

人造板：地產(chǎn)12月數(shù)據(jù)繼續(xù)回暖，銷售及新開工當(dāng)月同比增速維持正增長(zhǎng)，竣工當(dāng)月同比增速轉(zhuǎn)負(fù)；人造板12月PMI均在榮枯線下。

三聚氰胺：截至2021/2/18，開工率60.8%（環(huán)比-4.9%，同比+6.6%）。

7.庫存：工廠庫存增加，同比大幅偏低；集港迅速增加，當(dāng)前港口庫存仍偏低。

截至2021/2/18，工廠庫存82.7萬噸，（環(huán)比+21.8萬噸，同比-65.5萬噸）；港口庫存19.6萬噸，（環(huán)比+4.6萬噸，同比-4.4萬噸）。

8.總結(jié)：

周三現(xiàn)貨上漲勢(shì)頭減緩，盤面下跌；動(dòng)力煤企穩(wěn)，上行空間亦有限；5/9價(jià)回到160元/噸附近，當(dāng)前處于偏高水平；盤面基差同樣處于較高位置。上周尿素供需格局冷暖不一，開工走高庫存增加銷售回落，不過表觀消費(fèi)仍在13萬噸/日以上；持續(xù)關(guān)注節(jié)后尿素需求兌現(xiàn)情況；國(guó)際持續(xù)量?jī)r(jià)齊升，開始傳導(dǎo)至國(guó)內(nèi)出口，本周集港迅速增加，關(guān)注持續(xù)性。綜上尿素當(dāng)前主要利多因素在于即期銷售情況高位、中期國(guó)內(nèi)返青肥需求即將啟動(dòng)、國(guó)際市場(chǎng)量?jī)r(jià)齊升；主要利空因素在于下游工業(yè)需求走弱并且節(jié)后很長(zhǎng)一段時(shí)間難恢復(fù)、期貨或已部分提前反映返青肥高點(diǎn)、銷售情況有所回落、國(guó)際供需缺口或?yàn)檐浫笨?。策略：繼續(xù)持有5/9反套，關(guān)注基差上行空間。

油脂油料

一、行情走勢(shì)（美豆油持續(xù)創(chuàng)新高）

2.24，CBOT大豆5月合約收1425.75美分/蒲，+17.75美分，+1.26%；美豆油5月合約收49.89美分/磅，+1.63美分，+3.37%；美豆粉5月合約收427.6美元/短噸，+1.3美元，+0.30%。

2.24，DCE豆粕5月合約收3591元/噸，0元，0%，夜盤收于3611元/噸，+20元，+0.56%；DCE豆油5月合約收8590元/噸，+124元，+1.46%，夜盤收于8602元/噸，+12元，+0.14%；DCE棕櫚油5月合約收7482元/噸，+122元，+1.66%，夜盤收于7478元/噸，-4元，-0.05%。

二、一口價(jià)（豆油價(jià)格持續(xù)上漲）

2.24，沿海豆粕報(bào)價(jià)3730-3830元/噸，波動(dòng)20-40元/噸。沿海豆油報(bào)價(jià)9470-9790元/噸，漲120-170元/噸。沿海棕櫚油報(bào)價(jià)8080-8130元/噸，較節(jié)前漲120-140元/噸，

三、基差與成交（豆油基差持續(xù)堅(jiān)挺）

華東地區(qū)主流油廠基差如下：2月提貨一口價(jià)3760元/噸，折合基差170元/噸。3月提貨m2105合約基差240元/噸，4-5月提貨m2105合約基差120元/噸，m2109合約6-9月提貨基差40元/噸；y2105合約現(xiàn)貨基差1000元/噸，豆油基差持續(xù)高位且堅(jiān)挺。

節(jié)后豆粕成交依舊清淡，豆粕成交15.97萬噸，前一日14.33萬噸，基差6.2萬噸；在持續(xù)成交清淡后，前一日開始豆油成交放量，昨日豆油成交2.77萬噸，基差1.34萬噸，前一日7.06萬噸。

四、周度壓榨（春節(jié)當(dāng)周及上周大豆壓榨顯著回落）

截至2月19日當(dāng)周周，大豆壓榨32.9萬噸，春節(jié)當(dāng)周壓榨91.36萬噸，節(jié)前一周為198.73萬噸，前2周214.88萬噸，前3周210.762萬噸，前4周為198.198萬噸，前5周為168.458萬噸，因預(yù)計(jì)本周回升至160萬噸，下周回落至195萬噸。

五、主要消息

1、馬托格羅索州農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)研究所（IMEA）公布，截至2月19日，該州2020/21年度大豆收割率為34.51%，前一周為22.26%，上年同期為73.18%，五年同期均值為57.96%。AgRural稱，截至2月18日，巴西大豆收割進(jìn)度為15%，去年同期為31%；

2、香港財(cái)政司司長(zhǎng)陳茂波表示，充分考慮對(duì)證券市場(chǎng)和國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力影響后，決定提交法案調(diào)整股票印花稅稅率，由現(xiàn)時(shí)買賣雙方按交易金額各付0.1%提高至0.13%。港交所對(duì)此回應(yīng)稱，市場(chǎng)需要時(shí)間來消化，印花稅提升不會(huì)在幾個(gè)月內(nèi)就實(shí)行，仍需要立法；

3、美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾安撫通脹及經(jīng)濟(jì)過熱擔(dān)憂，重申經(jīng)濟(jì)需要寬松政策。美國(guó)眾議院發(fā)布刺激法案新文本。

六、蛋白與植物油走勢(shì)階段總結(jié)和展望

1、春節(jié)假期前公布的2月USDA月度供需報(bào)告繼續(xù)下調(diào)美豆期末庫存，導(dǎo)致2020/2021年度美豆庫消比回落至2.62%，美豆基本面依舊緊張；

2、在巴西大豆收割進(jìn)度持續(xù)緩慢消息的帶動(dòng)下，近兩日豆粕跟隨美豆顯著走高。由于收割持續(xù)緩慢，巴西2月裝船目標(biāo)依舊不能達(dá)到此前500萬噸左右的預(yù)期，因此延長(zhǎng)了美豆的炒作時(shí)間段；

3、但是從估值上來看美豆價(jià)格不算低，從時(shí)間角度看2020/2021年度南美可炒作天氣的時(shí)間周期剩余不多，從基本面來看在目前南美依舊沒有大問題，5月又即將開啟2021/2022年度美豆為焦點(diǎn)的新榨季，因此對(duì)豆粕的高度要保持謹(jǐn)慎態(tài)度；

4、國(guó)際原油價(jià)格持續(xù)發(fā)力，美豆油顯著反彈且持續(xù)創(chuàng)新高，馬棕整體跟隨美豆油反彈，令節(jié)后國(guó)內(nèi)植物油價(jià)格重拾信心，表現(xiàn)為顯著補(bǔ)漲及跟漲；

5、從油籽油料基本面來看，雖然USDA環(huán)比3個(gè)月上修全球植物油庫存消費(fèi)比，但全球植物油庫消比依舊處于歷史低位，因此植物油基本面在油料中依舊最佳，預(yù)計(jì)依舊是資金關(guān)注的焦點(diǎn)；

6、從基差角度看豆油基差年前至年后持續(xù)處于高位，對(duì)y2105合約盤面也是一種支撐，不過要有隨時(shí)做好波動(dòng)防范的意識(shí)。從長(zhǎng)周期估值角度看，如果有顯著回調(diào)，植物油以及可以考慮多頭配置。

白糖

1、洲際交易所（ICE）原糖期貨周三漲跌互現(xiàn)，因部分投資者將3月合約的頭寸展期到5月，前者將在本周五到期。ICE3月原糖期貨收低0.25美分，或1.36%，結(jié)算價(jià)報(bào)每磅18.16美分。交投更活躍的5月原糖合約收高0.16美分或0.94%，結(jié)算價(jià)報(bào)每磅17.17美分，升向該合約周二曾至的近四年高點(diǎn)17.52。

2、鄭糖主力05合約周三跌26點(diǎn)，收于5446元/噸，持倉減7千余手。（夜盤漲48點(diǎn)，持倉增2千余手）。5月合約持倉主力持倉上，多減3千余手，而空減6千余手，其中多頭方中信增4千余手，平安、國(guó)信各增1千余手，而永安減約5千手，華泰、廣發(fā)各減2千余手?？疹^方中糧增2千余手，東證增1千余手，而國(guó)盛減約4千手，首創(chuàng)減約2千手。09合約跌21點(diǎn)，收于5519元/噸，持倉增1千余手。（夜盤漲46點(diǎn)，持倉增4千余手）。9約合約上，主力多減505手而空增約2千手，比較明顯的是華泰減多2千余手。

3、資訊：1）2021年1月泰國(guó)出口糖約27.18萬噸，同比驟減64.02%。其中出口原糖14.81萬噸，同比減少67.96%，主要出口至越南（5.78萬噸）和印度尼西亞（7.04萬噸）；出口低質(zhì)量白糖約2.99萬噸，同比下降32.42%；出口精制糖9.38萬噸，同比下降62.34%，主要出口至越南（2.68萬噸）和柬埔寨（1.3萬噸）。泰國(guó)2020年10月-2021年1月累計(jì)出口糖110.43萬噸，同比減少68.77%。

2）薩斯城，2月23日（世界天氣公司）——巴西是全球最大的食糖生產(chǎn)國(guó)家，而今年夏天天氣一直有點(diǎn)挑戰(zhàn)。最大的問題發(fā)生在春季那幾周季節(jié)性降雨的延遲，以及最近降雨的明顯減少帶來的新一輪的水分脅迫和生長(zhǎng)緩慢問題。巴西的柑橘產(chǎn)量也受到今年雨季推遲的影響，但其更深的根系可能幫助阻止了最近的干旱對(duì)果實(shí)大小和質(zhì)量造成過大的影響。

3）外電2月24日消息，市場(chǎng)消息人士周三表示，泰國(guó)2020年10月-2021年9月這—市場(chǎng)年度的甘蔗壓榨工作料將在3月初結(jié)束，較往年提前兩個(gè)月的時(shí)間。泰國(guó)的甘蔗壓榨工作通常在12月展開，于5月初結(jié)束。但連續(xù)第二年的干旱天氣導(dǎo)致甘蔗供應(yīng)緊俏，造成本市場(chǎng)年度甘蔗壓榨時(shí)長(zhǎng)縮短。

4）目前巴西大豆出口的船運(yùn)延誤問題，勢(shì)必會(huì)波及到食糖。在這個(gè)全球最大的食糖和大豆生產(chǎn)國(guó)的港口，排船隊(duì)伍如此之長(zhǎng)，瓶頸可能在5月份仍將存在，而食糖通常在5月份開始進(jìn)入一些相同的碼頭。今年1月，巴西大豆出口創(chuàng)下2014年以來的最低水平。預(yù)計(jì)2月份的出口中，只有不到一半的預(yù)期數(shù)量能夠出口。

5）據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，截至24日，廣西收榨糖廠達(dá)14家，預(yù)計(jì)本月還有7-10家。已收榨糖廠大多比往年壓榨時(shí)間減少。

6）主產(chǎn)區(qū)日成交：今日鄭糖期貨高開低走，現(xiàn)貨市場(chǎng)成交清淡，僅少部分商家適量采購(gòu)。根據(jù)Cofeed統(tǒng)計(jì)的共7家集團(tuán)成交情況：今日廣西與云南地區(qū)共計(jì)成交4200噸（其中廣西成交3300噸，云南成交900噸），較昨日降低22800噸。

7）現(xiàn)貨價(jià)格：今日國(guó)內(nèi)主產(chǎn)區(qū)白糖售價(jià)穩(wěn)中下跌，白糖出廠均價(jià)為5393元/噸，較昨日5401元/噸下跌8元/噸（跌幅0.15%）。廣西新糖報(bào)價(jià)在5380-5440元/噸之間，較昨日維持穩(wěn)定；云南產(chǎn)區(qū)昆明新糖報(bào)5370-5380元/噸，大理報(bào)5340-5350元/噸，較昨日維持穩(wěn)定；廣東湛江產(chǎn)區(qū)報(bào)5350-5390元/噸，較昨日下跌10元/噸；海南產(chǎn)區(qū)報(bào)5330元/噸，較昨日下跌10元/噸。加工糖企業(yè)報(bào)價(jià)大多走低，福建地區(qū)一級(jí)碳化糖5520元/噸，較昨日下跌30元/噸，廣東地區(qū)一級(jí)碳化糖報(bào)5470元/噸，較昨日維持穩(wěn)定，山東地區(qū)一級(jí)碳化糖5590元/噸，較昨日下跌60元/噸，遼寧地區(qū)一級(jí)碳化糖昨日?qǐng)?bào)5420元/噸，較昨日下跌20元/噸，河北地區(qū)一級(jí)碳化糖報(bào)5470元/噸，較昨日下跌30元/噸。目前內(nèi)蒙古以及新疆地區(qū)糖均已停榨，內(nèi)蒙古甜菜糖售價(jià)在5360-5390元/噸，較昨日?qǐng)?bào)價(jià)跌60元/噸，新疆地區(qū)報(bào)價(jià)5150元/噸，較昨日?qǐng)?bào)價(jià)維持穩(wěn)定。

4、綜述：原糖近期走高的主要驅(qū)動(dòng)來自印度集裝箱偏緊導(dǎo)致的近月供應(yīng)緊張，以及來自泰國(guó)等主產(chǎn)區(qū)的減產(chǎn)，且宏觀環(huán)境繼續(xù)有利商品價(jià)格，CFTC持倉顯示基金凈多在減持后重新增加。不過糖價(jià)至高位后，對(duì)短期供應(yīng)緊張逐漸計(jì)價(jià)，而遠(yuǎn)期供應(yīng)改善還需要原油進(jìn)一步上漲，因此一旦原油調(diào)整或繼續(xù)走高，糖價(jià)有望部分跟隨。國(guó)內(nèi)方面，近期偏強(qiáng)走勢(shì)也是在外糖上漲和商品普漲帶領(lǐng)下，調(diào)整也將跟隨進(jìn)行。自身基本面上，進(jìn)口壓力短期有所消化，后期則需跟進(jìn)原糖和進(jìn)口利潤(rùn)以及進(jìn)口額度發(fā)放。此外，甜菜糖已全部收榨，再加之消費(fèi)端有節(jié)后補(bǔ)庫需求，有利多支撐，但現(xiàn)貨跟漲力度不夠，對(duì)盤面有壓力（如果持倉進(jìn)一步上升，或許扭轉(zhuǎn)這一壓力）。方向上仍偏強(qiáng)，但是走高后調(diào)整難免，節(jié)奏上建議維持逢低買入，階段性調(diào)倉。

養(yǎng)殖

（1）現(xiàn)貨市場(chǎng)，2月24日河南外三元生豬均價(jià)為26元/公斤（+0.32），全國(guó)均價(jià)27.02（-0.03）。

（2）期貨市場(chǎng)，2月24日單邊總持倉21339手(-1217)，成交量11260（-7475）。2109合約收于28900元/噸（-80），LH2111收于27640（+35），LH2201收于27015（-30）；9-11價(jià)差1260(-115)；9-1價(jià)差1885（-50）；11-1價(jià)差625（+65）。

（3）短期現(xiàn)貨豬價(jià)受消費(fèi)以及疫情拋售影響承壓,但豬價(jià)快速下跌令上游抗價(jià)意向增強(qiáng)，或限制回落空間。隨著天氣轉(zhuǎn)暖加之去年底疫情對(duì)產(chǎn)能影響逐漸體現(xiàn)，后期價(jià)格有望反彈。受冬季疫病影響，涌益預(yù)計(jì)1月份能繁母豬存欄環(huán)比下降4.99%，連續(xù)兩個(gè)月下跌，市場(chǎng)對(duì)存欄預(yù)期悲觀，而目前補(bǔ)欄仔豬對(duì)應(yīng)8-9月后肥豬供應(yīng)，價(jià)格快速拉升大部?jī)冬F(xiàn)階段性斷檔預(yù)期，短期盤面或出現(xiàn)震蕩，但預(yù)計(jì)整體仍將偏強(qiáng)。后期建議持續(xù)關(guān)注存欄恢復(fù)過程中的疫情、政策、養(yǎng)殖戶短期情緒變化等擾動(dòng)因子。