一、當日主要新聞關注

1）國際新聞

美聯(lián)儲布拉德：美國國債收益率上升可能是一個“好跡象”；預計到今年年底，美國失業(yè)率將達到4.5%；不認為我們正處在令人不安的時刻；2021年的通脹壓力比往年更大；長期債券收益率盡管近期有所上升，但仍屬溫和。美聯(lián)儲威廉姆斯：對美國經(jīng)濟的中期前景更為樂觀；今年實際GDP應該會強勁增長；預計潛在的通脹壓力將在一段時間內(nèi)保持在較低水平；美聯(lián)儲仍然致力于使用各種工具，以確保經(jīng)濟復蘇將盡可能強勁。

2）國內(nèi)新聞

海關總署關稅征管司司長姜峰表示，“十三五”時期我國大幅降低關稅稅率和增值稅稅率，進口商品綜合稅率由21.8%降到15.8%，降幅達到27.5%，創(chuàng)歷史新低。在稅率下降同時，我國征收的關稅和進口環(huán)節(jié)稅增長8.7%，達8.99萬億元。

3）行業(yè)新聞

據(jù)21世紀經(jīng)濟報道，自然資源部組織召開“全國2021年住宅用地供應分類調(diào)控工作視頻培訓會議”，要求各地主動采取有效措施引導住宅用地市場理性競爭，重點城市要合理安排招拍掛出讓住宅用地時序，即集中發(fā)布出讓公告、集中組織出讓活動。全國22個重要城市將實行土地出讓“兩集中”管理，一年最多進行三次。

二、主要品種早盤評論

1）金融

【股指】

股指：美債收益率持續(xù)上升，美股大幅下跌，A50夜盤下跌1.11%，預計對今日A股表現(xiàn)會有拖累。上一交易日A股展開反彈，低估值板塊大幅拉升，中證500表現(xiàn)較弱，兩市成交額跌破萬億水平，資金方面北向資金凈流出7.34億元，02月24日融資余額增加7.43億元至15394.45億元。貨幣市場重回穩(wěn)健中性，股指沖高回落，我們認為短期股指并不會轉(zhuǎn)為持續(xù)下跌趨勢，當前經(jīng)濟依然處于穩(wěn)健復蘇當中，但指數(shù)上漲的高度以及上漲的速度將會發(fā)生改變。3月份即將迎來兩會，預計市場會維穩(wěn)，同時也會有相關題材的預期炒作。當前看A股走勢較弱，風險得到了一定釋放，尚不能確定完全企穩(wěn)，操作上建議關注超跌反彈的機會，到了一季度末對指數(shù)要保持警惕。

【國債】

國債：期債價格低開低走，10年期國債收益率上行1bp至3.27%。為維護銀行體系流動性合理充裕，央行開展200億元7天期逆回購操作，資金面平穩(wěn)，Shibor漲跌互現(xiàn)。當前海外新冠疫苗接種有序進行，新增確診病例持續(xù)下滑，美國1.9萬億美元的紓困計劃有望獲得眾議院通過，市場對經(jīng)濟恢復樂觀，美債收益率大幅上行。國內(nèi)消費快速恢復，電影票房創(chuàng)同期歷史新高，預計企業(yè)復工也將加快，大宗商品價格上漲推升市場通脹預期。央行表示當前應重點關注政策利率指標，而非公開市場操作數(shù)量，預計市場利率還是圍繞政策利率波動為主。預計國債期貨價格仍以下行為主，操作上建議空單繼續(xù)持有。

2）能化

【原油】

原油：SC夜盤下跌2%。歐佩克及其減產(chǎn)同盟國將在下周會議上做出增產(chǎn)的可能性打壓原油期貨市場。由于汽油、柴油和燃料油需求強勁反彈，預計到今年年底全球石油需求將恢復至新冠肺炎大流行前的每日1億桶左右。但是航煤/煤油需求可能仍然相當疲軟，預計航空燃料油只有在2022年甚至2023年才能達到危機之前水平。由于得州寒潮對供需的影響具有抵消性及暫時性，對油價的影響微乎其微，預計油價很快有望反彈。高盛預計，在需求方面，工業(yè)和頁巖油停產(chǎn)將使煉廠氣每日消耗量減少5萬桶，柴油日消耗量減少15萬桶，而道路堵塞和航班取消將使公路汽油日需求減少25萬桶，航空燃料日需求減少6萬桶。短期油價已經(jīng)積累了大量的多頭獲利了結(jié)壓力，有一定的下跌風險。

【甲醇】

甲醇：甲醇夜盤下跌1.5%。國內(nèi)煤（甲醇）制烯烴裝置平均開工負荷在83.23%，較上周下降4.04個百分點。本周期內(nèi)陜西蒲城裝置停車，所以本周國內(nèi)CTO/MTO裝置負荷下降。截至2月25日，國內(nèi)甲醇整體裝置開工負荷為75.73%,上漲1.15個百分點，較去年同期上漲9.50個百分點。整體來看沿海地區(qū)甲醇庫存在101.47萬噸，環(huán)比上周上漲8.17萬噸，漲幅在8.76%，整體沿海地區(qū)甲醇可流通貨源預估在20.2萬噸附近。據(jù)卓創(chuàng)資訊不完全統(tǒng)計，預計2月26日到3月14日沿海地區(qū)預計到港在39.3萬-40萬噸。

【橡膠】

橡膠：橡膠周四大幅拉升，RU05沖高至16955，NR主力漲停，上漲加速。宏觀經(jīng)濟持續(xù)向好，海外疫情形勢好轉(zhuǎn)明顯，經(jīng)濟復蘇預期帶動大宗商品普漲利好國內(nèi)膠價，基本面方面周期性供應淡季，國內(nèi)停割，國外產(chǎn)區(qū)進入低產(chǎn)季，原料膠水價格持續(xù)上漲，新年度新膠產(chǎn)出不確定。下游方面，國內(nèi)節(jié)后開工復蘇，需求支撐增強。丁苯、順丁膠價格再次上漲對市場人氣也有一定帶動，目前走勢突破前期高點，漲勢加速，維持多頭思路，短期目標18000。

【聚烯烴（LL、PP）】

聚烯烴（LL、PP）：線性LL，兩油價格整體平穩(wěn)，中石化華東提價100。煤化工通達源8700，成交下降。拉絲PP，兩油價格平穩(wěn)。煤化工通達源庫9340，成交良好。兩油石化早庫82萬，下降4.5萬噸。昨日聚烯烴期貨延續(xù)整理?，F(xiàn)貨成交有一定分化，線性成交下降，拉絲成交回升。進入3月，預期開始向現(xiàn)實考量，下游采購或穩(wěn)步回升。同時外盤裝置因素或逐步緩解，聚烯烴漲速或放緩。

3）黑色

【螺紋】

螺紋：春節(jié)期間海外大宗上漲，國內(nèi)鋼材累庫偏慢，疊加復工潮提前到來的預期使得黑色系在節(jié)后表現(xiàn)出利好集中釋放的共振上漲行情。后期的盤面走勢更多的取決于3月份需求恢復的節(jié)奏和去庫的斜率，基于國內(nèi)地產(chǎn)在上半年的韌性以及外圍需求的邊際好轉(zhuǎn)，我們對05螺紋現(xiàn)貨的價格總體偏樂觀，4600的價格仍有一定的上行空間。關注正月15以及3月初的復工情況和去庫節(jié)奏，短期警惕需求恢復節(jié)奏階段性放緩造成的階段性回調(diào)。

【鐵礦】

鐵礦：受到前期檢修高爐復產(chǎn)的影響，近期247鐵水產(chǎn)量有所增加，給了鐵礦需求端較強的支撐。在一季度外礦發(fā)運淡季的影響下，港口庫存有望在旺季出現(xiàn)較為明顯的去庫。港口去庫的時間點取決于鋼廠何時開啟春節(jié)后的補庫，目前來看鋼廠的鐵礦庫存仍有一定的壓縮空間，補庫節(jié)點暫時還沒有正式開啟的跡象。在補庫進程開啟之前，鐵礦或有一定的回調(diào)需求，但鑒于我們對螺紋05合約總體偏向樂觀的預期，鐵礦05在去庫疊加需求旺季的時間段內(nèi)仍有上行的驅(qū)動。風險在于終端需求恢復節(jié)奏階段性放緩造成的黑色系整體環(huán)境偏弱。

【動力煤】   

動力煤：春節(jié)后，動力煤現(xiàn)貨市場持續(xù)低迷，市場價格持續(xù)走低。當前港口庫存持續(xù)積累、下錨船大幅較少，現(xiàn)貨市場氣氛一般。后期隨著保供政策退出，兩會前加強安全檢查等因素的出現(xiàn)，現(xiàn)貨煤價將止跌。短期現(xiàn)貨煤價有繼續(xù)下跌的可能，但價格三月上旬見底，三月中下旬或?qū)⑻?。另外，在全球復蘇，美國大力度財政刺激的影響下，大宗商品整體上漲勢頭強勁，也形成一定的支撐。綜合研判下，雖然現(xiàn)貨價格有下行壓力，但期貨端或有一定支撐，09合約趨勢性做多的機會仍然存在，但短期供需形勢或難以支撐價格大幅走高。

4）金屬

【貴金屬】

貴金屬：隨著好于預期的美國初次申請救濟金人數(shù)以及耐用品訂單等經(jīng)濟數(shù)據(jù)出爐，黃金和白銀近期走弱。美國大規(guī)模財政刺激以及疫苗接種帶動的經(jīng)濟重啟將推動全球經(jīng)濟進入穩(wěn)健復蘇期，推動債券收益率持續(xù)上行，利率的上行和避險需求的下降使得黃金承壓整體表現(xiàn)震蕩偏弱，白銀將受益于順周期下工業(yè)品價格的回暖走勢相對偏強。黃金上方仍然受到利率上行的壓制以震蕩走弱為主，而白銀整體走勢強于黃金。

【銅】

銅：夜盤銅價回落超1%，受庫存增加和獲利回吐影響。隨銅價上漲，吸引庫存回流，LME庫存連續(xù)兩日小幅增加，但庫存總體處于低位。由于南美持續(xù)受疫情影響，全球精礦供應緊張，而國內(nèi)需求持續(xù)向好，加上歐美疫情出現(xiàn)轉(zhuǎn)好勢頭，市場預期供求出現(xiàn)缺口。隨價格快速上漲需要警惕短線出現(xiàn)技術性調(diào)整。建議關注下游開工情況、庫存及現(xiàn)貨狀況。

【鋅】

鋅：夜盤鋅價先揚后抑，跟隨商品集體回調(diào)。目前精礦加工費已縮窄至4000元左右，靜態(tài)計算達到冶煉企業(yè)生產(chǎn)成本，但近期鋅價快速上漲已使得冶煉利潤明顯改善。短期鋅價可能寬幅震蕩，建議關注其它有色品種走勢對鋅價的影響、庫存、現(xiàn)貨升貼水及冶煉開工情況。

【鋁】

鋁：鋁價夜盤震蕩。基本面方面，昨日國內(nèi)社會庫存再增5.1萬噸至110.8萬噸，節(jié)后鋁錠累庫速度加快，短期鋁錠庫存預計先增后降。盡管短期鋁價表現(xiàn)亮眼，但價格沖高加上高利潤低庫存下中期供應的增加明顯，鋁價存在回調(diào)風險。走勢方面短期鋁價預計進入高位震蕩，操作上堅持逢低買入和正套為主。

【鎳】

鎳：鎳價下行?；久娣矫?，中期來看鎳礦供應存在較大收縮，目前菲律賓礦山仍處于發(fā)貨淡季，二季度后供應預計增加。此外境外鎳鐵和不銹鋼的產(chǎn)量繼續(xù)增加，未來對國內(nèi)的出口或繼續(xù)增長。盡管如此，短期鎳金屬供不應求的情況大概率繼續(xù)維持，節(jié)后價格預計延續(xù)上行趨勢，操作建議逢低買入為主。        

【不銹鋼】

不銹鋼：不銹鋼價格下行。供應端近期不銹鋼供應維持寬松，庫存增加?；久娣矫?，目前下游企業(yè)尚未完全開工，需求有待恢復，預計未來逐步增加。短期不銹鋼走勢預計震蕩，中期看不銹鋼供應整體預計還是會維持相對寬松，走勢預計維持震蕩偏強。

5）農(nóng)產(chǎn)品

【生豬】

生豬:LH2109收盤于28915，漲幅0.05%。生豬價格穩(wěn)中偏弱，河南地區(qū)主流價格跌至27元/千克以下。非洲豬瘟疫情頻發(fā)，且有出現(xiàn)新變種現(xiàn)象，根據(jù)涌益咨詢的數(shù)據(jù)，12月1月能繁母豬存欄連續(xù)環(huán)比下降，仔豬價格出現(xiàn)上漲，中豬出欄加快。豬瘟疫苗毒導致一些很多大的養(yǎng)殖企業(yè)不敢使用，大規(guī)模正常使用仍需要時間，2021年全年生豬價格預計難偏弱。預計現(xiàn)貨價格仍會下跌至3月后小幅反彈，受仔豬價格大幅上漲和飼料端成本上升，外購仔豬養(yǎng)殖模式下成本升至29元/公斤，期貨操作以逢低做多為主，需要持續(xù)關注非洲豬瘟疫情走勢。

【油脂】

油脂:CBOT大豆收盤下跌。結(jié)束了四連漲走勢，因出口報告利空，獲利了結(jié)也令大豆期貨承壓。獲利賣壓也令豆油期貨從八年高位回落。05月大豆1408.25，跌幅1.23%。國內(nèi)豆油Y2105收盤于8574，跌幅1.27%。國內(nèi)棕櫚油P2105收盤于7454，跌幅1.25%。國內(nèi)菜油OI2105收盤于10475，跌幅1.24%。美豆銷售接近完成，市場主要關注南美天氣、收割及裝運進度，巴西收割進度偏慢，且創(chuàng)下十年來同期最低水平，導致巴西大豆交貨出現(xiàn)延遲，國內(nèi)市場擔憂3月大豆到港不及預期，也擔心非洲豬瘟對豆粕的消費需求問題。UOB調(diào)查全馬來西亞2月1日-20日棕櫚油產(chǎn)量增幅在5%-9%，而MPOA預估同期產(chǎn)量增幅為7.09%。船運商檢數(shù)據(jù)顯示2021年2月1-25日出口增幅在6%-8%，較2月1-20日出口增幅縮小，預計2月底馬來西亞庫存在130萬噸左右，仍偏低，加拿大谷物理事會發(fā)布的周報顯示，截至2月14日當周，農(nóng)戶的油菜籽交貨量比一周前減少了46%，只有26.3萬噸。出口量減少70%，不足5.1萬噸，國內(nèi)用量減少11.5%，為17.8萬噸。多空交織，內(nèi)盤油脂謹慎追多，操作以逢低做多為主。