大越商品指標系統(tǒng)

1

---黑色

動力煤：

1、基本面：2月10日，全國電廠樣本內區(qū)域用煤689.94萬噸，日耗42.35萬噸，可用天數(shù)18.87天。日耗即將進入反彈周期，港口庫存積累加快，CCI5500弱勢運行 偏空

2、基差：CCI5500現(xiàn)貨571，05合約基差-37.8，盤面升水 偏空

3、庫存：秦皇島港口煤炭庫存604萬噸，環(huán)比增加5萬噸；六大電數(shù)據(jù)停止更新 偏空

4、盤面：20日均線向下，收盤價收于20日均線之下 偏空

5、主力持倉：主力凈空，空增 偏空

6、結論：春節(jié)后煤礦供應基本恢復，北港庫存累庫速度加快，供應端整體來看較往年明顯寬松，年后終端需求恢復，對價格有所支撐，但下游剛性補庫需求處于低位，隨著兩會到來，煤礦安監(jiān)壓力增大，預計港口現(xiàn)貨將出現(xiàn)止跌。ZC2105：588-630區(qū)間操作

鐵礦石：

1、基本面：26日港口現(xiàn)貨成交81.58萬噸，環(huán)比下降30.8%（其中TOP2貿易商港口現(xiàn)貨成交量為48萬噸,環(huán)比下降20%），本周平均每日成交113.6萬噸，環(huán)比上漲28.1%  偏多

2、基差：日照港PB粉現(xiàn)貨1176，折合盤面1304.3，05合約基差153.3；適合交割品金布巴粉現(xiàn)貨價格1141，折合盤面1271.9，05合約基差120.9，盤面貼水 偏多

3、庫存：港口庫存12644.73萬噸，環(huán)比減少14.23萬噸 偏多

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈多，多增 偏多

6、結論：上周澳洲發(fā)貨量維持，巴西發(fā)貨量小幅下滑，到港量略增。上周港口疏港量小幅增加，港口庫存小幅下降。節(jié)后高爐產(chǎn)量提升較快，鐵水產(chǎn)量增加，低利潤并未打擊鋼廠生產(chǎn)積極性，“兩會”召開在即，河北地區(qū)限產(chǎn)不斷趨嚴，謹慎追高。I2105：1080-1180區(qū)間操作

焦煤：

1、基本面：焦煤價格弱穩(wěn)運行，部分焦煤價格已有下調，礦上近期以出貨為主；隨著焦炭價格走弱，焦企焦煤采購積極性也開始減弱，有一定壓價意向；加上礦上復產(chǎn)復工較快，部分庫存有一定累積；偏空

2、基差：現(xiàn)貨市場價1750，基差276；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存881.28萬噸，港口庫存250.7萬噸，獨立焦企庫存922.40萬噸，總體庫存2054.38萬噸，較上周減少49.05萬噸；偏空

4、盤面：20日線向下，價格在20日線下方；偏空

5、主力持倉：焦煤主力凈多，多減；偏多

6、結論：煤礦開工率呈小幅上升趨勢，個別煤礦因假期焦煤發(fā)運受到影響，庫存有所回升，預計短期內焦煤弱穩(wěn)運行。焦煤2105：1470-1520區(qū)間偏空操作。

焦炭：

1、基本面：部分鋼廠開啟第二輪提降100元/噸，市場心態(tài)繼續(xù)走弱。下游鋼廠采購節(jié)奏稍有放緩，廠內庫存維持正常水平，焦價下行情況下，補庫意愿不強；中性

2、基差：現(xiàn)貨市場價2880，基差348.5；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存446.46萬噸，港口庫存184萬噸，獨立焦企庫存49.85萬噸，總體庫存680.31萬噸，較上周增加27.25萬噸；偏多

4、盤面：20日線向下，價格在20日線下方；偏空

5、主力持倉：焦炭主力凈多，多減；偏多

6、結論：焦炭供需缺口仍在，從而對焦價有較強的支撐力度，然考慮到目前焦價高位，市場對后市看漲情緒不高，預計短期內焦炭市場維持穩(wěn)定運行。焦炭2105：2550-2600區(qū)間偏空操作。

螺紋：

1、基本面：上周螺紋實際產(chǎn)量保持增長，盡管仍處于虧損狀態(tài)，但鋼廠對3月份普遍預期較好，短流程產(chǎn)量春節(jié)期間放假停工較多，預計本周恢復較快；需求方面國內疫情控制較好，節(jié)后復工進度加快，鋼廠出貨較快，社會繼續(xù)累積，仍需重點關注復工進度；中性。

2、基差：螺紋現(xiàn)貨折算價4768.9，基差91.9，現(xiàn)貨略升水期貨；偏多。

3、庫存：全國35個主要城市庫存1221.96萬噸，環(huán)比增加21.12%，同比減少4.28%；偏空。

4、盤面：價格在20日線上方,20日線向上；偏多

5、主力持倉：螺紋主力持倉多增；偏多

6、結論：上周螺紋期貨價格繼續(xù)上漲創(chuàng)新高，現(xiàn)貨小幅跟漲，但上游原材料漲勢有所減弱，本周繼續(xù)上漲空間不大，預計短期螺紋期貨價格維持高位寬幅震蕩，短線若回落至4620附近短多。

熱卷：

1、基本面：供應方面隨著建材旺季即將來臨，部分鐵水流轉螺紋鋼，熱卷實際產(chǎn)量持續(xù)小幅回落，短期供應壓力有所緩解，需求方面假期總體表現(xiàn)尚可，上周表觀消費小幅反彈，且高于同期水平，受下游制造業(yè)、出口等行業(yè)支撐，三月份需求較為樂觀；偏多

2、基差：熱卷現(xiàn)貨價4870，基差-17，現(xiàn)貨與期貨接近平水；中性

3、庫存：全國33個主要城市庫存310.59萬噸，環(huán)比增加19.12%，同比減少14.78%，中性。

4、盤面：價格在20日線上方,20日線向上；偏多

5、主力持倉：熱卷主力持倉多減；偏多。

6、結論:上周熱卷期貨價格高位繼續(xù)上漲創(chuàng)新高，現(xiàn)貨價格同樣大幅上調，短期受成本支撐和需求預期支撐，預計保持高位震蕩運行，建議短線回落至4820附近短多。

玻璃：

1、基本面：玻璃加工利潤呈下滑趨勢，近期產(chǎn)能變動不大，供給平穩(wěn)；下游提貨熱情延續(xù)，貿易商和加工企業(yè)補庫存速度加快，帶動玻璃生產(chǎn)企業(yè)春節(jié)期間累積庫存持續(xù)消化；偏多

2、基差：浮法玻璃主流生產(chǎn)區(qū)域河北沙河安全現(xiàn)貨出廠價1866元/噸，F(xiàn)G2105收盤價為2044元/噸，基差為-178元，期貨升水現(xiàn)貨；偏空

3、庫存：截止2月26日當周，全國浮法玻璃生產(chǎn)線庫存3182萬重量箱，較前一周增加63萬重量箱；偏空

4、盤面：價格在20日線上方運行，20日線向上；偏多

5、主力持倉：主力持倉凈多，多減；偏多

6、結論：下游需求基本恢復且預期向好，建議延續(xù)前期偏多思路操作。玻璃FG2105：日內偏多操作，止損2080

2

---能化

原油2104：

1.基本面：美國眾議院通過拜登1.9萬億美元的疫情紓困計劃。該計劃涵蓋1,400美元的經(jīng)濟刺激支票、增強的失業(yè)救濟以及用于疫苗和檢測的新資金；60美元/桶的油價水平?jīng)]有促使美國那些大頁巖油氣生產(chǎn)商放松財務控制，在近期各公司的財報電話會議上，公司的管理團隊重復性向其投資者保證，他們將會采取穩(wěn)健策略，將“資本控制”目標置于“產(chǎn)量增長”目標之前，繼續(xù)維持油價40美元/桶下的工作原則；中性

2.基差：2月26日，阿曼原油現(xiàn)貨價為64.31美元/桶，巴士拉輕質原油現(xiàn)貨價為64.69美元/桶，卡塔爾海洋原油現(xiàn)貨價為64.27美元/桶，基差10.46元/桶，現(xiàn)貨升水期貨；中性

3.庫存：美國截至2月19日當周API原油庫存增加102.6萬桶，預期減少537.2萬桶；美國至2月19日當周EIA庫存預期減少519萬桶，實際增加128.5萬桶；庫欣地區(qū)庫存至2月19日當周增加280.7萬桶，前值減少302.8萬桶；截止至2月26日，上海原油庫存為2282.2萬桶，不變；中性

4.盤面：20日均線偏上，價格在均線上方；偏多

5.主力持倉：截止2月23日，CFTC主力持倉多減;截至2月23日，ICE主力持倉多增；中性；

6.結論：周末總體宏觀面較利好，拜登萬億刺激計劃大概率在參議院調整后通過，不過目前市場更加關注OEPC+對于增產(chǎn)的安排，可能對原油帶來新一輪沖擊，原油短期內繼續(xù)上攻的可能性偏小，投資者注意回調風險，短線404-417區(qū)間操作，長線多單輕倉持有。 

甲醇2105： 

1.基本面：內地市場方面，日內交投氣氛一般，西北局部新價調低后出貨尚可，后續(xù)或整理，關注春檢、氣頭裝置恢復對市場影響。港口方面：期現(xiàn)維持高位震蕩，現(xiàn)貨交投仍較一，內蒙古關于高能耗項目的摸底調查刺激尾盤拉升；中性

2.基差：2月26日，江蘇甲醇現(xiàn)貨價為2435元/噸，基差-37，盤面升水；中性

3、庫存：截至2021年2月25日，華東、華南港口甲醇社會庫存總量為69.84萬噸，較上周增5.34萬噸；沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇整體可流通貨源在29萬噸附近，較上周增4萬噸；偏空

4、盤面：20日線偏上，價格在均線上方；偏多

5、主力持倉：主力持倉多單，多減；偏多

6、結論：周五夜盤市場炒作內蒙古高能耗項目調查而大幅拉漲，但目前內蒙古檢修計劃已經(jīng)出來了，內蒙古新奧60萬噸計劃4月份檢修；榮信180萬噸三月中旬輪流檢修；東華60萬噸三月中旬檢修，這幾套屬于內蒙比較大的裝置。檢修的同時，西北釋放的產(chǎn)能是：博源100萬噸三月份開工；世林30萬噸，三月初開工；青海中浩60萬噸，三月份開車，青海桂魯80萬噸，計劃四月份開車；總來來看，3-4月份單純的西北地區(qū)，看不出供需失衡的狀態(tài)，追漲需謹慎，短線2530-2600區(qū)間操作，長線多單輕倉持有。

塑料 

1. 基本面：夜間外盤原油高位調整，美眾議院通過1.9萬億美元刺激計劃，國內石化庫存同比低于往年較多，就地過年政策下下游開工恢復較快，現(xiàn)貨方面乙烯CFR東北亞價格1001，當前LL交割品現(xiàn)貨價9075（-25），偏多；

2. 基差：LLDPE主力合約2105基差190，升貼水比例2.1%，偏多； 

3. 庫存：兩油庫存82.5萬噸（-4.5），偏多；

4. 盤面：LLDPE主力合約20日均線向上，收盤價位于20日線上，偏多； 

5. 主力持倉：LLDPE主力持倉凈多，減多，偏多；

6. 結論：L2105日內回落震蕩偏多操作； 

PP

1. 基本面：夜間外盤原油高位調整，美眾議院通過1.9萬億美元刺激計劃，國內石化庫存同比低于往年較多，就地過年政策下下游開工恢復較快，丙烯CFR中國價格1156，當前PP交割品現(xiàn)貨價9350（+0），偏多；

2. 基差：PP主力合約2105基差3，升貼水比例0.0%，中性；

3. 庫存：兩油庫存82.5萬噸（-4.5），偏多；

4. 盤面：PP主力合約20日均線向上，收盤價位于20日線上，偏多；

5. 主力持倉：PP主力持倉凈多，增多，偏多；  

6. 結論：PP2105日內回落震蕩偏多操作；

天膠：

1、基本面：供應依舊過剩 偏空

2、基差：現(xiàn)貨15575,基差-415 偏空

3、庫存：上期所庫存環(huán)比不變，同比減少 中性

4、盤面：20日線向上，價格20日線上運行 偏多

5、主力持倉：主力凈空，空減 偏空

6、結論: 16000--16400日內短線操作

燃料油：

1、基本面：成本端原油高位回落，對燃油支撐走弱；疫情控制向好，燃油西方至亞太供給量預期偏松；高硫燃油發(fā)電需求淡季，但高低硫價差走闊，船用油需求有所回暖；中性

2、基差：新加坡380高硫燃料油折盤價2485元/噸，F(xiàn)U2105收盤價為2430元/噸，基差為55元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多

3、庫存：截止2月25日當周，新加坡高低硫燃料油2039萬桶，環(huán)比前一周增加5.21%；偏空

4、盤面：價格在20日線上方運行，20日線向上；偏多

5、主力持倉：主力持倉凈多，空翻多；偏多

6、結論：基本面平穩(wěn)，短期燃油預計跟隨原油走勢為主。燃料油FU2105：日內2435-2475區(qū)間操作

PVC：

1、基本面：美國寒流影響延續(xù)，停車裝置暫未重啟，短期供應緊張格局延續(xù)，但市場對后期裝置重啟后供應增加有所擔憂，壓制PVC市場持續(xù)走強。當前工廠多執(zhí)行節(jié)前訂單為主，現(xiàn)貨出貨情況不及預期，市場走勢相對僵持，但隨著下游的陸續(xù)入市，需求有望增加，故而短期多空交織的情況下，PVC市場或震蕩走勢。持續(xù)關注原油、宏觀等對市場的影響；中性。

2、基差：現(xiàn)貨8600，基差95，升水期貨；偏多。

3、庫存：PVC社會庫存環(huán)比年前增116.24%至30.36萬噸；偏空。

4、盤面：價格在20日上方，20日線向上；偏多。

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減；偏空。

6、結論：預計短時間內偏強震蕩為主。PVC2105：日內謹慎偏多操作。

瀝青： 

1、基本面：國際原油高位震蕩為主，對于煉廠成本支撐明顯，市場低價資源有限。供應端來看，資源供應將會小幅增加，部分煉廠逐漸恢復生產(chǎn)，部分前期訂單合同出貨意向將會有所增加；需求端來看，隨著剛需逐漸好轉，未來市場需求有望增加。短期來看，在高成本支撐下，主力煉廠有繼續(xù)大幅推漲的可能，但是地煉基本漲至相對高位，上漲幅度或有限；中性。

2、基差：現(xiàn)貨3125，基差-123，貼水期貨；偏空。

3、庫存：本周庫存較上周減少2%為37%；中性。

4、盤面：20日線向上，期價在均線上方運行；偏多。 

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減；偏空。

6、結論：預計近期瀝青價格將震蕩為主。Bu2106：日內偏空操作。

PTA：

1、基本面：虹港石化250萬噸PTA裝置計劃本周出產(chǎn)品，逸盛新材料330萬噸PTA裝置計劃2021年4月投產(chǎn)，節(jié)后終端復工預計比較順暢。但PTA加工費中樞下移，裝置檢修計劃增加，下游聚酯產(chǎn)品利潤有所反彈 偏多

2、基差：現(xiàn)貨4735，05合約基差-53，盤面升水 偏空

3、庫存：PTA工廠庫存5.8天，環(huán)比增加0.3天 偏空

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈多，多減 偏多

6、結論：成本端PX價格仍表現(xiàn)強勢，PX去庫預期下PX-石腦油價差修復?？棛C加彈開工率相較往年提前恢復，聚酯負荷也處于反彈周期，下游需求表現(xiàn)強勁。加工費持續(xù)壓縮之下走勢跟隨成本端為主。TA2105：關注5000附近阻力

MEG：

1、基本面：乙二醇價格大幅拉升之下國內部分裝置檢修推遲，22日CCF口徑庫存為67萬噸，環(huán)比減少1.3萬噸，短期來看港口庫存難以積累 偏多

2、基差：現(xiàn)貨6420，05合約基差444，盤面貼水 偏多

3、庫存：華東地區(qū)合計庫存63.7萬噸，環(huán)比增加1.9萬噸 偏空

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈多，多增 偏多

6、結論：隨著盤面拉升，目前各環(huán)節(jié)利潤出現(xiàn)反彈。北美寒潮事件影響仍在繼續(xù)，國內乙二醇進口量將持續(xù)處于低位，短期來看供需仍偏向去庫為主，但國內部分裝置檢修計劃推遲，在利潤刺激下預計后市國內供應進一步釋放。EG2105：多單持有，下破5750止損

3

---農(nóng)產(chǎn)品

豆油

1.基本面：1月馬棕庫存增庫4.68%，庫存高于市場預期，MPOB報告中性，船調機構顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加27.3%，馬棕受拉尼娜影響，產(chǎn)量出現(xiàn)旺季不旺的情況，且目前減產(chǎn)季，產(chǎn)量降幅增大；國內積極購買美豆，美豆依舊存在拉尼娜炒作，出口及各方面利多突顯。有中加緩解預期，但短期依舊菜籽供應偏緊，偏強態(tài)勢。偏多

2.基差：豆油現(xiàn)貨9520，基差772，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫存：2月19日豆油商業(yè)庫存87萬噸，前值83萬噸，環(huán)比+4萬噸，同比-21.58% 。偏多

4.盤面：期價運行在20日均線上，20日均線朝上。偏多 

5.主力持倉：豆油主力多減。偏多

6.結論：油脂價格沖高，國內基本面偏緊，豆油有收儲支撐，USDA報告利多，收緊21年大豆供應。棕櫚油減產(chǎn)季，受拉尼娜影響，出現(xiàn)旺季不旺的情況，1月報告出現(xiàn)增庫情況，但2月減產(chǎn)年內低點預減庫。目前菜油庫存持續(xù)緊缺，中加關系未緩解，國內外油脂基本面均偏緊，基本面整體依舊偏多。市場對二季度油價不太看好，棕櫚油受天氣影響2季度預計逐步增產(chǎn)，且油價高位有回落可能，短期看多，中長期預棕櫚油出現(xiàn)大幅度回調。豆油Y2105：回落做多8500附近入場

棕櫚油

1.基本面：1月馬棕庫存增庫4.68%，庫存高于市場預期，MPOB報告中性，船調機構顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加27.3%，馬棕受拉尼娜影響，產(chǎn)量出現(xiàn)旺季不旺的情況，且目前減產(chǎn)季，產(chǎn)量降幅增大；國內積極購買美豆，美豆依舊存在拉尼娜炒作，出口及各方面利多突顯。有中加緩解預期，但短期依舊菜籽供應偏緊，偏強態(tài)勢。偏多

2.基差：棕櫚油現(xiàn)貨8350，基差744，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫存：2月19日棕櫚油港口庫存67萬噸，前值61萬噸，環(huán)比+6萬噸，同比-28.41%。偏多

4.盤面：期價運行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：棕櫚油主力多增。偏多

6.結論：油脂價格沖高，國內基本面偏緊，豆油有收儲支撐，USDA報告利多，收緊21年大豆供應。棕櫚油減產(chǎn)季，受拉尼娜影響，出現(xiàn)旺季不旺的情況，1月報告出現(xiàn)增庫情況，但2月減產(chǎn)年內低點預減庫。目前菜油庫存持續(xù)緊缺，中加關系未緩解，國內外油脂基本面均偏緊，基本面整體依舊偏多。市場對二季度油價不太看好，棕櫚油受天氣影響2季度預計逐步增產(chǎn)，且油價高位有回落可能，短期看多，中長期預棕櫚油出現(xiàn)大幅度回調。棕櫚油P2105：回落做多7400附近入場

菜籽油

1.基本面：1月馬棕庫存增庫4.68%，庫存高于市場預期，MPOB報告中性，船調機構顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加27.3%，馬棕受拉尼娜影響，產(chǎn)量出現(xiàn)旺季不旺的情況，且目前減產(chǎn)季，產(chǎn)量降幅增大；國內積極購買美豆，美豆依舊存在拉尼娜炒作，出口及各方面利多突顯。有中加緩解預期，但短期依舊菜籽供應偏緊，偏強態(tài)勢。偏多

2.基差：菜籽油現(xiàn)貨11330，基差700，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫存：2月19日菜籽油商業(yè)庫存22萬噸，前值17萬噸，環(huán)比+5萬噸，同比-22.08%。偏多   

4.盤面：期價運行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：菜籽油主力多增。偏多

6.結論：油脂價格沖高，國內基本面偏緊，豆油有收儲支撐，USDA報告利多，收緊21年大豆供應。棕櫚油減產(chǎn)季，受拉尼娜影響，出現(xiàn)旺季不旺的情況，1月報告出現(xiàn)增庫情況，但2月減產(chǎn)年內低點預減庫。目前菜油庫存持續(xù)緊缺，中加關系未緩解，國內外油脂基本面均偏緊，基本面整體依舊偏多。市場對二季度油價不太看好，棕櫚油受天氣影響2季度預計逐步增產(chǎn)，且油價高位有回落可能，短期看多，中長期預棕櫚油出現(xiàn)大幅度回調。菜籽油OI2105：回落做多10400附近入場

豆粕：

1.基本面：美豆震蕩回升，美豆庫存偏緊和巴西大豆受降雨影響收割進程遲緩支撐價格，但巴西大豆維持豐產(chǎn)預期壓制美豆價格上漲空間。國內豆粕跟隨美豆震蕩，相對美豆偏弱。巴西大豆出口速度放緩和國內春節(jié)后成交有所回升，短期維持震蕩格局但國內春節(jié)前生豬集中出欄后需求短期偏淡壓制豆粕價格上漲空間。國內進口大豆到港量減少，巴西大豆收割和出口速度偏慢，基差升水支撐豆粕期貨價格但國內油廠開機低位回升，豆粕庫存回升又壓制價格。中性

2.基差：現(xiàn)貨3620（華東），基差193，升水期貨。偏多

3.庫存：豆粕庫存69.69萬噸，上周44.99萬噸，環(huán)比增加54.9%，去年同期34.65萬噸，同比增加101.12%。偏空

4.盤面：價格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉：主力多單減少，資金流出，偏多

6.結論：美豆短期1400附近震蕩；國內受美豆走勢帶動，關注南美大豆收割天氣和國內需求情況。

豆粕M2105：短期3410至3460區(qū)間震蕩，短線區(qū)間操作為主。期權觀望。

菜粕：

1.基本面：油菜籽進口到港偏少，加拿大油菜籽進口仍舊受限，短期油菜籽供應偏緊支撐國內菜粕價格，但豆粕和雜粕替代菜粕比例已經(jīng)最大化，年初水產(chǎn)養(yǎng)殖需求淡季壓制現(xiàn)貨價格，豆粕和雜粕對菜粕構成替代限制菜粕上升空間。菜粕需求春節(jié)后有望啟動，未來中加關系或會改善中國或有望未來重新進口加拿大油菜籽。中性

2.基差：現(xiàn)貨2840，基差-67，貼水期貨。偏空

3.庫存：菜粕庫存7.3萬噸，上周5.65萬噸，環(huán)比增加29.2%，去年同期2.2萬噸，同比增加231.8%。偏空

4.盤面：價格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力多單減少，資金流出，偏多

6.結論：菜粕整體跟隨豆粕震蕩運行，菜粕庫存較低和需求較好支撐價格，后續(xù)關注加拿大油菜籽和美國DDGS進口以及國內菜粕需求情況。

菜粕RM2105：短期2850至2900區(qū)間震蕩，短線區(qū)間操作為主。期權觀望。

大豆

1.基本面：美豆震蕩回升，美豆庫存偏緊和巴西大豆受降雨影響收割進程遲緩支撐價格，但巴西大豆維持豐產(chǎn)預期壓制美豆價格上漲空間。俄羅斯上調其大豆出口關稅利多國內大豆價格，國產(chǎn)大豆收購價近期維持高位支撐盤面，但國產(chǎn)大豆價格遠超進口大豆價格，進口大豆替代國產(chǎn)大豆增多，國產(chǎn)大豆將進入有價無市格局或者不進入壓榨市場。中性

2.基差：現(xiàn)貨5600，基差-373，貼水期貨。偏空

3.庫存:大豆 庫存476.04萬噸，上周398.13萬噸，環(huán)比增加19.57%，去年同期488.22萬噸，同比減少2.49%。偏多

4.盤面：價格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力多單減少，資金流出，偏多

6.結論：美豆預計1400附近震蕩；國內大豆期貨震蕩之后再度沖高，短期波動加劇，需注意風險。

豆一A2105：短期6000附近震蕩，觀望為主或者短線操作。

白糖：

1、基本面：CONAB:20/21年巴西食糖產(chǎn)量與出口有望創(chuàng)歷史新高。咨詢公司StoneX將20/21年度糖市缺口從220萬噸上調至330萬噸。ISO預計全球糖市在20/21年度出現(xiàn)350萬噸缺口，高于此前預估的72.4萬噸。2020年1月底，20/21年度本期制糖全國累計產(chǎn)糖659.39萬噸；全國累計銷糖256.42萬噸；銷糖率38.98%（去年同期49.9%）。2020年12月中國進口食糖91萬噸，環(huán)比增加20萬噸，同比增加70萬噸。偏多。

2、基差：柳州現(xiàn)貨5440，基差50（05合約），平水期貨；中性。

3、庫存：截至1月底20/21榨季工業(yè)庫存402.97萬噸；中性。

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多。

5、主力持倉：持倉偏多，凈持倉多減，主力趨勢不明朗；偏多。

6、結論：白糖連續(xù)上沖之后，短多獲利減持，主力合約05短期圍繞5400上行震蕩?？傮w基本面偏多不變，短線盤中等待快速回調接多。

棉花：

1、基本面：關注美國新政府對于禁止新疆建設兵團棉花產(chǎn)品進口美國的態(tài)度。國儲因內外價差大于800，暫停收儲。12月份我國棉花進口35萬噸，環(huán)比增加75%，同比增133%。ICAC2月全球產(chǎn)需預測，20/21年度全球消費2400萬噸，產(chǎn)量預計2410萬噸，期末庫存2110萬噸。農(nóng)村部2月：產(chǎn)量591萬噸，進口220萬噸，消費800萬噸，期末庫存744萬噸。中性。

2、基差：現(xiàn)貨3128b全國均價16558，基差558（05合約），升水期貨；偏多。

3、庫存：中國農(nóng)業(yè)部19/20年度2月預計期末庫存744萬噸；中性。

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方，偏多。

5、主力持倉：持倉偏多，凈持倉多增，主力趨勢偏多；偏多。

6：結論：棉花主力合約05沖高回落，上方17000短期壓力較大，同時16000附近也有支撐。連續(xù)上沖之后可能面臨震蕩調整，短多可逢高減持。

玉米：

1、基本面：截止2月26日，玉米小麥價差報390元/噸，較前一周擴大24元/噸，偏空；截止2月25日，美國進口玉米與國內玉米價差報92元/噸，較前一周縮小40元/噸，進口成本回升，偏多；截止19日，玉米售糧進度報73%，環(huán)比上升3個百分點，偏多；2月28日， 中國農(nóng)業(yè)部表示，2021年玉米東北以及黃淮海地區(qū)的玉米播種面積將比上年增加66.7萬公頃，偏空；截止23日，玉米飼用方面添加平均比例報20%，環(huán)比降2%，同比降37%，小麥及其他谷物平均替代率報51.07%，同比大增，偏空；截止2月26日，外購仔豬養(yǎng)殖利潤報450.67元/頭，環(huán)比前一周降37.86%，自繁自養(yǎng)生豬養(yǎng)殖利潤報1800.47元/頭，環(huán)比前一周降12.18%，偏空

2、基差：截止2月26日，全國玉米現(xiàn)貨報價2942元/噸,05合約盤面貼水現(xiàn)貨165元/噸，偏多

3、庫存：截止2月19日當周，全國119家玉米深加工企業(yè)庫存總量在550.88萬噸，環(huán)比降2.26%，同比增17.82%，偏空；截止2月26日，廣東港口庫存報129.5萬噸，較上周降幅為2.44%，偏多；截止2月19日當周，北方港口庫存報361.71萬噸，較上個月降6.05%，偏多

4、盤面：MA20向下，05合約期價收于MA20下方，偏空

5、主力持倉：主力持倉凈空，偏空

6、結論：玉米小麥價差繼續(xù)擴大，替代率提升，同時進口玉米后市料陸續(xù)到港，國內供給缺口繼續(xù)得到緩解，玉米價格或高位難以持續(xù)。國家政策維穩(wěn)市場，預期2021年度產(chǎn)量隨著種植面積增加而增長，利空玉米價格。操作上，逢高做空為主，關注2800一線壓力。C2105區(qū)間：2750-2830

生豬：

1、基本面：截止2月26日，外購仔豬養(yǎng)殖利潤報450.67元/頭，環(huán)比前一周降37.86%，自繁自養(yǎng)生豬養(yǎng)殖利潤報1800.47元/頭，環(huán)比前一周降12.18%，偏多；外電26日消息，南非農(nóng)林漁業(yè)部公布稱，該國西開普省發(fā)生首起家豬非洲豬瘟疫情，兩家小型養(yǎng)殖場的家豬感染，偏多；華儲網(wǎng)26日投放中央儲備凍豬肉2萬噸，偏空；截止2月24日，全國513家主要監(jiān)測屠宰企業(yè)屠宰量報1299919頭，環(huán)比增35.82%，開工率報15.55%，環(huán)比上升4.1個百分點，偏多

2、基差：截止2月26日，全國外三元生豬現(xiàn)貨價報27690元/噸，09合約盤面升水現(xiàn)貨1280元/噸,偏空

3、庫存：截止2021年1月31日，全國500家養(yǎng)殖企業(yè)生豬存欄13981900頭，環(huán)比下降1.02%，同比增加40.92%；全國468家養(yǎng)殖企業(yè)母豬存欄2372259頭，環(huán)比增加1.09%，同比增加67.92%，偏空

4、盤面：MA20向上，09合約期價收于MA20上方，偏多

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增，偏空

6、結論：前期因生豬疫病影響，各地加快出欄，但隨著拋售接近尾聲，養(yǎng)殖戶惜售心理上升，現(xiàn)貨跌勢開始減緩，并有小幅反彈跡象。對于遠期而言，進入春季，有疫情緩解預期，生豬市場或將回歸產(chǎn)能恢復節(jié)奏中，整體豬肉需求仍較為清淡，屠宰企業(yè)下游訂單量較少，后續(xù)期價上漲空間有限。盤面上，KDJ三線交叉且方向向下，K線下破D線，期價有走弱跡象，近期擇機逢高拋空，關注30000一線壓力。LH2109區(qū)間：28000-29300

4

---金屬

黃金

1、基本面：美國科技股上周五小幅反彈，因全球債券暴跌走勢緩解，歐洲國債上漲，收益率曲線大幅平坦化；美國國債收益率小幅回落；美元創(chuàng)出去年10月份以來最佳單周表現(xiàn)；金價在上周五隨交易員減持再度大幅下挫2%，一度達1716美元/盎司，創(chuàng)出2016年底以來最大月跌幅；中性

2、基差：黃金期貨369.5，現(xiàn)貨367.54，基差-1.96，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：黃金期貨倉單3861千克，不變；中性

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方；偏空

5、主力持倉：主力凈持倉多，主力多增；偏多

6、結論：全球債券收益率維穩(wěn)，金價再度大幅下挫；COMEX期金下跌2.6%，報1728.8美元/盎司；今日經(jīng)濟數(shù)據(jù)較多，關注中美歐PMI數(shù)據(jù)，美聯(lián)儲官員和歐央行行長講話；債券收益率影響將繼續(xù)壓制金價，上周債券暴跌有所緩和，所以對金價壓制將有所減弱。金價上周破前期重要支撐位，下行壓力依舊較大，短期將有所反彈。滬金2106：365-377區(qū)間操作。

白銀

1、基本面：美國科技股上周五小幅反彈，因全球債券暴跌走勢緩解，歐洲國債上漲，收益率曲線大幅平坦化；美國國債收益率小幅回落；美元創(chuàng)出去年10月份以來最佳單周表現(xiàn)；金價在上周五隨交易員減持再度大幅下挫2%，一度達1716美元/盎司，創(chuàng)出2016年底以來最大月跌幅；中性

2、基差：白銀期貨5552，現(xiàn)貨5472，基差-80，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：白銀期貨倉單2831121千克，增加6421千克；偏空

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多

5、主力持倉：主力凈持倉多，主力多減；偏多

6、結論：銀價跟隨金價大幅回落；COMEX期銀下跌4.5%，報26.44美元/盎司；債券收益率上行對銀價的壓制較弱，但金價大幅回對銀價壓力逐漸加大，銀價走勢依舊跟隨金價為主，短期情緒和緩銀價仍有支撐，但大幅下行風險有所增加。滬銀2106：5400-5867區(qū)間操作。

銅:

1、基本面：供應開始緩和，廢銅政策有所放開，2021年2月份，中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)為50.6%，低于上月0.7個百分點，連續(xù)12個月位于臨界點以上，制造業(yè)景氣水平較上月有所回落；中性。

2、基差：現(xiàn)貨68520，基差570，升水期貨；偏多。

3、庫存：2月26日LME銅庫存減2350噸至76225噸，上期所銅庫存較上周增35170噸至147958噸；偏多。

4、盤面：收盤價收于20均線上，20均線向上運行；偏多。

5、主力持倉：主力凈持倉多，多增；偏多。

6、結論：在國全球寬松和南美供應短期收緊背景下，貨幣寬松疊加看漲熱情高漲，隔夜銅價沖高回落，短期波動加劇，關注70000壓力位，滬銅2104:65000~70000區(qū)間操作。

鋁:

1、基本面：鋁廠環(huán)保限產(chǎn)和去產(chǎn)能有市場自己調節(jié)，整體滬鋁下游消費疲軟，去庫存緩慢，疫情來襲導致消費更加疲軟；中性。

2、基差：現(xiàn)貨17260，基差-205，貼水期貨，偏空。

3、庫存：上期所鋁庫存較上周增29927噸至334440噸；中性。

4、盤面：收盤價收于20均線上，20均線向上運行；偏多。

5、主力持倉：主力凈持倉多，多增；偏多。

6、結論：在國外疫情快速發(fā)展和全球寬松背景下，商品集體大漲，看多熱情高漲，滬鋁維持高位震蕩，滬鋁2104：短線觀望，謹慎追漲。

鎳：

1、基本面：鎳礦繼續(xù)對成本有很強支撐，鎳鐵價格也有一定上升，但仍貼水電解鎳比較多，只是對下方支撐有一定上移。電解鎳自身產(chǎn)量還是比較穩(wěn)定，近期進口窗口有一定打開，有利于進口，鎳豆仍然比較緊俏，對鎳價有一定支撐。但從不銹鋼來看，個人認為有點利空，庫存增加幅度比較大，300冷軋庫存已創(chuàng)新高，從產(chǎn)業(yè)鏈來看鎳價做多動力仍然是新能源車這一產(chǎn)業(yè)線，不銹鋼產(chǎn)業(yè)線可能偏空一點。中性

2、基差：現(xiàn)貨141700，基差1210，偏多，進口鎳141000，基差510，中性

3、庫存：LME庫存251130，+72，上交所倉單12076，-47，中性

4、盤面：收盤價收于20均線以上，20均線向上，偏多

5、主力持倉：主力持倉凈多，多增，偏多

6、結論：滬鎳04：短線可能回補節(jié)后的跳空缺口，140000以上的空單暫持，站回140000出局，如果價格回到20均線空單減持或止贏，同時少量試多，止損1000點。

滬鋅:

1、基本面：外媒2月17日消息，世界金屬統(tǒng)計局( WBMS )公布的最新報告顯示，2020年1-12月全球鋅市供應過剩58.9萬噸，2019年全年為供應短缺7.6萬噸。偏空

2、基差：現(xiàn)貨21550，基差+60，中性。

3、庫存：2月26日LME鋅庫存較上日減少700噸至269775噸，2月26日上期所鋅庫存?zhèn)}單較上日增加50至29096噸；中性。

4、盤面：今日滬鋅震蕩下跌走勢，收20日均線之上,20日均線向上；偏多。

5、主力持倉：主力凈多頭，多增；偏多。

6、結論：供應依然過剩；滬鋅ZN2104：多單持有，止損20800。

5

---金融期貨

期指

1、基本面：中國2月官方制造業(yè)PMI為50.6%較上月下降0.7%，人均GDP比上年增長2%，另外證監(jiān)會核發(fā)3家IPO，上周全球股市調整，國內市場前期漲幅較大的消費、新能源和醫(yī)藥板塊跌幅較大，房地產(chǎn)板塊領漲，市場熱點有所減少；偏空

2、資金：融資余額15376.15億元，減少18.3億元，滬深股賣出56.32億元；偏空

3、基差：IF2103貼水21.76點，IH2103貼水1.86點，IC2103貼水43.95點；中性

4、盤面：IC>IH> IF（主力合約），IC、IH、IF在20日均線下方；偏空

5、主力持倉：IF主力多增，IH主力多減，IC主力多減；偏多

6、結論：近期市場行業(yè)龍頭股持續(xù)下跌，帶動指數(shù)下跌，中小市值板塊表現(xiàn)較好。另外美股和比特幣下跌，短期或對國內風險偏好有一定壓制。IF2103：逢高試空，止損5440；IH2103：逢高試空，止損3780；IC2103：逢高試空，止損6430

國債：

1、基本面：中國2月官方制造業(yè)PMI、非制造業(yè)PMI和綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)分別為50.6、51.4和51.6，環(huán)比回落0.7、1.0和1.2個百分點，但仍連續(xù)12個月保持在榮枯線以上。

2、資金面：2月26日，央行開展200億元逆回購操作，到期200億元。

3、基差：TS主力基差為0.1082，現(xiàn)券升水期貨，偏多。TF主力基差為0.2455，現(xiàn)券升水期貨，偏多。T主力基差為0.2231，現(xiàn)券升水期貨，偏多。

4、庫存：TS、TF、T主力可交割券余額分別為18040億、14935億、23566億；中性。

5、盤面：TS主力在20日線下方運行，20日線向下，偏空；TF 主力在20日線下方運行，20日線向下，偏空；T 主力在20日線下方運行，20日線向下，偏空。

6、主力持倉：TS主力凈空，空增。TF主力凈空，空減。T主力凈多，多減。

7、結論：多單持有。