一、當日主要新聞關(guān)注

1）國際新聞

美聯(lián)儲理事布雷納德：疫情中的情況表明金融體系存在缺陷，需要考慮改革以防范未來的沖擊；總體結(jié)果顯示，系統(tǒng)是有彈性的，證明了像中央清算等事務的價值；美國國債市場出現(xiàn)的壓力可能意味著需要進行常備回購或其他改變。

2）國內(nèi)新聞

中國2月財新制造業(yè)PMI為50.9，雖連續(xù)第十個月位于擴張區(qū)間，但已連降三個月至2020年6月以來最低值，顯示制造業(yè)復蘇邊際效應進一步減弱。2月生產(chǎn)指數(shù)和新訂單指數(shù)分別錄得過去十個月和九個月最低值。

3）行業(yè)新聞

工信部介紹工業(yè)和信息化發(fā)展情況時表示，將在國家層面上大力扶持芯片產(chǎn)業(yè)。在強烈政策預期下，A股芯片指數(shù)周一大漲逾3%。工信部部長肖亞慶還表示，目前稀土沒有賣出“稀”的價格，賣出“土”的價格，是惡性競爭導致的。稀土漲價預期驟起，稀土永磁板塊大幅拉升，包鋼股份、格林美、北方稀土等紛紛漲停。

二、主要品種早盤評論

1）金融

【股指】

股指：美股企穩(wěn)反彈，美債收益率回落至1.43%，周期和科技股表現(xiàn)亮眼，預計對今日A股走勢有利。上一交易日A股今日回暖，各指數(shù)均錄得較大漲幅，其中中證500和創(chuàng)業(yè)板指漲幅更大，兩市成交額小幅縮量至約8600億水平，資金方面北向資金凈流入37.86億元，02月26日融資余額減少72.35億元至15303.80億元。本周即將迎來兩會，市場情緒將會有所帶動，建議關(guān)注相關(guān)題材的結(jié)構(gòu)機會。我國經(jīng)濟處于穩(wěn)健復蘇中，公布的PMI數(shù)據(jù)依然維持在榮枯線之上，但環(huán)比有所減緩，其中有季節(jié)性因素。近期A股持續(xù)回調(diào)，短期跌幅較大，存超跌反彈機會，海外暫時企穩(wěn)，操作上建議輕倉做多。

【國債】

國債：期債價格高開高走，10年期國債收益率下行3bp至3.26%。節(jié)后央行公開市場操作以凈回籠為主，昨日凈回籠100億元，資金面寬松，Shibor多數(shù)下行。海外新冠疫苗接種有序進行，新增確診病例持續(xù)下滑，美國眾議院通過拜登1.9萬億美元的疫情紓困計劃，美債收益率有所回落。2月份官方和財新制造業(yè)PMI均有所下降，低于市場預期，主要是受春節(jié)假期影響，不過仍處在擴張區(qū)間，預計節(jié)后有望消費快速恢復，企業(yè)復工也將加快。央行表示當前應重點關(guān)注政策利率指標，而非公開市場操作數(shù)量，預計市場利率還是圍繞政策利率波動為主。預計國債期貨價格反彈空間有限，仍以下行為主，操作上建議逢高做空為主。

2）能化

【原油】

原油：擔心歐佩克及其減產(chǎn)同盟國（OPEC+）在本周召開的會議上決定增加原油產(chǎn)量，同時推測沙特阿拉伯將放棄單方面減產(chǎn)，國際油價放棄了早盤漲勢而繼續(xù)收低，對需求擔憂也打壓市場氣氛。第14次歐佩克及非歐佩克部長級會議將通過視頻舉行。市場普遍推測隨著油價已經(jīng)上漲，沙特阿拉伯可能會停止單方面減產(chǎn)，聯(lián)合宣言參與國也將放緩減產(chǎn)幅度。但是，歐佩克及其減產(chǎn)同盟國部長級會議到底會做出決定目前尚不清楚，沙特阿拉伯能源部長已經(jīng)呼吁參與國保持“極其謹慎”的態(tài)度。

【甲醇】

甲醇：甲醇下跌0.91%，內(nèi)蒙加大碳達標力度，新奧、榮信裝置減產(chǎn)。國內(nèi)煤（甲醇）制烯烴裝置平均開工負荷在83.23%，較上周下降4.04個百分點。本周期內(nèi)陜西蒲城裝置停車，所以本周國內(nèi)CTO/MTO裝置負荷下降。截至2月25日，國內(nèi)甲醇整體裝置開工負荷為75.73%,上漲1.15個百分點，較去年同期上漲9.50個百分點。整體來看沿海地區(qū)甲醇庫存在101.47萬噸，環(huán)比上周上漲8.17萬噸，漲幅在8.76%，整體沿海地區(qū)甲醇可流通貨源預估在20.2萬噸附近。據(jù)卓創(chuàng)資訊不完全統(tǒng)計，預計2月26日到3月14日沿海地區(qū)預計到港在39.3萬-40萬噸 。

【橡膠】

橡膠：周一橡膠低開后震蕩，RU05至15895，下跌565，現(xiàn)貨市場同步下跌?；久娣矫孀兓淮?，目前經(jīng)濟復蘇預期利好國內(nèi)膠價，周期性供應淡季，國內(nèi)停割，國外產(chǎn)區(qū)進入低產(chǎn)季，原料膠水價格持續(xù)上漲，新年度新膠產(chǎn)出不確定。下游方面，國內(nèi)節(jié)后開工復蘇，需求支撐增強，基本面向好，但價格沖高后出現(xiàn)較大回撤，短期多頭建議回避，等待調(diào)整穩(wěn)定后再入場。

【聚烯烴】

線性LL，兩油價格整體平穩(wěn)。煤化工通達源8700，成交下降。拉絲PP，兩油價格平穩(wěn)。煤化工通達源庫9240，成交良好。兩油石化早庫91.5萬，增加1萬噸。昨日聚烯烴延續(xù)高位整理?，F(xiàn)貨成交有一定分化，線性成交較差，拉絲成交回升。進入3月，預期開始向現(xiàn)實驗證，下游對于價格承接力度決定行情高度。同時外盤裝置因素或逐步緩解，聚烯烴漲速或放緩。

3）黑色

【螺紋】

螺紋：現(xiàn)實層面近期無論是成材的庫存、成交其仍處于淡季的水平下，杭州螺紋庫存突破110萬噸，5大材的庫存也比去年春節(jié)同期高出450萬噸左右。從目前的復工復產(chǎn)進度來看，人員到位率3成左右，需求還沒有正式啟動3月上旬見到庫存拐點后，去庫90萬噸以上算是符合預期，若去庫節(jié)奏沒有展現(xiàn)出超季節(jié)性的表現(xiàn)，鋼材整體的表現(xiàn)也將偏弱。

【鐵礦】

鐵礦：鋼廠目前正處于春節(jié)后爐料去庫的窗口期內(nèi)，今年鋼廠鐵礦庫存峰值于去年相近，在1.24億噸左右。從庫存的絕對量上看，目前較去年同期高出1351萬噸，仍有一定的去庫空間，而由于鋼廠日耗的高企，鋼廠鐵礦庫銷比基本與去年同期持平，短期內(nèi)鋼廠缺乏補庫的積極性，預計仍將以消耗庫存為主，進入開工旺季后隨著鐵水產(chǎn)量的進一步提升，3月中下旬后鋼廠對鐵礦的補庫或?qū)⒗瓌予F礦的價格。

【動力煤】

動力煤：夜盤動力煤主力合約收于634.2（+12.2）。春節(jié)后，動力煤現(xiàn)貨市場持續(xù)低迷，市場價格持續(xù)走低。后期隨著保供政策退出，兩會前加強安全檢查等因素的出現(xiàn)，現(xiàn)貨煤價將止跌。短期現(xiàn)貨煤價有繼續(xù)下跌的可能，春節(jié)期間煤炭庫存增加需要時間來小號，煤炭價格或于三月上旬見底，三月中下旬或?qū)⑻?。目前工業(yè)生產(chǎn)正在穩(wěn)步恢復，后期電廠或有補庫需求。在全球復蘇，美國大力度財政刺激的影響下，大宗商品整體上漲勢頭強勁，也形成一定的支撐。綜合研判下，現(xiàn)貨價格下行壓力逐漸減弱，期貨端或有一定支撐，但短期供需形勢或難以支撐價格大幅走高。

4）金屬

【貴金屬】

貴金屬：繼昨天白天美債利率回落，金銀出現(xiàn)小幅反彈后晚間再度下探。上周1.9萬億美元新一輪經(jīng)濟救助計劃獲得眾議院通過，包括當周初請失業(yè)金人數(shù)、美國耐用品訂單環(huán)比等經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)好于預期，美債利率快速走高美元指數(shù)反彈，金銀整體承壓。隨著疫情得到控制和美國新財政刺激計劃的期待，在疫情好轉(zhuǎn)-經(jīng)濟企穩(wěn)-快速復蘇-通貨膨脹的交易邏輯下，避險需求的下降以及長端利率的上行使得黃金持續(xù)承壓，預計表現(xiàn)震蕩走弱。白銀受工業(yè)需求回暖預期以及伴生礦價格走高的支撐，整體表現(xiàn)將強于黃金。

【銅】

銅：夜盤銅價延續(xù)回落，有報道稱將有大量船只從智利和秘魯?shù)诌_中國港口，即將進入中國的銅精礦數(shù)量可能比2月份高出近60%。此前由于南美持續(xù)受疫情影響，全球精礦供應緊張，而國內(nèi)需求持續(xù)向好，加上歐美疫情出現(xiàn)轉(zhuǎn)好勢頭，市場預期供求出現(xiàn)缺口。短期價格可能延續(xù)回落，建議關(guān)注下游開工情況、庫存及現(xiàn)貨狀況。

【鋅】

鋅：夜盤鋅價小幅回落，跟隨商品集體回調(diào)。目前精礦加工費已縮窄至4000元左右，靜態(tài)計算達到冶煉企業(yè)生產(chǎn)成本，但近期鋅價快速上漲已使得冶煉利潤明顯改善。短期鋅價可能寬幅震蕩，建議關(guān)注其它有色品種走勢對鋅價的影響、庫存、現(xiàn)貨升貼水及冶煉開工情況。

【鋁】

鋁：夜盤鋁價下跌。基本面方面，上周國內(nèi)社會庫存較前一周增長17.9萬噸至110.8萬噸，節(jié)后鋁錠累庫速度加快，短期鋁錠庫存預計先增后降。盡管短期鋁價表現(xiàn)亮眼，但價格沖高加上高利潤低庫存下供應的增加，鋁價存在回調(diào)風險。走勢方面短期鋁價預計進入高位震蕩，操作上堅持逢低買入和正套為主。

【鎳】

鎳：鎳價夜盤震蕩。基本面方面，中期來看鎳礦供應存在較大收縮，但未來菲律賓礦山發(fā)貨逐步增加，二季度后供應預計增加。此外境外鎳鐵和不銹鋼的產(chǎn)量同樣增加，未來對國內(nèi)的出口或繼續(xù)增長。盡管如此，短期鎳金屬供不應求的情況大概率繼續(xù)維持，節(jié)后價格預計延續(xù)上行趨勢，操作建議逢低買入為主。 

【不銹鋼】

不銹鋼：不銹鋼價格下跌。供應端近期不銹鋼供應維持寬松，庫存增加?；久娣矫?，目前下游企業(yè)尚未完全開工，需求有待恢復，預計未來逐步增加。短期不銹鋼走勢預計震蕩，中期看不銹鋼供應整體預計還是會維持相對寬松，走勢預計維持震蕩偏強。

5）農(nóng)產(chǎn)品

【白糖】

白糖：糖價維持震蕩。原糖3月合約交割后外盤跟隨原油回調(diào)。基本面上，近期印度出口簽約大量增加以及月底巴西即大規(guī)模開榨將緩解目前全球糖供應緊張的局面。國內(nèi)糖則處于季節(jié)性庫存高點缺乏獨立上漲的動能，但下方空間因為進口成本高企而變得十分有限。操作上，短期國內(nèi)跟隨原糖波動，白糖適合在盤面回調(diào)后買入并在反彈后止盈；長期全球糖繼續(xù)處于去庫存狀態(tài)，遠期白糖多單可繼續(xù)持有。

【油脂】

油脂:3月1日(星期一)CBOT大豆收盤下跌。交易商稱，受累于預期最大出口國巴西將迎來豐收。咨詢機構(gòu)StoneX周一稱，巴西2020/21年度大豆作物產(chǎn)量料達到1.3348億噸，高于2月預估的1.3277億噸。05月大豆收盤于1392.25，跌幅0.85%。國內(nèi)豆油Y2105收盤于8868，漲幅0.45%。國內(nèi)棕櫚油P2105收盤于7550，跌幅0.94%。目前美豆盤面一方面受到較低的期末結(jié)轉(zhuǎn)庫存支撐，另外市場也預期后續(xù)庫存仍有調(diào)低的可能，但是市場主要關(guān)注南美天氣和收割交貨進度，巴西收割偏慢和內(nèi)陸物流問題也支撐美豆，但是加快的收割進度和豐產(chǎn)也打壓美豆。市場預計2021年馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量1960-2000萬噸，得益于2021年較低的期初庫存，目前看馬來西亞棕櫚油2021年全年庫存預計不高，2月產(chǎn)量開始出現(xiàn)增長，ITS發(fā)布2月出口減幅為5.45%，2月底預計累庫，但是庫存相對仍較低。預計內(nèi)盤油脂暫時震蕩偏強，謹慎追多，操作以逢低做多為主。

【生豬】

生豬:LH2109收盤于29185，漲幅1.07%。全國豬價小幅反彈，北方地區(qū)豬價基本上對盤面09盤面貼水，南方對09盤面升水。北方低體重豬消費接近完畢，散戶壓欄惜售，北方的雨雪天氣對交通造成影響。南方出欄意愿減弱，但是下游需求轉(zhuǎn)淡，預計價格暫時沖高后仍會回落。非洲豬瘟疫情頻發(fā)，12月、1月能繁母豬存欄連續(xù)環(huán)比下降，對應11月生豬供應減少，仔豬價格出現(xiàn)上漲，中小豬出欄較多，對應5、6、7月生豬供應減少。豬瘟疫苗毒導致一些很多大的養(yǎng)殖企業(yè)不敢使用疫苗，大規(guī)模正常使用仍需要時間，2021年全年生豬價格預計難偏弱。受仔豬價格大幅上漲和飼料端成本上升，外購仔豬養(yǎng)殖模式下成本升28至30元/公斤，期貨操作以逢低做多為主，需要持續(xù)關(guān)注非洲豬瘟疫情走勢。