鄭糖：回調(diào)后仍有走強(qiáng)動(dòng)能

昨日國(guó)內(nèi)鄭糖日內(nèi)下跌，夜盤(pán)探底回升表現(xiàn)偏強(qiáng)，現(xiàn)貨層面節(jié)后下游企業(yè)庫(kù)存消耗殆盡，庫(kù)存回補(bǔ)給現(xiàn)貨帶來(lái)一定支撐。廣西報(bào)價(jià)5400-5430，但整體當(dāng)下補(bǔ)庫(kù)后仍是銷(xiāo)售淡季。進(jìn)口糖成本快速攀升，在加工糖進(jìn)口成本與國(guó)產(chǎn)糖售價(jià)不斷逼近，以及進(jìn)口利潤(rùn)被大幅擠壓的狀況下，加工糖進(jìn)口意愿降低，對(duì)市場(chǎng)形成一定支撐。供應(yīng)端北方甜菜糖已全部停榨，以及大多數(shù)加工糖廠在假期間選擇停機(jī)檢修或降負(fù)荷生產(chǎn)，短期來(lái)自加工糖和甜菜糖方面的供應(yīng)壓力降低。

整體來(lái)看，商品市場(chǎng)宏觀通脹預(yù)期較強(qiáng)，美國(guó)財(cái)政刺激規(guī)模之大歷史罕見(jiàn)，貨幣政策將保持極度寬松，利率將維持在目前接近零水平，直到經(jīng)濟(jì)達(dá)到最大就業(yè)。白糖作為農(nóng)產(chǎn)品中仍處低位品種，有望獲得資金關(guān)注。仍以逢低做多為主。謹(jǐn)慎偏多。

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：雷亞爾匯率風(fēng)險(xiǎn)，原油風(fēng)險(xiǎn)等。

鄭棉：仍偏強(qiáng)運(yùn)行

昨日外盤(pán)美棉繼續(xù)回升，市場(chǎng)轉(zhuǎn)向炒作預(yù)期，美國(guó)農(nóng)業(yè)部預(yù)計(jì)今年美棉種植面積僅下降0.7%，低于預(yù)期，但從糧棉比價(jià)優(yōu)勢(shì)，棉花春播面積可能仍將收縮，疊加巴西錯(cuò)過(guò)最佳播種期，收成預(yù)期很不確定，下年度供給增幅可能低于消費(fèi)回升速度。鄭棉日內(nèi)強(qiáng)勢(shì)上行，國(guó)內(nèi)紡織市場(chǎng)熱度較高，棉紗32-40支以及氣流紡品種銷(xiāo)勢(shì)較好，高支品種需求略弱，部分企業(yè)訂單可延續(xù)三月到四月份，運(yùn)行較好企業(yè)訂單可排至6月份。海外棉紡市場(chǎng)延續(xù)復(fù)蘇，外紗價(jià)格繼續(xù)快速上漲。另外由于外盤(pán)漲幅大于內(nèi)盤(pán)，輪入一旦啟動(dòng)市場(chǎng)供應(yīng)減少，或?yàn)閲?guó)內(nèi)棉價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行進(jìn)一步提供支撐。

策略層面看，美國(guó)財(cái)政刺激規(guī)模之大歷史罕見(jiàn)。另外鮑威爾表示貨幣政策仍將保持極度寬松。全球紡服市場(chǎng)需求逐漸釋放，為紡織品服裝出口國(guó)提供支持。國(guó)內(nèi)棉紡節(jié)前產(chǎn)業(yè)下游低庫(kù)存的基本面背景還是奠定了補(bǔ)庫(kù)到來(lái)后價(jià)格傳導(dǎo)的順暢，連續(xù)上漲后波動(dòng)加大正常，做多方向不變，繼續(xù)找調(diào)整低點(diǎn)做多。謹(jǐn)慎偏多。

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：疫情發(fā)展、匯率風(fēng)險(xiǎn)、紡織品出口等。

油脂油料：油粕滯漲下跌 

前一交易日收盤(pán)油粕滯漲下跌。國(guó)際油籽市場(chǎng)，USDA：月度油籽壓榨報(bào)告顯示，2021年1月美國(guó)大豆壓榨量590萬(wàn)短噸(1.97億蒲式耳)，高于前月的579萬(wàn)短噸(1.93億蒲式耳)以及去年同期的566萬(wàn)短噸(1.89億蒲式耳)，僅略低于2020年10月壓榨量；StoneX：上調(diào)巴西20/21年度大豆產(chǎn)量預(yù)估至1.3348億噸，此前預(yù)估為1.3277億噸；Amspec：馬來(lái)西亞2月1-28日棕櫚油出口100854噸，較上月同期1089702減少88848噸，降幅8.15%。SGS:馬來(lái)西亞2月1-28日棕櫚油出口1052779噸，較1月下滑4.6%。ITS：馬來(lái)西亞2月1-28日棕櫚油出口1001440噸，較上月同期1059225減少57785噸，降幅5.46%。

國(guó)內(nèi)粕類(lèi)市場(chǎng)，全國(guó)豆粕現(xiàn)貨均價(jià)3562元/噸，較前一日-86；全國(guó)菜粕現(xiàn)貨均價(jià)2783元/噸，較前一日-52。巴西大豆近月cnf價(jià)格572美元/噸，盤(pán)面壓榨毛利161元/噸。 

國(guó)內(nèi)油脂市場(chǎng)，華南地區(qū)24度棕櫚油現(xiàn)貨基差p05+580，華北地區(qū)一級(jí)豆油現(xiàn)貨基差y05+900，華南地區(qū)四級(jí)菜油現(xiàn)貨基差oi05+450。印尼棕櫚油近月cnf價(jià)格1010美元/噸，盤(pán)面進(jìn)口利潤(rùn)-468元/噸。南美豆油近月cnf價(jià)格1168美元/噸，盤(pán)面進(jìn)口利潤(rùn)-366元/噸。

策略：

粕類(lèi)：?jiǎn)芜呏行?/p>

油脂：?jiǎn)芜呏?jǐn)慎看空

風(fēng)險(xiǎn)：

油脂：東南亞棕櫚油累庫(kù)不及預(yù)期

玉米與淀粉：期價(jià)震蕩偏弱運(yùn)行

期現(xiàn)貨跟蹤：國(guó)內(nèi)玉米現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)分化運(yùn)行，華北地區(qū)多有上漲，東北產(chǎn)區(qū)與北港持穩(wěn)，南方銷(xiāo)區(qū)則穩(wěn)中有跌；而淀粉則穩(wěn)中偏強(qiáng)，部分地區(qū)報(bào)價(jià)上調(diào)10-50元不等。玉米與淀粉期價(jià)盤(pán)中一度下挫，全天小幅收跌，近月相對(duì)強(qiáng)于遠(yuǎn)月。

邏輯分析：對(duì)于玉米而言，考慮到目前2103合約期價(jià)高于南方港口倒推而低于東北產(chǎn)區(qū)對(duì)應(yīng)的北港平倉(cāng)價(jià)，期價(jià)可以理解為在上游產(chǎn)區(qū)和下游銷(xiāo)區(qū)定價(jià)兩者之間搖擺，且目前遠(yuǎn)月期價(jià)貼水，表明期價(jià)已經(jīng)在一定程度上反映現(xiàn)貨價(jià)格下跌的預(yù)期，后期重點(diǎn)跟蹤現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)。對(duì)于淀粉而言，考慮到行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩，且淀粉期現(xiàn)貨價(jià)格絕對(duì)高位或抑制中下游消費(fèi)，再加上臨儲(chǔ)庫(kù)存去化之后，后期淀粉定價(jià)有望從東北轉(zhuǎn)向華北產(chǎn)區(qū)，這將導(dǎo)致行業(yè)生產(chǎn)利潤(rùn)低位運(yùn)行。但短期受原料端玉米和基差帶動(dòng)，淀粉-玉米價(jià)差或繼續(xù)擴(kuò)大，后期可以留意淀粉-玉米價(jià)差做縮機(jī)會(huì)。

策略：中期維持中性，短期維持中性，建議謹(jǐn)慎投資者觀望，激進(jìn)投資者可以考慮輕倉(cāng)入場(chǎng)做空淀粉-玉米價(jià)差。

風(fēng)險(xiǎn)因素：國(guó)家拋儲(chǔ)政策、國(guó)家進(jìn)口政策和非洲豬瘟疫情。

雞蛋：期價(jià)震蕩分化

博亞和訊數(shù)據(jù)顯示，雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)弱勢(shì)，其中主產(chǎn)區(qū)雞蛋均價(jià)下跌0.07元至3.46元/斤；主銷(xiāo)區(qū)均價(jià)下跌0.02元至3.73元/斤；期價(jià)震蕩分化運(yùn)行，以收盤(pán)價(jià)計(jì)，1月合約下跌5元，5月合約上漲20元，9月合約上漲39元，主產(chǎn)區(qū)均價(jià)對(duì)5月合約貼水954元。

邏輯分析：考慮雞蛋基差走弱，接下來(lái)一方面需要留意非洲豬瘟疫情的發(fā)展情況，即生豬供應(yīng)會(huì)否對(duì)雞蛋需求產(chǎn)生影響，這可以跟蹤豬價(jià)走勢(shì)；另一方面則需要留意蛋雞存欄走勢(shì)，卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)顯示2月在產(chǎn)蛋雞存欄環(huán)比回升，后期特別關(guān)注蛋雞淘汰日齡較低之下會(huì)否出現(xiàn)大規(guī)模延淘，這可以跟蹤淘汰雞和雞苗價(jià)格走勢(shì)。

策略：中期維持中性，短期謹(jǐn)慎看多，建議投資者觀望為宜，如有5-9反套，可考慮繼續(xù)持有。

風(fēng)險(xiǎn)因素：新冠肺炎疫情、非洲豬瘟疫情。

生豬：現(xiàn)貨價(jià)格上漲

據(jù)博亞和訊監(jiān)測(cè)，2021年3月2日全國(guó)外三元生豬均價(jià)為29.52元/公斤，較昨日上漲1.06元/公斤；仔豬均價(jià)為86.66元/公斤，較昨日上漲0.66元/公斤；白條肉均價(jià)35.32元/公斤，較昨日上漲1.43元/公斤。前期生豬拋售，規(guī)模場(chǎng)出欄增加明顯，導(dǎo)致3月份可供出欄豬源供應(yīng)偏緊，加上天氣因素影響，北方屠企采購(gòu)困難，北方豬價(jià)反彈。但是根據(jù)目前出欄節(jié)奏看，短期現(xiàn)貨仍存拋售壓力。期貨方面，受商品整個(gè)價(jià)格回調(diào)影響，期價(jià)再次沖擊29000元/噸未能站穩(wěn)。短期盤(pán)面缺少交易驅(qū)動(dòng)，需要等待盤(pán)整后選擇方向，或是關(guān)注3月份開(kāi)始南方雨季帶來(lái)的豬瘟影響。

策略：盤(pán)面似乎對(duì)于現(xiàn)貨拋售對(duì)于未來(lái)的供應(yīng)短缺邏輯比較認(rèn)可，在疫病對(duì)于生豬存欄影響明朗前，市場(chǎng)情緒依舊偏多。短期規(guī)避炒作情緒，建議觀望為主。中性。

風(fēng)險(xiǎn)：非洲豬瘟疫情，新冠疫情，凍品出庫(kù)等。