一、當(dāng)日主要新聞關(guān)注

1）國際新聞

美聯(lián)儲理事布雷納德：如果通貨膨脹無節(jié)制地上升，將采取行動，并且有相應(yīng)的工具；美聯(lián)儲將繼續(xù)購買債券，直到在就業(yè)和通貨膨脹方面取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展；密切關(guān)注市場估值，上周債券市場的變化速度引起了我的注意；現(xiàn)在遠(yuǎn)沒有達(dá)到美聯(lián)儲指導(dǎo)方針中規(guī)定的目標(biāo)；美聯(lián)儲既有工具，也有任務(wù)來確保長期通脹預(yù)期不會超過2%。

2）國內(nèi)新聞

銀保監(jiān)會主席郭樹清重磅回應(yīng)房地產(chǎn)、不良貸款及貸款利率等熱點(diǎn)問題。郭樹清表示，目前房地產(chǎn)金融化、泡沫化傾向還比較強(qiáng)，必須既積極又穩(wěn)妥地促進(jìn)房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展。關(guān)于銀行業(yè)不良貸款處置，郭樹清表示，去年處置不良貸款超3萬億，今明兩年規(guī)模或還會加大。今年整個(gè)市場利率在回升，估計(jì)貸款利率也會有回升。澎湃新聞指出，郭樹清提到的貸款利率會提升，主要指前期一些貸款財(cái)政貼息等政策會退出，而不是口頭加息。

3）行業(yè)新聞

中國2月物流業(yè)景氣指數(shù)為49.8%，環(huán)比回落4.6個(gè)百分點(diǎn)。中物聯(lián)認(rèn)為，雖然2月物流業(yè)景氣指數(shù)回落，但指數(shù)水平總體仍保持基本平穩(wěn)態(tài)勢，且明顯好于去年同期；庫存指數(shù)周期性回落，未來將出現(xiàn)恢復(fù)性增長。

二、主要品種早盤評論

1）金融

【股指】

股指：美股回調(diào)，上一交易日A股今日再度大幅下挫，盤中香港特區(qū)政府財(cái)政司司長陳茂波表示未來不排除進(jìn)一步增加印花稅的可能，對今日走勢有一定不利影響，兩市成交額小幅增加至約9100億水平，資金方面北向資金凈流出67.90億元，03月01日融資余額增加37.54億元至15341.34億元。3月5日即將召開兩會，市場情緒將會有所帶動，建議關(guān)注相關(guān)題材的結(jié)構(gòu)機(jī)會。我國經(jīng)濟(jì)處于穩(wěn)健復(fù)蘇中，公布的PMI數(shù)據(jù)依然維持在榮枯線之上，但環(huán)比有所減緩，其中有季節(jié)性因素。近期A股持續(xù)回調(diào)，走勢較弱，短線仍存不確定性，操作上建議先觀望。

【國債】

國債：期債價(jià)格小幅上漲，10年期國債收益率下行0.57bp至3.25%。央行公開市場操作完全對沖到期規(guī)模，資金面寬松，Shibor短端品種集體下行。海外新冠疫苗接種有序進(jìn)行，新增確診病例持續(xù)下滑，美國眾議院通過拜登1.9萬億美元的疫情紓困計(jì)劃，美債收益率有所回落。2月份官方和財(cái)新制造業(yè)PMI均有所下降，低于市場預(yù)期，主要是受春節(jié)假期影響，不過仍處在擴(kuò)張區(qū)間，預(yù)計(jì)節(jié)后有望消費(fèi)快速恢復(fù)，企業(yè)復(fù)工也將加快。銀監(jiān)會主席表示房地產(chǎn)泡沫化傾向還比較強(qiáng)，引發(fā)市場對調(diào)控的擔(dān)憂，避險(xiǎn)情緒升溫。綜合預(yù)計(jì)國債期貨價(jià)格反彈空間有限，仍以下行為主，操作上建議逢高做空為主。

2）能化

【原油】

原油：普遍推測歐佩克及其非歐佩克減產(chǎn)同盟（OPEC+）會在4月份增產(chǎn)，國際油價(jià)繼續(xù)下跌，WTI跌破60美元/桶。第14次歐佩克及非歐佩克部長級會議將于周四通過視頻舉行以討論第二季度產(chǎn)量政策。據(jù)報(bào)道說，周二歐佩克及其減產(chǎn)同盟國技術(shù)委員會已經(jīng)召開會議，有關(guān)資訊報(bào)道援引歐佩克秘書長巴爾金都的話說，產(chǎn)油國必須強(qiáng)調(diào)“謹(jǐn)慎樂觀”，流行病仍然給經(jīng)濟(jì)帶來下行風(fēng)險(xiǎn)，但“鼓勵全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展和亞洲需求反彈是積極因素?！庇嘘P(guān)調(diào)查顯示，2月份歐佩克原油日產(chǎn)量2489萬桶，比1月份日均減少87萬桶，其中沙特阿拉伯原油日產(chǎn)量減少85萬桶。這意味著隨著沙特阿拉伯宣布在2月份和3月份自愿額外減少日產(chǎn)量100萬桶后，結(jié)束了歐佩克原油日產(chǎn)量連續(xù)7個(gè)月增加的局面。美國石油學(xué)會數(shù)據(jù)顯示，截止2月26日當(dāng)周，美國原油庫存4.76億桶，比前周增加735.6萬桶，汽油庫存驟降993.3萬桶，餾分油庫存銳減905.3萬桶，庫欣地區(qū)原油庫存增加73.2萬桶。 

【甲醇】

甲醇：甲醇上漲1.56%，內(nèi)蒙加大碳達(dá)標(biāo)力度，新奧、榮信裝置減產(chǎn)。國內(nèi)煤（甲醇）制烯烴裝置平均開工負(fù)荷在83.23%，較上周下降4.04個(gè)百分點(diǎn)。本周期內(nèi)陜西蒲城裝置停車，所以本周國內(nèi)CTO/MTO裝置負(fù)荷下降。截至2月25日，國內(nèi)甲醇整體裝置開工負(fù)荷為75.73%,上漲1.15個(gè)百分點(diǎn)，較去年同期上漲9.50個(gè)百分點(diǎn)。整體來看沿海地區(qū)甲醇庫存在101.47萬噸，環(huán)比上周上漲8.17萬噸，漲幅在8.76%，整體沿海地區(qū)甲醇可流通貨源預(yù)估在20.2萬噸附近。據(jù)卓創(chuàng)資訊不完全統(tǒng)計(jì)，預(yù)計(jì)2月26日到3月14日沿海地區(qū)預(yù)計(jì)到港在39.3萬-40萬噸 。

【橡膠】

橡膠：橡膠周二繼續(xù)下跌，RU05收于15445，下跌480，持倉縮減，本輪上漲后回撤價(jià)格基本回到起漲點(diǎn)，持倉同步回落，預(yù)計(jì)后期繼續(xù)下跌空間有限?；久娣矫孀兓淮?，目前經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期利好國內(nèi)膠價(jià)，周期性供應(yīng)淡季，國內(nèi)停割，國外產(chǎn)區(qū)進(jìn)入低產(chǎn)季，原料膠水價(jià)格持續(xù)上漲，新年度新膠產(chǎn)出不確定。下游方面，國內(nèi)節(jié)后開工復(fù)蘇，需求支撐增強(qiáng)，基本面向好，建議RU05關(guān)注15000處支撐，少量試多。

【聚烯烴】

聚烯烴：線性LL，兩油價(jià)格整體平穩(wěn)，中石油批量有優(yōu)惠。煤化工通達(dá)源8650，無成交。拉絲PP，兩油價(jià)格平穩(wěn)。煤化工通達(dá)源庫9150，成交下降。兩油石化早庫91.5萬，與昨日持平。昨日聚烯烴期貨重心回升。不過現(xiàn)貨端，成交弱化線性和拉絲均不佳升。進(jìn)入3月，預(yù)期開始向現(xiàn)實(shí)驗(yàn)證，下游對于價(jià)格承接力度決定行情高度。同時(shí)外盤裝置因素或逐步緩解，聚烯烴漲速或放緩。

3）黑色

【螺紋】

螺紋：近日來內(nèi)蒙能源雙控、唐山大氣污染防治家嚴(yán)等一系列政策擾動都指向了碳中和背景下，粗鋼行業(yè)對生產(chǎn)方面的壓制管控。在兩會上對這一政策或?qū)⒂懈唧w的實(shí)施路徑，但今年粗鋼生產(chǎn)受擾動的題材或?qū)㈩l繁擾動盤面走勢?，F(xiàn)實(shí)層面近期無論是成材的庫存、成交其仍處于淡季的水平下，杭州螺紋庫存突破110萬噸，5大材的庫存也比去年春節(jié)同期高出450萬噸左右。需求還沒有正式啟動3月上旬見到庫存拐點(diǎn)后，去庫90萬噸以上算是符合預(yù)期，若去庫節(jié)奏沒有展現(xiàn)出超季節(jié)性的表現(xiàn)，鋼材整體的表現(xiàn)也將偏弱。另一方面，焦炭在3季度后新增產(chǎn)能對供給的補(bǔ)充會逐步顯現(xiàn)，焦價(jià)收到供給端的支撐或?qū)⒂兴鶞p弱，若政策上對今年粗鋼產(chǎn)量只減不增的要求有進(jìn)一步的表述，遠(yuǎn)月鋼廠利潤將有較大的走擴(kuò)空間。

【鐵礦】

鐵礦：鋼廠目前正處于春節(jié)后爐料去庫的窗口期內(nèi)，今年鋼廠鐵礦庫存峰值于去年相近，在1.24億噸左右。從庫存的絕對量上看，目前較去年同期高出1351萬噸，仍有一定的去庫空間，而由于鋼廠日耗的高企，鋼廠鐵礦庫銷比基本與去年同期持平，短期內(nèi)鋼廠缺乏補(bǔ)庫的積極性，預(yù)計(jì)仍將以消耗庫存為主，進(jìn)入開工旺季后隨著鐵水產(chǎn)量的進(jìn)一步提升，3月中下旬后鋼廠對鐵礦的補(bǔ)庫或?qū)⒗瓌予F礦的價(jià)格。目前盤面貼水最便宜交割品超特粉8%左右，在鐵水產(chǎn)量上行，鋼廠補(bǔ)庫的周期內(nèi)，鐵礦也有望走出基差修復(fù)的5-9正套行情。

【動力煤】

動力煤：此前動力煤現(xiàn)貨市場價(jià)格持續(xù)走低，但部分貿(mào)易商開始做好煤價(jià)上漲的準(zhǔn)備。隨著保供政策退出，兩會前加強(qiáng)安全檢查等因素的出現(xiàn)，現(xiàn)貨煤價(jià)可能將于短期內(nèi)止跌。目前工業(yè)生產(chǎn)正在穩(wěn)步恢復(fù)，雖然沿海八省重點(diǎn)電廠存煤可用天數(shù)為18天，但隨著工業(yè)生產(chǎn)加速，電廠或有補(bǔ)庫需求。在全球復(fù)蘇，美國大力度財(cái)政刺激的影響下，大宗商品整體上漲勢頭強(qiáng)勁，也形成一定的支撐。綜合研判下，現(xiàn)貨價(jià)格下行壓力逐漸減弱，期貨端將獲得更多的向上支撐。

4）金屬

【貴金屬】

貴金屬：昨夜美元從高位回落，金銀反彈。上周1.9萬億美元新一輪經(jīng)濟(jì)救助計(jì)劃獲得眾議院通過，包括當(dāng)周初請失業(yè)金人數(shù)、美國耐用品訂單環(huán)比等經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)好于預(yù)期，美聯(lián)儲在美債利率快速走高美元指數(shù)反彈，金銀整體承壓。隨著疫情得到控制和美國新財(cái)政刺激計(jì)劃的期待，在疫情好轉(zhuǎn)-經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)-快速復(fù)蘇-通貨膨脹的交易邏輯下，避險(xiǎn)需求的下降以及長端利率的上行使得黃金持續(xù)承壓，表現(xiàn)震蕩偏弱。隨著緊張情緒緩解，短線金銀或有反彈，關(guān)注白銀表現(xiàn)。

【銅】

銅：夜盤銅價(jià)上漲，市場信心似乎重啟，仍受低庫存和預(yù)期缺口支撐。目前LME庫存仍處于低位，另外大多分析師預(yù)計(jì)銅仍將延續(xù)缺口狀態(tài)。由于南美持續(xù)受疫情影響，全球精礦供應(yīng)緊張，而國內(nèi)需求持續(xù)向好，加上歐美疫情出現(xiàn)轉(zhuǎn)好勢頭，市場預(yù)期未來供應(yīng)吃緊。短期價(jià)格可能延續(xù)寬幅震蕩，建議關(guān)注下游開工情況、庫存及現(xiàn)貨狀況。

【鋅】

鋅：夜盤鋅價(jià)上漲，跟隨商品集體走強(qiáng)。目前精礦加工費(fèi)已縮窄至4000元左右，靜態(tài)計(jì)算達(dá)到冶煉企業(yè)生產(chǎn)成本，但近期鋅價(jià)快速上漲已使得冶煉利潤明顯改善。短期鋅價(jià)可能寬幅震蕩，中線可能受供應(yīng)緊張而走強(qiáng)，建議關(guān)注其它有色品種走勢對鋅價(jià)的影響、庫存、現(xiàn)貨升貼水及冶煉開工情況。

【鋁】

鋁：夜盤鋁價(jià)上漲?；久娣矫?，上周國內(nèi)社會庫存較前一周增長17.9萬噸至110.8萬噸，節(jié)后鋁錠累庫速度加快，短期鋁錠庫存預(yù)計(jì)先增后降。盡管短期鋁價(jià)表現(xiàn)亮眼，但價(jià)格沖高加上高利潤低庫存下供應(yīng)的增加，鋁價(jià)存在回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。走勢方面短期鋁價(jià)預(yù)計(jì)進(jìn)入高位震蕩，操作上堅(jiān)持逢低買入和正套為主。

【鎳】

鎳：鎳價(jià)夜盤上行。基本面方面，中期來看鎳礦供應(yīng)存在較大收縮，但未來菲律賓礦山發(fā)貨逐步增加，二季度后供應(yīng)預(yù)計(jì)增加。此外境外鎳鐵和不銹鋼的產(chǎn)量同樣增加，未來對國內(nèi)的出口或繼續(xù)增長。盡管如此，短期鎳金屬供不應(yīng)求的情況大概率繼續(xù)維持，節(jié)后價(jià)格預(yù)計(jì)延續(xù)上行趨勢，操作建議逢低買入為主。        

【不銹鋼】

不銹鋼：不銹鋼價(jià)格上漲。供應(yīng)端近期不銹鋼供應(yīng)維持寬松，庫存增加。基本面方面，目前下游企業(yè)尚未完全開工，需求有待恢復(fù)，預(yù)計(jì)未來逐步增加。短期不銹鋼走勢預(yù)計(jì)震蕩，中期看不銹鋼供應(yīng)整體預(yù)計(jì)還是會維持相對寬松，走勢預(yù)計(jì)震蕩偏強(qiáng)。

5）農(nóng)產(chǎn)品

【白糖】

白糖：昨晚原糖反彈。昨夜原糖出現(xiàn)空頭回補(bǔ)而反彈?；久嫔希谟《瘸隹诤灱s大量增加以及月底巴西即大規(guī)模開榨將緩解目前全球糖供應(yīng)緊張的局面，但原糖15美分/磅存在乙醇折糖以及印度出口成本的強(qiáng)支撐。國內(nèi)糖則處于季節(jié)性庫存高點(diǎn)缺乏獨(dú)立上漲的動能，但下方空間因?yàn)檫M(jìn)口成本高企而變得十分有限。操作上，短期國內(nèi)跟隨原糖波動，白糖適合在盤面回調(diào)后買入并在反彈后止盈；長期全球糖繼續(xù)處于去庫存狀態(tài)，遠(yuǎn)期白糖多單可繼續(xù)持有。

【油脂】

油脂:3月2日(星期二)CBOT大豆收盤上漲。05月大豆收1413.00美分/蒲式耳，漲幅1.56%。分析師稱，因市場擔(dān)心阿根廷和巴西的農(nóng)作物天氣不利。夜盤國內(nèi)豆油Y2105收盤于8710，跌幅0.98%。國內(nèi)棕櫚油P2105收盤于7282，跌幅2.28%。目前美豆盤面一方面受到較低的期末結(jié)轉(zhuǎn)庫存支撐，另外市場也預(yù)期后續(xù)庫存仍有調(diào)低的可能，但是市場主要關(guān)注南美天氣和收割交貨進(jìn)度，巴西收割偏慢和內(nèi)陸物流問題也支撐美豆，但是加快的收割進(jìn)度和豐產(chǎn)也打壓美豆。UOB預(yù)測2月產(chǎn)量環(huán)比增加4%，出口減幅為4%-8%，2月底預(yù)計(jì)累庫，但是庫存相對仍較低，關(guān)注后續(xù)棕櫚油產(chǎn)量和出口情況。等待回調(diào)企穩(wěn)后做多為主。

【生豬】

生豬:LH2109收盤于28750，跌幅1.20%。全國豬價(jià)繼續(xù)上漲，北方散戶認(rèn)同出欄價(jià)格，南方少部分養(yǎng)殖場壓欄，但是下游需求轉(zhuǎn)淡，預(yù)計(jì)價(jià)格暫時(shí)沖高后仍會回落。非洲豬瘟疫情頻發(fā)，12月、1月能繁母豬存欄連續(xù)環(huán)比下降，對應(yīng)11月生豬供應(yīng)減少，仔豬價(jià)格出現(xiàn)上漲，中小豬出欄較多，對應(yīng)5、6、7月生豬供應(yīng)減少。豬瘟疫苗毒導(dǎo)致一些很多大的養(yǎng)殖企業(yè)不敢使用疫苗，大規(guī)模正常使用仍需要時(shí)間，2021年全年生豬價(jià)格預(yù)計(jì)難偏弱。受仔豬價(jià)格大幅上漲和飼料端成本上升，外購仔豬養(yǎng)殖模式下成本升28至30元/公斤，期貨操作以逢低做多為主，需要持續(xù)關(guān)注非洲豬瘟疫情走勢。