大越商品指標(biāo)系統(tǒng)

1

---黑色

鐵礦石：

1、基本面：8日港口現(xiàn)貨成交95萬噸，環(huán)比下降9.4%（其中TOP2貿(mào)易商港口現(xiàn)貨成交量為65萬噸,環(huán)比上漲12.1%），本周平均每日成交95萬噸，環(huán)比下降14.2%  偏多

2、基差：日照港PB粉現(xiàn)貨1168，折合盤面1295.5，05合約基差152；適合交割品金布巴粉現(xiàn)貨價格1136，折合盤面1266.5，05合約基差123，盤面貼水 偏多

3、庫存：港口庫存12769萬噸，環(huán)比減少20.2萬噸 偏多

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈多，多減 偏多

6、結(jié)論：本周由于颶風(fēng)影響，澳洲發(fā)貨量回落，巴西發(fā)貨量回升，到港量小幅回落。因唐山兩港封港加嚴(yán)，疏港量大幅下滑，港口卸貨條件好轉(zhuǎn)，入庫增加，港口庫存出現(xiàn)積累?！皟蓵闭匍_，限產(chǎn)預(yù)期趨嚴(yán)，需要繼續(xù)關(guān)注需求恢復(fù)的持續(xù)性以及兩會后的釋放高度。I2105：1085-1185區(qū)間操作

動力煤：

1、基本面：3月5日全國電廠樣本區(qū)域用煤總計652.6萬噸，日耗31.5萬噸，可用天數(shù)20.7天。日耗進(jìn)入反彈周期，港口庫存處于較高水平，CCI5500走強(qiáng) 中性

2、基差：CCI5500現(xiàn)貨619，05合約基差-32，盤面升水 偏空

3、庫存：秦皇島港口煤炭庫存615萬噸，環(huán)比減少1.5萬噸；六大電數(shù)據(jù)停止更新 偏多

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈多，多減 偏多

6、結(jié)論：北港庫存經(jīng)歷累庫之后處于歷年同期較高水平，供應(yīng)端整體來看較往年明顯寬松，工業(yè)企業(yè)需求恢復(fù)，對價格有所支撐，但下游剛性補(bǔ)庫需求處于低位，隨著兩會到來，煤礦安監(jiān)壓力增大，港口煤價企穩(wěn)反彈。ZC2105：600-655區(qū)間操作

玻璃：

1、基本面：玻璃加工利潤止跌回升、仍處高位，供給平穩(wěn)；下游貿(mào)易商和加工企業(yè)補(bǔ)庫存速度加快、存貨積極性較高，帶動玻璃生產(chǎn)企業(yè)春節(jié)期間累積庫存持續(xù)消化；偏多

2、基差：浮法玻璃主流生產(chǎn)區(qū)域河北沙河安全現(xiàn)貨出廠價1949元/噸，F(xiàn)G2105收盤價為2071元/噸，基差為-122元，期貨升水現(xiàn)貨；偏空

3、庫存：截止3月5日當(dāng)周，全國浮法玻璃生產(chǎn)線庫存3101萬重量箱，較前一周下降81萬重量箱；偏多

4、盤面：價格在20日線上方運(yùn)行，20日線向上；偏多

5、主力持倉：主力持倉凈多，多減；偏多

6、結(jié)論：下游需求預(yù)期向好，但短期玻璃警惕高位回調(diào)風(fēng)險。玻璃FG2105：日內(nèi)2015-2055區(qū)間偏空操作

焦煤：

1、基本面：焦煤價格弱穩(wěn)運(yùn)行，部分焦煤價格已有下調(diào)，礦上近期以出貨為主；隨著焦炭價格走弱，焦企焦煤采購積極性也開始減弱，有一定壓價意向；加上礦上復(fù)產(chǎn)復(fù)工較快，部分庫存有一定累積；偏空

2、基差：現(xiàn)貨市場價1700，基差190.5；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存880.08萬噸，港口庫存245.7萬噸，獨(dú)立焦企庫存868.07萬噸，總體庫存1993.85萬噸，較上周減少60.53萬噸；偏多

4、盤面：20日線向上，價格在20日線上方；偏多

5、主力持倉：焦煤主力凈多，多增；偏多

6、結(jié)論：近期各地安全檢查影響持續(xù)，產(chǎn)地少數(shù)煤礦有小幅減產(chǎn)行為，但整體開工影響不大，供應(yīng)相對有保證；下游焦企隨著焦價的走弱，焦煤采購也有所放緩，壓價意向增強(qiáng)，預(yù)計短期內(nèi)焦煤弱穩(wěn)運(yùn)行。焦煤2105：1480-1530區(qū)間操作。

焦炭：

1、基本面：隨著華北、華東地區(qū)主導(dǎo)鋼廠對焦價提降100元/噸，焦炭市場第三輪提降落地執(zhí)行。供應(yīng)方面，在噸焦利潤良好支撐下焦企多維持高位開工，發(fā)運(yùn)較為積極，庫存壓力略有增加。需求方面，鋼廠焦炭到貨情況良好，廠內(nèi)焦炭庫存多上升至中高位，對焦炭采購速度有所放緩；偏空

2、基差：現(xiàn)貨市場價2750，基差412；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存475.11萬噸，港口庫存190萬噸，獨(dú)立焦企庫存61.64萬噸，總體庫存726.75萬噸，較上周增加46.44萬噸；偏空

4、盤面：20日線向下，價格在20日線下方；偏空

5、主力持倉：焦炭主力凈多，空翻多；偏多

6、結(jié)論：鋼焦利潤失衡下，鋼廠第三輪降價落地，現(xiàn)貨主流市場趨弱運(yùn)行，預(yù)計后續(xù)焦炭價格有繼續(xù)走弱可能。焦炭2105：空單持有，止損2370。

螺紋：

1、基本面：供應(yīng)方面隨著唐山環(huán)保限產(chǎn)加嚴(yán)和檢修增加，上周螺紋高爐產(chǎn)量增長較為有限，但短流程方面近期復(fù)產(chǎn)速度加快，總體產(chǎn)量繼續(xù)增長；需求方面上周建材成交量快速增加，下游需求恢復(fù)速度加快，庫存累積速度大幅減緩，近期有望出現(xiàn)拐點；中性。

2、基差：螺紋現(xiàn)貨折算價4882.2，基差130.2，現(xiàn)貨升水期貨；偏多。

3、庫存：全國35個主要城市庫存1304.22萬噸，環(huán)比增加6.73%，同比減少5.34%；中性。

4、盤面：價格在20日線上方,20日線向上；偏多

5、主力持倉：螺紋主力持倉多減；偏多

6、結(jié)論：本周首日螺紋盤面價格高開沖高，但全天震蕩回落，當(dāng)前需求恢復(fù)良好，預(yù)計本周價格保持高位，繼續(xù)回調(diào)空間不大，操作上建議日內(nèi)回落至4700附近做多。

熱卷：

1、基本面：供應(yīng)方面隨著唐山地區(qū)限產(chǎn)加嚴(yán)和高爐檢修量增加，熱卷實際產(chǎn)量持續(xù)小幅回落，短期供應(yīng)壓力有所緩解，需求方面受國內(nèi)外補(bǔ)庫支撐，板材需求近期表現(xiàn)較強(qiáng)，上周表觀消費(fèi)繼續(xù)小幅反彈，累庫速度大幅減緩，三月份需求較為樂觀；偏多

2、基差：熱卷現(xiàn)貨價4960，基差-4，現(xiàn)貨與期貨接近平水；中性

3、庫存：全國33個主要城市庫存320.68萬噸，環(huán)比增加3.25%，同比減少18.03%，中性。

4、盤面：價格在20日線上方,20日線向上；偏多

5、主力持倉：熱卷主力持倉多增；偏多。

6、結(jié)論:本周首日熱卷期貨價格沖高回落，總體價格維持高位，現(xiàn)貨價格上調(diào)，當(dāng)前熱卷基本面較強(qiáng)，預(yù)計本周保持震蕩偏強(qiáng)走勢，操作上建議短線回落至4880附近做多。

2

---能化

原油2104：

1.基本面：美國財長耶倫表示，刺激法案不太可能導(dǎo)致通脹問題，如果出現(xiàn)物價上漲，決策層有工具應(yīng)對該問題帶來的挑戰(zhàn)，明年勞動力市場將重回正軌；CNN報道，美國眾議院可能周三對1.9萬億美元刺激法案進(jìn)行最終表決，民主黨議員預(yù)計法案將輕松獲得通過；普氏能源調(diào)查：由于沙特的生產(chǎn)限制，歐佩克+2月份的減產(chǎn)執(zhí)行率從1月份的101%躍升至113.5%；中性

2.基差：3月8日，阿曼原油現(xiàn)貨價為68.54美元/桶，巴士拉輕質(zhì)原油現(xiàn)貨價為68.14美元/桶，卡塔爾海洋原油現(xiàn)貨價為68.13美元/桶，基差13.44元/桶，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3.庫存：美國截至2月26日當(dāng)周API原油庫存增加735.6萬桶，預(yù)期減少185萬桶；美國至2月26日當(dāng)周EIA庫存預(yù)期減少92.8萬桶，實際增加2156.3萬桶；庫欣地區(qū)庫存至2月26日當(dāng)周增加48.5萬桶，前值增加280.7萬桶；截止至3月8日，上海原油庫存為2232.2萬桶，不變；偏空

4.盤面：20日均線偏上，價格在均線上方；偏多

5.主力持倉：截止3月2日，CFTC主力持倉多增;截至3月2日，ICE主力持倉多減；中性；

6.結(jié)論：隔夜原油出現(xiàn)調(diào)整，在沙特遇襲事件消化后原油隨美元走強(qiáng)而持續(xù)回落，布油跌破69美元關(guān)口，隨著美債十年期收益率走高市場對于美聯(lián)儲收緊流動性的擔(dān)憂亦在增加，加之前期獲利盤存在離場需求，原油預(yù)計高位震蕩，短線417-428區(qū)間操作，長線多單輕倉持有。 

甲醇2105： 

1.基本面：周初國內(nèi)甲醇甲醇市場表現(xiàn)強(qiáng)勢，周末期間宏觀利好支撐帶動能化品期貨大幅走高，港口期現(xiàn)聯(lián)動上漲、內(nèi)地在與港口套利開啟下推漲50-200元/噸不等，短期或支撐其他未調(diào)漲地區(qū)補(bǔ)漲，然昨夜原油沖高回落，或利空今日能化期貨；中性

2.基差：3月8日，江蘇甲醇現(xiàn)貨價為2555元/噸，基差-60，盤面升水；偏空

3、庫存：截至2021年3月4日，華東、華南港口甲醇社會庫存總量為62.92萬噸，較上周降6.92萬噸；沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇整體可流通貨源在26萬噸附近，較上周降3萬噸；中性

4、盤面：20日線偏上，價格在均線上方；偏多

5、主力持倉：主力持倉多單，多減；偏多

6、結(jié)論：外盤雖有伊朗供應(yīng)恢復(fù)，然伊朗長約未敲定，故3月甲醇進(jìn)口增量或相對有限，具體還需進(jìn)一步跟蹤。內(nèi)地市場方面，雖3月初西北部分氣頭重啟，但3月份開始，內(nèi)蒙能耗雙控影響局部地區(qū)甲醇降負(fù)，且個別廠家檢修提前，內(nèi)蒙一帶甲醇資源供應(yīng)將呈現(xiàn)收縮，短期支撐內(nèi)地市場走勢；另外需求方面，預(yù)計3月傳統(tǒng)需求或逐步恢復(fù)，常州烯烴預(yù)計3月底或4月有重啟計劃。隔夜原油調(diào)整，甲醇預(yù)計跟隨，短線2560-2640區(qū)間操作，長線多單輕倉持有。

天膠：

1、基本面：供應(yīng)依舊過剩 偏空

2、基差：現(xiàn)貨14850,基差-310 偏空

3、庫存：上期所庫存環(huán)比增加，同比減少 中性

4、盤面：20日線向上，價格20日線下運(yùn)行 中性

5、主力持倉：主力凈空，空減 偏空

6、結(jié)論: 14850-15200短線交易

塑料 

1. 基本面：外盤原油夜間回落，opec+宣布4月維持沙特減產(chǎn)計劃，美1.9萬億刺激計劃在參議院通過提升通脹預(yù)期，就地過年政策下下游開工恢復(fù)較快，國內(nèi)石化庫存中性，乙烯CFR東北亞價格1201，當(dāng)前LL交割品現(xiàn)貨價9150（+75），偏多；

2. 基差：LLDPE主力合約2105基差5，升貼水比例0.1%，中性； 

3. 庫存：兩油庫存97.5萬噸（+8），中性；

4. 盤面：LLDPE主力合約20日均線向上，收盤價位于20日線上，偏多； 

5. 主力持倉：LLDPE主力持倉凈多，減多，偏多；

6. 結(jié)論：L2105日內(nèi)9000-9200震蕩操作； 

PP

1. 基本面：外盤原油夜間回落，opec+宣布4月維持沙特減產(chǎn)計劃，美1.9萬億刺激計劃在參議院通過提升通脹預(yù)期，就地過年政策下下游開工恢復(fù)較快，國內(nèi)石化庫存中性，丙烯CFR中國價格1151，當(dāng)前PP交割品現(xiàn)貨價9550（+250），偏多；

2. 基差：PP主力合約2105基差-32，升貼水比例-0.3%，中性；

3. 庫存：兩油庫存97.5萬噸（+8），中性；

4. 盤面：PP主力合約20日均線向上，收盤價位于20日線上，偏多；

5. 主力持倉：PP主力持倉凈多，減多，偏多；  

6. 結(jié)論：PP2105日內(nèi)9350-9600震蕩操作；

燃料油：

1、基本面：OPEC+4月產(chǎn)量維持不變疊加中東地緣風(fēng)險事件，成本端原油中樞抬升；疫情控制向好，燃油西方至亞太供給量逐步增多；高硫燃油發(fā)電需求淡季，但高低硫價差走闊，船用油需求有所回暖；偏多

2、基差：新加坡380高硫燃料油折盤價2675元/噸，F(xiàn)U2105收盤價為2624元/噸，基差為51元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多

3、庫存：截止3月4日當(dāng)周，新加坡高低硫燃料油2190萬桶，環(huán)比前一周增加7.41%；偏空

4、盤面：價格在20日線上方運(yùn)行，20日線向上；偏多

5、主力持倉：主力持倉凈多，多增；偏多

6、結(jié)論：成本端強(qiáng)勢、高硫燃油基本面回暖，短期預(yù)計震蕩偏多運(yùn)行為主。燃料油FU2105：日內(nèi)2555-2600區(qū)間操作

PVC：

1、基本面：社庫增加、廠庫下滑，均明顯低于往年同期水平，另外工廠開工下滑，整體基本面較好。上游電石、乙烯價格持續(xù)上漲提振，同時國外寒流影響停車裝置暫未重啟以及國內(nèi)下游終端需求增加預(yù)期較濃，當(dāng)前基本面良好，市場心態(tài)尚可，預(yù)計PVC市場支撐較強(qiáng)。持續(xù)關(guān)注原油、宏觀等對市場的影響；中性。

2、基差：現(xiàn)貨8665，基差-30，貼水期貨；偏空。

3、庫存：PVC社會庫存環(huán)比降0.06%至33.99萬噸；中性。

4、盤面：價格在20日上方，20日線向上；偏多。

5、主力持倉：主力持倉凈多，空翻多；偏多。

6、結(jié)論：預(yù)計短時間內(nèi)偏強(qiáng)震蕩為主。PVC2105：日內(nèi)謹(jǐn)慎偏多操作。

瀝青： 

1、基本面：會議結(jié)束，國際原油大幅上漲。基本面來看，終端需求緩慢恢復(fù)，市場備貨性質(zhì)需求一般，整體投機(jī)氣氛減弱，供應(yīng)端北弱南穩(wěn)，山東部分煉廠合同出貨，部分月底到期合同導(dǎo)致市場供應(yīng)壓力增加，南方部分主營煉廠壓力可控。短期來看，瀝青市場有望維持大穩(wěn)為主；中性。

2、基差：現(xiàn)貨3135，基差-173，貼水期貨；偏空。

3、庫存：本周庫存較上周增加0.4%為37.4%；中性。

4、盤面：20日線向上，期價在均線上方運(yùn)行；偏多。 

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增；偏空。

6、結(jié)論：預(yù)計近期瀝青價格將震蕩為主。Bu2106：日內(nèi)偏空操作。

PTA：

1、基本面：裝置檢修計劃增加，供需改善，節(jié)后終端復(fù)工比較順暢。但PTA加工費(fèi)中樞下移，裝置檢修計劃增加，下游聚酯產(chǎn)品利潤有所反彈 偏多

2、基差：現(xiàn)貨4770，05合約基差-4，盤面升水 中性

3、庫存：PTA工廠庫存5天，環(huán)比減少0.8天 偏多

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈空，多翻空 偏空

6、結(jié)論：油價繼續(xù)走強(qiáng)，成本推動邏輯持續(xù)?？棛C(jī)加彈開工率相較往年提前恢復(fù)，聚酯負(fù)荷也處于反彈周期，下游需求表現(xiàn)強(qiáng)勁。加工費(fèi)持續(xù)壓縮之下走勢跟隨成本端為主。TA2105：多單持有，下破4350止損

MEG：

1、基本面：乙二醇價格大幅拉升之下國內(nèi)部分裝置檢修推遲，8日CCF口徑庫存為64.2萬噸，環(huán)比減少4.4萬噸，短期來看港口庫存難以快速積累 偏多

2、基差：現(xiàn)貨6350，05合約基差380，盤面貼水 偏多

3、庫存：華東地區(qū)合計庫存58.8萬噸，環(huán)比減少4.9萬噸 偏多

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈多，多減 偏多

6、結(jié)論：上周港口仍繼續(xù)封航，船只整體入庫較為緩慢，國內(nèi)乙二醇進(jìn)口量將持續(xù)處于低位，短期來看供需仍偏向去庫為主，但國內(nèi)部分裝置檢修計劃推遲，在利潤刺激下預(yù)計后市國內(nèi)供應(yīng)進(jìn)一步釋放。EG2105：日內(nèi)偏多操作，下破5600止損

3

---農(nóng)產(chǎn)品

豆油

1.基本面：1月馬棕庫存增庫4.68%，庫存高于市場預(yù)期，MPOB報告中性，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比下滑8.15%，馬棕受拉尼娜影響，產(chǎn)量出現(xiàn)旺季不旺的情況，且目前減產(chǎn)季，產(chǎn)量降幅增大；國內(nèi)積極購買美豆，美豆依舊存在拉尼娜炒作，出口及各方面利多突顯。有中加緩解預(yù)期，但短期依舊菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢。偏多

2.基差：豆油現(xiàn)貨10270，基差882，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫存：2月26日豆油商業(yè)庫存87萬噸，前值87萬噸，環(huán)比+0萬噸，同比-10.44% 。偏多

4.盤面：期價運(yùn)行在20日均線上，20日均線朝上。偏多 

5.主力持倉：豆油主力多減。偏多

6.結(jié)論：油脂價格沖高，國內(nèi)基本面偏緊，豆油有收儲支撐，USDA報告利多，收緊21年大豆供應(yīng)。棕櫚油減產(chǎn)季，受拉尼娜影響，出現(xiàn)旺季不旺的情況，1月報告出現(xiàn)增庫情況，但2月減產(chǎn)年內(nèi)低點預(yù)減庫。目前菜油庫存持續(xù)緊缺，中加關(guān)系未緩解，國內(nèi)外油脂基本面均偏緊，基本面整體依舊偏多。市場對二季度油價不太看好，棕櫚油受天氣影響2季度預(yù)計逐步增產(chǎn)，且油價高位有回落可能，短期看多，中長期預(yù)棕櫚油出現(xiàn)大幅度回調(diào)。豆油Y2105：回落做多9000附近入場

棕櫚油

1.基本面：1月馬棕庫存增庫4.68%，庫存高于市場預(yù)期，MPOB報告中性，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比下滑8.15%，馬棕受拉尼娜影響，產(chǎn)量出現(xiàn)旺季不旺的情況，且目前減產(chǎn)季，產(chǎn)量降幅增大；國內(nèi)積極購買美豆，美豆依舊存在拉尼娜炒作，出口及各方面利多突顯。有中加緩解預(yù)期，但短期依舊菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢。偏多

2.基差：棕櫚油現(xiàn)貨8550，基差774，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫存：2月26日棕櫚油港口庫存67萬噸，前值67萬噸，環(huán)比+0萬噸，同比-28.67%。偏多

4.盤面：期價運(yùn)行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：棕櫚油主力多增。偏多

6.結(jié)論：油脂價格沖高，國內(nèi)基本面偏緊，豆油有收儲支撐，USDA報告利多，收緊21年大豆供應(yīng)。棕櫚油減產(chǎn)季，受拉尼娜影響，出現(xiàn)旺季不旺的情況，1月報告出現(xiàn)增庫情況，但2月減產(chǎn)年內(nèi)低點預(yù)減庫。目前菜油庫存持續(xù)緊缺，中加關(guān)系未緩解，國內(nèi)外油脂基本面均偏緊，基本面整體依舊偏多。市場對二季度油價不太看好，棕櫚油受天氣影響2季度預(yù)計逐步增產(chǎn)，且油價高位有回落可能，短期看多，中長期預(yù)棕櫚油出現(xiàn)大幅度回調(diào)。棕櫚油P2105：回落做多7400附近入場

菜籽油

1.基本面：1月馬棕庫存增庫4.68%，庫存高于市場預(yù)期，MPOB報告中性，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比下滑8.15%，馬棕受拉尼娜影響，產(chǎn)量出現(xiàn)旺季不旺的情況，且目前減產(chǎn)季，產(chǎn)量降幅增大；國內(nèi)積極購買美豆，美豆依舊存在拉尼娜炒作，出口及各方面利多突顯。有中加緩解預(yù)期，但短期依舊菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢。偏多

2.基差：菜籽油現(xiàn)貨11730，基差695，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫存：2月26日菜籽油商業(yè)庫存18萬噸，前值22萬噸，環(huán)比+4萬噸，同比-37.38%。偏多   

4.盤面：期價運(yùn)行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：菜籽油主力多增。偏多

6.結(jié)論：油脂價格沖高，國內(nèi)基本面偏緊，豆油有收儲支撐，USDA報告利多，收緊21年大豆供應(yīng)。棕櫚油減產(chǎn)季，受拉尼娜影響，出現(xiàn)旺季不旺的情況，1月報告出現(xiàn)增庫情況，但2月減產(chǎn)年內(nèi)低點預(yù)減庫。目前菜油庫存持續(xù)緊缺，中加關(guān)系未緩解，國內(nèi)外油脂基本面均偏緊，基本面整體依舊偏多。市場對二季度油價不太看好，棕櫚油受天氣影響2季度預(yù)計逐步增產(chǎn)，且油價高位有回落可能，短期看多，中長期預(yù)棕櫚油出現(xiàn)大幅度回調(diào)。菜籽油OI2105：回落做多10200附近入場

豆粕：

1.基本面：美豆沖高回落，南美大豆產(chǎn)區(qū)天氣憂慮刺激盤面走高，但逢高技術(shù)性賣盤限制漲幅。國內(nèi)豆粕受國內(nèi)近期非洲豬瘟影響相對美豆偏弱，但美豆上漲帶來一定支撐。國內(nèi)春節(jié)后豆粕成交不及和春節(jié)后生豬補(bǔ)欄不及預(yù)期壓制價格，但國內(nèi)進(jìn)口大豆到港量近期偏少，巴西大豆收割和出口速度偏慢，基差升水支撐豆粕期貨價格。短期豆粕內(nèi)弱外強(qiáng)，短期或回歸震蕩。中性

2.基差：現(xiàn)貨3514（華東），基差99，升水期貨。偏多

3.庫存：豆粕庫存85.14萬噸，上周74.86萬噸，環(huán)比增加13.73%，去年同期47.14萬噸，同比增加80.61%。偏空

4.盤面：價格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉：主力多單減少，資金流入，偏多

6.結(jié)論：美豆短期1400上方震蕩；國內(nèi)受美豆走勢帶動，關(guān)注南美大豆收割天氣和國內(nèi)需求情況。

豆粕M2105：短期3340至3390區(qū)間震蕩，短線區(qū)間操作為主。期權(quán)觀望。

菜粕：

1.基本面：油菜籽進(jìn)口到港偏少，加拿大油菜籽進(jìn)口仍舊受限，短期油菜籽供應(yīng)偏緊支撐國內(nèi)菜粕價格，但豆粕和雜粕替代菜粕比例已經(jīng)最大化，春節(jié)后近期水產(chǎn)養(yǎng)殖需求偏淡壓制現(xiàn)貨價格，豆粕和雜粕對菜粕構(gòu)成替代限制菜粕上升空間。菜粕需求3月有望啟動支撐價格，但未來中加關(guān)系或會改善中國或有望未來重新進(jìn)口加拿大油菜籽壓制價格。中性

2.基差：現(xiàn)貨2900，基差-54，貼水期貨。偏空

3.庫存：菜粕庫存5.38萬噸，上周6.2萬噸，環(huán)比減少13.23%，去年同期1.8萬噸，同比增加198.9%。偏空

4.盤面：價格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力多單增加，資金流入，偏多

6.結(jié)論：菜粕整體跟隨豆粕震蕩運(yùn)行，菜粕庫存較低和需求較好支撐價格，后續(xù)關(guān)注加拿大油菜籽和美國DDGS進(jìn)口以及國內(nèi)菜粕需求情況。

菜粕RM2105：短期2860至2910區(qū)間震蕩，短線區(qū)間操作為主。期權(quán)觀望。

大豆

1.基本面：美豆沖高回落，南美大豆產(chǎn)區(qū)天氣憂慮刺激盤面走高，但逢高技術(shù)性賣盤限制漲幅。俄羅斯上調(diào)其大豆出口關(guān)稅利多國內(nèi)大豆價格，國產(chǎn)大豆收購價近期維持高位支撐盤面，但國產(chǎn)大豆價格遠(yuǎn)超進(jìn)口大豆價格，進(jìn)口大豆替代國產(chǎn)大豆增多，國產(chǎn)大豆將進(jìn)入有價無市格局或者不進(jìn)入壓榨市場。中性

2.基差：現(xiàn)貨5800，基差-400，貼水期貨。偏空

3.庫存:大豆庫存477.58萬噸，上周502.33萬噸，環(huán)比減少4.93%，去年同期381.17萬噸，同比增加25.29%。偏空

4.盤面：價格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力多單減少，資金流出，偏多

6.結(jié)論：美豆預(yù)計1400上方震蕩；國內(nèi)大豆期貨沖高回落，短期波動加劇，需注意風(fēng)險。

豆一A2105：短期6100至6200區(qū)間震蕩，觀望為主或者短線操作。

白糖：

1、基本面：重點制糖企業(yè)21年2月份成品白糖平均銷售價格5313元/噸。ISO預(yù)計全球糖市在20/21年度出現(xiàn)480萬噸缺口，高于此前預(yù)估的350萬噸。Green Pool：目前預(yù)計20/21年度全球供應(yīng)過剩量為50萬噸，低于1月底預(yù)估的328萬噸。2021年2月底，20/21年度本期制糖全國累計產(chǎn)糖847.3萬噸；全國累計銷糖315.64萬噸；銷糖率37.25%（去年同期41.9%）。2020年12月中國進(jìn)口食糖91萬噸，環(huán)比增加20萬噸，同比增加70萬噸。偏多。

2、基差：柳州現(xiàn)貨5410，基差-24（05合約），貼水期貨；中性。

3、庫存：截至2月底20/21榨季工業(yè)庫存531.66萬噸；中性。

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多。

5、主力持倉：持倉偏多，凈持倉多增，主力趨勢偏多；偏多。

6、結(jié)論：白糖震蕩上行趨勢不變，基本面維持偏多。走勢進(jìn)三退二，重心緩慢上移。短線盤中等待快速回調(diào)接多，中線多單持有。

棉花：

1、基本面：2月紡織出口數(shù)據(jù)利多。國儲因內(nèi)外價差大于800，暫停收儲。12月份我國棉花進(jìn)口35萬噸，環(huán)比增加75%，同比增133%。ICAC3月全球產(chǎn)需預(yù)測，20/21年度全球消費(fèi)2446萬噸，產(chǎn)量預(yù)計2420萬噸，期末庫存2111萬噸。農(nóng)村部2月：產(chǎn)量591萬噸，進(jìn)口220萬噸，消費(fèi)800萬噸，期末庫存744萬噸。中性。

2、基差：現(xiàn)貨3128b全國均價16339，基差264（05合約），升水期貨；中性。

3、庫存：中國農(nóng)業(yè)部20/21年度2月預(yù)計期末庫存744萬噸；中性。

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方，偏多。

5、主力持倉：持倉偏多，凈持倉多減，主力趨勢不明朗；偏多。

6：結(jié)論：棉花主力合約05經(jīng)過一周左右震蕩回調(diào)，短期圍繞16000附近震蕩，盤中急跌短線多單輕倉嘗試。

玉米：

1、基本面：阿根廷2020/2021年度玉米作物優(yōu)良率報25%，環(huán)比同比皆降低；巴西玉米種植率同比降28%；本年度國內(nèi)玉米種植面積預(yù)估同比增加；玉米淀粉企業(yè)加工量環(huán)比增10.4%，開工率環(huán)比升6.08%；深加工玉米消耗量環(huán)比升15.75%；進(jìn)口國烏克蘭進(jìn)口價上升；生豬養(yǎng)殖利潤環(huán)比增加；玉米小麥價差歷史高位，替代率上升；偏空

2、基差：3月8日，全國玉米現(xiàn)貨報價2938元/噸，05合約盤面貼水現(xiàn)貨104元/噸，偏多

3、庫存：2月26日當(dāng)周，深加工企業(yè)庫存總量在517.3萬噸，同比增23.84%；3月4日，廣東港口庫存報127.4萬噸，周環(huán)比降1.62%；截止2月26日當(dāng)周，北方港口庫存報361.76萬噸，與前一周持平；偏空

4、盤面：MA20向上，09合約期價收于MA20上方，偏多

5、主力持倉：主力持倉凈空，偏空

6、結(jié)論：生豬產(chǎn)能預(yù)期恢復(fù)往年水平，售糧進(jìn)度加快，加工消費(fèi)預(yù)計穩(wěn)中趨弱，谷物替代率料繼續(xù)攀升，后市玉米或難以維持高位運(yùn)行。盤面上，05合約靠近區(qū)間上沿，期價在日線布林上軌線附近，敞口收窄，逢高做空為主，關(guān)注2850壓力。C2105區(qū)間：2750-2820

生豬：

1、基本面：2月份非洲豬瘟疫情加重；屠宰企業(yè)屠宰量環(huán)比上升7.74%，開工率環(huán)比上升1.2%；國家政策預(yù)期促進(jìn)生豬產(chǎn)能恢復(fù)；生豬養(yǎng)殖利潤月環(huán)比大增；機(jī)構(gòu)預(yù)測2月份CPI同比漲幅繼續(xù)下行，豬價料逐漸回落；偏空

2、基差：3月8日，現(xiàn)貨價28810，09合約盤面貼水現(xiàn)貨265元/噸，偏多

3、庫存：截止2021年2月28日，全國500家養(yǎng)殖企業(yè)生豬存欄13499340頭，月環(huán)比下降3.45%，同比增加33.78%；全國468家養(yǎng)殖企業(yè)母豬存欄2243948頭，環(huán)比下降5.41%，同比增加51.93%，偏空

4、盤面：MA20向上，09合約期價收于MA20上方，偏多

5、主力持倉：主力持倉凈空，偏空

6、結(jié)論：目前是傳統(tǒng)豬肉消費(fèi)淡季，終端走貨遲緩，需求端對豬價支撐動力不足，出欄積極性增加，養(yǎng)殖端看空后市，疊加局部地區(qū)豬瘟頻發(fā)，影響豬肉消費(fèi)，預(yù)期生豬偏弱調(diào)整為主。LH2109區(qū)間：27800-29000

4

---金屬

黃金

1、基本面：拜登刺激計劃推動美國10年期國債收益率觸及1.6%水平。受此影響，美元指數(shù)一度觸及去年11月底以來的最高水平92.42；美國科技股周一重挫，納斯達(dá)克100指數(shù)自2月12日的歷史高位已下跌11%；隨著美元和美債收益率上升，現(xiàn)貨黃金遭到拋售，跌至1680美元/盎司關(guān)口下方，較日高跌近38美元；中性

2、基差：黃金期貨360.36，現(xiàn)貨358.09，基差-2.27，現(xiàn)貨貼水期貨；中性

3、庫存：黃金期貨倉單3861千克，不變；中性

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方；偏空

5、主力持倉：主力凈持倉多，主力多減；偏多

6、結(jié)論：債券收益率再度走高，金價沖高回落；COMEX期金下跌1.2%，報1678.00美元/盎司；今日關(guān)注加拿大央行利率決議，日本和歐元區(qū)四季度GDP；債券收益率再度上行，美元上行也對金價產(chǎn)生打擊，金價大幅回落。目前金價整體情緒偏空，債券收益率受經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)影響仍將在高位，金價震蕩為主。滬金2106：觀望為主。

白銀

1、基本面：拜登刺激計劃推動美國10年期國債收益率觸及1.6%水平。受此影響，美元指數(shù)一度觸及去年11月底以來的最高水平92.42；美國科技股周一重挫，納斯達(dá)克100指數(shù)自2月12日的歷史高位已下跌11%；隨著美元和美債收益率上升，現(xiàn)貨黃金遭到拋售，跌至1680美元/盎司關(guān)口下方，較日高跌近38美元；中性

2、基差：白銀期貨5316，現(xiàn)貨5239，基差-77，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：白銀期貨倉單2721119千克，減少46845千克；偏多

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線下方；中性

5、主力持倉：主力凈持倉多，主力多減；偏多

6、結(jié)論：銀價跟隨金價沖高回落；COMEX期銀下跌0.1%，報25.269美元/盎司；銀價走勢依舊跟隨金價為主，風(fēng)險偏好回落，銀價跟隨金價回落，銀價支撐仍存在，短期或?qū)⑵蠓€(wěn)。滬銀2106：5056-5490區(qū)間操作。

銅:

1、基本面：供應(yīng)開始緩和，廢銅政策有所放開，2021年2月份，中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)為50.6%，低于上月0.7個百分點，連續(xù)12個月位于臨界點以上，制造業(yè)景氣水平較上月有所回落；中性。

2、基差：現(xiàn)貨66580，基差810，升水期貨；偏多。

3、庫存：3月8日LME銅庫存增5225噸至84250噸，上期所銅庫存較上周增15067噸至163025噸；偏多。

4、盤面：收盤價收于20均線上，20均線向上運(yùn)行；偏多。

5、主力持倉：主力凈持倉多，多減；偏多。

6、結(jié)論：在國全球?qū)捤珊湍厦拦?yīng)短期收緊背景下，滬銅繼續(xù)回落調(diào)整，看漲情緒有所回落，短期震蕩為主，短期波動加劇，滬銅2105:日內(nèi)66000~68000區(qū)間操作。

鋁:

1、基本面：鋁廠環(huán)保限產(chǎn)和去產(chǎn)能有市場自己調(diào)節(jié)，整體滬鋁下游消費(fèi)疲軟，去庫存緩慢，疫情來襲導(dǎo)致消費(fèi)更加疲軟；中性。

2、基差：現(xiàn)貨17490，基差230，升水期貨，偏多。

3、庫存：上期所鋁庫存較上周增16254噸至350694噸；中性。

4、盤面：收盤價收于20均線上，20均線向上運(yùn)行；偏多。

5、主力持倉：主力凈持倉多，多減；偏多。

6、結(jié)論：在國外疫情快速發(fā)展和全球?qū)捤杀尘跋拢壳岸嗫毡容^焦灼，短期維持震蕩，滬鋁2104：17500空持有，止損18000。

鎳：

1、基本面：青山官宣打通NPI到高冰鎳的工藝，并與下家簽定合約，引發(fā)電解鎳價重新定義的擔(dān)憂。以前鎳鐵-不銹鋼，精煉鎳-新能源電池相對獨(dú)立的二條生產(chǎn)線，隨著鎳鐵-高冰鎳工藝能打通，那么二條生產(chǎn)會相互交融。前期分析新能源汽車致使精煉鎳短缺的推論出現(xiàn)了變化，精煉鎳短缺的推論廢除，供需可能向過剩傾斜。如果高冰鎳工藝真的實現(xiàn)，那么也是對長線影響更大，對于10月之前的市場鎳豆仍會比較緊俏，對鎳價有一定支撐。不銹鋼庫存開始回落，下游開工陸續(xù)恢復(fù)，同時鎳鐵去生產(chǎn)高冰鎳會對不銹鋼的原料形成減少，所以對不銹鋼中長線則是相對利多的。偏空

2、基差：現(xiàn)貨125750，基差3680，偏多，進(jìn)口鎳124750，基差2680,偏多

3、庫存：LME庫存260376，0，上交所倉單10190，-528，中性

4、盤面：收盤價收于20均線以下，20均線向下，偏空

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減，偏空

6、結(jié)論：滬鎳06：短線消息消化之后可能會有反彈，鎳鐵價格附近做反彈，前低止損，或者觀望。

滬鋅:

1、基本面：外媒2月17日消息，世界金屬統(tǒng)計局( WBMS )公布的最新報告顯示，2020年1-12月全球鋅市供應(yīng)過剩58.9萬噸，2019年全年為供應(yīng)短缺7.6萬噸。偏空

2、基差：現(xiàn)貨21420，基差+160，偏多。

3、庫存：3月8日LME鋅庫存較上日減少300噸至268475噸，3月8日上期所鋅庫存?zhèn)}單較上日增加50至31965噸；中性。

4、盤面：今日滬鋅震蕩反彈走勢，收20日均線之上,20日均線向上；偏多。

5、主力持倉：主力凈多頭，多增；偏多。

6、結(jié)論：供應(yīng)依然過剩；滬鋅ZN2104：多單持有，止損21000。

5

---金融期貨

期指

1、基本面：隔夜歐美股市漲跌不一，德國DAX30創(chuàng)歷史新高，昨日兩市大跌，軍工、白酒和醫(yī)藥等板塊領(lǐng)跌，市場熱點減少；中性

2、資金：融資余額15262.56億元，減少63.95億元，滬深股賣出85.89億元；偏空

3、基差：IF2103貼水30.42點，IH2103貼水19.83點，IC2103貼水12.81點；中性

4、盤面：IC>IH> IF（主力合約），IH、IF、IC在20日均線下方；偏空

5、主力持倉：IF主力多增，IH主力多增，IC主力多減；偏多

6、結(jié)論：近期前期漲幅較大的白馬藍(lán)籌股繼續(xù)下跌，帶動權(quán)重指數(shù)下跌，主要是由于美債收益率持續(xù)上行對國內(nèi)風(fēng)險偏好有明顯壓制以及基金贖回帶來的負(fù)反饋，不過基金贖回潮暫未出現(xiàn)；操作上建議搶反彈IF2103：逢低做多，止損4960；IH2103：逢低做多，止損3500；IC2103：逢低做多，止損6160

國債：

1、基本面：發(fā)改委指出，“十四五”規(guī)劃草案未設(shè)經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)并不意味著不要GDP增速，十九屆五中全會提出到2035年人均GDP達(dá)到中等發(fā)達(dá)國家水平，蘊(yùn)含著未來15年我國GDP增速需要保持在合理區(qū)間。

2、資金面：3月8日，央行公開市場進(jìn)行100億逆回購操作，到期100億元。

3、基差：TS主力基差為0.1082，現(xiàn)券升水期貨，偏多。TF主力基差為0.2455，現(xiàn)券升水期貨，偏多。T主力基差為0.2231，現(xiàn)券升水期貨，偏多。

4、庫存：TS、TF、T主力可交割券余額分別為18040億、14935億、23566億；中性。

5、盤面：TS主力在20日線上方運(yùn)行，20日線向下，偏多；TF 主力在20日線上方運(yùn)行，20日線向下，偏多；T 主力在20日線上方運(yùn)行，20日線向下，偏多。

6、主力持倉：TS主力凈空，空減。TF主力凈多，多增。T主力凈多，多增。

7、結(jié)論：多單持有。