股指

【期貨市場】　

滬深300股指期貨主力合約IF2103跌114.2點(diǎn)或2.25%，報(bào)4966.2點(diǎn)；上證50股指期貨主力合約IH2103跌63.8點(diǎn)或1.79%，報(bào)3510點(diǎn)；中證500股指期貨主力合約IC2103跌137點(diǎn)或2.19%，報(bào)6126.4點(diǎn)。

【市場要聞】　

1、央行副行長陳雨露：“十四五”貨幣政策重點(diǎn)工作是要完善貨幣供應(yīng)調(diào)控機(jī)制，不搞大水漫灌，同時(shí)還會進(jìn)一步增強(qiáng)貨幣政策操作的規(guī)則性和透明度，建立制度化的貨幣政策溝通機(jī)制，有效管理和引導(dǎo)預(yù)期，利率市場化改革也會進(jìn)一步深化，繼續(xù)堅(jiān)持負(fù)責(zé)任大國定位，加強(qiáng)貨幣政策國際協(xié)調(diào)，不將匯率工具化，不搞以鄰為壑的競爭性貶值。

2、國家能源局有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，將制定更加積極的新能源發(fā)展目標(biāo)，推進(jìn)陸上風(fēng)電和光伏發(fā)電，全面實(shí)現(xiàn)平價(jià)無補(bǔ)貼上網(wǎng)；因地制宜開發(fā)水電；在安全的前提下，積極有序發(fā)展核電；加快推進(jìn)抽水蓄能、新型儲能等調(diào)節(jié)性電源建設(shè)，進(jìn)一步優(yōu)化完善電網(wǎng)建設(shè)，推動電網(wǎng)智慧化升級。圍繞能源領(lǐng)域碳達(dá)峰、碳中和目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)路徑，將研究制定能源領(lǐng)域落實(shí)舉措，圍繞促進(jìn)能源低碳智慧轉(zhuǎn)型等重點(diǎn)任務(wù)出臺配套政策。

3、乘聯(lián)會：2月乘用車市場零售達(dá)到117.7萬輛，同比增長371.9%，同比2019年2月增長0.3%，環(huán)比則下降45.5%；2月新能源乘用車批發(fā)銷量達(dá)到10萬輛，同比增長640.2%，環(huán)比下降39.5%；由于低基數(shù)的作用，一季度估計(jì)乘用車增量達(dá)到210萬輛，相對2020年的增速貢獻(xiàn)度達(dá)到11%。

【觀點(diǎn)】

歐美二次疫情緩和，美國新刺激法案通過在即，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)回暖，同時(shí)當(dāng)前相對寬松的宏觀政策仍將持續(xù)，期指長期整體依然偏多，短期指數(shù)連續(xù)大幅下挫之后，預(yù)計(jì)跌勢將有所放緩。

鋼材礦石

【鋼材】

現(xiàn)貨：下跌。普方坯下跌，唐山4340（-50），華東4420（-100）；螺紋下跌，杭州4680（-80），北京4590（-10），廣州4910（-70）；熱卷下跌，上海4860（-100），天津4830（-70），廣州4840（-140）；冷軋下跌，上海5660（-50），天津5460（-80），廣州5740（-30）。

利潤（華東）：下跌。即期生產(chǎn)：普方坯盈利134（-52），螺紋毛利133（-32），熱卷毛利153（-50），電爐毛利229（-80）；20日生產(chǎn)：普方坯盈利178（-129），螺紋毛利179（-112），熱卷毛利198（-130）。

基差：擴(kuò)大。杭州螺紋（未折磅）05合約188（80），10合約204（53）；上海熱卷05合約40（44），10合約122（27）。

供給：整體增加，熱卷產(chǎn)量減少。03.04螺紋338（19），熱卷320（-8），五大品種1034（23）。

需求：建材成交量15.7（-2.7）萬噸。乘聯(lián)會：中國2月份廣義乘用車零售銷量119萬輛，同比增長368％。

庫存：持續(xù)累庫。03.04螺紋社庫1304（82），廠庫522（7）；熱卷社庫321（10），廠庫125（-5），五大品種整體庫存3201（105）。

總結(jié)：期現(xiàn)價(jià)格大幅調(diào)整后，整體估值中性偏高。政策穩(wěn)健趨緊、高產(chǎn)量高庫存、建材需求強(qiáng)度有限下，螺紋價(jià)格依舊面臨較大調(diào)整壓力，后續(xù)關(guān)注貨權(quán)集中下鋼廠資金回籠和貿(mào)易商冬儲結(jié)算付款可能帶來的價(jià)格節(jié)奏變化。受出口強(qiáng)勁影響，熱卷基本面好于螺紋，但由于高價(jià)壓制下游訂單釋放，且出口訂單增速已現(xiàn)拐點(diǎn)，價(jià)格同樣面臨調(diào)整壓力。維持中短期較大幅度調(diào)整的觀點(diǎn)，價(jià)格高位需警惕追高風(fēng)險(xiǎn)。關(guān)注今日CPI/PPI，M2，以及社融規(guī)模數(shù)據(jù)發(fā)布情況。

【鐵礦石】

現(xiàn)貨：下跌為主。唐山66%干基現(xiàn)價(jià)1395（30），日照卡拉拉1331（-23），日照金布巴1074（-62），日照PB粉1109（-59），普氏現(xiàn)價(jià)164（-11），張家港廢鋼現(xiàn)價(jià)2980（0）。

利潤：下跌。鐵廢價(jià)差231（-154），PB20日進(jìn)口利潤22（-33）。

基差：走強(qiáng)。金布巴05基差187（48），金布巴09合約301（31）；超特05基差142（60），超特09基差256（44）。

供應(yīng)：減少。3.5，澳巴19港發(fā)貨量2208（-200）；3.5，45港到貨量，2141（-64）。

需求：微降。3.5，45港日均疏港量272（-23），3.5，247家鋼廠日耗305（-1）。

庫存：港口累庫，鋼廠降庫。3.5，45港庫存12789（+144）；247家鋼廠庫存11376（-175）。

總結(jié)：昨日鐵礦石期貨價(jià)格大幅下跌，基差大幅走強(qiáng)，鐵礦石在黑色系品種間估值小幅修復(fù)，在港庫積累且成材端高庫存并存在基金回籠問題的大背景下，二季度鐵元素缺口緩解被市場意識到，期貨提前走出預(yù)期，短期鐵礦石港口庫存或維持震蕩，鐵礦自身驅(qū)動不強(qiáng)或跟隨成材價(jià)格波動，持續(xù)關(guān)注成材需求兌現(xiàn)情況與唐山鋼廠限產(chǎn)政策。

焦煤焦炭

現(xiàn)貨價(jià)格：焦煤進(jìn)口煤倉單1600（-），焦煤山西倉單1509（-）；焦炭倉單2695（-）。

期貨：JM2105貼水山西煤10，貼水外煤100，持倉9.5萬手（夜盤-4317手）；J2105貼水395，持倉13.7萬手（-1.5萬手）。

煉焦煤庫存（3.5當(dāng)周）：煤礦171（-1.73），港口245.7（-5），消費(fèi)端2998.57（-115.48）。合計(jì)3415.24（-122.21）。

焦炭庫存（3.5當(dāng)周）：全樣本獨(dú)立焦化123.86（+35.01）；247家鋼廠849.31（+15.88），可用天數(shù)13.84（+0.46）；沿海四港190（+6）?？値齑?163.17（+56.89）。合計(jì)1162.17（+56.89）

產(chǎn)量（3.5當(dāng)周）：全樣本焦企日均產(chǎn)量75.2（+0.33）；247家鋼廠焦化日均產(chǎn)量49.46（+0.31），247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量245.02（-0.61）。

總結(jié)：整體雙焦依然處于下游去庫階段中，但焦炭總庫存表現(xiàn)為明顯上升，焦煤庫存表現(xiàn)為下降，焦煤供應(yīng)端在部分洗煤廠關(guān)閉、以及澳煤通關(guān)仍限制的情況下，低硫主焦煤供應(yīng)邊際有減量，而焦炭端產(chǎn)量依然處于上升過程中，焦炭現(xiàn)貨驅(qū)動較焦煤弱。但當(dāng)前焦炭05合約已體現(xiàn)為8輪左右的下跌，貼水幅度較大，短期雙焦不建議繼續(xù)追空。

動力煤

港口現(xiàn)貨：CCI指數(shù)，5500大卡626（+7）,5000大卡548（+5）,4500大卡482（+4）。

進(jìn)口現(xiàn)貨：澳大利亞5500CFR價(jià)65.5美元/噸（-）；印尼3800大卡FOB價(jià)38美元/噸（-）。

進(jìn)口利潤：澳煤5500大卡140元/噸，印尼煤5000大卡-68元/噸。

期貨：主力5月升水10左右，持倉22.1萬手（夜盤-7724手）。

CCTD統(tǒng)計(jì)環(huán)渤海港口：庫存合計(jì)2395.8（+2.4），調(diào)入127（-11.6），調(diào)出124.6（-8.7），錨地船66（+6），預(yù)到船61（+2）。

運(yùn)費(fèi)：中國沿海煤炭運(yùn)價(jià)指數(shù)CBCFI為1049.82（+39.52），BDI指數(shù)1901（+48）。

總結(jié)：產(chǎn)地至港口發(fā)運(yùn)大致回到盈虧平衡線附近，外煤倒掛現(xiàn)象的解決或?qū)⒁酝饷合騼?nèi)煤回歸的形式出現(xiàn)，當(dāng)前市場價(jià)格水平下，電廠利潤不佳，整體現(xiàn)貨估值略偏高，盤面升水，期貨估值偏高。供給端存在收縮預(yù)期，但尚未走進(jìn)現(xiàn)實(shí)，電廠日耗迅速回升至高位，但后期或?qū)⒚媾R走弱可能，北方港口庫存大幅積累之后，未來期現(xiàn)正套平倉或有可能對現(xiàn)貨造成較大沖擊，因此動力煤不宜繼續(xù)追多，中期或?qū)⒚媾R調(diào)整壓力，關(guān)注產(chǎn)地實(shí)際限產(chǎn)情況。

尿素

1.現(xiàn)貨市場：尿素回落，液氨、甲醇反彈后轉(zhuǎn)震蕩。

尿素：河南2000（日+0，周-80），東北2060（日-50，周-100），江蘇2010（日+0，周-60）；

液氨：山東2830（日+0，周+0），河北3002（日+0，周+82），河南2900（日+19，周+69）；

甲醇：西北1975（日+0，周+65），華東2603（日-15，周+70），華南2608（日-30，周+80）。

2.期貨市場：盤面及基差震蕩，月間價(jià)差低位反彈。

期貨：5月1895（日-4，周-44），9月1792（日-21，周-8），1月1795（日-29，周-14）；

基差：5月105（日+4，周-56），9月208（日+21，周-92），1月205（日+29，周-86）；

月差：5-9價(jià)差103（日+17，周+17），9-1價(jià)差-3（日+8，周+6）。

3.價(jià)差：合成氨加工費(fèi)回落；尿素/甲醇價(jià)差收窄；產(chǎn)銷區(qū)價(jià)差正常。

合成氨加工費(fèi)327（日-11，周-120），尿素-甲醇-603（日+15，周-150）；河南-東北-10（日+50，周+50），河南-江蘇40（日+0，周+10）。

4.利潤：尿素利潤走弱，復(fù)合肥利潤回升，三聚氰胺利潤上行暫緩。

華東水煤漿500（日-5，周-133），華東航天爐573（日-3，周-94），華東固定床179（日-2，周-89）；西北氣頭540（日+0，周+0），西南氣頭528（日+0，周+0）；硫基復(fù)合肥68（日+14，周+41），氯基復(fù)合肥242（日+15，周+41），三聚氰胺1567（日-10，周+710）。

5.供給：開工日產(chǎn)回升，高于去年同期水平；氣頭企業(yè)開工率環(huán)比持平，同比偏高。

截至2021/3/4，尿素企業(yè)開工率74.3%(環(huán)比+0.8%，同比+3.4%)，其中氣頭企業(yè)開工率66.1%(環(huán)比-0.4%，同比+9.0%)；日產(chǎn)量16.2萬噸(環(huán)比+0.2萬噸，同比+1.3萬噸）。

6.需求：銷售繼續(xù)回落，工業(yè)需求回暖。

尿素工廠：截至2021/3/4，預(yù)收天數(shù)6.9天(環(huán)比-1.0天)。

復(fù)合肥：截至2021/3/4，開工率48.8%（環(huán)比+1.0%，同比+1.5%），庫存68.7萬噸（環(huán)比-1.9萬噸，同比-29.3萬噸）。

人造板：地產(chǎn)12月數(shù)據(jù)繼續(xù)回暖，銷售及新開工當(dāng)月同比增速維持正增長，竣工當(dāng)月同比增速轉(zhuǎn)負(fù)；人造板1月PMI均在榮枯線下。

三聚氰胺：截至2021/3/4，開工率66.1%（環(huán)比+2.0%，同比+17.0%）。

7.庫存：工廠庫存回落，同比大幅偏低；港口庫存和去年相當(dāng)。

截至2021/3/4，工廠庫存69.0萬噸，（環(huán)比-4.2萬噸，同比-56.8萬噸）；港口庫存30.8萬噸，（環(huán)比+2.5萬噸，同比+1.6萬噸）。

8.總結(jié)：

周二銷區(qū)現(xiàn)貨繼續(xù)回落，盤面震蕩；動力煤開始轉(zhuǎn)弱；5/9價(jià)差回到100元/噸附近，當(dāng)前處于合理偏高水平；盤面基差大幅回落，仍處于偏高位置。上周尿素供需格局低于預(yù)期，開工走高庫存去化銷售回落，下游開工略增，表觀消費(fèi)回落至17萬噸/日附近，3月第一周尿素需求兌現(xiàn)情況一般。綜上尿素當(dāng)前主要利多因素在于即期銷售情況仍在高位、國內(nèi)返青肥需求正在進(jìn)行、庫存開始去化并且絕對量較低；主要利空因素在于下游工業(yè)需求走弱并且節(jié)后很長一段時(shí)間難恢復(fù)、期貨或已部分提前反映返青肥高點(diǎn)、銷售情況持續(xù)回落、國際供需缺口大概率為軟缺口。策略：5/9反套頭寸已了結(jié)；關(guān)注基差走弱空間。

油脂油料

一、行情走勢

3.9，CBOT大豆5月合約收1440.25美分/蒲，+5.50美分，+0.38%；美豆油5月合約收53.57美分/磅，+0.99美分，+1.88%；美豆粉5月合約收416.7美元/短噸，+0.1美元，+0.02%。

3.9，DCE豆粕5月合約收3348元/噸，-66元，-1.93%，夜盤收于3319元/噸，-29元，-0.87%；DCE豆油5月合約收9348元/噸，-40元，-0.43%，夜盤收于9390元/噸，+42元，+0.45%；DCE棕櫚油5月合約收7618元/噸，-158元，-2.03%，夜盤收于7654元/噸，+36元，+0.47%。

二、一口價(jià)（豆油現(xiàn)貨報(bào)價(jià)普遍在1萬以上）

3.9，沿海豆粕報(bào)價(jià)3470-3610元/噸，跌20-60元/噸。沿海豆油報(bào),10250-10450元/噸，跌20-70元/噸，沿海棕櫚油報(bào)8120-8280元/噸，跌160元/噸

三、基差與成交（豆粕基差持續(xù)小幅回落）

華東地區(qū)主流油廠基差如下：3月提貨m2105合約基差150元/噸，-10元/噸。m2109合約6-9月提貨基差40元/噸，-20元/噸；華東主流油廠基差未報(bào)價(jià)，周邊大型油廠3月提貨y2105合約基差1080元/噸，5月提貨1050元/噸。

節(jié)后豆粕成交依舊清淡，豆粕成交13.93萬噸，前一日7.25萬噸，基差8萬噸；豆油成交0.435萬噸，基差0萬噸，前一日1.87萬噸。

四、周度壓榨（山東局部大豆卸港受阻導(dǎo)致壓榨走低）

截至3月5日當(dāng)周大豆壓榨168.15萬噸，前一周大豆壓榨151.92萬噸，春節(jié)所在兩周分別壓榨32.9、91.36萬噸，節(jié)前一周為198.73萬噸，預(yù)計(jì)本周158萬噸，下周167萬噸。

五、主要消息（3月USDA月報(bào)美豆無變化，上調(diào)巴西大豆產(chǎn)量100萬噸）

1、USDA3月供需報(bào)告顯示：

（1）2020/2021年度美豆各項(xiàng)預(yù)估數(shù)據(jù)與2月USDA月度供需報(bào)告給出的美豆各項(xiàng)預(yù)估數(shù)據(jù)并無變化。播種面積8310萬英畝（2月8310萬英畝），收割面積8230萬英畝（2月8230萬英畝），單產(chǎn)50.2蒲（2月50.2蒲），壓榨22.00億蒲（2月22.00億蒲），出口22.50億蒲（2月22.50億蒲），期末庫存1.20億蒲（2月1.20億蒲、市場預(yù)期1.17億蒲，）；

（2）上調(diào)2020/2021年度巴西大豆產(chǎn)量100萬噸，下調(diào)阿根廷大豆產(chǎn)量下調(diào)50萬噸。巴西大豆產(chǎn)量預(yù)估上調(diào)100萬噸至1.34億噸，阿根廷大豆產(chǎn)量下調(diào)50萬噸至4750萬噸；

（3）3月USDA月度供需報(bào)告再次確認(rèn)巴西豐產(chǎn)的事實(shí)，因此即使2020/2021年度美豆供需緊張卻也已經(jīng)可炒作時(shí)間不多，接下來依舊主要關(guān)注巴西大豆裝船進(jìn)度對市場的沖擊。

六、蛋白與植物油走勢階段總結(jié)和展望

1、春節(jié)假期前公布的2月USDA月度供需報(bào)告繼續(xù)下調(diào)美豆期末庫存，導(dǎo)致2020/2021年度美豆庫消比回落至2.62%，美豆基本面依舊緊張；

2、從估值上來看美豆價(jià)格不算低，從時(shí)間角度看2020/2021年度南美可炒作天氣的時(shí)間周期剩余不多，從基本面來看在目前南美依舊沒有大問題，5月又即將開啟2021/2022年度美豆為焦點(diǎn)的新榨季，因此豆粕行情需要等待，但不建議追空；

3、國際原油價(jià)格1月底開始持續(xù)發(fā)力，領(lǐng)植物油外圍環(huán)境持續(xù)好轉(zhuǎn)；

4、從油籽油料基本面來看，USDA已經(jīng)環(huán)比3個月上修全球植物油庫存消費(fèi)比，但全球植物油庫消比依舊處于歷史低位，因此植物油基本面在油料中依舊最佳，不過占全球植物油半數(shù)庫存的棕櫚油始終令植物油價(jià)格面臨不確定性；

5、從基差角度看豆油基差年前至年后持續(xù)處于高位，對y2105合約盤面也是一種支撐。不過要有隨時(shí)做好波動防范的意識。從長周期估值角度看，如果有顯著回調(diào)，植物油以及可以考慮多頭配置。

白糖

1、ICE原糖期貨周二下挫至16美分之下，因巴西貨幣雷亞爾走軟，且報(bào)告顯示美國消費(fèi)和進(jìn)口數(shù)據(jù)下降。ICE5月原糖期貨收跌0.30美分或1.8%，結(jié)算價(jià)報(bào)每磅15.9美分。5月白糖期貨收跌7.3美元或1.5%，收報(bào)每噸452.7美元。

2、鄭糖主力05合約周二下跌，收跌68點(diǎn)，收于5366元/噸，持倉減1萬余手。（夜盤漲1點(diǎn)，持倉微增3百余手。）。5月合約持倉主力持倉上，多減6千余手，空減9千余手，其中多頭方中糧增約2千手，而海通減3千余手，中信減2千余手?？疹^方中糧、光大各減2千余手，東證、首創(chuàng)各減1千余手。09合約跌73點(diǎn)，收于5452元/噸，持倉增1千余手。（夜盤漲2點(diǎn)，持倉基本不變）。主力持倉多減1千余手，空增3千余手。其中變化較明顯的是首創(chuàng)、西部各增空2千余手。交易商稱原糖依然在區(qū)間內(nèi)波動。

3、資訊：1）美國農(nóng)業(yè)部周二在3月供需預(yù)估報(bào)告中估計(jì)，美國糖消費(fèi)量減少7.5萬短噸，至1226萬短噸，進(jìn)口量預(yù)計(jì)下調(diào)28萬短噸至312。庫存使用比從16.1%調(diào)至15.1%。

2）三位貿(mào)易消息人士周一告訴路透，三艘載有乙醇的船只正從美國墨西哥灣前往中國，顯示出美國對華出口乙醇大幅增加。這幾艘船貨數(shù)量可能超過去年中國從美國進(jìn)口的乙醇總量，這對美國乙醇行業(yè)是利好的進(jìn)展。此前受到新冠疫情和美中貿(mào)易戰(zhàn)打擊，對該行業(yè)的需求減少。消息人士表示，每艘船只容量約3萬噸，或約24萬桶乙醇，不過目前并不清楚船上載運(yùn)乙醇的實(shí)際數(shù)量。

3）據(jù)外電3月8日消息，波羅的海干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)周一上漲至近兩個月來的最高位，因各種型號船舶運(yùn)費(fèi)均上升。

4）印度消費(fèi)者事務(wù)、食品和公共分配部部長周二表示，截至2月底，印度產(chǎn)糖2220萬噸，本年度預(yù)計(jì)總產(chǎn)達(dá)3100萬噸。

5）截至3月8日，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，廣西收榨糖廠達(dá)38家，本周預(yù)計(jì)還有10-15家收榨。

6）農(nóng)業(yè)農(nóng)村部發(fā)布2021年3月中國農(nóng)產(chǎn)品供需形勢分析：截至2月底，全國累計(jì)產(chǎn)糖868萬噸，比上年度同期減少15萬噸，減幅1.7%。累計(jì)銷糖339萬噸，比上年度同期減少63萬噸，減幅15.7%；銷糖率39%，同比減少6.5個百分點(diǎn)。報(bào)告指出，2月份以來，除云南西部蔗區(qū)旱情持續(xù)外，全國大部分蔗區(qū)降水增加，旱情基本解除，宿根蔗生長基本正常，也有利于春植蔗種植，后期需密切關(guān)注天氣變化情況。對20/21預(yù)測不變，產(chǎn)量1050萬噸，進(jìn)口390萬噸，消費(fèi)1530萬噸，結(jié)余-108萬噸。

7）主產(chǎn)區(qū)日成交：今日鄭糖期貨高開低走，現(xiàn)貨市場交投氣氛維持清淡。根據(jù)Cofeed統(tǒng)計(jì)的共7家集團(tuán)成交情況：今日廣西與云南地區(qū)共計(jì)成交3900噸（其中廣西成交3300噸，云南成交600噸），較昨日降低3100噸。

8）現(xiàn)貨價(jià)格：今日國內(nèi)主產(chǎn)區(qū)白糖售價(jià)普遍下跌，白糖出廠均價(jià)為5375元/噸，較昨日5386元/噸下跌11元/噸（跌幅0.20%）。廣西新糖報(bào)價(jià)在5330-5420元/噸之間，較昨日下跌10元/噸；云南產(chǎn)區(qū)昆明新糖報(bào)5340-5360元/噸，大理報(bào)5310-5330元/噸，較昨報(bào)價(jià)下跌20元/噸；廣東湛江產(chǎn)區(qū)報(bào)5330-5370元/噸，較昨日下跌10元/噸；海南產(chǎn)區(qū)報(bào)5310元/噸，較昨日下跌10元/噸。沿海加工糖企業(yè)報(bào)價(jià)大多走低，福建地區(qū)一級碳化糖5480元/噸，較昨日下跌40元/噸，廣東地區(qū)一級碳化糖報(bào)5440元/噸，較昨日下跌10元/噸，山東地區(qū)一級碳化糖5510元/噸，較昨日下跌90元/噸，遼寧地區(qū)一級碳化糖報(bào)5460元/噸，較昨日下跌10元/噸，河北地區(qū)一級碳化糖報(bào)5460元/噸，較昨日下跌10元/噸。目前內(nèi)蒙古以及新疆地區(qū)糖均已停榨，內(nèi)蒙古甜菜糖售價(jià)在5290-5320元/噸，較昨日報(bào)價(jià)下跌80元/噸。

4、綜述：原糖前期走高的主要驅(qū)動來自近月供應(yīng)緊張，以及來自泰國等主產(chǎn)區(qū)的減產(chǎn)，且宏觀環(huán)境有利商品價(jià)格。不過糖價(jià)至高位后，對短期供應(yīng)緊張逐漸計(jì)價(jià)，而基金持倉高位后也增加了獲利了結(jié)意愿。遠(yuǎn)期供應(yīng)改善還需要原油進(jìn)一步上漲，因此需繼續(xù)關(guān)注原油和雷亞爾走勢的共同影響能否改變巴西乙醇較糖的溢價(jià)。而宏觀引起的商品整體走勢亦需關(guān)注。國內(nèi)方面，偏強(qiáng)走勢也是在外糖上漲和商品普漲帶領(lǐng)下，調(diào)整也跟隨進(jìn)行。而自身基本面上，進(jìn)口壓力短期有所消化，且由于進(jìn)口成本的抬升而得到一旦價(jià)格支撐，后期則需跟進(jìn)原糖和進(jìn)口利潤以及進(jìn)口額度發(fā)放。此外，甜菜糖已全部收榨，再加之消費(fèi)端有節(jié)后補(bǔ)庫需求，有利多支撐，但隨著補(bǔ)貨完成，節(jié)后消費(fèi)整體淡季的影響使得現(xiàn)貨跟漲力度不夠，對盤面有壓力（只有持倉進(jìn)一步上升，或許扭轉(zhuǎn)這一壓力）。大方向上仍偏向上，但是走高后調(diào)整難免，節(jié)奏上建議維持逢低買入，階段性調(diào)倉。

養(yǎng)殖

（1）華儲網(wǎng)：3月10日中央儲備凍豬肉投放將出庫競價(jià)交易1萬噸。這是去年以來第47批投放的中央儲備凍豬肉（今年第9批），累計(jì)投放量將達(dá)88萬噸。

（2）現(xiàn)貨市場，3月9日河南外三元生豬均價(jià)為27.50元/公斤（-0.16），全國均價(jià)28.15（-0.18）。

（3）期貨市場，3月9日單邊總持倉18178手(+272)，成交量5656（+1258）。2109合約收于27900元/噸（-645），LH2111收于26930（-485），LH2201收于26885（-570）；9-11價(jià)差970(-160)；9-1價(jià)差1015（-75）；11-1價(jià)差45（+85）。

（4）短期現(xiàn)貨再度進(jìn)入跌價(jià)期，養(yǎng)殖端出欄增加，下游消費(fèi)依舊疲軟，但行情弱勢或引發(fā)養(yǎng)殖戶抵觸情緒，供需博弈或限制下跌空間。受冬季疫病影響，涌益預(yù)估能繁母豬存欄環(huán)比連續(xù)三個月下跌，市場對存欄預(yù)期悲觀，當(dāng)前補(bǔ)欄仔豬對應(yīng)8-9月后肥豬供應(yīng)，但此前盤面價(jià)格快速拉升大部兌現(xiàn)階段性斷檔預(yù)期，短期或繼續(xù)震蕩，但預(yù)計(jì)整體仍將偏強(qiáng)，等待新的驅(qū)動，節(jié)奏受到疫情、政策、養(yǎng)殖戶短期情緒變化、凍肉等因素影響。