報告摘要：

鋅：

現(xiàn)貨方面，LME鋅現(xiàn)貨貼水14.35美元/噸，前一交易日貼水14.75美元/噸。根據SMM，上海0#鋅主流成交于21800~21890元/噸，雙燕成交于21860~21940元/噸，進口鋅21780~21870元/噸；0#鋅普通對2104合約報貼水30元/噸報價，雙燕對2104合約報升水20~30元/噸，進口鋅對2104合約貼水50元/噸；1#鋅主流成交于21730~21820元/噸。鋅價高位震蕩，重心抬高，昨日現(xiàn)貨市場交投清淡，下游拿貨意愿較低，并且貿易市場長單貨量流轉充足，持貨商普通鋅錠報價至對2104合約貼水30元/噸；進入第二時段，鋅價維持小幅回落，然成交未見好轉，現(xiàn)貨升水保持對2104合約貼水30元/噸。昨日鋅價維持高位震蕩走勢，下游接貨意愿一般，整體市場交投未有好轉。

庫存方面，3月30日，LME鋅庫存減少0.025 萬噸至27.103 萬噸。根據SMM訊，3月29日，國內鋅錠庫存24.23萬噸，較此前一周減少1.42萬噸。

觀點：昨日鋅價仍以震蕩為主，基本面上整體變化不大，供應端來看，鋅精礦持續(xù)緊張，內蒙地區(qū)要求當?shù)劂U鋅礦企以及冶煉企業(yè)當年能耗不能超過去年同期，預計導致Q2減產1.6-3.2萬噸，TC的不斷下行也擠壓了煉廠利潤，導致部分煉廠出現(xiàn)減產的情況大概率仍將延續(xù)，消費端來看，下游企業(yè)積極復工復產，國內最新的庫存數(shù)據顯示鋅錠已經開始去庫，對價格形成較強支撐，但有一點需要注意的是，繼春節(jié)前海外大幅交倉后，1-2月份海外鋅錠進口量也一直在增加，而且這一趨勢大概率會延續(xù)，從而持續(xù)對國內市場價格形成沖擊，最后造成的結果可能是去庫不及預期，并限制旺季價格上漲的上限。 

策略：單邊：謹慎看漲。套利：買近拋遠，內外反套。

風險點：1、流動性收緊快于預期。2、累庫超預期。

鋁：

現(xiàn)貨方面，LME鋁現(xiàn)貨貼水22.25美元/噸，前一交易日貼水25.75美元/噸。根據SMM，早盤滬鋁主力多頭大舉減倉，資金出逃盤面迅速下泄，但Back結構持續(xù)，近月基差維持負數(shù)水平?，F(xiàn)貨市場方面，今日早盤成交集中當月貼10附近，當月與隔月票貨源價差在10元/噸左右，華東現(xiàn)貨成交集中17330-17340元/噸，現(xiàn)貨成交集中當月小幅貼水10元/噸。午間滬鋁拉升，多數(shù)持貨商上調報價，對當月升10元/噸-20元/噸有成交。目前下游雖仍是觀望主導，但華東市場整體出貨好于昨日。

中原（鞏義）市場早盤報價對華東貼水150元/噸，盤面震蕩不穩(wěn)，成交不佳。

庫存方面，3月30日，LME鋁錠庫存減少1.17 萬噸至190.53 萬噸。根據我的有色，3月26日，國內鋁錠社會庫存較周一去庫0.7萬噸至124.3萬噸。

觀點：經歷上周初的國儲拋儲風波后，市場觀望情緒加重，鋁價趨穩(wěn)運行，雖然目前相關傳聞仍未得到證實，但結合之前海外的大幅交倉，短期對鋁價上行形成較大的壓制。從基本面上看，“碳中和”概念依然會不時地對鋁價形成“事件性”沖擊，減產預期將持續(xù)對電解鋁行業(yè)的供給端產生利好，需求端上，上周消費企穩(wěn)后，現(xiàn)貨鋁錠去庫周期已經開啟，對鋁價仍有一定支撐。多空交織下，結合短期內情緒面、資金面對于鋁價的影響來看，觀望階段過后，多空博弈可能再度加劇。

策略：單邊：謹慎看漲。套利：買近拋遠，內外反套。

風險點：1、流動性收緊快于預期。2、累庫超預期。