市場分析與交易建議                                                                                                

鄭糖：鄭糖反彈 不宜太樂觀

昨日鄭糖跟隨外盤反彈，廣西新糖報價在5260-5340元/噸之間，較上周五下跌30元/噸。清明后全國氣溫不斷轉(zhuǎn)暖，食品行業(yè)的需求預計將逐步啟動，以及貿(mào)易商手中庫存逐步被消耗，低位補貨的意愿或增強，市場消費有望逐步改善，使得糖價底部支撐加強。由于當前甘蔗糖和國產(chǎn)糖價差僅維持在10-50元/噸之間，而導致國產(chǎn)糖出貨情況不暢，加工糖目前整體成交相對較好，折射出市場需求開始回暖的跡象。

整體來看，全球極度寬松的貨幣政策疊加寬松的財政政策，令市場對未來通脹的預期不斷增強。對于仍處于價格低位的糖市來說，經(jīng)過一段去庫存之后，會更為吸引資金關注。階段性銷售淡季仍在，雖有好轉(zhuǎn)但仍不宜太樂觀，短期建議繼續(xù)觀望為主。中性。

風險點：雷亞爾匯率風險，原油風險等。

鄭棉：鄭棉企穩(wěn)反彈

鄭棉昨日企穩(wěn)反彈，底部跡象逐步顯現(xiàn)。隨著棉價逐漸止跌，皮棉銷售略有恢復，3月29日-4月2日一周，國內(nèi)棉花收購加工企業(yè)皮棉銷售進度較上周加快13%，截至4月2日，累計銷售皮棉505.8萬噸，同比增加122.7萬噸。棉價下跌不斷向下游傳導，近兩周棉花、棉紗、棉布普遍跌3%左右，棉紗貿(mào)易商手中棉紗庫存較高問題仍暫未完全發(fā)酵，大型棉紗貿(mào)易商拋貨情況不普遍，下游紡織觀望情緒增多。

策略層面看，宏觀層面波動加大，恐慌情緒導致跌幅過大，我們認為階段位置棉價已經(jīng)是底部區(qū)域，不宜再殺跌，但要想直接上漲可能并不太容易，前期囤貨的貿(mào)易商已有虧損，若有反彈還是會形成一定拋壓，階段性關注天氣情況對新疆棉種植推遲的影響，進入4月后天氣逐步是影響行情的關鍵，可逢低布局9月合約企穩(wěn)后的做多機會。中性。

風險點：疫情發(fā)展、匯率風險、紡織品出口等。

油脂油料：油脂大幅上漲，粕類震蕩下跌

前一交易日收盤油脂大幅上漲，粕類震蕩下跌。國際油籽市場，巴西商貿(mào)部:3月共計23個工作日，巴西大豆出口量為1349.01萬噸，去年3月為1085.32萬噸。日裝運量為58.65萬噸/日，較去年同期的49.33萬噸/日增18.89%。累計裝出豆粕128.05萬噸，去年3月為155.56萬噸。日均裝運量為5.57萬噸/日，較去年同期的7.07萬噸/日降21.26%; Safras&Mercado:巴西2020/21年度大豆收割已完成76.2%，接近同期均值水平，此前一周收割率為66.9%。上一年度同期時收割率已經(jīng)達到82.2%，不過歷年同期平均水平則為76.9%。上述數(shù)據(jù)表明，繼1-2月過多降雨導致收割延遲后，3月農(nóng)戶終于得以加速推進收割，上個月的天氣條件有利于數(shù)個產(chǎn)區(qū)進行大豆收割作業(yè); UOB:馬來西亞3月產(chǎn)量調(diào)查:產(chǎn)量預計+24%至+28%，其中:沙巴+30%至+34%，沙撈越+16%至20%，馬來半島+24%至+28%。

國內(nèi)粕類市場，全國豆粕現(xiàn)貨均價3317元/噸，較前一日+11；全國菜粕現(xiàn)貨均價2830元/噸，較前一日-5。巴西大豆近月cnf價格566美元/噸，盤面壓榨毛利131元/噸。 

國內(nèi)油脂市場，華南地區(qū)24度棕櫚油現(xiàn)貨基差p05+330，華北地區(qū)一級豆油現(xiàn)貨基差y05+600，華南地區(qū)四級菜油現(xiàn)貨基差oi05+300。印尼棕櫚油近月cnf價格1020美元/噸，盤面進口利潤-271元/噸。南美豆油近月cnf價格1206美元/噸，盤面進口利潤-1346元/噸。

策略:

粕類：單邊看多

油脂：單邊中性,套利方面關注09及01合約豆棕價差擴大機會

風險：

粕類：非瘟疫情大規(guī)模爆發(fā);人民幣匯率持續(xù)升值

油脂:東南亞棕櫚油增庫壓力不及預期

玉米與淀粉：期價分化運行

期現(xiàn)貨跟蹤：國內(nèi)玉米現(xiàn)貨價格出現(xiàn)分化，山東因深加工企業(yè)門前到車下滑，玉米收購價多有上調(diào)，其他各地繼續(xù)弱勢；淀粉現(xiàn)貨價格繼續(xù)下跌，各地報價下調(diào)10-100元不等。玉米與淀粉期價偏強分化，玉米相對強于淀粉。

邏輯分析：對于玉米而言，近期現(xiàn)貨帶動期價大幅下跌，基差變動不大，表明市場延續(xù)看跌預期，但有兩點值得重點留意，其一是月間價差持續(xù)收窄，其二是遠月特別是新作合約出現(xiàn)升水。對于淀粉而言，根據(jù)我們專題報告，淀粉-玉米價差收窄主要源于前期導致價差走擴的兩個方面因素或走向反面，而近期供需端即行業(yè)庫存持續(xù)上升，原料成本端即深加工企業(yè)玉米收購價亦有大幅下跌，后期淀粉-玉米價差有望繼續(xù)收窄。

策略：中期維持中性，短期謹慎偏空，建議謹慎投資者觀望，激進投資者可繼續(xù)持有淀粉-玉米價差套利組合。

風險因素：國家拋儲政策、國家進口政策和非洲豬瘟疫情。

雞蛋：期價震蕩運行

博亞和訊數(shù)據(jù)顯示，雞蛋現(xiàn)貨價格周末以來小幅回升，主產(chǎn)區(qū)雞蛋均價上漲0.06元至3.71元/斤；主銷區(qū)均價上漲0.06元至3.97元/斤；期價整體震蕩運行，以收盤價計，1月合約上漲10元，5月合約上漲4元，9月合約下跌1元，主產(chǎn)區(qū)均價對5月合約貼水464元。

邏輯分析：接下來繼續(xù)關注現(xiàn)貨漲幅能否覆蓋期價特別是近月合約升水。在這種情況下，一方面需要留意豬價走勢，以了解春節(jié)前后非洲豬瘟疫情對雞蛋替代需求的影響；另一方面則需要留意蛋雞存欄走勢，卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)顯示3月在產(chǎn)蛋雞存欄變動不大，后期特別關注蛋雞淘汰日齡較低之下會否繼續(xù)大規(guī)模延淘。

策略：中期維持中性，短期謹慎看空，建議謹慎投資者繼續(xù)持有 5-9反套，激進投資者可以考慮持有單邊空單。

風險因素：新冠肺炎疫情、非洲豬瘟疫情。

生豬：現(xiàn)貨價格跌跌不休

據(jù)博亞和訊監(jiān)測，2021年4月6日全國外三元生豬均價為23.3元/公斤，較上周五下跌1.08元/公斤；仔豬均價為85.79元/公斤，較上周五下跌0.48元/公斤；白條肉均價30.26元/公斤，較上周五下跌0.46元/公斤。豬價跌勢并未因為節(jié)日的到來而減緩，清明節(jié)期間豬價跌破24元/公斤，今日豬價已逼近23元/公斤，需求和拋售情況繼續(xù)惡化，豬價短期仍將偏弱運行。期貨方面，節(jié)前資金抄底，但上漲過快，同時節(jié)后現(xiàn)貨價格無力支撐，盤面升水過大，短期或?qū)⒆冯S現(xiàn)貨下行調(diào)整。

策略：盤面缺少支撐，跟隨現(xiàn)貨價格下行，短期不宜追高。注意4月份現(xiàn)貨反彈及南方豬病炒作。謹慎偏空

風險：非洲豬瘟疫情，新冠疫情，凍品出庫等。

紙漿：期貨價格大漲

2021年4月6日，SP2105期貨價格收于7212元/噸，持倉10.3萬手。

針葉漿：山東地區(qū)進口針葉漿現(xiàn)貨市場供應量平穩(wěn)，成交情況一般，業(yè)者疲于報盤，觀望氣氛濃郁。偶有報價，據(jù)聞市場含稅參考價：銀星7150-7200元/噸，凱利普7250元/噸。華南地區(qū)進口針葉漿現(xiàn)貨市場供應偏緊，下游需求仍跟進有限，但期貨盤面維持高位，貿(mào)易商報價意愿不高，多謹慎調(diào)價，市場含稅自提參考報價：北木報7000元/噸，虹魚報7200元/噸。江浙滬地區(qū)進口針葉漿現(xiàn)貨市場供應量一般，業(yè)者疲于報盤；期現(xiàn)商隨期貨盤面報價，整體價格較為混亂。偶有報價，市場部分含稅參考價：銀星7150-7200元/噸，凱利普7200元/噸，北木7200-7250元/噸。短期紙漿供應面變化不大。下游文化紙廠陸續(xù)公布停機檢修函，對市場心態(tài)面有一定支撐。短期現(xiàn)貨市場價格難繼續(xù)沖高，且到港成本增加，預計毛利率窄幅下行。

策略：中性；短期紙漿震蕩整理為主。

風險：政策影響（貨幣政策，安全檢查等），成本因素（運費等）