股指

【期貨市場】

滬深300股指期貨主力合約IF2104跌39.6點或0.78%，報5068點；上證50股指期貨主力合約IH2104跌33.2點或0.93%，報3540.4點；中證500股指期貨主力合約IC2104跌5.6點或0.09%，報6314點。

【市場要聞】

1、國務(wù)院常務(wù)會議部署持續(xù)推進網(wǎng)絡(luò)提速降費，更多惠企利民；確定建立健全職工基本醫(yī)保門診共濟保障機制的措施，拓寬個人賬戶資金使用范圍，減輕群眾醫(yī)療負擔(dān)。

2、廣州首套房、二套房利率再加10BP。工行、農(nóng)行、中行、郵儲等多家國有行清明節(jié)后陸續(xù)上調(diào)廣州的個人按揭房貸價格，首套房貸利率調(diào)整為最低LPR+65BP（5.3%），二套房貸最低LPR+85BP（5.5%），分別比一月底上漲10BP。

3、美聯(lián)儲會議紀要稱將堅持寬松貨幣政策立場以促進經(jīng)濟復(fù)蘇，鮑威爾稱可在兩次會議之間調(diào)整管理利率。紀要顯示，官員們認為取得實質(zhì)性進展需要一段時間，不需要經(jīng)常重新調(diào)整指引；不擔(dān)心美債收益率走高，認為反映經(jīng)濟前景改善和國債發(fā)行增加。與會者一致認為，盡管經(jīng)濟有所好轉(zhuǎn)，但經(jīng)濟仍遠未達到美聯(lián)儲的目標，疫情仍是前景的巨大風(fēng)險。

【觀點】

伴隨疫苗接種速度加快，歐美主要經(jīng)濟體經(jīng)濟逐步恢復(fù)，同時美國相關(guān)財政政策落地及貨幣政策持續(xù)寬松，此外國內(nèi)經(jīng)濟增速不減，短期貨幣政策維持寬松格局，因而長期看期指繼續(xù)上行的動力仍在，預(yù)計指數(shù)短期將溫和回升。

鋼材礦石

【鋼材】

1、現(xiàn)貨：漲跌互現(xiàn)。普方坯，唐山5060（20），華東4920（20）；螺紋，杭州5100（-20），北京5150（40），廣州5210（-10）；熱卷，上海5550（-10），天津5600（0），廣州5570（-30）；冷軋，上海6050（20），天津6040（0），廣州6030（20）。

2、利潤（華東）：上漲。即期生產(chǎn)：普方坯盈利939（10），螺紋毛利883（-31），熱卷毛利1160（-21），電爐毛利627（-53）；20日生產(chǎn)：普方坯盈利734（168），螺紋毛利669（133），熱卷毛利946（144）。

3、基差：擴大。杭州螺紋（未折磅）05合約-27（33），10合約-17（10）；上海熱卷05合約23（29），10合約159（2）。

4、供給：整體回落，螺紋增加。04.02螺紋353（1），熱卷326（-1），五大品種1051（-2）。

5、需求：建材成交量24.3（-5.2）萬噸。

6、庫存：持續(xù)去庫。04.02螺紋社庫1170（-59），廠庫458（-39）；熱卷社庫385（-21），廠庫108（-6），五大品種整體庫存3075（-178）。

7、總結(jié)：

估值：絕對價格歷史高位，利潤接近供改水平，近月基差升水，整體估值偏高。

螺紋：鋼谷及找鋼數(shù)據(jù)均顯示本周螺紋供需雙弱，等待今日鋼聯(lián)數(shù)據(jù)印證。供需關(guān)系調(diào)整下，關(guān)注庫存去化壓力變化。下游成交放量明顯，但表需跟漲有限，貨權(quán)正快速分散，警惕貨權(quán)集中度弱化及后續(xù)需求轉(zhuǎn)弱可能帶來的利潤踩踏式兌現(xiàn)風(fēng)險。鋼坯缺口及旺季需求拉動下，螺紋短期驅(qū)動向上，但隨需求逐步筑頂，以及唐山鋼坯庫存有出現(xiàn)拐點的跡象，驅(qū)動可能轉(zhuǎn)弱，建議謹慎追高。

熱卷：PMI指數(shù)大幅改善，下游需求支撐較強，限產(chǎn)加嚴及需求強勁導(dǎo)致熱卷短期驅(qū)動向上。但由于高價壓制國內(nèi)下游訂單的邊際釋放，以及利潤引導(dǎo)下鐵水流向熱卷產(chǎn)量，供需緊平衡格局正在改變，關(guān)注出口退稅政策落地及汽車減產(chǎn)情況。

整體：下游需求韌性較強，供給側(cè)擾動持續(xù)不斷，不排除后續(xù)限產(chǎn)進一步擴散的可能。但成材價格已處高位，任何邊際的走弱都可能帶來較大的調(diào)整，建議謹慎追高，在政策完全落地前，建議多以期權(quán)、套利對沖形式參與當(dāng)前市場。

【鐵礦石】

1、現(xiàn)貨：上漲。唐山66%干基現(xiàn)價1170（0），日照卡拉拉1357（5），日照金布巴1097（2），日照PB粉1135（4），普氏現(xiàn)價173（2），張家港廢鋼現(xiàn)價3000（30）。

2、利潤：上漲。鐵廢價差119（5），PB20日進口利潤-17（4）。

3、基差：走弱。金布巴05基差127（-12），金布巴09合約254（-18）；超特05基差55（-10），超特09基差181（-16）。

4、供應(yīng)：發(fā)運下滑到貨增加。4.2，澳巴19港發(fā)貨量2404（-404）；4.2，45港到貨量，2179（+48）。

5、需求：微降。4.2，45港日均疏港量294（-13），4.2，247家鋼廠日耗287（-5）。

6、庫存：累積。4.2，45港庫存13133（+67）；247家鋼廠庫存11488（+141）。

7、總結(jié)：鐵礦石期現(xiàn)貨高位震蕩，鐵礦石在黑色系品種間估值中性偏高，近月貼水得到快速修復(fù)但有反復(fù)，發(fā)運下滑到港微增，預(yù)計4月中庫存將繼續(xù)累積，短期鐵礦石港口庫存或維持震蕩，鋼廠剛需采購為主，華北部分鋼廠出現(xiàn)銷售鐵礦石資源等情況，鐵礦自身驅(qū)動不強或跟隨成材價格波動，持續(xù)關(guān)注成材需求兌現(xiàn)情況與環(huán)保限產(chǎn)政策擾動。

焦煤焦炭

現(xiàn)貨價格：焦煤進口煤倉單1620，焦煤山西倉單1509；焦炭倉單2170。

期貨：JM2105升水山西煤72，貼水外煤39，持倉8.4267萬手（夜盤-8719手）；J2105升水205，持倉10.7277萬手（-1.2562萬手）。

煉焦煤庫存（4.2當(dāng)周）：港口319.5（+53.5），獨立焦化1635.68（-52.32），247家鋼廠1132.28（-13.48）。

焦炭庫存（4.2當(dāng)周）：全樣本獨立焦化196.42（+0.7）；247家鋼廠856.05（-5.07），可用天數(shù)15.06（+0.1）；沿海四港217.5（+12.5）?？値齑?269.97（+8.13）。

產(chǎn)量（4.2當(dāng)周）：全樣本焦企日均產(chǎn)量72.48（-0.57）；247家鋼廠焦化日均產(chǎn)量48.55（-0.53），247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量231.37（-3.68）。

總結(jié)：蒙煤通關(guān)受疫情影響延續(xù)低位，產(chǎn)地安全檢查，澳煤通關(guān)受限，非澳煤價格優(yōu)勢微弱，焦炭產(chǎn)量中長期處于穩(wěn)定上升過程中，整體焦煤驅(qū)動向上，內(nèi)煤價格低估，盤面升水，期貨估值中性，價格易漲難跌。受環(huán)保督察組入駐山西等八省市、山西汾陽地區(qū)落實相關(guān)限產(chǎn)要求以及供暖季結(jié)束部分落后產(chǎn)能關(guān)停等利好因素影響，焦炭市場心態(tài)稍有好轉(zhuǎn)，貿(mào)易商陸續(xù)進入市場采購，加之焦企原料煤價格持續(xù)上漲，焦炭利潤大幅收窄，若限產(chǎn)擴大，焦炭價格有望企穩(wěn)回升。

動力煤

港口現(xiàn)貨：CCI指數(shù)，5500大卡742（-），5000大卡654（-），4500大卡574（-）。

期貨：主力5月貼水50左右，持倉17.9467萬手（-162手）。

CCTD統(tǒng)計環(huán)渤海港口：庫存合計2255.1（-16.7），調(diào)入117.6（+3.2），調(diào)出134.3（-5.9），錨地船73（+7），預(yù)到船51（+2）。

運費：BDI指數(shù)2127（+35），沿海煤炭運價指數(shù)1193（+13）

總結(jié)：陜西安全檢查延續(xù)，鄂爾多斯月底缺票停產(chǎn)煤礦月初基本恢復(fù)正常，月初產(chǎn)地供應(yīng)有所緩解，但進口煤數(shù)量或?qū)⒊掷m(xù)下降，日耗大概率將季節(jié)性走弱，整體供需偏緊格局略有緩解，但政策不確定性較大，短期建議觀望。

尿素

1.現(xiàn)貨市場：尿素下跌暫緩，液氨、甲醇反彈后轉(zhuǎn)震蕩。

尿素：河南2070（日+0，周-40），東北2110（日+0，周+0），江蘇2140（日+10，周-10）；

液氨：山東2830（日+0，周+0），河北3570（日+2，周+68），河南3460（日+0，周+10）；

甲醇：西北2110（日+25，周+55），華東2435（日+15，周+50），華南2505（日+5，周+30）。

2.期貨市場：盤面反彈基差回落，月間價差走強。

期貨：5月1975（日+38，周-28），9月1812（日+3，周-49），1月1796（日+2，周-43）；

基差：5月95（日-38，周-32），9月258（日-3，周-11），1月274（日-2，周-17）；

月差：5-9價差163（日+35，周+35），9-1價差16（日+1，周-6）。

3.價差：合成氨加工費回落；尿素/甲醇價差回落；產(chǎn)銷區(qū)價差收斂。

合成氨加工費74（日+0，周-46），尿素-甲醇-305（日-5，周-50）；河南-東北20（日+10，周+0），河南-江蘇-10（日+0，周+10）。

4.利潤：尿素利潤下行，復(fù)合肥利潤上行趨緩，三聚氰胺利潤增加。

華東水煤漿509（日-1，周-34），華東航天爐586（日-1，周-72），華東固定床314（日-0，周-41）；西北氣頭480（日+0，周+0），西南氣頭528（日+0，周+0）；硫基復(fù)合肥88（日-1，周+0），氯基復(fù)合肥178（日+0，周+2），三聚氰胺2109（日-30，周+1,100）。

5.供給：開工日產(chǎn)回落，同比偏低；氣頭企業(yè)開工率環(huán)比下降，同比偏低。

截至2021/4/1，尿素企業(yè)開工率71.7%(環(huán)比-3.4%，同比-6.6%)，其中氣頭企業(yè)開工率73.4%(環(huán)比-0.4%，同比-3.7%)；日產(chǎn)量15.6萬噸(環(huán)比-0.7萬噸，同比-0.8萬噸）。

6.需求：銷售持平，工業(yè)需求回暖趨緩。

尿素工廠：截至2021/4/1，預(yù)收天數(shù)8.1天(環(huán)比-0.1天)。

復(fù)合肥：截至2021/4/1，開工率51.5%（環(huán)比+0.1%，同比-16.9%），庫存66.2萬噸（環(huán)比-0.6萬噸，同比+0.8萬噸）。

人造板：地產(chǎn)2月數(shù)據(jù)在去年低基數(shù)基礎(chǔ)上大幅增加，但是新開工不及2019年水平；人造板2月PMI繼續(xù)在榮枯線下。

三聚氰胺：截至2021/4/1，開工率75.2%（環(huán)比+1.3%，同比+20.8%）。

7.庫存：工廠庫存回落，同比大幅偏低；出口支撐下港口庫存持續(xù)積累。

截至2021/4/1，工廠庫存28.3萬噸，（環(huán)比-9.8萬噸，同比-44.3萬噸）；港口庫存55.4萬噸，（環(huán)比+9.4萬噸，同比+27.0萬噸）。

8.總結(jié)：

周三現(xiàn)貨價格止跌，盤面反彈；動力煤開始回調(diào)，下方空間較大；5/9價差回升到160元/噸附近，當(dāng)前處于偏高水平；盤面基差回落，處于合理位置。上周尿素供需情況轉(zhuǎn)弱：雖然即期銷售仍在高位，并且?guī)齑胬^續(xù)快速去化，但是下游工業(yè)需求放緩，農(nóng)業(yè)需求同樣進入平穩(wěn)期，外需成為供需格局強弱的勝負手。綜上尿素當(dāng)前主要利多因素在于外需持續(xù)向好、下游工業(yè)開工率高位、即期銷售情況仍在高位、庫存去化較快并且絕對量較低；主要利空因素在于內(nèi)需低于預(yù)期、農(nóng)業(yè)需求進入平穩(wěn)期、國際市場供需缺口大概率為軟缺口。策略：觀望為主。

油脂油料

一、行情走勢

4.07，CBOT大豆5月合約收1408美分/蒲，-12.50美分，-0.88%；美豆油5月合約收52.76美分/磅，-1.33美分，-2.46%；美豆粉5月合約收409.1美元/短噸，+3.0美元，+0.74%。

4.07，DCE豆粕9月合約收3547元/噸，+57元，+1.63%，夜盤收3519元/噸，-28元，-0.79%；DCE豆油9月合約收8242元/噸，+6元，+0.07%，夜盤收8110元/噸，-132元，-1.60%；DCE棕櫚油5月合約收7770元/噸，+34元，+0.44%，夜盤收7694元/噸，-76元，-0.98%。

二、一口價（上周下半段起豆油反彈，但依舊低于1萬）

4.07，沿海一級豆油9400-9580元/噸，漲30-60元/噸。沿海24度棕櫚油8020-8140元/噸，波動10-50元/噸。沿海豆粕3290-3440元/噸，漲20-40元/噸。

三、基差與成交（此前2周近月提貨豆粕基差顯著回落）

華東地區(qū)主流油廠：4月提貨m2105合約基差-40元/噸，較年后高位跌220元/噸，6-9月提貨m2109合約基差20元/噸，遠月基差較低一直較為穩(wěn)定；華東主流油廠6-9月提貨y2109合約基差780元/噸，遠月基差走高接續(xù)近月基差。

節(jié)后6周豆粕成交清淡，整體維持在30-60萬噸/周。周二豆粕成交29.57萬噸，周一放量至42.84萬噸，周一的單日成交基本等于年后單周成交量，遠期基差1.2萬噸；豆油成交0.858，前一日成交1.843萬噸，基差0.4萬噸。

四、周度壓榨（春節(jié)過后壓榨雖低但與歷史同期均值相比基本持平）

截至4月2日當(dāng)周大豆壓榨154.56萬噸，前1周156.398萬噸，前2周151.861萬噸，前3周144.87萬噸，前4周大豆壓榨168.15萬噸，前5周大豆壓榨151.92萬噸，春節(jié)所在兩周分別壓榨32.9、91.36萬噸，預(yù)計本周152萬噸，下周175萬噸。

五、主要消息（3月巴西大豆出口超去年同期）

1、4月1日巴西政府公布的最新出口數(shù)據(jù)顯示;2021年3月份巴西大豆出口量為1349萬噸，比上年同期的1085萬噸提高24.3%；

2、美國東部時間4月9日下午12時，公布4月USDA月度供需報告；

3、美聯(lián)儲3月政策會議紀要顯示距離縮減購債計劃還需要一些時間，主席鮑威爾提到貨幣市場利率或面臨下行壓力，他表示，在即將舉行的會議上甚至是兩次會議之間調(diào)整超額準備金利率(IOER)和隔夜逆回購利率，可能是適當(dāng)之舉；

4、美國財長耶倫公布拜登政府?dāng)M議中的新公司稅法的詳細賣點，該計劃將消除公司將投資和利潤轉(zhuǎn)移到海外的動機，十年間將把約2萬億美元公司利潤帶回美國，并將帶來約7000億美元聯(lián)邦收入。

六、蛋白與植物油走勢階段總結(jié)和展望

1、3月31日種植意向報告顯示2021/2022年度美豆播種面積顯著低于2月19日展望論壇面積，也顯著低于市場預(yù)期均值。按此面積推算新季美豆庫消比將創(chuàng)歷史新低。此外5月起即將開啟2021/2022年度美豆為焦點的新榨季，也是容易引發(fā)天氣炒作的時間段，建議關(guān)注市場對中期天氣炒作的熱情，能夠?qū)Χ蛊蛇h期合約帶來的提振；

2、從植物油基本面來看，USDA已經(jīng)環(huán)比4個月上修全球植物油庫存消費比，但全球植物油庫消比依舊處于歷史低位，因此植物油基本面在油料中依舊最佳；

3、從外圍環(huán)境來看，原油的日間顯著波動及美政府的經(jīng)濟發(fā)展計劃對植物油價格均影響顯著，增加了植物油在相對高位背景下大幅波動的可能；

4、關(guān)注2021/2022新季全球大豆供需關(guān)系的變化對植物油價格中長期的影響。

白糖

1、ICE原糖期貨周三在上一日大幅上漲后盤整，價格窄幅區(qū)間交投，市場正尋求方向。ICE5月原糖期貨合約收低0.02美分或0.1%，結(jié)算價報每磅15.14美分。

2、鄭糖主力09合約周三漲5點，收于5377元/噸，持倉增2千余手。（夜盤跌3點，持倉增2千余手。）。9月合約持倉主力持倉上，多減4千余手，空增2千余手，其中變化較大的有：多頭方中糧、東證和海通各1千余手?？疹^方海通增約3千手，東證增1千余手，而中信和國泰君安各減1千余手。近月05合約漲4點，收于5301元/噸，持倉減1萬1千余手。（夜盤跌5點，持倉減5千余手）。持倉前二十席位中，多空均減8千余手，其中變化較明顯的有：中糧和東證分別減多3千和2千余手，中糧和東證也分別減空約4千和約2千手。

3、資訊：1）據(jù)外電4月7日消息，歐洲貿(mào)易商周三表示，巴基斯坦國家機構(gòu)一巴基斯坦貿(mào)易公司(TCP)發(fā)布新的國際招標，擬購買5萬噸白糖。投標截止日期為4月14日。

2）據(jù)外電4月6日消息，一份行業(yè)研究報告顯示，中國、印度和泰國2020/21年度甘蔗產(chǎn)量均預(yù)計下降。印度2020/21年度甘蔗產(chǎn)量預(yù)計為3.969億噸，較上次預(yù)估低1%，預(yù)估區(qū)間為3.585-4.247億噸。中國2020/21年度甘蔗產(chǎn)量預(yù)計為7870萬噸，較上次預(yù)估低1%，預(yù)估區(qū)間為7650-8900萬噸。此外，泰國甘蔗產(chǎn)量預(yù)計降至11年低點，泰國2020/21年度甘蔗產(chǎn)量預(yù)計為6670萬噸，較上次預(yù)估低2.6%，預(yù)估區(qū)間為6150-8650萬噸。

3）主產(chǎn)區(qū)日成交：今日鄭糖期貨小幅收高，現(xiàn)貨成交較昨日大幅回落，但較前幾個交易日偏好。根據(jù)Cofeed統(tǒng)計的共7家集團成交情況：今日廣西與云南地區(qū)共計成交10100噸（其中廣西成交6300噸，云南成交3800噸），較上一交易日降低19600噸。

4）現(xiàn)貨價格：今日國內(nèi)主產(chǎn)區(qū)白糖售價繼續(xù)穩(wěn)中小幅走高，白糖出廠均價為5312元/噸，較昨日5311元/噸漲1元/噸（漲幅0.02%）。廣西產(chǎn)區(qū)一級糖報價在5260-5340元/噸之間，較昨日維持穩(wěn)定；云南產(chǎn)區(qū)昆明一級糖報5250元/噸，大理報5220元/噸，較昨日維持穩(wěn)定；廣東湛江產(chǎn)區(qū)一級糖報5240-5270元/噸，較昨日上漲10元/噸；海南產(chǎn)區(qū)一級糖報5240元/噸，較昨日上漲10元/噸。沿海加工糖企業(yè)報價維持穩(wěn)定，福建地區(qū)一級碳化糖5450元/噸，較昨日維持穩(wěn)定，廣東地區(qū)一級碳化糖報5360元/噸，較昨日維持穩(wěn)定，山東地區(qū)一級碳化糖5500元/噸，較昨日維持穩(wěn)定，遼寧地區(qū)一級碳化糖報5390元/噸，較昨日維持穩(wěn)定，河北地區(qū)一級碳化糖報5380元/噸，較昨日維持穩(wěn)定。目前內(nèi)蒙古以及新疆地區(qū)糖均已停榨，內(nèi)蒙古甜菜糖售價在5230元/噸，較昨日維持穩(wěn)定，新疆報價5100元/噸，較昨日維持穩(wěn)定。

4、綜述：原糖跌破15美分后遇到支撐，目前有反彈之態(tài)，投機凈多最新數(shù)據(jù)還是減持的，而商業(yè)多頭頭寸開始增加，市場等待巴西產(chǎn)量明朗以帶來進一步指引，目前正在關(guān)注其干燥天氣帶來的影響。而原油和其他商品的連帶影響依然值得關(guān)注。國內(nèi)方面，3月產(chǎn)銷公布，廣西單月產(chǎn)糖69.25萬噸，同比增加43.25萬噸，單月銷糖33.14萬噸，同比減7.86萬噸，工業(yè)庫存為395.16萬噸，同比增82.16萬噸，產(chǎn)銷率僅為36.79%，去年同期為47.85%，偏利空。不過清明之后，消費將逐漸上量，而進口會階段性減少，有望給市場帶來支撐。

養(yǎng)殖

（1）現(xiàn)貨市場，4月7日河南外三元生豬均價為20.96元/公斤（-1.64），全國均價22.38（-0.66）。

（2）期貨市場，4月7日單邊總持倉15162手(+113)，成交量3939（+1222）。2109合約收于26810元/噸（-310），LH2111收于25895（-165），LH2201收于25900（-295）；LH2203收于23390元/噸（-315）;9-11價差915(-145)，9-1價差910（-15）；11-1價差-5（+130）。

（3）出欄增加而需求疲軟，短期現(xiàn)貨市場缺乏利好，此前期貨市場跟隨現(xiàn)貨市場大幅下跌后，市場短暫交易年初豬瘟存欄去化預(yù)期，基差迅速回落，但隨即跟隨現(xiàn)貨價格再度回落。趨勢上看生豬產(chǎn)能恢復(fù)大背景，上方存壓，但節(jié)奏仍舊受到疫情、政策、養(yǎng)殖戶短期情緒變化、凍肉等因素影響。