作為價(jià)值投資者，但斌之前曾表示，他所投資的都是世界改變不了的公司，或是能夠改變世界的公司。但斌在今天的節(jié)目中強(qiáng)調(diào)，世界改變不了的公司，往往與文化有關(guān)，而改變文化可能需要100年甚至1000年。世界上最古老的公司中，有4家是酒類公司，其中一家德國(guó)啤酒公司的產(chǎn)品目前還是供不應(yīng)求。

至于能夠改變世界的公司，但斌表示，他曾投資了中國(guó)第一批互聯(lián)網(wǎng)公司，最多的一家有幾千倍的回報(bào)。如今的智能汽車，可能又會(huì)有幾家脫穎而出。新的商業(yè)模式一定程度上能改變世界，而且回報(bào)驚人。但商業(yè)模式也在不斷變化，早期有人評(píng)價(jià)喬布斯是混蛋，現(xiàn)在電動(dòng)車也老出事，而事實(shí)上，再好的公司也存在一些問(wèn)題，但要知道瑕不掩瑜，我們應(yīng)該抓主因去決策投資，抓次要可能會(huì)錯(cuò)過(guò)很多好機(jī)會(huì)。

以下為采訪精華：

去年以來(lái)各國(guó)為了對(duì)沖經(jīng)濟(jì)下行的壓力釋放了大量的流動(dòng)性，也促使了多個(gè)國(guó)家股市和期貨市場(chǎng)的繁榮，但因此也導(dǎo)致今年的通脹預(yù)期來(lái)勢(shì)洶洶，流動(dòng)性收緊的壓力和影響越來(lái)越大，您如何看待當(dāng)前的通脹預(yù)期及流動(dòng)性變化對(duì)A股的影響？

我個(gè)人不是特別認(rèn)同你有一個(gè)說(shuō)法就是說(shuō)前所未有是吧？我們看到其實(shí)在人類的漫長(zhǎng)歲月當(dāng)中，每次遇到大的危機(jī)時(shí)就“放水”，各國(guó)政府也許從1929年開始就采取一種舉措，一遇到危機(jī)就印錢。貨幣供應(yīng)量大的時(shí)候，收縮只是個(gè)擾動(dòng)因素，貨幣放量影響不會(huì)只有一年，它可能會(huì)影響10年、20年，甚至是30年的時(shí)間，可謂一個(gè)長(zhǎng)遠(yuǎn)的影響，所以說(shuō)短期可能會(huì)有一些擔(dān)心的擾動(dòng)因素，但是它一定是個(gè)次要的原因不是主因，主因還是大放水時(shí)代，我們看到全世界的硬資產(chǎn)都在這樣一個(gè)大放水時(shí)代下，有很好的變化或者有正向的發(fā)展。所以說(shuō)，我不是特別擔(dān)心這種短期的擾動(dòng)因素，我們要看長(zhǎng)期。

近期市場(chǎng)上“一天殺一只大白馬”這個(gè)說(shuō)法很流行，具體是什么原因，后續(xù)會(huì)延續(xù)嗎？

我覺得主要還是幾個(gè)原因，至少部分公司的盈利可能沒(méi)有那么高的增長(zhǎng)，但是股價(jià)可能漲了幾倍了，所以中間出現(xiàn)一些短期的調(diào)整因素，是非常正常的。第二個(gè)因素可能有些公司確確實(shí)實(shí)有的是業(yè)績(jī)很好也跌，我覺得這可能是“多殺多”的時(shí)候。其實(shí)我覺得情緒的變化是很正常的，最終還是取決于它的長(zhǎng)期業(yè)績(jī)本身。當(dāng)然如果要是說(shuō)有些大白馬的商業(yè)模式，其實(shí)它本身就有很大的缺陷的話，它(的股價(jià))可能就很難漲回來(lái)了。

在新能源這個(gè)方向上，現(xiàn)在有許多企業(yè)，紛紛宣布要開始造車，您對(duì)這些新興的造車勢(shì)力怎么看？必須要選的話會(huì)選擇哪一個(gè)？

僅僅用于生活，必須要選的話，個(gè)人會(huì)選擇買電動(dòng)車，因?yàn)樯鐣?huì)責(zé)任和環(huán)保。行業(yè)也是藍(lán)海變成紅海，電動(dòng)車是未來(lái)十年、二十年的大賽道。大家都在做，關(guān)鍵要看核心競(jìng)爭(zhēng)力，無(wú)人駕駛可能會(huì)是一個(gè)核心利潤(rùn)點(diǎn)。行業(yè)本身不太容易賺錢，但是當(dāng)一個(gè)公司如果真的能夠打通底層架構(gòu)的話，就像智能手機(jī)搭成一個(gè)平臺(tái)生態(tài)，就有可能出現(xiàn)高盈利了。

經(jīng)常聽到說(shuō)美股泡沫很大，泡沫馬上就要破裂了，實(shí)際上美股卻不斷新高。反觀A股則出現(xiàn)了回調(diào)及震蕩，這是什么原因造成的？

個(gè)人認(rèn)為美股估值并不貴，除了電商龍頭貴一點(diǎn)，其他公司也就30倍上下，卻做著全球幾十億人的生意。A股指數(shù)不漲，與之前的審核機(jī)制有關(guān)。另外中國(guó)很好的公司在美國(guó)、在香港上市，上市以后漲幾千倍、幾百倍。在改革開放這40多年當(dāng)中，同時(shí)享受到中國(guó)發(fā)展最好的成果和互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代利好的這些公司全在海外上市，而這是我們A股市場(chǎng)有缺陷的一個(gè)最重大的原因。

如何理解“改變世界的公司”和“不被世界改變的公司”？

對(duì)于“不被世界改變的公司”，因?yàn)榇┰街芷诘墓竞芏嗯c生活密切相關(guān)，改變一個(gè)國(guó)家的文化可能要一千年。全世界最古老的公司中有四家是酒類公司，其中一家德國(guó)啤酒公司的產(chǎn)品目前還是供不應(yīng)求。簡(jiǎn)單地說(shuō)，人的喜怒哀樂(lè)需要酒的助興，這會(huì)促使酒類公司的存續(xù)周期就很久。

關(guān)于“改變世界的公司”，個(gè)人認(rèn)為投資難度大?；ヂ?lián)網(wǎng)時(shí)代興起時(shí)，曾買了三家互聯(lián)網(wǎng)公司，漲得最多的漲了千倍。智能汽車時(shí)代可能還會(huì)出現(xiàn)幾家，新的商業(yè)模式一定程度上能夠改變世界，而且往往可能回報(bào)驚人。商業(yè)模式也不斷變化，早期有人評(píng)價(jià)喬布斯是混蛋，現(xiàn)在電動(dòng)車也老出事，而事實(shí)上，再好的公司也存在其問(wèn)題，但瑕不掩瑜，我們應(yīng)該抓主因去決策投資，抓次要可能會(huì)錯(cuò)過(guò)很多好機(jī)會(huì)。主因才是決定公司長(zhǎng)期發(fā)展的因素。

其實(shí)，我們很多投資者很多人買過(guò)牛股，但是為什么大家拿不住？也許都是被次要的(擾動(dòng))因素影響了吧？但要是去抓主因的話，就是重點(diǎn)要去抓住決定這個(gè)公司長(zhǎng)期未來(lái)的到底是什么。

好的企業(yè)也可能被市場(chǎng)高估，您是如何判斷好的企業(yè)什么時(shí)候被高估了，年后抱團(tuán)股殺跌是否是企業(yè)高估的一個(gè)體現(xiàn)？什么時(shí)候可以再度買入？

估值高低和社會(huì)大環(huán)境有關(guān)系，模糊的正確大于精確的錯(cuò)誤，公司是動(dòng)態(tài)發(fā)展的，有很多變化可能只是一個(gè)模糊的正確。而只關(guān)注板塊輪動(dòng)容易虧錢，不要去猜下個(gè)熱點(diǎn)在哪里，因?yàn)橥顿Y不是零和游戲，而是共贏的。抱團(tuán)是英雄所見略同，商業(yè)模式簡(jiǎn)單可靠容易理解，能得到大家認(rèn)可，才會(huì)不斷上漲。

曾經(jīng)有過(guò)半導(dǎo)體挺不錯(cuò)的行情，所以就讓很多朋友就想象著今年是不是不會(huì)再有大行情大機(jī)會(huì)。關(guān)于缺芯，關(guān)于半導(dǎo)體行業(yè)您怎么看？

一年或兩年后，可能缺芯會(huì)變成過(guò)剩，投資可能前幾年漲，未來(lái)卻不一定。相關(guān)產(chǎn)業(yè)受制約，全世界都在加大投資，量能釋放可能幾年后過(guò)剩。投資需要做前瞻性的判斷。

缺芯的話，全世界相關(guān)產(chǎn)業(yè)的投資就會(huì)非常巨大，可能一到兩年后，缺芯的局面就會(huì)變成一個(gè)供給量不斷增加甚至過(guò)剩的一個(gè)情況。前幾年投資可能漲，未來(lái)能不能漲還真不一定。另外這種周期性行業(yè)其實(shí)非常難給它很高的估值。

您怎么看房地產(chǎn)行業(yè)和醫(yī)美行業(yè)？

其實(shí)我們?cè)?008年吃過(guò)大虧以后，對(duì)杠桿類的商業(yè)模式敬而遠(yuǎn)之。這一類商業(yè)模式相對(duì)來(lái)說(shuō)只能做波段，很難長(zhǎng)期投資。另外醫(yī)美行業(yè)我們是比較看好的。隨著中國(guó)的富裕程度提高，女性愛美是一種天性，意味著需求很大。當(dāng)然相關(guān)公司可能估值也比較貴，這是一個(gè)考驗(yàn)，未來(lái)只能依靠他們不斷成長(zhǎng)，這個(gè)賽道可能是個(gè)20年到30年的賽道，要看最終誰(shuí)能跑出來(lái)。