事件：

近日稀土價(jià)格連續(xù)上漲，7月7日氧化鐠釹單日價(jià)格漲幅高達(dá)8%。

點(diǎn)評(píng)：

價(jià)格：觸底后快速反彈。繼階段性觸底(2021年6月)之后，稀土土價(jià)格迎來(lái)連續(xù)多日回升：截止7月2日，輕稀土鐠釹氧化物、金屬均價(jià)分別為54.35、66.75萬(wàn)元/噸，較底部上漲16%、17%；重稀土方面，氧化鏑、鋱均價(jià)分別為244、663萬(wàn)元/噸，分別底部上漲6%、7%。

庫(kù)存：迅速去化，下游補(bǔ)庫(kù)需求有望啟動(dòng)。根據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，7月初我國(guó)氧化鐠釹庫(kù)存僅為3550噸，較年初下降近20%?？紤]稀土下游新能源車(chē)、變頻空調(diào)需求高景氣，主流稀土產(chǎn)品鐠釹金屬、氧化鐠釹價(jià)格較高點(diǎn)(2021年3月)已分別下滑19%、18%，我們認(rèn)為下游廠家補(bǔ)庫(kù)存需求有望啟動(dòng)，將繼續(xù)拉升稀土價(jià)格。

需求端：汽車(chē)電動(dòng)化超預(yù)期，風(fēng)電、變頻空調(diào)穩(wěn)步增長(zhǎng)。稀土需求主要為永磁材料，以釹鐵硼為主。下游主要集中在汽車(chē)(50%)、風(fēng)電(10%)和變頻空調(diào)(8.4%)。2021年5月，我國(guó)新能源車(chē)、變頻空調(diào)產(chǎn)量累計(jì)同比分別為239%、72%，高景氣度持續(xù)，拉升對(duì)稀土需求?？紤]汽車(chē)電動(dòng)化有望不斷提速，變頻空調(diào)替代傳統(tǒng)定頻空調(diào)節(jié)奏加快，風(fēng)電“十四五”期間年均新增裝機(jī)有望維持60GW以上，因此我們推算，2021-2025年全國(guó)稀土需求增速有望維持20%。

供給端：配給剛性，立法護(hù)航。2006-2020年我國(guó)稀土開(kāi)采控制總量年復(fù)合增速僅為3.5%，輕、中重稀土增速分別為3.2%、6.0%。2021年1月15日，工業(yè)和信息化部起草了《稀土管理?xiàng)l例(征求意見(jiàn)稿)》，上升到立法高度來(lái)規(guī)范稀土行業(yè)的發(fā)展。

投資建議：邏輯重申：受益下游新能源、節(jié)能領(lǐng)域需求高增，稀土供給實(shí)行配額制，稀土行業(yè)供需偏緊的格局有望長(zhǎng)期維持；下游廠商庫(kù)存迅速去化，且稀土價(jià)格自3月見(jiàn)頂后歷經(jīng)階段性回調(diào)，補(bǔ)庫(kù)存需求有望啟動(dòng)，稀土價(jià)格具備持續(xù)上漲的動(dòng)力。繼續(xù)推薦：1)具備較高稀土產(chǎn)量的行業(yè)巨頭：盛和資源，建議關(guān)注北方稀土；2)稀土回收行業(yè)龍頭：華宏科技。

風(fēng)險(xiǎn)提示：需求不及預(yù)期；供給增長(zhǎng)超預(yù)期。