北京市氫能產(chǎn)業(yè)規(guī)劃落地，有望為板塊帶來政策催化劑。規(guī)劃方案量化目標明確、應用場景豐富，有助于氫能產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值擴張及下游需求的拓展，也利好市場對氫能市場前景的預期。繼續(xù)推薦氫能產(chǎn)業(yè)鏈有先發(fā)優(yōu)勢的龍頭，同時也可關(guān)注在京津冀區(qū)域有產(chǎn)業(yè)布局的相關(guān)公司。

政策目標明確，規(guī)劃路徑清晰，產(chǎn)業(yè)落地可期。

8月16日，《北京市氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展實施方案(2021~2025)》(以下簡稱“方案”)正式公布，方案對北京氫能產(chǎn)業(yè)做了明確的定位，對氫能產(chǎn)業(yè)鏈核心環(huán)節(jié)的產(chǎn)量和產(chǎn)值目標做了規(guī)劃，詳細說明了氫能產(chǎn)業(yè)布局、京津冀產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同以及產(chǎn)業(yè)重點任務。政策規(guī)劃路徑清晰，產(chǎn)業(yè)應用場景多元豐富，有利于政策的落地和產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展。

量化目標清晰，區(qū)域產(chǎn)值空間增長明確。

按照方案提出的目標，北京市2023年擬建成37座加氫站，推廣燃料電池車3000輛，全面降低終端應用成本超過30%。2025年再新建成37座加氫站，推廣車輛超過1萬輛，累計推廣分布式發(fā)電系統(tǒng)裝機規(guī)模10MW以上。2023/2025年，全市氫氣用量每天達到50/130噸，我們預計上述規(guī)劃在2025年對應燃料電池車銷售收入在120~150億元，加氫站建設(shè)的資本開支在8~10億元，氫氣終端銷售收入在17~18億元。同時，方案也考慮了京津冀的區(qū)域產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同，規(guī)劃2025年三地氫能產(chǎn)值達到1000億元，市場增長空間明確，利好區(qū)域企業(yè)成長。

規(guī)劃多元應用場景，凸顯氫能優(yōu)勢。

規(guī)劃內(nèi)容的亮點之一是明確了氫能多種應用場景，除了傳統(tǒng)的燃料電池車之外，提出“構(gòu)建京津冀燃料電池重卡貨運走廊”，推廣氫燃料車替換柴油車4400輛，預計可以充分發(fā)揮氫燃料車在環(huán)保及續(xù)航里程上的優(yōu)勢；“以生鮮和醫(yī)藥市場等冷鏈物流、流通配送和工廠作業(yè)倉庫為重點，推動5000輛氫燃料叉車替換”，預計可以有效發(fā)揮氫燃料車在低溫環(huán)境下的工作優(yōu)勢。“推動建設(shè)5個兆瓦級以上、若干百千瓦級分布式發(fā)電示范項目”，為后續(xù)氫能在分布式能源和大規(guī)模儲能的應用奠定基礎(chǔ)。方案還鼓勵“探索氫能在軌道交通、船舶、無人機、醫(yī)療、農(nóng)業(yè)及食品等領(lǐng)域的示范應用”。氫能場景應用的規(guī)劃，既顯示出氫能作為能源轉(zhuǎn)換載體的靈活特性，也體現(xiàn)出“碳中和”政策背景下氫能在交通領(lǐng)域之外的廣闊應用空間。

風險因素：

關(guān)鍵技術(shù)進展速度低于預期；產(chǎn)業(yè)鏈成本下降幅度低于預期。

投資策略：

目前各地方氫能產(chǎn)業(yè)規(guī)劃或政策陸續(xù)落地，為產(chǎn)業(yè)發(fā)展帶來了新的催化劑，同時國產(chǎn)化推進和技術(shù)進步也帶動了產(chǎn)業(yè)鏈成本不斷下降，氫能產(chǎn)業(yè)化正在加速推進，市場規(guī)模擴張在即，行業(yè)實現(xiàn)盈利也為期不遠。

我們推薦在氫能產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)積極布局、有先發(fā)優(yōu)勢的公司：燃料電池系統(tǒng)龍頭億華通、全產(chǎn)業(yè)鏈布局的美錦能源、在燃料電池關(guān)鍵材料質(zhì)子交換膜有突破的東岳集團、在氫能壓縮設(shè)備上有充分儲備的冰輪環(huán)境，以及綠氫先行者寶豐能源。同時可關(guān)注在京津冀區(qū)域產(chǎn)業(yè)鏈有布局的港股中國旭陽集團(焦爐尾氣制氫)及中集安瑞科(加氫站建造服務及儲氫瓶生產(chǎn))。