一、當日主要新聞關(guān)注

1）國際新聞

美聯(lián)儲褐皮書調(diào)查報告稱，經(jīng)濟活動以適度到溫和的速度增長。受商品和原材料需求上升的推動，大多數(shù)地區(qū)的物價顯著上漲。報告稱，總體而言，近期經(jīng)濟活動前景依然樂觀，但一些地區(qū)指出不確定性增加，樂觀情緒較前幾個月更為謹慎。德國央行行長魏德曼宣布，因個人原因?qū)⒂?2月31日離任。魏德曼表示，對德國央行來說，關(guān)鍵是“不要單方面只關(guān)注通縮風險，但也不要忽視潛在的通脹威脅”。

2）國內(nèi)新聞

央行行長表示：當前，全球經(jīng)濟繼續(xù)復蘇，但分化嚴重。在這一點上，我完全同意國際貨幣基金組織格奧爾基耶娃總裁的觀點。全球面臨很多共同挑戰(zhàn)，包括能源價格大幅上漲、供應鏈瓶頸等。目前，各方對于通脹是暫時現(xiàn)象還是會長期持續(xù)、何時及如何退出寬松政策，以及如何應對政策溢出效應仍存分歧。中國經(jīng)濟總體表現(xiàn)好，但仍面臨一些挑戰(zhàn)，包括應對經(jīng)濟增速下行壓力，保持宏觀杠桿率基本穩(wěn)定，一些中小銀行面臨經(jīng)營困難，以及防范特定行業(yè)個別企業(yè)因經(jīng)營不善、盲目擴張導致企業(yè)面臨違約風險等等。這些問題尚不構(gòu)成系統(tǒng)性風險，央行會密切關(guān)注。

3）行業(yè)新聞

19日，國家發(fā)改委打出煤炭調(diào)控“組合拳”后，各方面對政策積極響應。20日，國家發(fā)改委表示，隨著煤炭增產(chǎn)增供措施落地見效，煤炭產(chǎn)量逐步提升，燃煤電廠供煤不斷增加，存煤水平持續(xù)上升。10月20日，全國統(tǒng)調(diào)電廠供煤大于耗煤110萬噸，存煤比9月底提升1000萬噸以上，平均可用天數(shù)16天。其中，東北三省統(tǒng)調(diào)電廠存煤日均提升30萬噸，比9月底提升500萬噸以上，平均可用24天，預計月底前能達到去年同期水平。

二、主要品種早盤評論

1）金融

【股指】

股指：美股漲跌不一，上一交易日A股震蕩微跌，兩市成交額1.01萬億元，資金方面北向資金凈流入40.79億元，10月19日融資余額增加32.12億元至16998.01億元。我們認為未來經(jīng)濟一定程度上仍需要依賴基建，但原材料持續(xù)漲價的力度將弱于今年上半年，而隨著白馬藍籌股估值逐漸回歸到合理區(qū)間，市場資金會重新開始關(guān)注消費類板塊。雖然現(xiàn)階段周期行情還不會完全轉(zhuǎn)換為消費行情，但風格會比今年上半年更平衡一些。當前我國正在調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，個別行業(yè)受到政策影響股價波動加大，也會造成股指波動加大。隨著9月信貸數(shù)據(jù)和通脹數(shù)據(jù)公布，預計短期股指整體上升空間仍較為有限。

【國債】

國債：窄幅震蕩，10年期國債活躍券收益率下行0.5bp至3.0025%。9月份經(jīng)濟數(shù)據(jù)不及預期，社融增速繼續(xù)放緩，央行發(fā)言人表示部分金融機構(gòu)對試點房企“三線四檔”融資管理規(guī)則存在誤讀，將指導主要銀行準確把握和執(zhí)行好房地產(chǎn)金融審慎管理制度，保持房地產(chǎn)信貸平穩(wěn)有序投放，預計房企融資有望改善，帶動社融增速逐步企穩(wěn)。受煤炭和部分高耗能行業(yè)產(chǎn)品價格上漲等因素影響，工業(yè)品價格漲幅繼續(xù)擴大，9月份PPI同比創(chuàng)有數(shù)據(jù)以來新高，不過近期監(jiān)管部門遏制煤價炒作，煤炭價格由漲轉(zhuǎn)跌，通脹預期減弱。海外美國零售額意外增加，市場需求強勁，美聯(lián)儲加息增強，美債收益率繼續(xù)回升。綜合預計國債期貨價格將繼續(xù)調(diào)整，操作上建議做空為主。

2）能化

【原油】

原油：美國原油庫存和成品油庫存全面下降，國際油價繼續(xù)上漲。盡管美國原油加工量減少，但是美國原油凈進口量大幅度下降，原油產(chǎn)量減少，美國原油庫存下降。美國能源信息署數(shù)據(jù)顯示，截止10月15日當周，美國原油庫存量4.26544億桶，比前一周下降43萬桶；美國汽油庫存總量2.17739億桶，為2019年11月份以來最低，比前一周下降537萬桶；餾分油庫存量為1.25394億桶，比前一周下降391萬桶。單周需求中，美國石油需求總量日均2183.2萬桶，比前一周高195.7萬桶。庫欣地區(qū)原油庫存和石油戰(zhàn)略儲備大幅度下降，前者庫存為3123.1萬桶，為3年來最低，比前周減少232萬桶。過去的一周，美國石油戰(zhàn)略儲備6.15276億桶，下降了169萬桶。短期油價維持偏強走勢。

【甲醇】

甲醇：昨夜甲醇下跌2.5%。本周國內(nèi)煤（甲醇）制烯烴裝置平均開工負荷在63.17%，較上周上漲0.08個百分點。本周期內(nèi)，陜西蒲城降負但浙江興興裝置恢復，所以國內(nèi)CTO/MTO裝置整體開工小幅回升。截至10月14日，國內(nèi)甲醇整體裝置開工負荷為64.88%，較9月30日上漲1.75個白分點，較去年同期下降7.08個百分點。整體來看，沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇庫存在107.65萬噸，相比上周五（10月8日整體沿海庫存在99.65萬噸）上漲8萬噸，漲幅在8.03%，同比下降4.9%。整體沿海地區(qū)甲醇可流通貨源預估在26.8萬噸附近。短期甲醇繼續(xù)偏弱。

【橡膠】

橡膠：周三橡膠上漲，年末通常國內(nèi)逐步停割，是階段性做多的時機。在通脹背景之下，商品板塊目前價格處在歷史偏底部位置的品種不多，橡膠在去年長期底部區(qū)間內(nèi)重心逐步上移，目前絕對價格仍然偏低，從時間節(jié)點上有利于橡膠開展一輪多頭趨勢行情，供應上未出現(xiàn)短缺和需求未明顯增長的前期下，大幅拉漲仍缺乏支撐，持續(xù)上漲動力要關(guān)注商品板塊整體氛圍及后續(xù)是否會出現(xiàn)階段性供應短缺，短期預計維持強勢。

【聚烯烴（LL、PP）】

聚烯烴（LL、PP）：線性LL，中石化價格下調(diào)250-300，中石油下調(diào)500。拉絲PP，中石化平穩(wěn)，中石油部分下調(diào)200。兩油石化庫存82萬，環(huán)比持平。今日聚烯烴期貨延續(xù)弱勢，隔夜發(fā)改委對于煤炭高價關(guān)注，動力煤價格大幅下挫，對于盤面的化工品形成拖累。同時，聚烯烴現(xiàn)貨成交不佳，市場觀望情緒增加。短期而言，市場情緒仍處于釋放當中，暫時觀望為主。

【PTA、MEG】

[PTA、MEG]：PTA反彈，MEG低開后反彈。國家依法對煤炭等價格實行干預，煤化工大幅走弱。產(chǎn)業(yè)上，PTA產(chǎn)能共計400萬噸裝置陸續(xù)重啟，產(chǎn)能運行率預計抬升；乙二醇供應緩慢轉(zhuǎn)向?qū)捤桑簝r轉(zhuǎn)向成本支撐大幅減弱。需求端，下游聚酯織造開工負荷維持偏弱，華東部分聚酯裝置受不可抗力停車。庫存方面，乙二醇小幅累積，PTA小幅去庫。整體上，PTA、MEG基本面轉(zhuǎn)弱，關(guān)注近期原料端及聚酯檢修減產(chǎn)消息。

【紙漿】

紙漿：紙漿期貨夜盤延續(xù)反彈。短期紙漿供應面相對充足，新一輪外盤傳聞價格低位，進口木漿現(xiàn)貨市場價格持續(xù)下滑，主要地區(qū)及港口紙漿庫存去庫緩慢。需求端，盡管近期原紙漲價函頻發(fā)，下游提價意愿明顯，但對漿價支撐作用有限，下游需求低迷，紙企開工率提升有限，市場走貨壓力較大。整體來看，當前終端需求不佳，成品紙庫存依舊高位，缺乏實質(zhì)性的利好支撐，漿價反彈高度或較有限，預計繼續(xù)承壓運行。

【瀝青】

瀝青：BU2112合約開盤報3194元/噸，最高報3212元/噸，最低報3072元/噸，收盤報3080元/噸，較上一交易日下跌130元/噸，跌幅為4.05%。成交量為46.01萬手，持倉量增加19605手至32.14萬手。BU2112合約開盤報3194元/噸，最高報3212元/噸，最低報3072元/噸，收盤報3080元/噸，較上一交易日下跌130元/噸，跌幅為4.05%。成交量為46.01萬手，持倉量增加19605手至32.14萬手。截至10月20日綜合開工率為43.2%，較上周增加0.3個百分點。截至10月13日當周27家樣本瀝青廠家?guī)齑鏋?11.9萬噸，環(huán)比下降1.3萬噸，降幅為1.1%；33家樣本瀝青社會庫存為76.44萬噸，環(huán)比下降2.21萬噸，降幅為2.8%。

3）黑色

【鋼材】

鋼材：近日江蘇地區(qū)限電導致的粗鋼限產(chǎn)力度再度加嚴，供給端有再度壓縮的可能。需求端來看，9月地產(chǎn)數(shù)據(jù)相較8月沒有發(fā)生進一步惡化導使得市場對需求進一步下行的擔憂有所緩解。從成交上看，螺紋價格上周經(jīng)歷回調(diào)后華北地區(qū)抄底情緒未有明顯升溫，下游資金的困境疊加旺季時間窗口即將關(guān)閉，下游采購力度短期預計難有明顯提高。后期來看，電爐的復產(chǎn)將一定程度上為供給端帶來壓力，但電價的抬升也將使得電爐成本有200元/噸不到的提高。螺紋下方5200元/噸左右存在成本支撐，但向上單靠供給的縮減在11-12月對價格的拉動力度存疑，螺紋01合約短期以震蕩思路對待，等待秋冬季限產(chǎn)執(zhí)行后的政策落地情況指引。

【鐵礦】

鐵礦：夜盤走勢偏強。供應端四大礦山產(chǎn)量整體平穩(wěn)，鐵礦中期供應增加預期不變，供需會持續(xù)處于寬松階段。雖近期鋼廠補庫帶動鐵礦需求階段性好轉(zhuǎn)，市場投機性需求有所回升，但需求端能耗雙控和鋼廠限產(chǎn)使得鐵水產(chǎn)量大幅回落，鐵礦基本面供需難以好轉(zhuǎn)。目前市場仍處于港口累庫、鋼廠主動去庫階段，現(xiàn)貨價格承壓。盤面來看，在基本面未見反轉(zhuǎn)的背景下價格有望持續(xù)呈現(xiàn)偏弱走勢。

【煤焦】

雙焦：夜盤持續(xù)大跌。政策面進一步調(diào)控，榆林市召開了四季度煤炭保供專題會議，同時晚間國家發(fā)改委打出重磅組合拳，研究依法對煤炭價格實行干預措施。盤面來看，前期雙焦價格上漲主要跟隨動力煤期貨價格走勢，自身基本面雖供需仍偏緊，但雙焦現(xiàn)貨價格平穩(wěn)，并不支撐前期的漲幅，在政策調(diào)控下，價格重心還會進一步下移。

【錳硅】

錳硅：受動力煤期價跌停影響，昨日錳硅主力合約期價跌停于11222元/噸，現(xiàn)貨出廠價格在12000元/噸附近。壓減粗鋼產(chǎn)量政策及能耗雙控政策對鋼材產(chǎn)量形成壓制，錳硅下游需求難有較好表現(xiàn)。雖然近期廣西地區(qū)限電有所緩解，但當前內(nèi)蒙、寧夏、貴州地區(qū)用電仍受限，錳硅產(chǎn)量較難大幅回升，加之廠家?guī)齑娴臀?，市價下方空間較為有限。

【硅鐵】

硅鐵：受動力煤期價跌停影響，昨日主力合約期價跌停于14950元/噸，72硅鐵的主流出廠報價調(diào)整不大，仍維持在16000元/噸附近。需求端來看，壓減粗鋼產(chǎn)量政策以及控耗政策壓制了鎂錠和粗鋼的產(chǎn)量。供應方面，近期青海限電有所放松，而內(nèi)蒙、寧夏廠家生產(chǎn)仍受限電影響，陜西限產(chǎn)放松但力度仍有50%左右，硅鐵產(chǎn)能釋放仍然受阻。綜合來看，市場供應偏緊格局或?qū)⒀永m(xù)，市價下方仍存支撐。

【動力煤】

動力煤：受煤炭限價銷售消息影響，隔夜動力煤主力合約期價再次封死跌停板，收于1587.4元/噸。隨著保供增產(chǎn)工作的持續(xù)推進，煤炭產(chǎn)量緩慢提升。近期氣溫偏低，電廠日耗水平有所回升，煤炭優(yōu)先保供電廠的政策緩解了電廠的補庫壓力、但加劇了市場煤的緊張程度。綜合來看，短期煤價在政策面調(diào)控的影響下或?qū)⒂兴抡{(diào)，但供需格局的進一步改善仍取決于下游電廠及東北供熱用煤的補庫進度以及礦區(qū)產(chǎn)能的釋放節(jié)奏。

4）金屬

【貴金屬】

貴金屬：市場炒作全球央行將先于美聯(lián)儲加息，受此影響美元走低金銀走強，但人民幣強勢之下內(nèi)盤黃金相對疲弱，風險偏好上行的情況下，白銀表現(xiàn)整體強于黃金。近期金銀整體行情邏輯以交易美聯(lián)儲貨幣政策收縮的節(jié)奏以及通脹為主，持續(xù)的高通脹使交易邏輯轉(zhuǎn)移向炒作加息，在市場已經(jīng)逐步消化未來政策影響的情況下，滯漲邏輯推動金銀嘗試企穩(wěn)反彈，但在Taper及加息炒作的短期壓力下整體或仍以震蕩為主。

【銅】

銅：夜盤銅價上漲1.8%，振幅明顯加大，LME現(xiàn)貨升水由創(chuàng)記錄的1100美元縮窄至150美元。國內(nèi)對商品出臺的限制措施，使得市場情緒受到抑制。前期銅價上漲受全球能源緊張和國內(nèi)低庫存支撐。電力緊張不僅出現(xiàn)在中國，歐洲也出現(xiàn)能源緊張。不僅LME庫存下降，國內(nèi)上期所庫存也處于低位，國儲拋儲數(shù)量有限。有調(diào)研顯示銅產(chǎn)量受限電影響，而電網(wǎng)投資環(huán)比回升。短期銅價可能延續(xù)調(diào)整。建議關(guān)注智利礦山生產(chǎn)、銅下游開工情況、庫存及現(xiàn)貨狀況。

【鋅】

鋅：夜盤鋅價反彈2.6%，振幅加大，市場情緒受到國家對商品出臺限制措施的影響。前期因Nystar宣布歐洲三個分廠減產(chǎn)50%，使得市場擔憂供應出現(xiàn)緊張。由于電力在鋅冶煉成本中占比較高，電力價格上漲將明顯增加鋅冶煉成本，尤其目前鋅冶煉利潤較低的情況下，更加令市場擔憂。國內(nèi)庫存總體較低和LME庫存下降，支撐鋅價。國內(nèi)主要地區(qū)現(xiàn)貨輕微向好，鍍鋅板廠庫輕微下降。預計鋅價短期延續(xù)調(diào)整。建議關(guān)注下游開工、庫存、現(xiàn)貨升貼水及冶煉開工情況。

【鋁】

鋁：鋁價夜盤上漲?；久娣矫?，國內(nèi)社會庫存節(jié)后繼續(xù)小幅增加，截至18日在92.8萬噸，較上周增加4.1萬噸，10月庫存整體延續(xù)增長。供應方面，國慶節(jié)后有消息稱青海寧夏兩地開始減產(chǎn)，總減產(chǎn)數(shù)量約7-8萬噸/月。四季度拋儲方面，國儲拋鋁延續(xù)，從目前國內(nèi)供需情況預測拋儲對抑制鋁價上行存有積極意義。從平衡表看四季度市場目前不存在大缺口，但未來仍需警惕新的減產(chǎn)發(fā)生。前期受鋅減產(chǎn)和煤價大漲等因素影響，資金助推有色板塊整體偏強，但今日受政策打壓資金有出逃跡象，鋁價存在持續(xù)回調(diào)風險。

【鎳】

鎳：鎳價突破上行。市場傳印尼政府將對40%以下鎳產(chǎn)品禁止出口或征收出口關(guān)稅，按照目前印尼鎳產(chǎn)品看基本涉及全部出口鎳產(chǎn)品，但政府層面有官員稱計劃仍在討論初期。此外國內(nèi)地產(chǎn)企業(yè)違約風險加劇，美聯(lián)儲taper預期同樣導致市場拋壓加大。短期受下游減產(chǎn)影響基本面相對偏弱，但潛在的政策影響仍不可忽視。預計價格震蕩為主。 

【不銹鋼】

不銹鋼：不銹鋼價格夜盤大漲。基本面方面限產(chǎn)整體造成供應減少，此外，江蘇省鎳鐵企業(yè)宣布執(zhí)行全線停產(chǎn)，不銹鋼排產(chǎn)繼續(xù)下降，市場擔憂不銹鋼供應。目前下游消費預計逐步轉(zhuǎn)弱，但供應同樣減少。中長期看不銹鋼產(chǎn)能較多且存在增長空間，但短期受國內(nèi)政策影響較大走勢偏強。操作建議觀望或者偏多操作。

【鉛】

鉛：倫鉛再度走強，滬鉛反彈。產(chǎn)業(yè)上，10月14日國內(nèi)鉛錠社會庫存19.99萬噸，周度繼續(xù)去庫7400噸。供應端，10月受限電和再生企業(yè)減產(chǎn)、原生鉛集中檢修等影響，短期國內(nèi)供應邊際趨緊，影響月度產(chǎn)量約兩萬噸。需求端，國內(nèi)電動自行車鉛蓄電池企業(yè)因限電影響，干擾了部分生產(chǎn)，多數(shù)開啟成品去庫存。整體上，消費趨淡背景下，建議輕倉試空為主。

【錫】

錫：倫錫再度反彈，滬錫偏強。海外市場，全球第三大精煉錫制造商MSC此前已入市買礦恢復生產(chǎn)，10月初運營產(chǎn)能恢復至80%附近，市場供應短缺預期緩解。國內(nèi)9月份精煉錫產(chǎn)量13018噸，環(huán)比減少4.7%。錫錠現(xiàn)貨市場貨源偏緊，供給預期寬松與限電影響需求的情況一直存在，國內(nèi)錫錠庫存依處低位。整體上，錫供應偏緊維持，滬錫高位震蕩走勢。

5）農(nóng)產(chǎn)品

【棉花】

棉花：內(nèi)外棉價夜盤均偏強震蕩。印度目前單產(chǎn)低于預期，產(chǎn)量或有繼續(xù)下調(diào)的可能性，推動外盤走強。國內(nèi)方面，節(jié)后籽棉價格下跌后又穩(wěn)中回升，目前新疆大部份地區(qū)收購價變動不大，基本保持在10.5-10.9元/公斤左右，期貨依然處于深貼水狀態(tài)。當前收購無明顯增量，采摘進度和交售進度仍遠低于去年同期水平，軋花廠若不抓緊收購，或難以滿足計劃。短期在高籽棉成本支撐下，鄭棉預計延續(xù)高位偏強震蕩。不過考慮到政策調(diào)控升級以及產(chǎn)業(yè)鏈上下游分化程度加劇，高位回落風險逐漸加大。

【白糖】

糖：商品集體反彈推動糖價上漲。海關(guān)總署公布數(shù)據(jù)顯示，糖漿三項9月合計進口量為7.49萬噸，同比減少2.64萬噸，降幅26.06%；2021年1-9月糖漿三項共累計進口43.5萬噸，同比減少27.11萬噸，降幅38.29%。20/21榨季，我國累計進口糖漿80.85萬噸，同比增加0.75萬噸。后期原糖市場將繼續(xù)關(guān)注北半球需求、產(chǎn)量預期和巴西21/22榨季的收榨情況。同時宏觀方面原油價格擾動也將對糖價產(chǎn)生影響。從歷史上看，由于青黃不接使得國內(nèi)糖價在十月上漲概率超過80%，慮到下榨季國內(nèi)將減產(chǎn)，SR01合約可以逢回調(diào)后在5700-5800一帶買入，同時套利交易者可以進行買SR01空SR05的月差正套交易。

【生豬】

生豬：生豬期貨小幅震蕩。根據(jù)涌益咨詢的數(shù)據(jù)，國內(nèi)生豬均價13.75元/公斤，日度上漲0.14元/公斤?？傮w而言，目前生豬價格過剩和盤面升水現(xiàn)貨問題尚未得到完全解決，但在絕對價格偏低刺激消費以及跌價豬肉收儲情緒的支撐下期貨行情會有反復，后期生豬期貨預計維持長期盤整態(tài)勢，關(guān)注能繁母豬存欄的持續(xù)下降程度。短期投資者可以逢回調(diào)買入01合約并在反彈后止盈，長期投資者可以等待市場情緒最悲觀后再擇機入場做多。

【蘋果】

蘋果：蘋果期貨主力合約低開高走?，F(xiàn)貨方面，根據(jù)我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)的數(shù)據(jù)，山東棲霞80#紙袋商品果3.5元/斤，與上一日持平；陜西富縣70#紙袋富士收購價3.6元/斤，與上一日上漲持平。基本面來看，前期北方天氣主要對蘋果質(zhì)量產(chǎn)生影響，雖然總體產(chǎn)量依然偏高但可交割蘋果的數(shù)量減少，因此短期空頭可以等待基本面消息穩(wěn)定后重新入場。

【油脂】

油脂：夜盤市場還在因為山東地區(qū)油廠停機而推高油脂，Y2201收盤于10288，漲幅3.36%，棕櫚油P2201收盤于9998，漲幅3.63%，菜油OI2201收盤于12630，漲幅2.41%。MPOC預計因為勞動力不足以及天氣問題，2021年馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量下降70萬噸至1840萬噸。GAPKI預計2021年印度尼西亞棕櫚油出口增加1.2%，庫存或?qū)纳夏晖诘?86.7萬噸下降至384.3萬噸。華北華東地區(qū)限電，現(xiàn)貨基差反彈，國內(nèi)棕櫚油進口依然倒掛較多，目前油脂盤面處于歷史高位，單邊謹慎操作，關(guān)注菜油15正套。

【粕】

粕：10月20日(星期三)CBOT大豆收盤上漲。交易商表示，受助于全球?qū)χ参镉偷膹妱判枨?，以及美國大豆加工啇壓榨利潤率增加支撐?1月大豆收1255.50美分/蒲式耳，漲幅1.50%。M2201收盤于3228，跌幅0.62%，RM2201收盤于2607，跌幅0.42%。美豆收割進度雖然低于去年同期，但是總體快于五年均值。根據(jù)AgRural，截至10月14日，巴西21/22年大豆播種率為22%，此前一周為10%。預計美豆上行空間有限，國內(nèi)大豆壓榨虧損改善，最近陸續(xù)買船，豆粕周度表需不佳，現(xiàn)貨基差回落，豆粕15維持反套。