在股指期貨上市“雙月”之際，股民對(duì)期指的抱怨和責(zé)難之聲較前期降低了不少“分貝”，越來(lái)越多的股民開(kāi)始認(rèn)真觀察、了解、分析股指期貨，并嘗試將其應(yīng)用于股票交易策略中。歸納起來(lái)，以下方式正成為新型股民學(xué)習(xí)、利用股指期貨的主要切入點(diǎn)。

　　一、看股指期貨早盤(pán)走勢(shì)，提前調(diào)整對(duì)策

　　滬深300股指期貨每日開(kāi)盤(pán)時(shí)間比股市早15分鐘，其早盤(pán)走勢(shì)對(duì)當(dāng)日股市開(kāi)盤(pán)走勢(shì)的影響較為顯著。如今，越來(lái)越多的股民正在改變老習(xí)慣，提前“上班”，他們發(fā)現(xiàn)期指主力合約與股市開(kāi)盤(pán)的市場(chǎng)方向和漲跌幅通常一致，極少偏離。如5月21日期指主力IF1006合約平開(kāi)后“垂直落地”，于9：28創(chuàng)下股指期貨上市以來(lái)的新低2677點(diǎn)后反身向上，緊接著滬深兩市也跳空低開(kāi)，于9：31創(chuàng)出本輪行情新低后強(qiáng)勢(shì)反彈，二者均以接近全日最高價(jià)收盤(pán)。筆者所接觸的一位股民李先生預(yù)計(jì)股市將“復(fù)制”股指期貨走勢(shì)見(jiàn)底反彈，遂趁開(kāi)盤(pán)后大盤(pán)下行之機(jī)，以低于集合競(jìng)價(jià)價(jià)格的23.36元買(mǎi)入五糧液(000858,股吧)股票，當(dāng)日該股以光頭陽(yáng)線收?qǐng)?bào)24.8元。又如5月31日，另一位股民吳小姐前期以15.36元買(mǎi)入的招商銀行(600036,股吧)股票業(yè)已虧損2元左右，本來(lái)眼看多條均線粘合，股價(jià)有望走出反彈行情，但在當(dāng)日股指期貨跳空低開(kāi)并在午后走低的情況下，吳小姐以13.48元忍痛“割肉”，隨后招商銀行股價(jià)一路下跌，直至6月9日創(chuàng)出12.31元新低。

　　二、等待股指期貨收盤(pán)，研判后市軌跡

　　滬深300股指期貨市場(chǎng)收盤(pán)比股市晚15分鐘，觀察其間交易狀況對(duì)于預(yù)測(cè)次日股市開(kāi)盤(pán)走勢(shì)有一定的意義，這使得不少老股民開(kāi)始推遲“下班”。如6月8日滬深兩市在13：45之后雙雙跳水，并在14：30后見(jiàn)底回升，最終以紅盤(pán)報(bào)收。而接下來(lái)15分鐘內(nèi)股指期貨繼續(xù)強(qiáng)勢(shì)拉升，幾乎以全日最高點(diǎn)收盤(pán)。期現(xiàn)兩市走勢(shì)相同，并且期市延續(xù)了股市的強(qiáng)勢(shì)，這堅(jiān)定了股民陳先生入市的信心。次日，期現(xiàn)兩市雙雙高開(kāi)，陳先生及時(shí)以集合競(jìng)價(jià)價(jià)格15.75元買(mǎi)入成份股銅陵有色(000630,股吧)，當(dāng)日收高至16.2元。

　　三、盯股指期貨盤(pán)中走勢(shì)，捕捉變盤(pán)時(shí)機(jī)

　　據(jù)中金所監(jiān)測(cè)，期指IF1005合約與滬深300指數(shù)的相關(guān)系數(shù)達(dá)99.4％，顯示期現(xiàn)兩市走勢(shì)高度趨同。大部分交易日股指期貨與滬深300期貨的基差率在2％以內(nèi)，期價(jià)圍繞現(xiàn)價(jià)上下波動(dòng)。當(dāng)基差超過(guò)合理區(qū)間并持續(xù)較長(zhǎng)時(shí)間時(shí)，套利資金就會(huì)“聞風(fēng)而動(dòng)”，在滬深300指數(shù)現(xiàn)貨與期貨合約間買(mǎi)入價(jià)位低者，賣(mài)出價(jià)位高者，從中“無(wú)風(fēng)險(xiǎn)”賺取差價(jià)，這也導(dǎo)致基差很快向合理區(qū)間收攏。

　　當(dāng)市場(chǎng)各方因素博弈最終驅(qū)動(dòng)行情走勢(shì)出現(xiàn)“拐點(diǎn)”時(shí)，期貨往往領(lǐng)先現(xiàn)貨幾分鐘。這是因?yàn)槠谪汿+0交易機(jī)制能更及時(shí)地體現(xiàn)投資者意志，保證金制度能“以小博大”，且股指期貨交易標(biāo)的物單一，而在股市則需通過(guò)300只成份股的交易來(lái)共同形成滬深300指數(shù)點(diǎn)位的變化。在了解“期價(jià)領(lǐng)先現(xiàn)價(jià)”的原理后，許多股民為把握股市先機(jī)，開(kāi)始隨時(shí)關(guān)注期指走勢(shì)。

　　如5月27日9：57期指主力IF1006合約觸底反彈，當(dāng)日以次高點(diǎn)收盤(pán)。滬深兩市則于10：00觸底反彈，“復(fù)制”期指走勢(shì)。股民小王在10：00左右以低于現(xiàn)價(jià)申買(mǎi)中國(guó)寶安(000009,股吧)未果，后于10：20左右以9.68元追入，當(dāng)日該股收?qǐng)?bào)10.05元。次日期指高開(kāi)后于9：30見(jiàn)頂逐浪回落，2分鐘后滬深兩市于9：32見(jiàn)頂亦步亦趨，小王于9：50左右以10.32元賣(mài)出，當(dāng)日該股報(bào)收10.15元，至6月1日探低見(jiàn)9.19元。

　　四、查股指期貨倉(cāng)位，謹(jǐn)防市場(chǎng)逆轉(zhuǎn)

　　股指期貨成交量的放大如不伴隨走勢(shì)的顯著變化，則其中多為套利盤(pán)，對(duì)股市運(yùn)行不造成方向性影響。如成交量放大伴隨走勢(shì)明顯變化則往往預(yù)示行情起動(dòng)。若持倉(cāng)總量明顯放大則顯示市場(chǎng)主力多頭或空頭對(duì)后市走勢(shì)的預(yù)期增強(qiáng)，其增倉(cāng)加碼值得股民關(guān)注和參考。

　　如5月26日至28日中國(guó)平安(601318,股吧)H股連收三陽(yáng)，28日更是以光頭陽(yáng)線收于最高點(diǎn)，3天漲幅近11%。5月26日上證綜指和滬深300指數(shù)5日線上穿10日線，盤(pán)后一直關(guān)注中國(guó)平安股票的股民老張從中金所網(wǎng)站上查到26日成交前20名會(huì)員的期指合約成交量增加55657手，而所持多單、空單分別較前一日減少400多手和300多手，差別不大。于是老張按原計(jì)劃以44.9元買(mǎi)入中國(guó)平安，27日滬深兩市及中國(guó)平安股票均持續(xù)上行。27日盤(pán)后數(shù)據(jù)顯示，股指期貨大漲但成交量反減4599手，位列前兩名的會(huì)員增持空單明顯超過(guò)多單，于是老張28日在市場(chǎng)開(kāi)盤(pán)沖高后趕緊將中國(guó)平安股票以開(kāi)盤(pán)價(jià)46.65元賣(mài)出。當(dāng)日中國(guó)平安H股上漲3.73%，收?qǐng)?bào)63.9港元，而中國(guó)平安A股卻隨滬深股市和股指期貨一道沖高回落，報(bào)收于45.96元。此后中國(guó)平安連續(xù)下跌，至6月9日創(chuàng)新低43.6元。

　　五、觀股指期貨交割，防到期日市場(chǎng)波動(dòng)

　　期貨合約臨近交割時(shí)，期現(xiàn)價(jià)差會(huì)逐漸收窄趨于一致，此時(shí)主力合約將進(jìn)行“交班”，下月合約成交量和持倉(cāng)量將大幅增長(zhǎng)。而當(dāng)期指合約臨近到期時(shí)，如果套利盤(pán)和參與現(xiàn)金交割的數(shù)量足夠大，或者交割合約與現(xiàn)貨指數(shù)的價(jià)差較大，期現(xiàn)兩市就可能同時(shí)出現(xiàn)大量平倉(cāng)盤(pán)，導(dǎo)致買(mǎi)賣(mài)失衡、成分股價(jià)格異常波動(dòng)，這種“到期日效應(yīng)”在我國(guó)香港、臺(tái)灣等市場(chǎng)多有出現(xiàn)，而內(nèi)地期指首個(gè)主力合約IF1005在到期日走勢(shì)較為平穩(wěn)，內(nèi)地股市尚未體驗(yàn)到“到期日效應(yīng)”。

　　本周五期指主力IF1006合約即將迎來(lái)交割日。截至上周五收盤(pán)，IF1006合約持倉(cāng)量為10034手，約為IF1005合約到期日前第三個(gè)交易日持倉(cāng)量的10倍，且6月合約成交量和持倉(cāng)量仍遠(yuǎn)超7月合約，“交班”仍未完成。同時(shí)，端午節(jié)長(zhǎng)假因素使IF1006合約減少了三個(gè)交易日，本周四和周五IF1006合約的集中移倉(cāng)和平倉(cāng)將會(huì)增加發(fā)生“到期日效應(yīng)”的風(fēng)險(xiǎn)，如果IF1006合約在節(jié)后兩個(gè)交易日的流動(dòng)性不足，也可能加大期現(xiàn)市場(chǎng)的波動(dòng)幅度。

　　了解了股指期貨市場(chǎng)在交割日可能對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)產(chǎn)生的影響后，股民就需要將這一因素納入考慮，提前關(guān)注股指期貨主力合約轉(zhuǎn)換及期現(xiàn)價(jià)差變化等情況，判斷期指“到期日效應(yīng)”對(duì)股市的影響程度，并采取相應(yīng)的股票操作策略，以避免可能發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)。

　　股指期貨市場(chǎng)與廣大股民一樣都在不斷走向成熟?！捌谥笗r(shí)代”中，股民成熟的重要標(biāo)志之一就在于善于學(xué)習(xí)期貨，并利用股指期貨來(lái)趨利避險(xiǎn)。越來(lái)越多的股民在實(shí)踐中體會(huì)到，決定股市走勢(shì)的因素歸根結(jié)底仍在于基本面、政策面和消息面因素。股指期貨走勢(shì)只是對(duì)各方因素的提前反應(yīng)和量化。目前一些股民對(duì)股票交易軟硬件提出了新的要求，比如希望證券營(yíng)業(yè)廳的大屏幕能夠顯示股指期貨的即時(shí)信息，通過(guò)股票交易軟件能夠方便地查看期指各合約走勢(shì)，并顯示中金所有關(guān)數(shù)據(jù)。