俄烏戰(zhàn)爭已進(jìn)入第四周，以美國為首的西方國家對(duì)于俄羅斯的制裁也隨著時(shí)間推移步步加碼，雖然歐洲國家一再聲明不會(huì)制裁與能源相關(guān)的交易，但是各大貿(mào)易公司仍然因?yàn)楹ε率艿绞录臓窟B而采取主動(dòng)自我制裁（self-sanction）的方式，放棄對(duì)俄的大宗商品采購，其中也包括煤炭。這在短期內(nèi)對(duì)區(qū)域內(nèi)煤炭的供需結(jié)構(gòu)造成了較大的影響。

俄羅斯煤炭生產(chǎn)情況

俄羅斯煤炭資源豐富，是世界第二大煤炭儲(chǔ)備國，煤炭儲(chǔ)量約1730億噸，占全球19%，僅次于美國的2630億噸。其境內(nèi)有22個(gè)煤田，129個(gè)礦區(qū)，絕大多數(shù)資源集中于庫茲涅茨克（Kuznetsk）和坎斯克-阿欽斯克煤田（Kansk-Achinsk），前者以生產(chǎn)焦煤為主，后者則是動(dòng)力煤為主，這兩個(gè)煤田產(chǎn)量占到的全俄產(chǎn)量的約68%。

近年來俄羅斯煤炭產(chǎn)量呈穩(wěn)步增長的趨勢(shì)，除了20年受到疫情影響產(chǎn)量環(huán)比有所下滑，其余時(shí)間均維持5%左右的增長，年均復(fù)合增速約3%。但是消費(fèi)端的增長并不是特別穩(wěn)定，近年來增速漲跌均有，年均消費(fèi)量維持在2.37億噸左右。因此從平衡角度來看，俄羅斯煤炭的出口量也在維持每年穩(wěn)定的增長。19-21年，俄羅斯年均煤炭產(chǎn)量為4.22億噸，其中動(dòng)力煤產(chǎn)量3.16億噸，焦煤產(chǎn)量1.06億噸，俄羅斯國內(nèi)煤炭消費(fèi)2.29億噸，其中動(dòng)力煤消費(fèi)1.57億噸，焦煤消費(fèi)7200萬噸。

俄羅斯煤炭出口情況

據(jù)統(tǒng)計(jì)，19-21年俄羅斯煤炭年均出口量2.19億噸，其中動(dòng)力煤1.81億噸，焦煤3800萬噸。在這部分出口兩種，海運(yùn)煤炭1.77億噸，其中動(dòng)力煤1.48億噸，焦煤3000萬噸，陸運(yùn)煤炭4100萬噸，其中動(dòng)力煤3300萬噸，焦煤800萬噸。其主要出口國家為中國、日本、韓國、荷蘭、烏克蘭、土耳其等11個(gè)國家和地區(qū)，占到了其出口量的80.4%，其中往中國的出口量有明顯增長，應(yīng)該和中國的澳洲煤炭禁令有很大的關(guān)系，往韓國和德國的量有所下滑。

如果按照動(dòng)力煤和焦煤劃分二元出口結(jié)構(gòu)，則俄羅斯煤前往各個(gè)地區(qū)動(dòng)力煤和焦煤的量并不和總量呈固定比例。在1.8億噸出口動(dòng)力煤中，6500萬噸出口歐洲，3700萬噸出口日韓，4000萬噸出口中國，2200萬噸出口中東和北非。3000萬噸煉焦煤中，約1000萬噸出口中國，1000萬噸出口日韓，歐洲和印度各出口500萬噸左右。

粗略來看，中國和印度地區(qū)對(duì)于俄羅斯焦煤的需求量更大，而歐洲和日韓地區(qū)對(duì)于俄羅斯動(dòng)力煤的需求更大，因此俄羅斯煤炭出口變化對(duì)于中國和印度來說更多的是影響其黑色產(chǎn)業(yè)的生產(chǎn)成本，而對(duì)于歐洲和日韓來說則是生產(chǎn)生活的能源成本。

俄烏沖突對(duì)于區(qū)域煤炭供需和價(jià)格的影響

俄烏沖突發(fā)生后，隨著西方主流國家加嚴(yán)對(duì)于俄羅斯的制裁，大多數(shù)國家和貿(mào)易商都停止了對(duì)俄羅斯能源的采購，包括煤炭。從高頻煤炭發(fā)運(yùn)數(shù)據(jù)也可以看出，戰(zhàn)爭爆發(fā)后的兩周內(nèi)，俄羅斯發(fā)往歐洲地區(qū)的煤炭確實(shí)出現(xiàn)了明顯的環(huán)比減量。值得注意的是往德國出口的俄羅斯煤炭并沒有出現(xiàn)明顯的數(shù)量上的波動(dòng)。亞太地區(qū)方面，出口日本和臺(tái)灣地區(qū)的量維持相對(duì)平穩(wěn)，出口中國和韓國的量從2月底3月初開始有較為明顯的環(huán)比減量。

整體來看，從戰(zhàn)爭爆發(fā)到制裁升級(jí)接近半個(gè)月的時(shí)間里，俄羅斯的煤炭出口確實(shí)因?yàn)橘I方主體的觀望行為受到了一定的影響，這部分買家轉(zhuǎn)而搶購其他市場煤的行為，使得本來就處于供需偏緊平衡的其他區(qū)域煤炭市場因?yàn)檫@部分新購買力的加入而價(jià)格大漲，澳洲峰景主焦FOB價(jià)格從450上漲至660美元，歐洲動(dòng)力煤價(jià)格也從一噸150美元暴漲至400美元。

但是，從上周開始，俄羅斯煤炭發(fā)運(yùn)數(shù)據(jù)開始有見底回升的跡象，尤其是發(fā)往歐洲的量出現(xiàn)了快速回升修復(fù)的情況。極有可能因?yàn)闅W洲承受不了高企的能源價(jià)格，使得他們不得不冒著被制裁的風(fēng)險(xiǎn)開始采購采購俄羅斯煤炭。而歐洲這部分出口量的恢復(fù)從結(jié)構(gòu)上來主要是解決當(dāng)?shù)貏?dòng)力煤緊缺的問題，從價(jià)格上我們也關(guān)注到了歐洲動(dòng)力煤價(jià)格確實(shí)出現(xiàn)了見頂回落的情況。但是往亞太地區(qū)的出口量目前還沒有關(guān)注到比較明顯的恢復(fù)情況。但是有了歐洲的前車之鑒，我們不排除亞太國家也會(huì)逐步放開對(duì)于俄羅斯煤的采購，而這部分采購量的恢復(fù)可能會(huì)使得亞太地區(qū)動(dòng)力煤和焦煤價(jià)格逐步回落

目前俄羅斯往遠(yuǎn)東地區(qū)運(yùn)煤的鐵路線路主要有兩條，一條是泛西伯利亞線通往符拉迪沃斯托克的三個(gè)港口，另外一條是貝加爾-阿穆爾線通往瓦尼諾和斯維埃港，遠(yuǎn)東地區(qū)80%的貨物從這兩個(gè)港區(qū)下水，年吞吐量約1億噸。和中國煤炭物流相似，俄羅斯的煤炭運(yùn)輸瓶頸也在鐵路線，因?yàn)槿鄙偎返闹危瑑蓷l主干線承擔(dān)了80%以上的貨柜運(yùn)輸，而鐵路運(yùn)力也在18、19年到達(dá)了瓶頸。這就意味著在新的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)完成前，每年通過鐵路往遠(yuǎn)東港口運(yùn)輸?shù)拿禾苛繉⒕S持在9500萬噸左右，這樣就意味著當(dāng)前俄羅斯出口往中日韓等亞太地區(qū)的煤炭量已經(jīng)處于其運(yùn)力的上限。

當(dāng)下市場有傳言中國將加大對(duì)俄羅斯煤炭的進(jìn)口力度，以緩解國內(nèi)煤炭供應(yīng)緊缺的矛盾。根據(jù)上述物流狀態(tài)來看，俄煤的遠(yuǎn)東發(fā)運(yùn)已接近運(yùn)力瓶頸，那么我國進(jìn)口俄羅斯煤炭的增量就要來自于亞太地區(qū)其他國家的減量。考慮到目前日本和臺(tái)灣地區(qū)的俄煤進(jìn)口沒有明顯的減量，那么國內(nèi)可能的增量就是韓國的約500萬噸焦煤和1600萬噸的動(dòng)力煤，如果后期亞太地區(qū)其他國家減少采購，則往國內(nèi)可能流動(dòng)的量將更多。