隨著政府對農(nóng)產(chǎn)品特別是玉米市場的調(diào)控力度不斷加大，加之周邊農(nóng)產(chǎn)品期貨的持續(xù)下跌拖累，玉米期貨在5月底沖高回落，減倉振蕩低走。短短一個月不到的時間主力合約C1009一度下跌79點(diǎn)，而遠(yuǎn)月C1101更是下跌了100多點(diǎn)，將之前兩個多月的漲幅悉數(shù)跌回。后市看，隨著國內(nèi)玉米青黃不接時期的到來，玉米的需求將逐漸旺盛，而玉米的供應(yīng)也將日益緊張，玉米期現(xiàn)貨價格下跌空間有限，加之周邊農(nóng)產(chǎn)品的走穩(wěn)，玉米期貨反彈可期。

去年國內(nèi)產(chǎn)量、國家臨時收儲量雙雙下降

2009年我國商品糧的最主要的產(chǎn)區(qū)東北地區(qū)玉米在關(guān)鍵的生長期遭受嚴(yán)重干旱，產(chǎn)量出現(xiàn)下降。根據(jù)國家糧油信息中心數(shù)字，全國總產(chǎn)比上年減少200多萬噸，但仍在1.6億噸以上，而美國農(nóng)業(yè)部預(yù)計減產(chǎn)數(shù)量在1000萬噸，為1.55億噸左右。我們認(rèn)為由于我國的另一主產(chǎn)區(qū)黃淮地區(qū)玉米與上年比略增。因此就東北地區(qū)來說，減產(chǎn)幅度也許大于200萬噸。而由于東北地區(qū)是最主要的商品糧主產(chǎn)區(qū)，該地區(qū)的減產(chǎn)對市場價格的影響更為直接。

2009年政府出臺的玉米臨時收儲政策則為東北玉米價格后期的上漲創(chuàng)造了條件，且改變了上年只有中儲糧一家收購的格局，引進(jìn)了南方銷區(qū)儲備糧公司和飼料企業(yè)等收購主體，并給予70元/噸的運(yùn)輸補(bǔ)貼。這樣的政策出臺，使得南方飼料消費(fèi)企業(yè)積極到東北收購?fù)膺\(yùn)，抬高了玉米價格，同時使得中儲糧收購數(shù)量急劇下降。據(jù)統(tǒng)計，在2009/2010年度，中儲糧系統(tǒng)在東北地區(qū)的玉米收儲量僅僅60多萬噸，與上年度3600萬噸無法比擬。這一定程度上削弱了政府的市場調(diào)控能力。我們認(rèn)為，今年以來我國玉米期現(xiàn)貨價格的大幅上漲，一定程度上是去年主要商品糧產(chǎn)區(qū)東北玉米減產(chǎn)，實(shí)際流通數(shù)量減少的結(jié)果。

玉米供應(yīng)偏緊的局面短期內(nèi)不會改變

玉米的供應(yīng)主要來自于三部分，一是上年結(jié)存，二是本年生產(chǎn)，三是進(jìn)口。目前國內(nèi)供應(yīng)的主要來源是上年產(chǎn)量和以及庫存，新作玉米黃淮地區(qū)收獲上市最快也在8、9月份，而東北地區(qū)的則更晚。目前政府掌握的可以用來平抑市場的玉米數(shù)量不多，臨時儲備玉米在6月初已經(jīng)基本拍賣完畢。據(jù)統(tǒng)計，2009年7月2日至2010年6月11日，國儲玉米拍賣總量4845.02萬噸，實(shí)際成交2030.66萬噸。2009年9月15日至2010年6月11日，國儲玉米跨省移庫總量1642.82萬噸，實(shí)際成交769.1萬噸。而在6月11日的玉米拍賣中，開始拍賣中央玉米儲備，而中央玉米儲備一般只會在非常狀態(tài)下才會動用，可見玉米供應(yīng)的緊張程度以及政府調(diào)控的決心。當(dāng)然，我們也看到了政府調(diào)控的實(shí)際效果，在最近三次的玉米拍賣中，成交價格和數(shù)量不斷低走。

關(guān)于目前國內(nèi)的玉米的供應(yīng)，觀點(diǎn)和看法很多，比如有人認(rèn)為實(shí)際上是東北農(nóng)民售糧方式的改變，造成階段性玉米供應(yīng)緊張。還有人認(rèn)為是部分經(jīng)銷商囤積居奇，造成實(shí)際流通量減少。我們認(rèn)為作為最大的糧食品種之一，玉米的囤積、炒作遠(yuǎn)遠(yuǎn)比大蒜、綠豆困難得多，玉米價格自春節(jié)后大幅度上漲，應(yīng)該是供應(yīng)偏緊的體現(xiàn)。

玉米需求依舊旺盛

我國玉米需求主要有三部分：飼料消費(fèi)、玉米深加工以及出口。2008年以后，為抑制通貨膨脹、滿足需求，玉米補(bǔ)貼性出口基本停滯。在飼料消費(fèi)上，我們認(rèn)為隨著人們生活水平的日益提高，肉蛋奶的消費(fèi)量增加，玉米飼料消費(fèi)應(yīng)該呈剛性增長。而且，目前豬肉價格相對偏低是生豬存欄量大于往年的結(jié)果，而存欄量偏高，玉米的飼料消費(fèi)自然較多。而目前隨著進(jìn)入夏季，水產(chǎn)養(yǎng)殖等也進(jìn)入季節(jié)性旺季，玉米的飼料消費(fèi)量逐漸增加。除此之外，玉米的深加工業(yè)依舊有很大的發(fā)展?jié)摿?，政府把玉米深加工業(yè)排除在國儲玉米拍賣之外。該類企業(yè)為滿足生產(chǎn)，不惜高價搶購玉米貨源，也成為玉米價格上漲主要的推動力量。

周邊農(nóng)產(chǎn)品初露企穩(wěn)跡象

玉米期貨價格的低走除和政府嚴(yán)厲調(diào)控有關(guān)外，相關(guān)農(nóng)產(chǎn)品價格的持續(xù)下跌也給玉米期貨帶來利空影響。比如豆類、小麥、稻谷等在生產(chǎn)上和消費(fèi)上都同玉米有一定的相關(guān)性，它們前期的持續(xù)下跌使玉米的頑強(qiáng)上漲顯得曲高和寡。而現(xiàn)在，糧油農(nóng)產(chǎn)品板塊可望企穩(wěn)反彈。外盤大豆在前期低點(diǎn)已經(jīng)橫盤振蕩將近一個月，階段性底部形態(tài)明顯，而鄭州強(qiáng)麥、早秈稻期貨也開始反彈。周邊農(nóng)產(chǎn)品一旦企穩(wěn)反彈，本來走勢偏強(qiáng)的玉米更有反彈高走的潛力。