利好因素仍在

展望后市，俄烏沖突造成的國際糧食供應(yīng)偏緊，加之國內(nèi)玉米需求逐漸轉(zhuǎn)旺，大連玉米期貨價(jià)格有望繼續(xù)偏強(qiáng)運(yùn)行。

圖為近三年來國內(nèi)玉米淀粉廠開工率（單位：%）

陳化稻谷拍賣的消息拖累大連玉米期貨在3月中旬一度回調(diào)，但俄烏沖突升級給國際糧食供需帶來不確定影響，刺激外盤玉米、小麥價(jià)格大幅上漲，提振大連玉米期貨價(jià)格再度走高。

俄烏沖突刺激玉米上漲

由于進(jìn)出口量較少，前幾年國內(nèi)玉米市場和國際市場相關(guān)性不大，國內(nèi)玉米價(jià)格往往可以走出明顯的獨(dú)立行情。但近年來，隨著臨儲玉米消化殆盡，以及國內(nèi)玉米需求量增加，玉米以及玉米相關(guān)產(chǎn)品進(jìn)口量迅猛上升，進(jìn)口玉米逐漸成為國內(nèi)玉米消費(fèi)不可或缺的組成部分。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2020年我國玉米進(jìn)口量突破千萬噸，達(dá)到1130萬噸；2021年，國內(nèi)對玉米的需求量再度增長，玉米累計(jì)進(jìn)口量為2835萬噸，同比增長152.2%。除此之外，大麥、高粱、玉米粉等可替代玉米作為能量飼料的糧食品種進(jìn)口量累計(jì)也在2000萬噸以上。這使得我國玉米市場同國際市場緊密地聯(lián)系在一起。

圖為近三年來我國月度玉米進(jìn)口量（單位：噸）

2月24日，俄烏沖突升級導(dǎo)致該地區(qū)玉米出口受阻，甚至有消息稱將造成烏克蘭新季農(nóng)作物播種受到嚴(yán)重影響。烏克蘭農(nóng)業(yè)部長表示，今年烏克蘭春季作物種植面積料較2021年減少約700萬公頃，而此前的預(yù)估為1500萬公頃。烏克蘭是全球主要的農(nóng)業(yè)生產(chǎn)國及出口國，俄烏沖突將導(dǎo)致2022年收成以及2022/2023年度出口大幅降低。烏克蘭也是我國玉米重要進(jìn)口來源國之一，在2021年我國從烏克蘭進(jìn)口玉米824萬噸，占比近30%。

美國是我國玉米進(jìn)口的另一個(gè)主要來源國，在2021年我國從美國進(jìn)口了1983萬噸玉米，占比近70%。由于近期外盤大豆價(jià)格漲幅較大，市場機(jī)構(gòu)開始下調(diào)玉米播種面積。美國私人分析機(jī)構(gòu)IHS?Markit?Agribusiness預(yù)計(jì)，美國2022年玉米播種面積為9141.9萬英畝，低于1月底預(yù)估的9148.9萬英畝，大幅低于美國農(nóng)業(yè)部在2月展望報(bào)告中預(yù)估的9335.7萬英畝的水平。另外，受拉尼娜現(xiàn)象影響，目前美國大部分地區(qū)遭受干旱，給新季玉米播種蒙上一層陰影。

俄烏沖突以及新季播種憂慮刺激美玉米期價(jià)刷新近10年來高點(diǎn)，直接增加我國玉米及相關(guān)產(chǎn)品進(jìn)口成本，提振國內(nèi)玉米價(jià)格穩(wěn)中趨漲。

玉米進(jìn)口可能不及預(yù)期

在我國農(nóng)業(yè)農(nóng)村部編制的玉米供需平衡表中，預(yù)計(jì)2021/2022年度我國玉米進(jìn)口量將達(dá)到2000萬噸，照此推算，我國年度玉米結(jié)余量為483萬噸，較上年度結(jié)余量減少近一半。但是，由于俄烏沖突以及外盤玉米價(jià)格大幅上漲，進(jìn)口數(shù)量將達(dá)不到預(yù)期水平，年度結(jié)余量或大幅減少甚至出現(xiàn)負(fù)數(shù)，因此2021/2022年度國內(nèi)玉米市場將是供需緊平衡。

其實(shí)，因外盤價(jià)格走高、進(jìn)口利潤惡化，俄烏沖突前我國玉米進(jìn)口量就開始明顯走低。據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2022年2月我國玉米進(jìn)口量為193萬噸，同比提高8.4%；2022年1—2月進(jìn)口量為468萬噸，同比降低2.3%。此外，替代品進(jìn)口同樣出現(xiàn)大幅下降。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2022年2月大麥進(jìn)口量為48萬噸，同比減少18.6%；2022年1—2月大麥進(jìn)口量為118萬噸，同比減少11.1%。2022年2月高粱進(jìn)口量為46萬噸，同比減少35.4%。

國內(nèi)玉米上市進(jìn)度偏慢

由于麥?zhǔn)掌陂g遭遇陰雨天氣，去年質(zhì)量較好的小麥數(shù)量減少，加之外盤糧食價(jià)格大漲，近期國內(nèi)小麥價(jià)格大幅走高，和玉米的價(jià)差擴(kuò)大。因期待玉米價(jià)格上漲，農(nóng)民惜售心理加重，使得國內(nèi)玉米上市進(jìn)度偏慢，短期供應(yīng)偏緊，玉米現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)中有漲。

圖為歷年來我國玉米產(chǎn)量（單位：萬噸）

據(jù)監(jiān)測，截至3月17日，全國玉米平均售糧進(jìn)度為76%，周環(huán)比提高3個(gè)百分點(diǎn)，但低于上年同期86%的水平。其中，吉林地區(qū)僅為66%，比上年同期低12個(gè)百分點(diǎn)；河北66%，比上年同期低18個(gè)百分點(diǎn)。近期疫情在局部地區(qū)有所反彈，造成部分地區(qū)交通不暢，使得玉米收購、調(diào)運(yùn)出現(xiàn)困難。玉米上市進(jìn)度慢，即時(shí)供應(yīng)減少，加之運(yùn)輸不暢，使得玉米現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)中趨漲。據(jù)監(jiān)測，截至3月17日，全國玉米均價(jià)為2779元/噸，周環(huán)比上漲2元/噸。其中，東北地區(qū)為2649元/噸，周環(huán)比上漲2元/噸；華北地區(qū)為2804元/噸，漲23元/噸；內(nèi)陸地區(qū)為2999元/噸，漲4元/噸。

玉米下游需求情況較好

玉米下游需求主要分為飼料生產(chǎn)和玉米深加工兩個(gè)方面，目前來看這兩個(gè)方面形勢均較好。

飼料需求方面，一方面小麥價(jià)格大漲，遠(yuǎn)高于玉米價(jià)格，已經(jīng)基本退出飼料消費(fèi)領(lǐng)域，無法對玉米形成替代，使得玉米的飼料消費(fèi)份額擴(kuò)大。前兩年，由于臨儲小麥大量拍賣，導(dǎo)致小麥、玉米價(jià)格倒掛。隨著臨儲小麥庫存走低，臨儲拍賣從過去每周拍賣400萬噸下降到每周僅拍賣50萬噸，而剛性需求仍存，促使小麥價(jià)格大幅走高，目前比玉米價(jià)格高出150—200元/噸，小麥用作能量飼料的性價(jià)比大幅走低。另一方面，由于生豬存欄量高企，飼料產(chǎn)量增加，玉米飼料消費(fèi)量上升。目前生豬價(jià)格持續(xù)低位運(yùn)行，生豬養(yǎng)殖面臨全面虧損，最主要的原因是生豬和能繁母豬存欄量高企，而且由于養(yǎng)殖戶看好下半年行情，生豬產(chǎn)能短時(shí)間很難出清，生豬飼料產(chǎn)量仍將維持相對高位，對玉米的需求難以出現(xiàn)明顯下降。據(jù)有關(guān)機(jī)構(gòu)對123家定點(diǎn)樣本企業(yè)的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2月商品豬存欄量為2921.40萬頭，環(huán)比增加2.34%，同比增加23.04%。另外，蛋雞、肉雞以及水產(chǎn)品存量也偏大，使得飼料產(chǎn)量增加較多。據(jù)中國飼料工業(yè)協(xié)會的數(shù)據(jù)，2022年1—2月，全國工業(yè)飼料總產(chǎn)量為4384萬噸，同比增長3.5%。分品種來看，豬飼料產(chǎn)量2126萬噸，同比增長2.9%；蛋禽飼料產(chǎn)量525萬噸，同比下降0.9%；肉禽、水產(chǎn)、反芻動(dòng)物飼料產(chǎn)量分別為1265萬噸、167萬噸、251萬噸，同比分別增長4.2%、31.3%、3.7%。

圖為近幾年來我國飼料產(chǎn)量（單位：萬噸）

玉米深加工業(yè)需求方面，雖然玉米價(jià)格上漲，但下游產(chǎn)成品價(jià)格上漲更多，因此玉米深加工利潤較好，刺激玉米深加工業(yè)積極生產(chǎn)，維持較高開工率。據(jù)有關(guān)機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)，2022年第11周（3月10日—3月16日），全國主要126家玉米深加工企業(yè)（含淀粉、酒精及氨基酸企業(yè)）共消費(fèi)玉米113.1萬噸，較前一周減少2.2萬噸；較去年同期增加10.6萬噸，增幅10.34%。分企業(yè)類型看，玉米淀粉加工企業(yè)消費(fèi)占比57.19%，共消化64.7萬噸，較前一周增加2.0萬噸；玉米酒精企業(yè)消費(fèi)占比27.06%，消化30.6萬噸，較前一周減少3.8萬噸；氨基酸企業(yè)占比15.75%，消化17.8萬噸，與前一周持平。

綜上所述，玉米以及相關(guān)產(chǎn)品進(jìn)口量增加，使得國內(nèi)玉米市場同國際聯(lián)動(dòng)性增強(qiáng)。另外，國內(nèi)玉米供需緊平衡也是內(nèi)盤走高的原生動(dòng)力。短期來看，利多因素仍在，玉米期貨將維持偏強(qiáng)走勢。