一、行情回顧

油脂：截止4月1日，豆油、棕櫚油和菜油3月價格大幅沖高后回落，豆油走勢相對較弱。受高價與疫情的影響，需求減弱，另外，油脂的產(chǎn)量回升，供需面有所轉(zhuǎn)弱，讓油脂高處不高寒，整體以回調(diào)為主，但在原油高位運行、烏俄局勢多變的擾動下，波動劇烈。

豆粕：截止4月1日，豆粕先漲后跌，上漲60。受烏俄局勢惡化、大豆與豆粕庫存偏低，豆粕偏緊等因素的推動，豆粕大漲，但在疫情影響需求、與美豆種植面積超預期的累拖下，豆粕隨美豆回落。

二、基本面分析

1．棕櫚油

MPOB月報顯示，馬棕2月產(chǎn)量113.74萬噸，環(huán)比降9.2%，月末庫存151.8萬噸，環(huán)比降2.1%，好于預期，報告偏利好；4月1日，據(jù)南部半島棕櫚油壓榨商協(xié)會（SPPOMA）數(shù)據(jù)顯示，3月1-31日馬來西亞棕櫚油單產(chǎn)增加26.87%，出油率增加0.38%，產(chǎn)量增加28.87%，棕櫚油產(chǎn)量恢復較好；3月31日，據(jù)市場消息，船運調(diào)查機構(gòu)ITS數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞3月棕櫚油出口量為1，353，295噸，較2月出口的1，260，603噸增長7.4%，需求尚可，但需求增幅低于產(chǎn)量增幅。

圖1：馬來西亞棕櫚油庫存

資料來源：華聯(lián)期貨 MPOB

圖2：馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量

資料來源：華聯(lián)期貨 MPOB

圖3：廣東24度棕櫚油基差季節(jié)性分析

資料來源：華聯(lián)期貨 wind

圖4：全國港口棕櫚油庫存

資料來源：華聯(lián)期貨 我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)

國內(nèi)方面，國內(nèi)24度棕櫚油現(xiàn)貨基差報價華南地區(qū)參考P2205+1428元/噸。

據(jù)Mysteel調(diào)研顯示，截至2022年3月25日（第12周），全國重點地區(qū)棕櫚油商業(yè)庫存約29.58萬噸，較前周增加1.71萬噸，增幅6.14%；同比2021年第12周棕櫚油商業(yè)庫存減少21.25萬噸，降幅41.80%。

2．大豆

（1）美豆方面，3月31日美國農(nóng)業(yè)部（USDA）在其種植意向報告中表示，美國2022-23年度玉米種植面積預計為8，950萬畝，減少4%，大豆種植面積料為9，100萬畝，增加4%。玉米種植面積也低于美國農(nóng)業(yè)部2月展望論壇預測的9，200萬英畝，而大豆種植面積則高于該論壇預測的8，800萬英畝。該報告基于調(diào)查，展示對美國農(nóng)民2022-23年度種植意向的預測。分析師對玉米和大豆的平均預估也與美國農(nóng)業(yè)部之前對2022-23年度玉米和大豆的預估相似，分別為9，200萬英畝和8，873萬英畝。從歷史上看，這將是美國大豆種植面積第三次超過玉米種植面積。

USDA周度出口銷售報告顯示，截止3月24日當周，美國2021/2022市場年度大豆出口銷售凈增130.58萬噸，較之前一周明顯增加，較前四周均值增加11%，市場預估為凈增40-140萬噸。

（2）根據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品對全國主要油廠的調(diào)查情況顯示，3月26日至4月1日，111家油廠大豆實際壓榨量為107.01萬噸，開機率為37.19%。當周油廠實際開機率低于此前預期，較預估低11.56萬噸，主要因華東、山-12-東、廣東地區(qū)開機率不及預期。

3．豆油

據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品調(diào)研顯示，截至2022年3月25日（第12周），全國重點地區(qū)豆油商業(yè)庫存約75.31萬噸，較前周減少0.61萬噸，降幅0.80%。

4．豆粕

豆粕庫存為29.47萬噸，較前周減少2.69萬噸，減幅8.36%，同比去年減少55.01萬噸，減幅65.12%。

圖5：國內(nèi)豆油商業(yè)庫存

資料來源：華聯(lián)期貨 我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)

圖6：國內(nèi)沿海油廠豆粕庫存

資料來源：華聯(lián)期貨 我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)

圖7：國內(nèi)大豆壓榨量

資料來源：華聯(lián)期貨 天下糧倉

圖8：國內(nèi)生豬存欄

資料來源：華聯(lián)期貨 wind