01 波蘭和保加利亞天然氣斷供

昨日，波蘭和保加利亞官員表示，由于兩國(guó)表示支持歐盟對(duì)俄羅斯的制裁，且拒絕以盧布支付能源巨頭俄羅斯天然氣工業(yè)股份公司Gazprom的天然氣費(fèi)用（目前歐盟支付六成的天然氣進(jìn)口金額仍以歐元支付，其余為美元支付），俄羅斯Gazprom通知兩國(guó)政府，從今年4月27日開(kāi)始，暫停向兩國(guó)輸送天然氣。截至4月27日，荷蘭TTF基準(zhǔn)天然氣期貨價(jià)格為113歐元/兆瓦時(shí)，較昨日上漲超過(guò)10%。俄方補(bǔ)充稱(chēng)，將在對(duì)方同意使用盧布結(jié)算后，恢復(fù)燃?xì)夤?yīng)。

歐盟作為世界上經(jīng)濟(jì)最發(fā)達(dá)的地區(qū)之一，日常生活和經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)石油、天然氣等資源需求旺盛。但由于自身天然氣資源相對(duì)匱乏，每年都會(huì)從俄羅斯進(jìn)口大量天然氣用于化工商品的生產(chǎn)（尿素、硝酸銨等化肥）、發(fā)電以及家庭供暖。根據(jù)IEA的數(shù)據(jù)，歐盟90%的年消費(fèi)量依賴(lài)天然氣進(jìn)口，且2021年歐盟從俄羅斯進(jìn)口1550億立方米的天然氣，占其天然氣進(jìn)口總量的40%以上。

2022年，歐盟周平均進(jìn)口量為89.98億立方米，相比2021進(jìn)口數(shù)量增加。2021年歐盟從俄羅斯進(jìn)口數(shù)量最多，其次是挪威、阿爾及利亞等國(guó)家，但是2022年從俄羅斯進(jìn)口數(shù)量大幅下降，從挪威進(jìn)口數(shù)量增加，同時(shí)增加了進(jìn)口液化天然氣數(shù)量。（圖1）為歐盟每周天然氣進(jìn)口量，從近幾周的情況來(lái)看，整個(gè)歐盟進(jìn)口量有明顯的下滑。其中，歐盟從俄羅斯進(jìn)口天然氣的數(shù)量（圖2）下滑幅度較大，雖然從俄羅斯進(jìn)口的管道氣仍在繼續(xù)，但進(jìn)口的數(shù)量已經(jīng)逐步減少，且同比過(guò)去兩年處于極低的水平。

圖1  歐盟每周天然氣進(jìn)口總量

數(shù)據(jù)來(lái)源：BRUEGEL，中信建投期貨

圖2  歐盟從俄羅斯進(jìn)口天然氣的數(shù)量

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由于挪威的油氣資源豐富和近期緊張的天然氣供應(yīng)局勢(shì)，挪威國(guó)家石油公司表示準(zhǔn)備在夏季增產(chǎn)天然氣，擴(kuò)大從挪威對(duì)歐盟的管道容量，但夏季又是油田的維護(hù)期，所以供應(yīng)難有大幅釋放（圖3表明每年年中，夏季的時(shí)候，挪威進(jìn)口天然氣的供應(yīng)量有明顯的季節(jié)性下滑）。

阿爾及利亞憑借其資源和地理優(yōu)勢(shì)，成為歐盟最大的跨境管道供應(yīng)商之一，其主要有三條管道，第一條Medagaz，從地中海通往西班牙，第二條 Transmed經(jīng)由突尼斯去往意大利，第三條由于阿爾及利亞與摩洛哥2021年斷交，目前處于關(guān)閉狀態(tài)。2021年，阿爾及利亞超八成以上的天然氣出口到歐盟，未來(lái)有望進(jìn)一步替代俄羅斯天然氣進(jìn)口到歐盟的量。然而，產(chǎn)量增加卻不是一蹴而就的，需要開(kāi)發(fā)新的油田和增加新的投資，才能保證天然氣產(chǎn)量的大量釋放。最近值得注意的是LNG（圖5）的近期進(jìn)口量同比往年較多，這也得益于歐盟尋求外部液化天然氣（主要是美國(guó)和卡塔爾）作為補(bǔ)充，但短時(shí)間內(nèi)，歐洲的液化天然氣進(jìn)口終端難以滿(mǎn)足額外的接收能力，需要額外花費(fèi)更多的投資來(lái)擴(kuò)大進(jìn)口和存儲(chǔ)的條件。

圖3   歐盟從挪威進(jìn)口天然氣的數(shù)量

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圖4  歐盟從阿爾及利亞進(jìn)口天然氣的數(shù)量

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圖5  歐盟進(jìn)口液化天然氣的數(shù)量

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較為幸運(yùn)的是，目前歐洲天然氣儲(chǔ)備量相對(duì)充足，但近水難解遠(yuǎn)渴，歐盟仍舊擔(dān)憂(yōu)遠(yuǎn)期缺氣的預(yù)期。

圖表6：歐洲天然氣儲(chǔ)備量

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02 煤炭已被禁運(yùn)，下一個(gè)是天然氣還是化肥？

俄羅斯煤炭已經(jīng)禁運(yùn)

據(jù)4月初央視財(cái)經(jīng)的報(bào)道：歐盟批準(zhǔn)對(duì)俄羅斯煤炭實(shí)施禁運(yùn)。美國(guó)、英國(guó)、日本相繼宣布禁用俄羅斯煤炭，俄羅斯是日本第二大動(dòng)力煤進(jìn)口來(lái)源國(guó)，而歐盟各國(guó)煤炭進(jìn)口量的45%來(lái)自俄羅斯。為了彌補(bǔ)煤炭需求的巨大缺口，各個(gè)國(guó)家開(kāi)始尋找新的煤炭供應(yīng)源。歐洲買(mǎi)家正在從全球各地加快購(gòu)買(mǎi)煤炭。歐洲各國(guó)3月從美國(guó)進(jìn)口了80.9萬(wàn)噸煤炭，從哥倫比亞進(jìn)口了總量為130萬(wàn)噸的煤炭，從南非進(jìn)口了28.7萬(wàn)噸煤炭?？傔M(jìn)口量同比增長(zhǎng)40.5%。與此同時(shí)，日本近期也在瘋狂搶煤。

俄羅斯化肥出口并沒(méi)有完全停止

消息人士稱(chēng)，國(guó)際市場(chǎng)并沒(méi)有停止從俄羅斯訂購(gòu)化肥，部分尚未受到西方制裁影響的俄羅斯銀行還可以處理付款。巴西和其它地區(qū)買(mǎi)家擔(dān)心日益加劇的付款和物流問(wèn)題還將繼續(xù)升級(jí)，并加劇全球肥料的供應(yīng)短缺，或許這也是巴西在第一季度加速肥料進(jìn)口的原因。巴西當(dāng)?shù)剡M(jìn)口商稱(chēng)，化肥運(yùn)輸?shù)难诱`將使2022年第四季度開(kāi)始的巴西夏糧播種面臨風(fēng)險(xiǎn)。

整體來(lái)說(shuō)，如果在歐洲在短時(shí)間內(nèi)無(wú)法找到新的供應(yīng)來(lái)源，我們可以大膽推斷天然氣價(jià)格始終處于易漲難跌的態(tài)勢(shì)。根據(jù)高盛的最新預(yù)測(cè)，俄羅斯提供給德國(guó)的天然氣供應(yīng)可能會(huì)在2022年夏天前，完全中斷，將歐洲天然氣價(jià)格推高至200歐元/兆瓦時(shí)以上。如果能再疊加俄羅斯化肥出口被禁止，屆時(shí)，國(guó)際化肥價(jià)格以及其它農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格都難逃被動(dòng)上漲的命運(yùn)。