多重官方數(shù)據(jù)顯示供給壓力減弱但仍在。一季度生豬出欄、豬肉產(chǎn)量同比大增；生豬出欄體重弱于高峰期但仍高于正常水準；豬料一季度產(chǎn)量同比小增；規(guī)模企業(yè)生豬屠宰量巨幅增加；頭部企業(yè)繼續(xù)搶占賽道；官方數(shù)據(jù)與調(diào)研數(shù)據(jù)結合使用或許更能把握市場趨勢。

需求受到新冠疫情明顯抑制。全國主要農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)市場白條月度銷量同比下降、豬肉周度內(nèi)日均銷量明顯下降、線上豬肉銷量同比下降、新發(fā)地白條周度量價可清晰揭示新冠疫情造成的短期集中備貨影響、廣東和重慶是消費亮點。

價格反彈是國家連續(xù)收儲、供給壓力邊際減輕、需求邊際好轉(zhuǎn)等多重因素共同造成的結果。

河南與四川歷史價格對生豬期貨07、09合約的參考價值。套?；驊x擇相對高點介入。11、2301離交割期相對較遠，季節(jié)性需求旺季、疫情等等擾動因素較多，或許找尋相對低點做多更順暢。

01

供給壓力減弱但仍在

1、一季度公報數(shù)據(jù)同比不同程度增加

2022年季度統(tǒng)計公報顯示：一季度全國生豬出欄19566萬頭，比上年同期增加2422萬頭，同比增長14.1%；豬肉產(chǎn)量1561萬噸，增加192萬噸，增長14.0%。一季度末生豬存欄42253萬頭，同比增加657萬頭，增長1.6%；環(huán)比減少2670萬頭，下降5.9%。

圖1：肉類產(chǎn)量與生豬出欄和存欄情況

2、佩奇減肥不成功

生豬出欄體重較2020、2021年高峰期有所回落，但仍高于常年水準。

圖2：瘦肉型生豬出欄均重情況

據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部信息中心和山東卓創(chuàng)資訊股份有限公司聯(lián)合監(jiān)測，2022年第16周（即2022年4月18日-4月22日），16省（直轄市）瘦肉型白條豬肉出廠宰后均重87.3公斤/頭，環(huán)比增加0.18%；較2021、2020年同期分別降低6.2%、3.82%；較2019、208、2017年同期增加3.44%、3.72%、4.04%。

行業(yè)養(yǎng)肥豬成為一種習慣，使得，豬肉供給壓力增加在暗處，正如那句老話“包子有肉不在褶上”。

2022年1-3月，廣東省屠宰生豬體重同比分別增1.66%、2.97%、2.14%。處于自2016年以來的最高位。因廣東作為生豬調(diào)入大省，屠宰的時全國各個主要調(diào)出省份的生豬，因此生豬體重一定程度上代表全國主產(chǎn)區(qū)的狀態(tài)。

圖3：廣東月度生豬出欄體重情況

3、豬料一季度產(chǎn)量同比小幅增加

2022年一季度，全國豬飼料產(chǎn)量3137萬噸，同比增長1.2%。

圖4：豬料產(chǎn)量情況

4、規(guī)模企業(yè)生豬屠宰量巨幅增加

農(nóng)業(yè)農(nóng)村部等5部門聯(lián)合監(jiān)測數(shù)據(jù)：2022年3月，規(guī)模以上生豬定點屠宰企業(yè)屠宰量2590萬頭，環(huán)比增65.2%、同比增71.7%；2022年1-3月，規(guī)模以上生豬定點屠宰企業(yè)屠宰量7006萬頭，同比增43.4%。

圖5：定點企業(yè)生豬屠宰量情況

按照目前的發(fā)展形勢，老孟認為，定點企業(yè)生豬屠宰量的同比劇增，不僅僅反映供給壓力更大，更主要的反映了行業(yè)規(guī)?；倪M一步集中趨勢。

5、頭部企業(yè)繼續(xù)搶占賽道（市場份額繼續(xù)擴張ING）

據(jù)各個企業(yè)公開月報：2022年3月，13家上市集團公司，生豬出欄量小計1186.36萬頭，同比增幅73.59%、環(huán)比增幅56.16%。2022年1-3月，同比增幅44.29%。2022年一季度，13家企業(yè)生豬出欄量，只有正邦、天邦、唐人神3家同比下降，其余10家企業(yè)同比均有不同程度增長。

圖6：上市企業(yè)生豬出欄量情況

2022年一季度，13家上市集團公司，生豬出欄量1768.45萬頭，較去年同期增加543萬頭。假定全國年度生豬出欄量總數(shù)不變的前提下，頭部企業(yè)生豬出欄增加，意味著中小散戶的退出。一季度，上述公司生豬出欄增加數(shù)量，相當于年度出欄500頭的小規(guī)模生豬養(yǎng)殖企業(yè)，退出10086家。這就引出了下一問題。

6、慎用調(diào)研數(shù)據(jù)

今年，市場關于數(shù)據(jù)，繼續(xù)成為熱議話題。

業(yè)內(nèi)都知道，目前生豬養(yǎng)殖就是規(guī)模尤其是頭部企業(yè)加速擴張，散養(yǎng)戶和小戶退出的趨勢——在國家補貼、貸款、保險等政策有意無意的引導下、在各級政府保供為要的處境要求下、在業(yè)內(nèi)發(fā)展態(tài)勢的決定下。

就按照前文數(shù)據(jù)，2022年一季度，頭部上市企業(yè)增加543萬頭生豬出欄，意味著1萬家以上的小養(yǎng)殖戶的退出。因此，對于調(diào)研來講，找到N多小戶講關于養(yǎng)殖艱難不得不主動大幅削減產(chǎn)能——甚至退出的故事，可以說易如反掌。關鍵在于，您在參與調(diào)研時，聽到的都是悲傷的退出故事時，是否心底有過懷疑？為何都是減產(chǎn)的，難道就木有逆勢擴張的？

據(jù)某些公司調(diào)研數(shù)據(jù)，全國生豬產(chǎn)能去化相當猛烈，有20%以上，甚至40%的說法。

這里有幾個問題，請市場參與者深思：

A、某些調(diào)研公司數(shù)據(jù)，為啥總相對于官方數(shù)據(jù)，更夸張？

關于調(diào)研區(qū)域的產(chǎn)能去化程度，請參閱以下數(shù)據(jù)。

云南農(nóng)業(yè)農(nóng)村廳數(shù)據(jù)，2022年第1周，該省生豬存欄3565.66萬頭，峰值。之后連續(xù)7周下降，降至谷底第8周的3341.1萬頭，降幅僅有6.3%，之后開始小幅回升。是不是與調(diào)研公司，西南區(qū)域動輒2-3成產(chǎn)能降幅差異較大？！

圖7：云南生豬存欄與上海生豬和能繁存欄情況

上圖7中，可以清晰展示官方對于生豬產(chǎn)能數(shù)據(jù)掌握的細致程度，可以量化到周度變動。

按照，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部的說法，目前年出欄500頭生豬以上規(guī)模養(yǎng)殖企業(yè)，全部在其統(tǒng)計范圍之內(nèi)（由各地網(wǎng)絡填報畜牧業(yè)統(tǒng)計監(jiān)測情況）。

農(nóng)業(yè)農(nóng)村部畜牧獸醫(yī)局二級巡視員辛國昌：農(nóng)業(yè)農(nóng)村部從2008年開始建設“百場（廠）千村萬戶監(jiān)測”系統(tǒng)，在全國抽了4000個養(yǎng)豬村和一批規(guī)模豬場，從村從場開展監(jiān)測。這個數(shù)會直接上傳到中央數(shù)據(jù)庫，當中的各層級可以看數(shù)，但是不能改數(shù)。

農(nóng)業(yè)農(nóng)村部還有很多印證的環(huán)節(jié)，如現(xiàn)在每個月都要對全國7000多家飼料生產(chǎn)企業(yè)全覆蓋統(tǒng)計一次，對豬飼料還會細分為母豬料、教槽料等種類。該部對全國的5005家生豬屠宰企業(yè)亦可做到全覆蓋統(tǒng)計。

從2019年9月份開始，我們將年出欄500頭或者存欄300頭以上的豬場都納入了全國的直聯(lián)直報系統(tǒng)，要求做月報。

老孟的態(tài)度依舊明確：考慮到延續(xù)性、代表性等層面，官方數(shù)據(jù)更能說明問題；而草根調(diào)研可以及時精確的反映市場的最新熱點問題；研究市場應該兩者兼顧，才能更清晰的認識市場，而非只重視一方，去嘲弄另一方。

也即，用官方數(shù)據(jù)鎖定大方向，然后用調(diào)研數(shù)據(jù)調(diào)整最新變動情況，解讀邊際變動對價格的及時最新變化影響。

B、調(diào)研公司的數(shù)據(jù)，有多大程度的代表性？

據(jù)廣東農(nóng)村統(tǒng)計年鑒數(shù)據(jù)，非洲豬瘟暴發(fā)后，廣東省年出欄500頭以下豬場數(shù)量從2017年的52萬余家削減到2020年的約15萬家，減少了近70%。

2020年，廣東省出欄500頭以上規(guī)模豬場出欄量占全省生豬出欄總量67%左右，年出欄1萬頭以上規(guī)模豬場出欄量占出欄總量比例可達14%。

2021年，廣東省生豬出欄3757萬頭，云南省生豬出欄3851萬頭。兩省生豬出欄數(shù)據(jù)接近，那廣東省的生豬養(yǎng)殖企業(yè)數(shù)量就可以借鑒。請細思，調(diào)研的時候，在西南的代表云南省的幾十萬戶生豬養(yǎng)殖企業(yè)，究竟調(diào)研了幾家公司就可以得出整個西南區(qū)域產(chǎn)能下降幅度的數(shù)據(jù)？？？

圖8：2021年各省區(qū)生豬出欄與廣東省生豬養(yǎng)殖企業(yè)戶數(shù)情況

7、仔豬價格在4月份快速回暖，10月份前后，肥豬供應有望增加

山東省畜牧獸醫(yī)局監(jiān)測：第16周（4月18日-4月24日），本周仔豬價格連續(xù)3周反彈。據(jù)省畜牧總站監(jiān)測，截至第16周末，我省仔豬價格為28.41元/公斤，同比降低68.86%，環(huán)比升高10.63%。近期仔豬價格持續(xù)回暖，主要是行業(yè)補欄積極性有所提升。進入4月之后氣溫快速升高，補欄仔豬成活率高，多數(shù)規(guī)模場普遍看好下半年行情，于近期購入仔豬育肥有望享受三四季度豬價上漲帶來的紅利，加之目前外購仔豬成本仍略低于自產(chǎn)成本，外采仔豬育肥可以起到很好的對沖成本作用，提升養(yǎng)殖戶補欄積極性。

圖9：山東與遼寧仔豬價格情況

遼寧省畜牧業(yè)發(fā)展中心監(jiān)測：第17周，該省仔豬價格37.34元/公斤，連續(xù)5周環(huán)比漲價，環(huán)比漲幅15%，較年內(nèi)低點第12周漲幅32%。

02

需求受到新冠疫情明顯抑制

生豬市場分析，因需求數(shù)據(jù)相對較少，少見對需求透徹些的文章。老孟試圖用不同層面的官方數(shù)據(jù)，對目前豬肉需求做詳細些的解析。并且，老孟希望能夠做到有圖有真相。

1、白條全國主要農(nóng)批市場走貨量，價降量減

農(nóng)業(yè)農(nóng)村部監(jiān)測：

2022年2月，全國主要農(nóng)批白條成交均價20.21元/公斤，同比降幅53.14；白條批發(fā)成交量48003噸，同比降幅11.45%；

2022年3月，全國主要農(nóng)批白條成交均價18.17元/公斤，同比降幅51.57%；白條批發(fā)成交量57972噸，同比降幅7.59%。

圖10：全國主要農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)市場白條價與量情況

該數(shù)據(jù)，在相當程度清晰展示了，新冠疫情多地散發(fā)，對豬肉消費的不利影響。（可惜的是，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部網(wǎng)站改版后，該組數(shù)據(jù)不再通過農(nóng)業(yè)農(nóng)村部官網(wǎng)對外發(fā)布）

2、豬肉(周度內(nèi))日均交易量，圖中同比降幅更加明顯

農(nóng)業(yè)農(nóng)村部監(jiān)測：第11、12、13、14周，周度內(nèi)生豬交易量同比降幅分別為5.43%、8.28%、18.81%、29.48%。

圖11：豬肉交易量情況

該數(shù)據(jù)，在圖形上更加明顯的展示，消費同比降低的程度。（可惜的是，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部網(wǎng)站改版后，該組數(shù)據(jù)不再通過農(nóng)業(yè)農(nóng)村部官網(wǎng)對外發(fā)布）

3、全國豬肉線上銷量（三家主流電商淘寶天貓京東）

圖12：全國生豬肉和豬排線上銷量情況

該組數(shù)據(jù)，也能在某種程度上揭示消費下降的情況。不過，該組數(shù)據(jù)只有農(nóng)批數(shù)據(jù)的幾十分之一，因此，量級上代表性相對差很多。而且從目前國內(nèi)消費情況分析，該數(shù)據(jù)對年輕的城鎮(zhèn)人口的代表性或許更強一些。

4、新發(fā)地白條走貨量可揭示新冠疫情對豬肉價格和銷量的短期影響

4月下旬，北京新冠疫情局部加劇。導致短期集中備貨，新發(fā)地白條量價齊升。4月29日，新發(fā)地市場白條豬批發(fā)平均價是17.75元/公斤，比上周同期漲2.90%；比上月同期漲19.93%，比去年同期降33.02%。第17周，本周日均上市量為2065頭，比上周增加16.99%。比去年同期，年同比增加58.0%。

圖13：新發(fā)地白條成交量與價情況

5、豬肉消費有區(qū)域亮點

廣東最為國內(nèi)經(jīng)濟最活躍的區(qū)域之一，消費保持旺盛增長態(tài)勢。

重慶作為傳統(tǒng)的高消費區(qū)域，仍保持旺盛態(tài)勢。

圖14：廣東定點企業(yè)生豬月度屠宰量與價情況

03

政策穩(wěn)情緒、供求邊際改善促使價格反彈

1、2022年，國家為了穩(wěn)定生豬市場，自3月3日至4月29日，分6批，累計擬收儲凍豬肉23.8萬噸，穩(wěn)定了市場情緒，扭轉(zhuǎn)了市場甩賣的心態(tài)。

2、連續(xù)收儲，市場生豬拋售態(tài)勢逐步扭轉(zhuǎn)。

3、隨著生豬價格回暖，仔豬補欄熱情再起。

4、二次育肥也重現(xiàn)江湖。

5、局部新冠疫情導致局部短期備貨，短期需求集中爆發(fā)，促使生豬和豬肉價格回暖。

04

河南與四川生豬價格對生豬期貨07、09合約的參考

1、理論升貼水

4月29日，大連生豬期貨2207合約收盤價16690元/噸。

河南省農(nóng)業(yè)農(nóng)村廳第17周該省生豬均價14.59元/公斤，2207合約理論基差-2100元/噸、2209合約理論基差-3965元/噸。

四川省發(fā)改委第17周該省生豬出場均價14.34元/公斤，2207合約理論基差-3850元/噸、2209合約理論基差-5735元/噸。（已考慮2205合約之后的1500元/噸升水情況）

圖15：07和09合約基于河南、四川理論基差價情況

江蘇、湖南、湖北、山東等省份都可做出類似的計算。

2、生豬現(xiàn)貨歷史同期數(shù)據(jù)參考

參閱歷史同期價格數(shù)據(jù)，老孟個人建議，首先剔除2020年的歷史極高值，非瘟+環(huán)保造成的超級牛市，極其難得再現(xiàn)。

按照4年一次的豬周期理論，2018、2014年數(shù)據(jù)或許邏輯上更具參考意義。

圖16：7月和9月河南、四川生豬現(xiàn)貨價格情況

按照邏輯來講，后期，隨著溫度迅速上升，豬肉消費或?qū)⒓竟?jié)性下降，且新冠疫情有望得到大面積控制，被動留在產(chǎn)地的生豬或?qū)⒚娣e集中出欄壓力，因此，套保企業(yè)參照歷史高點價格在07、09合約套?；蛟S更加順暢。

至于11、2301合約，因離交割期相對較遠，季節(jié)性需求、疫情等等各種擾動因素相對較多，逢相對低點買入或許更加順暢。