五一假期后，受外盤整體走勢影響，鄭棉先漲后跌，5月6日突破一個月以來的新高，7日大幅回落至21345元/噸，較節(jié)前下跌425元/噸，跌幅1.95%，鄭棉價格重心再次下移。

鄭棉跟隨外盤走勢 內(nèi)外棉價差仍倒掛

圖1 2020-2021年鄭棉主連與ICE美棉花主走勢圖

五一假期期間，ICE美棉整體表現(xiàn)強勢，期價最高觸及155.95美分/磅，價格持續(xù)攀高至11年以來高位。5月6日，受美元大幅走強引發(fā)的需求憂慮，ICE美棉觸及跌停板，收于148.76美分/磅，跌幅3.96%。在外盤的影響下，節(jié)后鄭棉跟隨美棉先漲后跌，6日日盤收于21300元/噸，跌幅2.72%。

圖22020-2022年國內(nèi)外棉價差

從3月下旬以來，內(nèi)外棉價差持續(xù)處于倒掛區(qū)間。受美棉需求強勁、未點價合約數(shù)量較大以及印度取消棉花進口關(guān)稅等因素影響，推動美棉價格不斷上漲，反觀國內(nèi)棉市，紡織行情持續(xù)疲軟，棉花價格持續(xù)被打壓，外強內(nèi)弱格局逐漸形成。據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品數(shù)據(jù)監(jiān)測，截止5月7日，內(nèi)外棉價差為-1831元/噸，倒掛空間仍大。在外強內(nèi)弱的運行格局下，美棉的價格對國內(nèi)棉價底部支撐較強，國內(nèi)棉價整體運行趨勢也基本跟隨外盤。

基本面持續(xù)偏弱 國內(nèi)棉價上漲動力不足

從此輪行情不難看出，當(dāng)美棉持續(xù)上漲時，鄭棉漲幅相對有限，節(jié)后首個交易日漲幅0.57%；當(dāng)美棉出現(xiàn)下跌時，鄭棉回調(diào)幅度大于其漲幅，節(jié)后第二個交易日跌幅2.72%。從波動幅度來看，鄭棉易跌難漲，這與國內(nèi)持續(xù)的基本面偏弱離不開。

從供應(yīng)端來看，當(dāng)前上游軋花企業(yè)2021/22年度棉花銷售進度僅四到五成，慢于同期四成左右，商業(yè)庫存高于同期。據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品數(shù)據(jù)監(jiān)測，截止4月29日，棉花商業(yè)總庫存408.99萬噸，環(huán)比上周減少2.21%，同比去年增加15.25%。從需求端來看，下游紡織行情持續(xù)疲軟，疊加防控影響，訂單乏力、發(fā)貨受限，紡企成品庫存壓力頗大。據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品數(shù)據(jù)監(jiān)測，截止4月29日，全國主要地區(qū)紡企紗線庫存為30.6天，較上周增加0.4天，周環(huán)比增幅1.3%，同比增幅131.8%。當(dāng)前紡織市場已進入傳統(tǒng)淡季，終端行情未見明顯起色，部分紡服企業(yè)秋冬面料備貨數(shù)量也少于同期，對后市心態(tài)也偏悲觀，短期棉花基本面積弱現(xiàn)狀難改，鄭棉上漲動力不足。

北半球處于新棉種植期 重點關(guān)注生長情況

目前北半球處于新棉種植期，各棉花主產(chǎn)國陸續(xù)開始新年度棉花播種工作。美國農(nóng)業(yè)部最新美棉生長報告顯示，截止5月1日當(dāng)周，美棉種植率為16%，去年同期為15%，五年均值為15%，當(dāng)前播種進度尚可。印度方面，因2021/22年度棉花價格處于歷史高位，多個棉區(qū)預(yù)計植棉面積大幅增加。國內(nèi)方面，新疆新棉播種基本結(jié)束，部分早播地區(qū)已陸續(xù)開始出苗，近期風(fēng)沙等天氣雖頻發(fā)，但涉及棉田面積不大且尚有時間補種，所以對當(dāng)前棉花生長影響較??；且今年整體積溫水平高于同期，利于棉花生長，市場預(yù)計產(chǎn)量同比或有增加，但仍需關(guān)注后期天氣變化的影響。

綜上所述，雖然當(dāng)前內(nèi)外棉價差倒掛，高價的美棉對國內(nèi)棉價底部支撐較強，但由于國內(nèi)基本面偏弱，且新年度棉花播種順利，鄭棉跟漲外盤力度有限，反之美棉大跌或?qū)鴥?nèi)棉價沖擊較大。但因新棉成本仍有支撐，疊加紡企原料庫存低位，國內(nèi)棉價走低仍有剛性需求，所以下跌空間相對有限，短期鄭棉或仍在20900-22000元/噸區(qū)間運行。