從基本面出發(fā)來看，近期鋼材庫存高位，在鋼廠沒有減產(chǎn)的情況下，庫存壓力較大。需求端來看，疫情管控政策堅持動態(tài)清零，把疫情防控放在首位，考慮到需求兌現(xiàn)的時間已經(jīng)不多了，預期心態(tài)轉(zhuǎn)弱明顯。那么在內(nèi)需回補預期轉(zhuǎn)弱的情況下，外需也在走弱，海外訂單減少，成材壓力較大，熱卷壓力尤為突出。

成材需求端現(xiàn)實偏弱+預期轉(zhuǎn)弱，那么緩解矛盾的方式就是在鋼廠減產(chǎn)了，以此來緩解成材的供應壓力，而就現(xiàn)實情況來看，鋼廠并沒有明顯的減產(chǎn)計劃，鐵水產(chǎn)量還在持續(xù)增加，這也是原料端尤其是鐵礦端現(xiàn)貨略顯強勢的原因了。

從鐵礦端來看，現(xiàn)實基本面數(shù)據(jù)依舊利好，到港量偏少，鋼廠庫存偏低，日耗不斷回升，庫銷比也處于中性偏低位置，港口還在去庫。那么在如此好的基本面數(shù)據(jù)下，為何鐵礦跌幅最大？可見資金信心大幅衰退，即使現(xiàn)貨較為強勢，盤面多頭也率先撤退，短期拉大的也是基差。那么連鐵是否具有持續(xù)暴跌的可能性？

根據(jù)歷史大幅下跌行情整理來看，暴跌需要看到一系列的行為來助推一個大的下跌行情。按照目前的市場情況，后續(xù)的持續(xù)大幅下跌，需要看到鋼廠的減產(chǎn)行為，或許是因為利潤長期虧損，或許是因為政策等，那么貿(mào)易商堅挺的心態(tài)就會轉(zhuǎn)弱，出現(xiàn)拋售的情況，這樣期現(xiàn)就會共振，帶來一波流暢的下跌，但是我們可以發(fā)現(xiàn)，現(xiàn)在的鐵礦行情波動巨大，可能根本不會給我們上車的時間，直接一根大陰線就打下來了，那么我們需要知道，后期鐵礦是短期的下跌還是周期性的回落。

根據(jù)礦山的供應周期來看，近兩年處于礦山復產(chǎn)以及新產(chǎn)能落地的周期，供應大概率是上漲的，而就國內(nèi)的需求來看，政策上是壓減粗鋼產(chǎn)量，那么生鐵的需求最好也是同比不增，理論上來看，鐵礦就是處于供過于求的大周期，具體的2022年的平衡表推測出來，也是大概率下半年會逐步累庫。那么周期性來看，鐵礦后期就是具有下跌的行情，具體的就是時間點的把控問題。我們現(xiàn)在糾結(jié)的就是，正常來看，近期應該是處于鐵水的季節(jié)性高位，并且還會持續(xù)一段時間，鋼廠不到萬不得已是不會在此時減產(chǎn)的，而且今年鐵水產(chǎn)量累計同比已經(jīng)下降了9%，就算繼續(xù)壓減粗鋼產(chǎn)量政策，也是壓力不大的。因此如果鐵礦短期具有明顯的減產(chǎn)或者出現(xiàn)港口庫存拐點，也就是違背了大家的預期，才會出現(xiàn)期現(xiàn)共振的大幅下跌行情。

鐵礦波動性較大，盤面也是深貼水，除非期現(xiàn)共振，且就其自身的基本面來看，還沒到明顯的拐點，一直走的都是預期，可能存在反復。那么原料端，其實焦煤基本面已經(jīng)出現(xiàn)了改變，基本面思路相比鐵礦來講，糾結(jié)的更少，思路更為清晰。

前期一直炒作焦煤的都是他的供應問題，在近期供應明顯緩解。國內(nèi)煤產(chǎn)量見底回升，蒙煤通車不斷恢復，增至300車以上；俄煤的大量到港；7月還會有tt-甘其毛都鐵路通車帶來的大幅增量。目前體現(xiàn)的最明顯的，是一直去庫的各環(huán)節(jié)焦煤總庫存出現(xiàn)了反轉(zhuǎn)，庫存止降轉(zhuǎn)累。我們可以對比，今年年后，鐵水產(chǎn)量下降的情況下，焦煤總庫存還在去化，說明那時候是真的緊缺，而目前，鐵水產(chǎn)量還在回升，焦煤已經(jīng)開始累庫3周了，說明確實已經(jīng)開始過剩了。

利潤端來看，產(chǎn)業(yè)利潤分配也極為不合理，焦煤利潤1000+，焦炭利潤300+，鋼廠沒利潤，那么從利潤重新分配的角度來看，焦煤讓利也是極為合理的。目前焦煤國內(nèi)流拍較多，焦炭第一輪提降也落地，本周估計還會有第二輪，如果伴隨著鋼廠的減產(chǎn)，焦煤的下跌行情流暢度會更好。

總體來看，盤面負反饋顯示了資金對于后期的信心不足，盤面會存在走弱的態(tài)勢，期現(xiàn)如果共振則會迎來更加流暢的下跌行情，重點關(guān)注點依舊在螺紋的需求以及是否會有鋼廠減產(chǎn)的情況，留給現(xiàn)實需求回補的時間不多了。