五一節(jié)后，鄭棉主連受ICE美棉大漲情緒帶動(dòng)上沖至22035元/噸，隔日日盤收盤則出現(xiàn)大陰線深跌，截止至5月11日，鄭棉主連于五一節(jié)后深跌900點(diǎn)，5日均線出現(xiàn)轉(zhuǎn)折走勢(shì)，國(guó)內(nèi)新疆棉3128B現(xiàn)貨均價(jià)下跌337元/噸。期現(xiàn)聯(lián)動(dòng)，棉價(jià)下跌趨勢(shì)是否形成？

棉花供應(yīng)充足，市場(chǎng)缺口暫無(wú)

圖1 USDA中國(guó)棉花供求平衡走勢(shì)

從USDA年度供需報(bào)告來(lái)看，中國(guó)2021/22年度棉花期初庫(kù)存為854.7萬(wàn)噸，產(chǎn)量為582.萬(wàn)噸，進(jìn)口量232.2萬(wàn)噸，消費(fèi)量870.9萬(wàn)噸，期末庫(kù)存為793.8萬(wàn)噸，庫(kù)存消費(fèi)比為90.39%；據(jù)4月月度報(bào)告顯示，中國(guó)棉花庫(kù)存消費(fèi)比為93.28%。無(wú)論年度數(shù)據(jù)或月度數(shù)據(jù)均顯示中國(guó)棉花供需較為寬松。

圖2 2021-2022年全國(guó)棉花商業(yè)庫(kù)存統(tǒng)計(jì)

而目前我國(guó)棉花實(shí)際供應(yīng)也較為充足，據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，截止5月6日，棉花商業(yè)總庫(kù)存402.51萬(wàn)噸，較去年同期庫(kù)存高47.9%。其中，新疆地區(qū)商品棉301.82萬(wàn)噸，內(nèi)地地區(qū)國(guó)產(chǎn)商品棉48.21萬(wàn)噸，港口進(jìn)口棉商業(yè)庫(kù)存52.48萬(wàn)噸。棉花商業(yè)總庫(kù)存處于近三年高位，短期供大于求。

下游產(chǎn)銷不及同期，情緒悲觀

圖3 全國(guó)主要城市紗線產(chǎn)銷率

據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，5月初，全國(guó)主要城市紗線產(chǎn)銷率為83.2%，較去年同期下降13.3個(gè)百分點(diǎn)。紡企訂單不佳，導(dǎo)致紗線產(chǎn)銷走弱，同步成品紗線庫(kù)存攀升；其次，3-4月，我國(guó)各地新冠疫情多地復(fù)發(fā)，導(dǎo)致市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)萎靡、工人復(fù)工難度增加、物流流通受阻，紗線產(chǎn)銷出現(xiàn)明顯下降。

圖4 2020-2022年主流地區(qū)紡企開(kāi)機(jī)情況

紗線產(chǎn)銷下降，同步引發(fā)市場(chǎng)紡企開(kāi)機(jī)下降問(wèn)題，據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，5月初，紗廠整體開(kāi)機(jī)率為77.30%，較去年同期下降16.3%。我國(guó)主流地區(qū)紡企開(kāi)機(jī)不及同期期間，同步問(wèn)題為紡企紡紗利潤(rùn)倒掛，如5月11日，全國(guó)純棉32s環(huán)錠紡均價(jià)29145元/噸，全國(guó)3128皮棉到廠均價(jià)22522元/噸，當(dāng)日紡紗利潤(rùn)為-607.2元/噸，紡紗即期利潤(rùn)倒掛已從2021年11月延續(xù)至今已有4個(gè)月多月，持續(xù)性的利潤(rùn)萎縮，導(dǎo)致紡企經(jīng)濟(jì)不景氣。

內(nèi)外訂單增速邊際遞減，形勢(shì)較為嚴(yán)峻

圖5 2018-2022年中國(guó)服裝鞋帽、針、紡織品類商品零售值統(tǒng)計(jì)

據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，3月我國(guó)限額以上服裝鞋帽針紡織品銷售額僅為960億元人民幣（約148億美元），同比下降12.7%。主因上海在內(nèi)的全國(guó)多個(gè)地區(qū)出現(xiàn)疫情反復(fù)，服裝產(chǎn)品銷售受到明顯影響，服裝內(nèi)需市場(chǎng)承壓較大。

圖6 2021-2022年我國(guó)紡織品、服裝出口情況

根據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)，2022年4月，我國(guó)紡織品服裝出口235.9億美元，較上月環(huán)比增長(zhǎng)7.0%，與去年同期相比增長(zhǎng)1.6%。其中，紡織品出口122.6億美元，同比增長(zhǎng)0.9%；服裝出口113.3億美元，同比增長(zhǎng)2.4%，但增速較上月回落8.5個(gè)百分點(diǎn)。1月到4月全國(guó)紡織品服裝出口958.4億美元，同比增長(zhǎng)8.6%，較一季度出口增速減少2.6個(gè)百分點(diǎn)。從數(shù)據(jù)可看出，我國(guó)紡織品、服裝出口金額保持增長(zhǎng)，但增長(zhǎng)速度已開(kāi)始放慢。

綜上所述，我國(guó)棉花供應(yīng)充足，而下游產(chǎn)銷積弱較久，內(nèi)外訂單因疫情、美國(guó)制裁新疆棉等因素下降，需求較為低迷；棉價(jià)上漲從理論供需數(shù)據(jù)及產(chǎn)業(yè)現(xiàn)狀實(shí)際情況來(lái)看均無(wú)動(dòng)力，后續(xù)關(guān)注中美關(guān)系及ICE美棉情緒帶動(dòng)。