今年以來，原料價格波動頻繁，不同原料庫存周期成本差異明顯，為便于客戶了解不同庫存周期的成本變化，從4月份起蘭格鋼鐵研究中心對即期購買原料、兩周原料庫存、四周原料庫存的成本指數(shù)進(jìn)行對比，如圖1所示。從圖可以看出，因焦炭價格持續(xù)上漲，盡管4月份以來鐵礦石價格有所下行，但不同庫存周期成本卻呈上升態(tài)勢，僅在月末因鐵礦石價格跌幅較大，使得即期原料成本有所下移。

圖1 蘭格生鐵成本指數(shù)走勢圖

從月度均值表現(xiàn)來看，據(jù)蘭格鋼鐵研究中心監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，4月份，即期原料成本指數(shù)均值為179.3，較3月份上升5.6%；兩周原料庫存成本指數(shù)為175.0，較3月份上升10.0%；四周原料庫存成本指數(shù)為171.2，較3月份上升11.4%。同期，蘭格鋼鐵綜合鋼材價格指數(shù)高位震蕩，月均值為5400元/噸，較上月上升2.0%；4月份成本上升幅度明顯高于鋼價上升幅度，鋼企盈利空間均有所收窄。

2022年4月份鋼企噸鋼毛利明顯收窄

由于成本明顯上升，市場價格高位震蕩，均值升幅弱于成本升幅，使得4月份品種噸鋼毛利相比上月明顯收縮。以三級螺紋鋼為例，以即期原料成本測算4月份毛利空間較上月減少32元/噸，以兩周原料庫存周期測算4月份毛利空間較上月減少151元/噸，以四周原料庫存周期測算4月份毛利空間較上月減少179元/噸（詳見圖2）。但從三級螺紋鋼4月份不同庫存周期的毛利來看，庫存原料周期越長，毛利空間越大；反映在4月份焦炭價格仍持續(xù)上漲過程中，對成本貢獻(xiàn)比例持續(xù)上行情況下，庫存原料周期長的企業(yè)仍有明顯優(yōu)勢。

圖2 三級螺紋鋼不同原料庫存周期毛利水平變化

以四周原料庫存測算各品種的毛利表現(xiàn)來看，各品種毛利均呈現(xiàn)收縮狀態(tài)。蘭格鋼鐵研究中心測算數(shù)據(jù)顯示，帶鋼的月均毛利收縮空間最大，為290元/噸；收縮空間最小的品種是三級螺紋鋼，為179元/噸；其他品種毛利收縮空間在197-275元/噸之間（詳見圖3）。

圖3 主要鋼材品種（四周原料庫存）毛利水平

焦炭、鐵礦石價格開啟下行通道 后期成本將逐步下降

4月份以來，鐵礦石市場沖高后震蕩回落。據(jù)蘭格鋼鐵云商平臺監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，5月12日，唐山地區(qū)66%品位干基鐵精粉價格為1160元，較3月底下跌75元，跌幅為6.1%；進(jìn)口鐵礦石方面，澳大利亞61.5%粉礦日照港市場價格為945元，較3月底下跌50元，跌幅為5.0%。

焦炭方面，4月份由于疫情影響，物流運(yùn)輸受限，隨著鋼企逐步復(fù)產(chǎn)，焦炭需求保持較強(qiáng)態(tài)勢，帶動焦炭市場價格完成第5、6次兩次提漲。5月份以來，物流運(yùn)輸恢復(fù)正常，鋼企順利完成補(bǔ)庫，疊加煤炭市場保供穩(wěn)價開展，且現(xiàn)階段焦企利潤仍明顯高于鋼企的情況下，鋼企開始對焦炭價格提降，已完成兩輪提降，累計(jì)降幅達(dá)400元/噸。據(jù)蘭格鋼鐵云商平臺監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，5月12日，唐山地區(qū)二級冶金焦價格達(dá)3450元/噸，已降至3月底水平。

在近期鐵礦石、焦炭價格下行帶動下，成本壓力和支撐作用有所下降。蘭格鋼鐵云商平臺成本監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，使用5月12日購買的原燃料生產(chǎn)的普碳方坯不含稅成本較4月22日高點(diǎn)回落267元/噸，降幅為6.3%；較3月底回落193元/噸，降幅為3.5%。

5月份鋼企噸鋼盈利或逐步改善

當(dāng)前，國內(nèi)物流運(yùn)輸和供應(yīng)鏈體系逐步恢復(fù)，穩(wěn)增長政策持續(xù)加碼，全面加強(qiáng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，促進(jìn)汽車、家電等大宗消費(fèi)，多地繼續(xù)松綁房地產(chǎn)，提前下達(dá)專項(xiàng)債，下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，財(cái)政、貨幣政策齊發(fā)力，擴(kuò)投資、促消費(fèi)、穩(wěn)地產(chǎn)同步加力。

從供給端來看，在市場需求偏弱及利潤收窄下，部分區(qū)域鋼企開啟動態(tài)減產(chǎn)，但京津冀周邊區(qū)域鋼企也在不斷復(fù)產(chǎn)中，蘭格鋼鐵研究中心預(yù)計(jì)4、5月份全國粗鋼日產(chǎn)或?qū)⑸?00萬噸左右的水平。

從需求端來看，前期受疫情影響，多地物流運(yùn)輸及下游工程項(xiàng)目開展受限，制造業(yè)用鋼需求也存下行壓力，鋼材需求釋放有所放緩。當(dāng)前，疫情防控初顯成效，穩(wěn)增長政策加碼下，后期建筑工程項(xiàng)目或出現(xiàn)一定趕工期，延后的下游需求將集中釋放，鋼材需求有望在5月下半月平穩(wěn)釋放。

綜合來看，5月份國內(nèi)鋼材市場面臨“高成本、低利潤、強(qiáng)預(yù)期、弱現(xiàn)實(shí)”的復(fù)雜局面。蘭格鋼鐵研究中心預(yù)計(jì)，5月份國內(nèi)鋼材市場將高位震蕩運(yùn)行；依據(jù)疫情實(shí)際控制情況及需求釋放情況來預(yù)判，5月份國內(nèi)鋼價或呈現(xiàn)先抑后揚(yáng)走勢。從成本端來看，隨著鐵礦石供需差逐步收窄，礦價震蕩趨弱運(yùn)行，以及焦炭價格兩輪提降落地，鋼鐵企業(yè)成本壓力將逐步緩解，且在后期鋼鐵市場企穩(wěn)反彈帶動下，5月份鋼企盈利或有望重回改善局面。