江西國資組團(tuán)接盤，國盛金控迎來新股東

國盛金控7月6日晚間公告，江西省交通投資集團(tuán)有限責(zé)任公司、江西省財(cái)政投資集團(tuán)有限公司、南昌金融控股有限公司、江西省建材集團(tuán)有限公司、江西江投資本有限公司等五家企業(yè)組成的聯(lián)合體，已確認(rèn)為公司9.76億股股份（占公司總股本的50.43%）的受讓方，報(bào)價結(jié)果約88.79億元。而這五家企業(yè)均為江西國資。

國盛金控9.76億股股份的轉(zhuǎn)讓方，分別是張家港財(cái)智、深圳前海財(cái)智遠(yuǎn)大投資中心（有限合伙）、北京鳳凰財(cái)鑫股權(quán)投資中心（有限合伙）、北京鳳凰財(cái)智創(chuàng)新投資中心（有限合伙）、迅杰新科，均擬悉數(shù)轉(zhuǎn)讓其股權(quán)，涉及股權(quán)比例合計(jì)50.43%，轉(zhuǎn)讓價格約88.79億元。

新股東即將入主之際，國盛金控子公司國盛證券的接管期，也將在7月16日屆滿。2020年7月17日，證監(jiān)會決定對國盛證券、國盛期貨實(shí)行接管。次年7月作出延長接管期限的決定。（第一財(cái)經(jīng) 周楠）

期貨公司增資擴(kuò)張跑馬圈地

得益于股東的“大手筆”，東證期貨成為期貨行業(yè)第五家注冊資本超過30億元的期貨公司。東方證券（600958.SH）近日公告稱，全資子公司東證期貨注冊資本由人民幣28億元變更為人民幣33億元。

事實(shí)上，近三年來，期貨行業(yè)悄然掀起了一輪增資潮。

據(jù)《中國經(jīng)營報(bào)》記者不完全統(tǒng)計(jì)，數(shù)十家期貨公司以股東注資、利潤轉(zhuǎn)增、引入新股東、上市募資等多種方式增強(qiáng)資本實(shí)力，其中券商系期貨公司是此輪“增資潮”中的主力軍。

業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，近年來期貨市場不斷壯大的背景下，產(chǎn)業(yè)企業(yè)和機(jī)構(gòu)投資者參與度明顯提升，期貨公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)穩(wěn)步發(fā)展，凈資產(chǎn)收益率（ROE）改善，牌照價值愈發(fā)凸顯。與此同時，期貨公司憑借《期貨和衍生品法》的東風(fēng)進(jìn)一步發(fā)展壯大，需要發(fā)力風(fēng)險(xiǎn)管理、做市商、資產(chǎn)管理等創(chuàng)新業(yè)務(wù)，而創(chuàng)新業(yè)務(wù)大多是重資本業(yè)務(wù)。

“30億級梯隊(duì)”擴(kuò)容

據(jù)本報(bào)記者不完全統(tǒng)計(jì)，今年以來，約15家期貨公司完成增資。

近日，東方證券向全資子公司東證期貨增資5億元。在此之前，中信期貨、銀河期貨、華泰期貨、中信建投期貨、英大期貨、西部期貨、中金財(cái)富期貨、華安期貨等均完成了增資。

具體來看，各家的增資額度和增資方式不一。大多數(shù)公司獲得股東注資，增資數(shù)額從數(shù)千萬元到20億元不等。浙商期貨則是通過在浙江省公共資源（國有產(chǎn)權(quán)）交易中心公開掛牌方式引入投資者，開展混合所有制改革并完成增資的。其注冊資本已由人民幣10億元增至人民幣13.71億元。

從全行業(yè)來看，今年國內(nèi)期貨公司的注冊資本有明顯增長。中國期貨業(yè)協(xié)會（以下簡稱“中期協(xié)”）數(shù)據(jù)顯示，截至2022年5月末，全國150家期貨公司注冊資本1062.56億元，較去年同期增長16.38%。

對比2021年末150家期貨公司987.07億元的注冊資本，今年前五個月，全國期貨公司注冊資本合計(jì)增加75.49億元。而2021年全年，全國期貨公司注冊資本合計(jì)增加124.56億元。也就是說，今年前五個月，已經(jīng)達(dá)到了去年總增資額的六成。

值得注意的是，截至目前，注冊資本30億元以上的期貨公司共有5家，分別是中信期貨、銀河期貨、國泰君安期貨、招商期貨和東證期貨。

上述五家期貨公司均在近兩年內(nèi)進(jìn)行過至少一次增資。比如，中信期貨的注冊資本在2021年5月由20億元增至56億元，2022年5月再次增資20億元至76億元，躍升為行業(yè)注冊資本第一位。同樣地，今年5月份，銀河期貨注冊資本由23億元變更為45億元，兩年內(nèi)增資33億元，資本金和增資額均僅次于中信期貨。

注冊資本介于10億元（含）到30億元之間的“第二梯隊(duì)”共有24家期貨公司，其中半數(shù)公司近三年內(nèi)有過增資動作。比如，廣州期貨2021年兩度增資，注冊資本由5.5億元增至16.5億元；中信建投期貨自2020年以來三次增資，注冊資本由原來的7億元增至14億元。此外，自2009年以來國內(nèi)首次新設(shè)的、全國第150家期貨公司——山東港信期貨有限公司2021年7月開業(yè)，其注冊資本為10億元。

此外，根據(jù)中期協(xié)披露的數(shù)據(jù)，盡管全國150家期貨公司注冊資本總額突破千億元關(guān)口，但其中位數(shù)僅為4.96億元?！捌谪浭袌霭l(fā)展過程中，二八法則比較明顯，行業(yè)分化凸顯是行業(yè)發(fā)展的必然趨勢。”寶城期貨金融研究所所長程小勇對本報(bào)記者指出，“在上一階段券商系期貨公司發(fā)力之后，下一輪彎道超車的可能是凈資本較高的期貨公司?！?/p>

資本過小難展業(yè)

“期貨公司增資潮，主要源于各方資本看好中國期貨及衍生品市場的發(fā)展前景。”某券商系期貨公司人士對本報(bào)記者表示，近年來，產(chǎn)業(yè)企業(yè)和機(jī)構(gòu)投資者對期貨及衍生品市場的需求越來越多元化，參與度也明顯提高。對期貨公司的股東而言，加大投入能獲得更多的發(fā)展機(jī)會。

物產(chǎn)中大期貨有限公司副總經(jīng)理景川此前表示，“股東增資期貨公司的動力，來自近幾年期貨公司ROE改善以及行業(yè)快速發(fā)展。并且，期貨公司牌照長期受到市場關(guān)注，期貨公司的專業(yè)服務(wù)加上金融持牌，尤其在風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù)迅猛發(fā)展時期，其市場價值愈發(fā)凸顯。”

實(shí)際上，2021年，中國期貨市場延續(xù)前一年良好的發(fā)展勢頭，各類機(jī)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)客戶踴躍入市，全市場保證金歷史上首破萬億大關(guān)。據(jù)中期協(xié)6月23日發(fā)布的最新數(shù)據(jù)，截至2022年5月末，全國150家期貨公司的客戶權(quán)益總計(jì)1.4萬億元。

在期貨市場不斷壯大、蓬勃發(fā)展的背景下，2021年全年，全國150家期貨公司實(shí)現(xiàn)營收、手續(xù)費(fèi)、營業(yè)利潤、凈利“大四喜”，其中營收494.64億元，同比增長40.34%；凈利潤137.05億元，同比增長近六成，均創(chuàng)下歷年來新高。今年5月份，全國期貨公司的交易額40.01萬億元，交易量4.71億手，營業(yè)收入33.10億元，凈利潤10.76億元。

“在未來行業(yè)競爭中，凈資本實(shí)力將是影響公司盈利能力、抗風(fēng)險(xiǎn)能力和發(fā)展?jié)摿Φ年P(guān)鍵性因素之一?！鄙鲜鍪茉L期貨公司人士表示，隨著越來越多金融機(jī)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)企業(yè)參與到期貨市場中來，部分期貨公司由于客戶權(quán)益攀升，凈資本指標(biāo)隨之達(dá)到監(jiān)管臨界點(diǎn)，補(bǔ)充資本金勢在必行。

這一輪增資潮從2020年開始啟動。彼時，銀行、保險(xiǎn)獲準(zhǔn)參與國債期貨交易，被期貨公司形象地稱為“大象進(jìn)場”，而迎“大象”進(jìn)場的期貨公司增資壓力驟增。根據(jù)銀保監(jiān)會下發(fā)的《關(guān)于保險(xiǎn)資金參與國債期貨交易有關(guān)事項(xiàng)的通知》（征求意見稿），保險(xiǎn)資金參與國債期貨交易，所選期貨公司應(yīng)當(dāng)符合一定的條件，如成立5年以上，上季末凈資本達(dá)到人民幣3億元（含）以上，且不低于客戶權(quán)益總額的8%；期貨公司分類監(jiān)管評價為A類。

本報(bào)記者還了解到，在業(yè)務(wù)實(shí)操過程中，各類機(jī)構(gòu)投資者參與期貨市場時，多數(shù)會考量期貨公司的管理規(guī)模、服務(wù)水平以及IT技術(shù)等情況，注冊資本也是參考指標(biāo)之一。“公司注冊資本過小，可能不足以取信于機(jī)構(gòu)客戶，達(dá)不到合作門檻?！?/p>

看重場外業(yè)務(wù)

程小勇對本報(bào)記者分析指出，當(dāng)前期貨市場發(fā)展進(jìn)入新的階段，尤其是《期貨和衍生品法》頒布之后，給期貨市場拓展了更大的發(fā)展空間。而期貨公司憑借《期貨和衍生品法》的東風(fēng)進(jìn)一步發(fā)展壯大，需要發(fā)力與創(chuàng)新業(yè)務(wù)。而創(chuàng)新業(yè)務(wù)大多是重資本業(yè)務(wù)，例如風(fēng)險(xiǎn)管理子公司業(yè)務(wù)、做市商業(yè)務(wù)、資管業(yè)務(wù)和國際業(yè)務(wù)。

“從當(dāng)前的期貨公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)來看，期貨公司風(fēng)險(xiǎn)管理子公司業(yè)務(wù)和做市業(yè)務(wù)對凈資本要求很高?！背绦∮路治鲋赋觯L(fēng)險(xiǎn)管理子公司業(yè)務(wù)中的基差交易和場外衍生品（包括含權(quán)貿(mào)易）為例，含權(quán)貿(mào)易一方面現(xiàn)貨貿(mào)易占用大量資金，另一方面含權(quán)貿(mào)易中的期權(quán)部分需要風(fēng)險(xiǎn)管理子公司在期貨市場進(jìn)行對沖，也需要占用保證金。做市業(yè)務(wù)同樣需要大量資金參與期貨市場買賣交易，為提供流動性，往往買賣可能相對頻繁。

從這一輪增資潮來看，增資資金去向主要是風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù)。

比如，今年2月份獲得3億元增資的西部期貨，其中1億元用于西部期貨以貨幣投資方式投向其風(fēng)險(xiǎn)管理子公司上海西部永唐投資管理有限公司，用于支持其風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù)發(fā)展。

更早前獲得近30億元增資的招商期貨，部分資金也用于對子公司招證資本投資有限公司增資，拓展大宗商品業(yè)務(wù)。此外，登陸A股市場后，南華期貨隨即通過定增募資15億元，其中不超過10億元用于提升風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)能力，包括對風(fēng)險(xiǎn)管理子公司的增資。

可見，規(guī)模激增的風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù)，逐漸暴露出自身“吞金獸”的特性。期貨業(yè)內(nèi)有觀點(diǎn)認(rèn)為，券商對期貨公司和期貨風(fēng)險(xiǎn)管理子公司的增資，是對期貨及衍生品市場尤其是場外業(yè)務(wù)的看重。盡管相較于現(xiàn)貨業(yè)務(wù)板塊，場外衍生品業(yè)務(wù)資金需求較小。但是券商系期貨公司加大對風(fēng)險(xiǎn)管理公司場外業(yè)務(wù)的支持，主要希望通過規(guī)模擴(kuò)張搶占市場份額，培育盈利增長點(diǎn)。

在程小勇看來，未來風(fēng)險(xiǎn)管理子公司業(yè)務(wù)范圍還會拓展，除了傳統(tǒng)的合作套保、基差交易和場外衍生品（包括含權(quán)貿(mào)易），部分期貨公司現(xiàn)貨子公司還在發(fā)力于供應(yīng)鏈金融，這將進(jìn)一步增加對資本金的要求。

“除了資本金要求之外，期貨公司競爭力還體現(xiàn)在股東背景、業(yè)務(wù)協(xié)同能力和投研服務(wù)能力?！背绦∮逻M(jìn)一步分析道，2020~2021年期貨市場增量資金大多數(shù)來源于金融機(jī)構(gòu)。因此，股東背景實(shí)力強(qiáng)大的金融機(jī)構(gòu)，那么期貨公司獲得增資的可能性要較高，股東系統(tǒng)內(nèi)部的業(yè)務(wù)協(xié)同帶來的發(fā)展空間越大。另外，當(dāng)前期貨市場步入機(jī)構(gòu)化時代，投研服務(wù)能力是期貨公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)發(fā)展的核心競爭力，不僅是傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)需要投研支持，而且創(chuàng)新業(yè)務(wù)也需要投研支持，尤其是機(jī)構(gòu)化時代服務(wù)，機(jī)構(gòu)投資者非常專業(yè)，如果期貨公司投研服務(wù)能力跟不上，那么必然影響期貨公司機(jī)構(gòu)客戶的拓展，導(dǎo)致經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)增長上限較低。