隨著美豆走強，加之國內(nèi)豆粕需求轉旺，本周二大連豆粕期貨放量上沖，突破6月底以來振蕩區(qū)間。展望后市，美豆豐產(chǎn)利空釋放，但生產(chǎn)端以及需求端潛在利多仍在發(fā)酵，將提振美豆進一步走強，國內(nèi)供應偏緊支持豆粕期貨追隨美豆走高。

潛在利多浮出水面

在8月份農(nóng)產(chǎn)品供需報告中，美國農(nóng)業(yè)部意外調高美豆單產(chǎn)，達到51.9蒲式耳/英畝的近幾年高位，不僅高于上月預估的51.4蒲式耳/英畝的水平，也高于市場平均預估。這使得美國2022/2023年度期末庫存上調至2.45億蒲式耳。美豆產(chǎn)量超預期，導致美豆小幅低走，引領內(nèi)盤豆粕振蕩回落。

但是目前美豆依舊在關鍵生長期，產(chǎn)量仍然面臨著不確定因素，市場仍有炒作天氣的空間。由于局部地區(qū)干旱少雨，美豆生長優(yōu)良率連續(xù)下調。據(jù)美國農(nóng)業(yè)部每周作物生長報告，截至8月21日當周，美豆生長優(yōu)良率為57%，低于預期以及上周的58%的水平，已經(jīng)連續(xù)第三周下降。美國咨詢公司Pro?Farmer進行的作物巡查進一步證實了天氣對大豆生長的損害。比如在俄亥俄州抽樣調查的大豆結莢數(shù)比去年同期降低5.33%，南達科他州比去年同期降12.59%。這為美國農(nóng)業(yè)部在以后的月度供需報告下調美豆單產(chǎn)埋下伏筆。

除單產(chǎn)存在變數(shù)外，美豆播種面積也有下調的可能。美國農(nóng)業(yè)部下屬的FSA發(fā)布的參與美國作物補貼計劃的農(nóng)民報告顯示，截至8月22日，包括種植失敗的玉米種植面積為8676.8萬英畝，大豆為8648.8萬英畝，低于美國農(nóng)業(yè)部在8月月度供需報告預估的8800萬英畝。

從需求端看，由于南美大豆前期出口較多，巴西大豆庫存走低，后期出口能力下降，世界大豆采購中心將更多轉移至美國。上周六中國海關發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，7月份中國從巴西進口的大豆少于去年同期，而從美國進口的大豆船貨增加。

國內(nèi)豆粕供需轉緊

由于壓榨利潤偏低，近幾個月大豆進口量下降，使得國內(nèi)油廠大豆庫存低、壓榨量低以及豆粕庫存量低。據(jù)監(jiān)測，7月份我國大豆進口量為788萬噸，較去年同期減少9.2%，這是2016年以來同期最低水平。截至8月19日當周，國內(nèi)主要油廠大豆庫存為533.7萬噸，同比減少159.46萬噸，減幅達23%；豆粕庫存為72.85萬噸，同比減少24.48萬噸，減幅25.15%，為近三年來同期最低水平。

從需求端看，隨著生豬價格持續(xù)走高，養(yǎng)殖利潤迅速回升，農(nóng)戶養(yǎng)殖積極性有所提高，生豬存欄量將趨于增加，豆粕消費有望增加。上周國內(nèi)豆粕市場成交火爆，共成交176.28萬噸，較前一周增加131.22萬噸，增幅為291.21%；日均成交35.256萬噸，其中現(xiàn)貨成交78.28萬噸，遠月基差成交98萬噸。截至8月19日當周，豆粕提貨量82.52萬噸，日均提貨16.504萬噸，較前一周增加2.577萬噸，增幅3.22%。

粕強油弱有望延續(xù)

油和粕同為油料壓榨下游產(chǎn)品，價格具有一定的蹺蹺板效應。因原油價格下跌以及棕櫚油進入增產(chǎn)周期，6月中旬以來，豆油等油脂價格大幅下滑，油強粕弱形勢逆轉。目前看，美聯(lián)儲加息仍將進行，經(jīng)濟衰退預期依舊存在，馬來西亞、印尼棕油仍處在高產(chǎn)周期，金融屬性較強的豆油很難再度走強。而相比之下，大連豆粕近月合約在周二一度刷新2013年以來合約高點。

綜合來看，8月供需報告將豐產(chǎn)利空部分釋放，但天氣的不確定以及最新的統(tǒng)計數(shù)據(jù)使得美豆單產(chǎn)和播種面積均存在下調的可能，加之需求端轉旺，美豆存在繼續(xù)上沖可能。國內(nèi)供應偏緊支持內(nèi)盤豆粕和外盤豆類聯(lián)袂走高。