觀察10月規(guī)模油廠入市收購(gòu)意愿

雖然四季度是傳統(tǒng)油脂消費(fèi)備貨旺季，但此時(shí)并不是花生的進(jìn)口窗口。因此，在市場(chǎng)消化階段性的供應(yīng)壓力后，花生價(jià)格存在反彈走強(qiáng)的預(yù)期。

圖為規(guī)模油廠花生周度采購(gòu)量（單位：噸）

今年花生收獲時(shí)間有所延后，山東或在9月下旬大量上市，東北則會(huì)更晚，河南新上市的春地膜花生開秤價(jià)偏高，部分地區(qū)接近10800—11000元/噸的價(jià)格水平。不過，下游市場(chǎng)對(duì)這一價(jià)格的接受度偏低，除零星成交外，大多數(shù)企業(yè)和貿(mào)易商持觀望的態(tài)度。截至9月9日，河南新白沙通貨已跌至10200—10600元/噸。

減產(chǎn)逐步落地

由于與其他農(nóng)產(chǎn)品比價(jià)不具備優(yōu)勢(shì)，今年花生種植面積呈大幅縮減態(tài)勢(shì)，各主產(chǎn)區(qū)幾乎有10%—20%以上的面積減幅。不僅如此，種植期天氣狀況同樣糟糕。夏季的南旱北澇以及河南、山東等地持續(xù)40℃以上的高溫，都對(duì)新季花生的單產(chǎn)帶來不利影響。根據(jù)有限的調(diào)研樣本反饋，河南地區(qū)特別是南部主產(chǎn)區(qū)駐馬店及南陽(yáng)減產(chǎn)嚴(yán)重，同比或有三成以上產(chǎn)量的減少，東北地區(qū)同樣有三成左右產(chǎn)量的損失。新季花生減產(chǎn)預(yù)期逐步落地，開秤價(jià)處于歷史較高位置，但由于需求清淡，價(jià)格承壓明顯。

需求不容樂觀

中秋節(jié)、國(guó)慶節(jié)是傳統(tǒng)花生及花生油的消費(fèi)旺季，但從今年下游的表現(xiàn)情況來看，需求并不樂觀。食用花生方面，原本夏季是消費(fèi)高峰，但今年一方面冷庫(kù)中的花生米相對(duì)較多，貨源供應(yīng)充足，另一方面下游訂單薄弱，走貨疲軟。因此，8月中下旬，遼寧精品花生米價(jià)格逐步滑落，從前期的接近10200元/噸跌至9600元/噸。

另外，從出口方面同樣也可以看出今年食用花生需求端的萎靡。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，花生制品累計(jì)出口量約236.47萬噸，與去年同期相近，但處于最近5年次低的水平。花生油方面，據(jù)相關(guān)機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)，8月，山東市場(chǎng)一級(jí)壓榨花生油日度均價(jià)約16348元/噸，而7月日度均價(jià)約17210元/噸，環(huán)比跌幅為5%，實(shí)際成交仍可向下議價(jià)?；ㄉ蛢r(jià)格與三大油脂、玉米油、葵油等具有一定的相關(guān)性，受美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期的影響，大宗商品承壓明顯，油脂板塊受到原油走弱、印尼棕櫚油出口政策、俄烏出口邊際好轉(zhuǎn)及新季美豆產(chǎn)量穩(wěn)中有增的影響，三季度弱勢(shì)明顯。在此背景下，花生油價(jià)格和下游需求同樣偏弱調(diào)整。據(jù)油廠反饋，中秋節(jié)旺季實(shí)際交易量或同比下滑近三成，更多以消耗成品油庫(kù)存為主。

現(xiàn)貨中期向好

在中秋節(jié)備貨不及預(yù)期后，市場(chǎng)逐步將關(guān)注重心轉(zhuǎn)移至新季花生上市后的表現(xiàn)。中短期來看，雖然新季花生推遲上市，市場(chǎng)階段性的供應(yīng)量偏低，但高開秤價(jià)并沒有被下游認(rèn)可，大部分油廠9月并無入市收購(gòu)的計(jì)劃。因此，在9月下旬至10月上旬新花生大量上市時(shí)，或存在階段性的供大于求，價(jià)格仍有部分走弱的空間。

然而，從中長(zhǎng)期來看，本季花生價(jià)格將維持在偏高位置運(yùn)行。一是今年國(guó)內(nèi)花生減產(chǎn)力度較大，除部分需要回籠的資金急于出手外，大部分農(nóng)戶或包地大戶惜售心態(tài)明顯，上貨量將持續(xù)處于偏低狀態(tài)。二是目前油廠理論壓榨利潤(rùn)尚可，或在一定程度上為花生收購(gòu)價(jià)托底。據(jù)相關(guān)機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)，截至9月9日，花生壓榨利潤(rùn)約在376.75元/噸，處于5年來最高水平。

雖然花生油市場(chǎng)仍舊不溫不火，但花生粕受豆粕的帶動(dòng)異常強(qiáng)勢(shì)，部分改善油廠的盈利空間。未來，油廠和農(nóng)戶間的供需博弈將較為激烈。雖然四季度是傳統(tǒng)油脂消費(fèi)備貨旺季，但此時(shí)并不是花生的進(jìn)口窗口。因此，在市場(chǎng)消化階段性的供應(yīng)壓力后，花生價(jià)格存在反彈走強(qiáng)的預(yù)期，建議關(guān)注10月規(guī)模油廠入市收購(gòu)的意愿。

期貨方面，花生期貨2301合約多空博弈愈演愈烈，新季減產(chǎn)、需求不佳是多空雙方各自的籌碼，未來博弈的加劇或加大盤面波動(dòng)率。目前來看，多空雙方都不具備趨勢(shì)性行情的絕對(duì)邏輯優(yōu)勢(shì)，建議關(guān)注一方預(yù)期過度注入后的盤面反向操作機(jī)會(huì)。