9月中旬以來(lái)，成本端支撐，疊加國(guó)內(nèi)外甲醇裝置頻繁檢修導(dǎo)致供應(yīng)縮減，甲醇價(jià)格呈振蕩上行態(tài)勢(shì)，但國(guó)慶節(jié)后期價(jià)大幅高開(kāi)后持續(xù)走低。短期來(lái)看，甲醇市場(chǎng)仍是強(qiáng)成本與弱供需的持續(xù)博弈，盡管成本端走強(qiáng)對(duì)甲醇價(jià)格提供支撐，但后期隨著供應(yīng)回升預(yù)期的逐漸兌現(xiàn)以及需求端的持續(xù)走弱，甲醇將呈振蕩式下行態(tài)勢(shì)。

下游MTO利潤(rùn)大幅壓縮

內(nèi)地供應(yīng)方面，7月、8月甲醇價(jià)格大幅回落背景下，煤制甲醇裝置利潤(rùn)持續(xù)壓縮，導(dǎo)致煤制甲醇企業(yè)虧損性減產(chǎn)明顯增多，但由于供需端逐漸修復(fù)，甲醇價(jià)格出現(xiàn)反彈。9月以來(lái)，煤制甲醇裝置開(kāi)工率持續(xù)回升，9月開(kāi)工率為68.44%，相對(duì)8月開(kāi)工率增加3.99%，供應(yīng)端回升明顯且后續(xù)仍有檢修裝置計(jì)劃復(fù)產(chǎn)。另外，從海外裝置來(lái)看，開(kāi)工率也明顯回升，此前伊朗貨源受裝置檢修以及運(yùn)力緊張影響，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)甲醇進(jìn)口端大幅縮減，但隨著檢修裝置回歸以及運(yùn)力問(wèn)題的緩解，后續(xù)進(jìn)口端仍存增量。

國(guó)慶假期期間，乙烯價(jià)格高位回落，東北亞乙烯從節(jié)前的880美元/噸跌至830美元/噸，前期市場(chǎng)炒作供應(yīng)縮減導(dǎo)致烯烴價(jià)格上漲邏輯不再，疊加甲醇價(jià)格大幅回升導(dǎo)致國(guó)內(nèi)MTO裝置利潤(rùn)壓縮，國(guó)內(nèi)MTO裝置利潤(rùn)創(chuàng)下今年以來(lái)最低，這導(dǎo)致烯烴企業(yè)檢修計(jì)劃明顯增多。南京誠(chéng)志MTO與浙江興興MTO有停車(chē)傳聞，中原乙烯計(jì)劃12號(hào)停車(chē)，聯(lián)泓負(fù)荷降至七成負(fù)荷。下游MTO裝置的停車(chē)降負(fù)消息導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)甲醇需求預(yù)期轉(zhuǎn)弱，這也壓制甲醇的上行空間。

成本推升邏輯逐漸減弱

對(duì)于以煤炭作為原料的甲醇來(lái)說(shuō)，盡管煤炭?jī)r(jià)格高位對(duì)于甲醇價(jià)格支撐明顯，但政策壓制下煤炭?jī)r(jià)格繼續(xù)上行空間有限，這導(dǎo)致煤炭對(duì)甲醇價(jià)格的推升作用也將逐漸減弱，甲醇市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)邏輯也將向供需端轉(zhuǎn)移。

國(guó)慶節(jié)后甲醇價(jià)格持續(xù)下跌，主要由于節(jié)后甲醇價(jià)格大幅反彈導(dǎo)致下游烯烴裝置利潤(rùn)持續(xù)被壓縮，MTO裝置降負(fù)停車(chē)背景下，甲醇需求預(yù)期轉(zhuǎn)弱。另外，隨著三季度檢修甲醇裝置逐漸復(fù)產(chǎn)，甲醇供應(yīng)也存在回升可能。盡管煤炭?jī)r(jià)格高位運(yùn)行對(duì)于甲醇價(jià)格存在支撐，但政策壓制或?qū)е旅禾績(jī)r(jià)格上行空間有限，成本端對(duì)于甲醇價(jià)格的推升作用或逐漸減弱，預(yù)計(jì)甲醇或轉(zhuǎn)為振蕩下行，但下方空間需要關(guān)注煤炭?jī)r(jià)格重心能否回落。風(fēng)險(xiǎn)因素主要有：原油價(jià)格大幅上漲；需求持續(xù)大幅好轉(zhuǎn)；供應(yīng)端回升不及預(yù)期。