隨著國內全乳膠注冊倉單入庫快速增加，此前倉單偏少的利多優(yōu)勢迅速喪失。盡管9月國內新車產銷和重卡銷量出現積極向好驅動，但海外歐美國家高通脹壓力不減，流動性趨緊態(tài)勢依然強烈。在整體偏空氛圍下，國內滬膠期貨2301合約止?jié)q轉跌，期價呈現單邊下跌的走勢，并于10月27日下探至12035元/噸一線，再創(chuàng)本輪調整新低。

歐美流動趨緊加劇

在年內連續(xù)大幅加息過后，歐美國家高通脹的煩惱并未消退。數據顯示，9月美國CPI同比上漲8.3%，剔除波動較大的食品和能源價格后，核心CPI同比上漲6.3%。雖然美國8月的通脹速度盡管同比有所放緩，但核心CPI數據大幅上升，顯示通脹壓力依然強勁而頑固，且物價回落的速度并不匹配美聯儲抗通脹的力度。受此影響，美聯儲延續(xù)“鷹”派基調，預計11月和12月的議息會議上將分別加息75個基點和50個基點。

與此同時，受能源價格飆升、歐元表現疲軟等多重因素驅動下，歐洲各國陷入“水深火熱”的境遇。數據顯示，9月歐元區(qū)CPI同比增長9.9%，再創(chuàng)新高，為2022年3月以來最大增幅。受此影響，10月27日，歐洲央行將上調75個基點，意在進一步遏制通脹水平。通脹走高帶來貨幣緊縮壓力的同時，歐元區(qū)經濟前景也愈發(fā)暗淡。目前來看，歐美國家高通脹尚未結束，歐洲央行和美聯儲還將繼續(xù)維持超常規(guī)加息節(jié)奏以應對高通脹壓力。換言之，未來宏觀面依然維持偏空態(tài)勢。

膠市供應壓力有增無減

目前正處于東南亞產膠國年內產出高峰期，未來2個月，產膠量將呈現逐月增加的態(tài)勢。據天膠生產國協會（ANRPC）最新發(fā)布的數據，2022年1—9月ANRPC成員國合計產量達856.59萬噸，較去年同期的817.04萬噸小幅增長4.84%，較近5年均值834.60萬噸小幅增加21.99萬噸。其中2022年9月ANRPC成員國產量為116.08萬噸，較去年同期的112.43萬噸小幅增長3.25%，較近5年均值108.53萬噸小幅增長6.96%。根據過去5年ANRPC發(fā)布的數據，2017—2021年該組織成員國10月產量均值達110.03萬噸，11月產量均值達115.45萬噸，12月產量均值達110.53萬噸，較9月產量均值108.53萬噸分別增長1.38%、6.38%、1.84%。以此增減變化來評估2022年10—12月該組織成員國產量，預計達117.68萬噸、123.49萬噸和118.22萬噸。整體來看，四季度產膠國膠水產量料維持年內偏高水平。

下游需求改善有限

受益于車輛購置稅減征政策的持續(xù)發(fā)力，在傳統黃金消費季，車市提振效果明顯。2022年9月我國汽車產銷環(huán)比分別增長11.5%和9.5%，同比分別增長28.1%和25.7%。9月我國重卡市場大約銷售5.2萬輛，雖然比8月上漲13%，但是比2021年同期的5.92萬輛下降12%。

整體來看，下游車市喜憂參半，乘用車改善明顯，但重卡等需求領域依然改善乏力。傳導至輪胎行業(yè)，截至2022年10月21日當周，山東地區(qū)輪胎企業(yè)全鋼胎開工負荷為51.79%，環(huán)比下滑6.77個百分點，同比下滑8.73個百分點。國內輪胎企業(yè)半鋼胎開工負荷為65.06%，環(huán)比提升0.37個百分點，較去年同期提升9.20個百分點。不難看出，輪胎行業(yè)開工率依然偏弱，終端改善的利多未能扭轉輪胎行業(yè)的偏弱局面。

總體來看，目前歐美接連不斷的超常規(guī)加息舉措不僅導致全球流動性趨緊態(tài)勢加劇，而且也令歐美國家衰退預期升溫，大宗商品市場風險偏好隨之降低。而膠市供需結構改善乏力，預計后市國內橡膠期貨價格維持振蕩偏弱的走勢。