在5月份的LLDPE投資報(bào)告《萬(wàn)元支撐凸顯，反彈或?qū)⒁徊ㄈ邸分兄赋鯨LDPE主力1009合約的反彈將止步于10500元/噸的阻力位。在實(shí)際的走勢(shì)中，我們可以看到，LLDPE1009合約在上沖10500元/噸失敗后價(jià)格便一路下滑，在跌破萬(wàn)元支持后創(chuàng)下了9280元/噸的低點(diǎn)，隨后價(jià)格便在9500元/噸附近震蕩筑底。最近LLDPE市場(chǎng)突然涌入大量資金，成交量創(chuàng)下80萬(wàn)手的巨量，持倉(cāng)也出現(xiàn)較大幅度的增加，價(jià)格波動(dòng)的幅度加劇。LLDPE在經(jīng)歷大半年的下跌后，此時(shí)的增倉(cāng)放量意味著價(jià)格的反彈亦或反轉(zhuǎn)？下面我們就對(duì)LLDPE的基本面及技術(shù)面進(jìn)行分析。

一、原油強(qiáng)勢(shì)震蕩，上游乙烯依舊走弱
 
　　進(jìn)入6月份以來(lái)，美原油強(qiáng)勢(shì)震蕩，先是突破了75美元的壓力位，而后價(jià)格重心不斷緩步上移，當(dāng)前正朝著80美元關(guān)口逼近。當(dāng)前由于市場(chǎng)對(duì)于墨西哥灣熱帶風(fēng)暴的擔(dān)憂(yōu)使得價(jià)格大幅拉升，從CFTC公布的 NYMEX原油期貨持倉(cāng)報(bào)告可以看出，這當(dāng)中更多的是由于持有空頭頭寸或作空原油期貨的投資者為防范熱帶風(fēng)暴可能在周末加劇的風(fēng)險(xiǎn)而紛紛回補(bǔ)頭寸，同時(shí)持續(xù)增加的原油庫(kù)存也會(huì)隨時(shí)刺激著市場(chǎng)脆弱的神經(jīng)，使得原油后期的走勢(shì)充滿(mǎn)著不確定性。
 
　　盡管在端午小長(zhǎng)假期間，國(guó)際原油和石腦油均出現(xiàn)較大幅度的漲勢(shì)，但亞洲乙烯市場(chǎng)依舊在供應(yīng)持續(xù)增加的重壓下維持疲軟的局面，價(jià)格不漲反跌。目前乙烯單體價(jià)格持穩(wěn)東北亞CFR乙烯價(jià)格大體持穩(wěn)于910.5-912.5美元/噸，東南亞CFR乙烯價(jià)格持穩(wěn)于869.5-871.5美元/噸。來(lái)自中東方面的供應(yīng)仍在持續(xù)增多，但需求持續(xù)疲軟，因此原油價(jià)格近期雖然總體上漲，但對(duì)乙烯的提振作用有限，從而使得來(lái)自LLDPE的生產(chǎn)成本支撐繼續(xù)減弱。
 
　　二、在供應(yīng)過(guò)剩中迎來(lái)農(nóng)膜旺季
 
　　當(dāng)前LLDPE總體供應(yīng)過(guò)剩的局面尚未得到改觀，石化庫(kù)存仍有待進(jìn)一步的消化。目前6月份已經(jīng)進(jìn)入尾聲，按照LLDPE消費(fèi)的季節(jié)性規(guī)律，作為L(zhǎng)LDPE最大用途的農(nóng)膜生產(chǎn)處于啟動(dòng)期，生產(chǎn)各方將逐步啟動(dòng)原料采購(gòu)，將有助于高企的庫(kù)存消化。但就市場(chǎng)估計(jì)， 6月份華北地區(qū)農(nóng)膜對(duì)LDPE的需求量在1.63萬(wàn)噸，對(duì)LLDPE的需求量在2.4萬(wàn)噸，農(nóng)膜實(shí)際產(chǎn)出量預(yù)計(jì)在4萬(wàn)噸?？傮w來(lái)看，農(nóng)膜對(duì)LLDPE的需求量依然過(guò)少，6月份的農(nóng)膜生產(chǎn)對(duì)PE的需求量處于正常偏弱水平。
 
　　盡管當(dāng)前下游需求表現(xiàn)平平，在疲軟的LLDPE市場(chǎng)中，農(nóng)膜的消費(fèi)仍不失為一個(gè)多頭炒作的理由。春節(jié)后LLDPE就走出了一波連綿不絕的跌勢(shì)，至此市場(chǎng)已經(jīng)存在一定超跌，需要新消息刺激尋求方向。在現(xiàn)貨市場(chǎng)上已有部分下游廠家為避免錯(cuò)失低價(jià)貨源，在原油回暖之日采購(gòu)積極性較強(qiáng)。隨著7月份棚膜生產(chǎn)備料期來(lái)臨，下游加工企業(yè)采購(gòu)意愿加強(qiáng)，或?qū)ΜF(xiàn)階段的供過(guò)于求的狀況有所緩解。
 
　　三、政策面頻出利空
 
　　6月19日，央行正式表態(tài)將推動(dòng)人民幣匯率機(jī)制改革，不再?gòu)?qiáng)調(diào)與美元高度相關(guān)的基調(diào)，而將采取更加靈活、務(wù)實(shí)的匯率政策。至此，從年初開(kāi)始持續(xù)壓制LLDPE走勢(shì)的重大利空塵埃落定，LLDPE在6月21日開(kāi)始增倉(cāng)放量，價(jià)格一度逼近漲停。從成本方面考慮，由于LLDPE進(jìn)口量較大，價(jià)格受匯率波動(dòng)影響顯著，若人民幣升值，將有效控制LLDPE生產(chǎn)資料的進(jìn)口價(jià)格，降低企業(yè)材料原料采購(gòu)的成本，緩解資金運(yùn)行壓力。然而從需求方考慮，就塑料而言，出口商品包裝膜是其最為重要的需求領(lǐng)域，塑料制品加工廠多以中小企業(yè)為主，一旦人民幣升值，勢(shì)必打壓仍在緩慢恢復(fù)的出口貿(mào)易，增加中小企業(yè)的經(jīng)營(yíng)困難。因此我們認(rèn)為，人民幣匯率改革對(duì)LLDPE造成的影響是短多長(zhǎng)空。
 
　　6月22日財(cái)政部通知，經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，自7月15日起取消部分鋼材、醫(yī)藥、化工產(chǎn)品、有色金屬加工材等商品的出口退稅，總數(shù)達(dá)406種。從此次退稅調(diào)整的商品清單上可以看出，初級(jí)產(chǎn)品所占比重較高，這表明國(guó)家調(diào)整是按照低碳節(jié)能、兩高一資和淘汰落后產(chǎn)能的方向進(jìn)行的。本次退稅取消政策涉及的化工產(chǎn)品種類(lèi)眾多，塑料及其制品方面本次調(diào)整的品種主要包括乙烯聚合物的廢碎料及下腳料、氯乙烯聚合物的廢碎料及下腳料、其他塑料的廢碎料及下腳料等。對(duì)于LLDPE而言，此次調(diào)整預(yù)計(jì)短期內(nèi)只會(huì)對(duì)其下游制品生產(chǎn)企業(yè)形成一定的不利影響，但隨著產(chǎn)業(yè)鏈的反向傳導(dǎo)，影響最終仍會(huì)對(duì)LLDPE產(chǎn)生利空壓制。
 
　　四、技術(shù)面壓力重重
 
　　LLDPE在創(chuàng)新新低后價(jià)格重心緩步上移，在基本面消息刺激下，加上成交量的配合價(jià)格一度上沖萬(wàn)元壓力，但最終承壓回落。當(dāng)前20日均線對(duì)價(jià)格形成明顯壓制，其他長(zhǎng)期均線也呈空頭排列趨勢(shì)，盡管MACD指標(biāo)持續(xù)放大紅色柱狀面積，但價(jià)格已經(jīng)無(wú)法創(chuàng)出新高。當(dāng)前市場(chǎng)較為關(guān)注的持倉(cāng)大增的情況，從主力持倉(cāng)可以看出，盡管多空主力的持倉(cāng)均有較大幅度的增加，在新增的持倉(cāng)中仍以空頭的數(shù)量占優(yōu)，截止6月28日主力空頭持倉(cāng)已經(jīng)增至49975手，凈空持倉(cāng)也擴(kuò)大到11820手。
 
　　綜上，在LLDPE疲軟的基本面中，可供多頭炒作的題材就是已經(jīng)來(lái)臨的農(nóng)膜消費(fèi)，但下游需求的緩慢恢復(fù)仍不足以消化當(dāng)前市場(chǎng)上龐大的庫(kù)存，多頭資金只能在其下跌趨勢(shì)中利用乏善可陳的利多形成反彈，LLDPE的長(zhǎng)期空頭趨勢(shì)依舊不改。當(dāng)前建議投資者可關(guān)注萬(wàn)點(diǎn)附近對(duì)價(jià)格的壓制，逢高拋空為主，下方可看至前低9280元/噸附近，若價(jià)格有效突破萬(wàn)元壓力，空單可暫時(shí)規(guī)避，短線多頭適當(dāng)入場(chǎng)，上方阻力位10500元/噸。
 
　　由于目前經(jīng)濟(jì)環(huán)境尚未穩(wěn)定，市場(chǎng)波動(dòng)較為劇烈，投資者應(yīng)控制倉(cāng)位，輕倉(cāng)為好。