隨著進(jìn)口菜籽、菜粕不斷大量到港，菜粕供應(yīng)偏緊狀況大為改觀，菜粕期貨主力合約沖高回落。展望后市，菜粕供應(yīng)趨緊，而消費(fèi)逐漸轉(zhuǎn)淡，菜粕后市弱勢振蕩下行的概率較大。

美豆恐難保持強(qiáng)勢格局

近日，美國農(nóng)業(yè)部公布11月農(nóng)產(chǎn)品供需報(bào)告，報(bào)告小幅上調(diào)2022/2023年度美豆單產(chǎn)、總產(chǎn)以及期末庫存，使得報(bào)告略顯利空色彩。目前巴西大豆播種已過三分之二，略低于上年同期，但高于5年均值。由于播種面積增加，市場機(jī)構(gòu)大多上調(diào)巴西大豆產(chǎn)量，預(yù)期在1.5億噸，比上年度增加2000萬噸以上。另外，阿根廷政府為獲得更多外匯，采取降低出口稅費(fèi)的措施，鼓勵(lì)農(nóng)民加快大豆出口，這將對美豆出口形成一定沖擊。綜合來看，目前美豆基本面缺乏利多因素，難以支持美豆期貨進(jìn)一步上行。在美豆豐產(chǎn)之際，美豆期貨維持弱勢振蕩概率較大，無法為國內(nèi)外粕類帶來利多提振。

菜籽和菜粕到港量增加

由于加拿大出現(xiàn)嚴(yán)重干旱天氣，去年我國菜籽進(jìn)口主要來源國加拿大大幅減產(chǎn)，導(dǎo)致我國菜籽進(jìn)口量急劇下降。與此同時(shí)，雖然菜粕進(jìn)口量有所增加，但加上料折粕，粕類進(jìn)口總量仍大幅下降。不過，這種狀況隨著今年加拿大菜籽產(chǎn)量恢復(fù)將大為改觀。雖然播種面積稍有下降，但由于單產(chǎn)恢復(fù)至正產(chǎn)年景，今年加拿大菜籽產(chǎn)量增加明顯。加拿大農(nóng)業(yè)暨農(nóng)業(yè)食品部在10月供需報(bào)告中預(yù)計(jì)，2022/2023年度加拿大菜籽產(chǎn)量為1910萬噸，比上年增加38.8%，因單產(chǎn)預(yù)計(jì)達(dá)到2.23噸/公頃，遠(yuǎn)高于上年因干旱減產(chǎn)的1.54噸/公頃。加拿大菜籽產(chǎn)量恢復(fù)，出口能力提高，預(yù)計(jì)菜籽出口為930萬噸，同比增加77%。

隨著加拿大菜籽豐收上市，我國菜籽和菜粕買船增多。近期國內(nèi)菜籽和菜粕到港量增加，油廠菜籽和港口菜粕庫存快速回升，菜粕供應(yīng)不足的狀況緩解。與此同時(shí)，隨著進(jìn)口菜籽和菜粕不斷到港，沿海地區(qū)油廠菜籽和菜粕庫存明顯增加。截至11月11日，沿海地區(qū)油廠菜籽庫存為26.5萬噸，周環(huán)比增加11.7萬噸，連續(xù)第2周大幅增加。華南地區(qū)進(jìn)口顆粒菜粕庫存為3.6萬噸，周環(huán)比增加1.8萬噸。

水產(chǎn)飼料生產(chǎn)進(jìn)入淡季

菜粕主要用于水產(chǎn)飼料生產(chǎn)。隨著各地氣溫降低，魚類采食量減少，水產(chǎn)投喂量大幅下降，水產(chǎn)飼料生產(chǎn)也進(jìn)入淡季，菜粕消費(fèi)也將逐漸下降。這一點(diǎn)從油廠菜粕提貨量上可見一斑，上周沿海地區(qū)油廠菜粕提貨量為0.78萬噸，周環(huán)比減少0.33萬噸。除此之外，我們還應(yīng)該注意到，不論是豆粕還是菜粕，目前價(jià)格都處于近10年來相對高位，出于成本考慮，飼料廠在飼料生產(chǎn)中會減少豆粕和菜粕的使用量，而使用其他雜粕替代，甚至擴(kuò)大能量飼料占比。

整體來看，加拿大菜籽產(chǎn)量恢復(fù)為我國菜籽、菜粕進(jìn)口創(chuàng)造有利條件，隨著進(jìn)口菜籽、菜粕不斷到港，菜粕供應(yīng)將迅速恢復(fù)。對比之下，菜粕需求卻出現(xiàn)季節(jié)性下降。菜粕供增需降，加之豆類基本面沒有炒作題材，菜粕期貨將維持偏弱走勢。