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玻璃05回調(diào)至1500附近買入:華泰期貨12月20早評

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時間:2022-12-20 10:47:03 來源:華泰期貨

油端-聚酯-化纖


【原油】

方向:Brent 弱勢震蕩

行情回顧:WTI油價處于70-78區(qū)間震蕩,近端結(jié)構(gòu)維持偏弱,柴油裂解回落后維持55的高位,顯示出消費端的支撐與原油自身供應(yīng)的矛盾。

邏輯:

1、美聯(lián)儲繼續(xù)加息50BP,并保持偏鷹派論調(diào),美元指數(shù)或企穩(wěn)走強,對美股和商品均存在一定壓力;

2、美國原油商業(yè)庫存大幅累庫,主要在煉廠開工下滑及戰(zhàn)略拋儲增加,總體數(shù)據(jù)而言消費一般,暫時對上漲的延續(xù)性不夠,但美國收儲300萬桶,價格低位后下方存收儲需求;

3、短期對俄油的交易仍在,俄印的合作加強,進一步保障俄羅斯原油的出口,俄油減產(chǎn)預(yù)期暫時落空對存利空;

4、暫時中國需求偏弱壓力仍在,目前主營煉廠已出現(xiàn)降負荷,在疫情高峰逐步來臨下,汽油需求壓力較高,整體消費或存在一定的利空。

策略:偏弱震蕩為主

風(fēng)險提示:1、中國疫情政策;2、SC近月交割博弈。


【LPG】

方向:震蕩

行情回顧:內(nèi)盤價格低位震蕩,基差保持偏強,內(nèi)外價差收縮,內(nèi)盤向交割定價轉(zhuǎn)移。

邏輯:

1、冬季降溫燃燒取暖需求有望提升,但疫情嚴(yán)重利空餐飲,對商業(yè)需求利空,且調(diào)油需求剛性,PDH利潤低位,檢修增多,深加工需求支撐弱化;

2、中東減產(chǎn)或降低副產(chǎn)氣體,供應(yīng)或存在邊際改善,但美國貨偏多,后期到港不少。

變量:國內(nèi)疫情變化

策略:基差偏大,等待反彈高空為主

風(fēng)險提示:基差風(fēng)險


【瀝青】

方向:震蕩

行情回顧:盤面上漲,煉廠現(xiàn)貨報價上漲。

邏輯:

1、宏觀看,美聯(lián)儲會議加息50基點,加息節(jié)奏放緩;

2、國內(nèi)瀝青開工率37%,環(huán)比下降2%,因華北與華東個別煉廠減產(chǎn)。12月份國內(nèi)瀝青總計劃排產(chǎn)量為229.5萬噸,環(huán)比下降25.66%;

3、本周社庫56.3萬噸,環(huán)比下降0.7%,廠庫110.5萬噸,環(huán)比減少8.8%。因部分煉廠冬儲政策落地,帶動業(yè)者備貨積極性,南方受趕工需求支撐,帶動煉廠出貨量增加。

變量:疫情、庫存

風(fēng)險提示:宏觀因素影響


【PTA】

方向:看多05

夜盤行情回顧:TA期價走勢震蕩,PTA加工費處于490元/噸,PXN300+,需求端,聚酯工廠開工負荷有下滑至68%附近,成品庫存去化明顯,終端開機回升,前期節(jié)前備貨及部分投機需求顯現(xiàn),但近日產(chǎn)銷不佳。

向上驅(qū)動:1、PTA社會庫存不高;2、PTA負荷不高;3、聚酯庫存下滑明顯。

向下驅(qū)動:1、聚酯工廠負荷下滑明顯;2、新增產(chǎn)能投放。

變量:上下游減產(chǎn)錯配

風(fēng)險提示:油價大幅波動風(fēng)險


【乙二醇】

方向:震蕩

夜盤行情回顧:EG期價反彈,供需方面,港口庫存98萬噸,港口發(fā)貨不佳,未來仍有累庫壓力,需求端,聚酯工廠開工負荷有下滑至68%附近,成品庫存去化明顯,終端開機回升,前期節(jié)前備貨及部分投機需求顯現(xiàn),但近日產(chǎn)銷不佳。

向上驅(qū)動:各工藝?yán)麧櫶潛p,虧損時間較長。

向下驅(qū)動:1、聚酯工廠負荷下滑明顯;2、新增產(chǎn)能投放;3、港口庫存累積。

變量:持續(xù)虧損下上游工廠動作

風(fēng)險提示:原油大幅波動風(fēng)險


【滌綸短纖】

方向:承壓回調(diào)

行情回顧:短纖現(xiàn)貨成交下調(diào)至不足三成;純滌紗交投清淡、價格上行乏力,負荷下滑。滌綸短纖盤面承壓回落。

邏輯:

1、短纖行業(yè)現(xiàn)金流:現(xiàn)貨與盤面皆盈利;

2、基差較低、期現(xiàn)商及貿(mào)易商投機補庫為主,紗廠備貨至下旬附近;

3、紗廠負荷或繼續(xù)下滑,跟進乏力。

變量:下游補庫力度

風(fēng)險提示:油價波動;短纖裝置變動。


【棉花與棉紗】

方向:強勢調(diào)整

行情回顧:ICE期棉沖高回落。低基差皮棉成交相對較好。貿(mào)易商采購積極,現(xiàn)貨價格上漲。CF05合約承壓回落、CF1-5收于-25。

邏輯:

1、雖然遠期消費場景樂觀,但近期成交基差低;

2、兌現(xiàn)利潤,軋花廠套保意愿仍存;

3、下游紗廠與布廠原料庫存低位、成品庫存下降;

4、海外紡服主動去庫,但農(nóng)產(chǎn)品比價不利于新年度棉花種植,ICE期棉底部震蕩。

變量:下游補庫等

風(fēng)險提示:公檢物流變化;產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整等。



烯烴-芳烴-建材


【甲醇】

方向:震蕩

邏輯:

1、港口MTO停車預(yù)期;

2、港口庫存偏低位,12月進口到港增加預(yù)期;

3、內(nèi)地排庫壓力。


【PP】

方向:估值偏高,預(yù)計向下修復(fù)

行情跟蹤:PP基差偏弱維持0(0),粉料價格陰跌,纖維價格維持昨日,熔噴布炒作似乎告一段落?,F(xiàn)貨市場成交轉(zhuǎn)差熔噴布上行動力不足,持續(xù)炒作可能性偏低,后期價格大概率向下修復(fù)。

邏輯:

1、01合約供應(yīng)壓力猶存,新裝置投產(chǎn)順利(大榭30w 8月底投產(chǎn)已出正牌料,揭陽石化60w計劃于9月底進油,10月開車),供應(yīng)彈性偏大;

2、出口關(guān)閉帶來的庫存壓力;

3、進口到港壓力

變量:庫存、下游訂單利潤

風(fēng)險提示:

1、俄烏談判達成,伊朗制裁被取消,成本坍塌(油、丙烷)(下行風(fēng)險);

2、G7對俄羅斯油價設(shè)定上限,俄羅斯反制(原油上行風(fēng)險)。


【PE】

方向:由于PE目前相較于油已走到高估值,后期預(yù)期向下修復(fù)。

行情跟蹤:LL基差維持50(0);成交整體轉(zhuǎn)弱。

邏輯:

1、上游庫存中性;

2、外圍價格短暫企穩(wěn);

3、01合約外圍、國內(nèi)投產(chǎn)壓力均大。

變量:庫存、下游訂單

風(fēng)險提示:

1、美聯(lián)儲加息提前,全球性宏觀風(fēng)險來臨(下行風(fēng)險);

2、俄烏談判達成,伊朗制裁被取消,成本坍塌(油、丙烷)(下行風(fēng)險);

3、G7對俄羅斯油價設(shè)定上限,俄羅斯反制(原油上行風(fēng)險)。


【苯乙烯EB】

方向:春節(jié)前不看空

行情回顧:今日苯乙烯下跌;華東港口庫存累庫。下游開工尚可略有降負,但ps有投產(chǎn),PS和EPS庫存有所累,觀察后續(xù)庫存變化,苯乙烯庫存仍在低位較難累庫。EB出口裝船后延,純苯進口仍偏多,支撐偏弱。重點關(guān)注苯乙烯下游備貨情況,12月平衡偏去。

邏輯:

1、估值:價差(中美-58$,中歐-147$),進口利潤0附近?,F(xiàn)貨現(xiàn)金流成本7838,現(xiàn)貨現(xiàn)金流利潤242元,一體化利潤362元,EB02成本7880元,EB03成本7931元,下游GPPS利潤225元,ABS利潤1395元,EPS虧損25元。

2、驅(qū)動:隆眾截至12月19日數(shù)據(jù),華東港口庫存7.95(-0.68)萬噸,貿(mào)易庫存5.6(-0.3)萬噸;華南港庫1.89(-0.53)萬噸,后期到船較少,驅(qū)動尚可。

變量: 下游補貨

策略:逢低做多

風(fēng)險提示:裝置檢修變動 


【純苯BZ】

方向:震蕩

行情回顧:今日純苯現(xiàn)貨價格持平,截至16:00附近6415元,現(xiàn)貨-1下-55元,1下-2下-65,現(xiàn)貨苯乙烯-純苯價差1665元。純苯自身有一定的投產(chǎn)+進口多,基本面相對EB偏弱。但目前庫區(qū)庫容高位,進口、卸貨減緩,投產(chǎn)落地不及預(yù)期,裂解價差低位。

邏輯:

1、估值:2月CFRC浮動α+35~+40美元,2月CFR-C824美元,2月FOB-K789美元。純苯-石腦油價差192美元,進口虧損57元。

2、驅(qū)動:隆眾數(shù)據(jù)12月19日統(tǒng)計,華東港口純苯商業(yè)庫存19.02(+1.94)萬噸, 庫容比70.4%,驅(qū)動一般。

變量:裝置投產(chǎn)時間,進口船

策略:觀望

風(fēng)險提示:不確定性高波動大 


【純堿SA】

方向:SA09偏空

行情跟蹤:純堿庫存由連續(xù)的去庫轉(zhuǎn)為小幅累庫;明年6月遠興500萬噸開始投產(chǎn),由現(xiàn)在的供需緊平衡轉(zhuǎn)為供大于求,純堿目前高利潤,很難給純堿如此高的利潤;國外天然氣大跌,高出口量難以維持。

向上驅(qū)動:低庫存、持倉虛實比高、緊平衡

向下驅(qū)動:浮法玻璃存冷修預(yù)期、自身高利潤下游虧損嚴(yán)重

風(fēng)險提示:

1、光伏投產(chǎn)不及預(yù)期有下行風(fēng)險;

2、國內(nèi)疫情多點爆發(fā),短期影響各地開工,對玻璃需求有一定影響(下行風(fēng)險)。


【玻璃FG】

方向:玻璃05回調(diào)至1500附近買入

行情跟蹤:

1、浮法玻璃近幾日產(chǎn)銷都非常好,尤其沙河,湖北和華東產(chǎn)銷也都過百,日熔量冷修不及預(yù)期,但庫存已經(jīng)不再累庫,預(yù)計下周繼續(xù)去庫。但沙河大板價格維穩(wěn),現(xiàn)貨均價1493元,玻璃倉單上漲至1078張;

2、今日產(chǎn)銷:沙河165%,湖北140%,華東110%。

向上驅(qū)動:虧損嚴(yán)重后續(xù)冷修持續(xù)、地產(chǎn)政策向好、冬儲。

向下驅(qū)動:高庫存、冷修不及預(yù)期、現(xiàn)貨差。

風(fēng)險提示:

1、地產(chǎn)近期地產(chǎn)債到期較多,還款進程;

2、國內(nèi)疫情多點爆發(fā),短期影響各地開工,對玻璃需求有一定影響。


【聚氯乙烯PVC】

方向:PVC偏空

行情跟蹤: 截至周日PVC社庫23.72萬噸,環(huán)比減2.87%,但同比增82%。廠庫庫存天數(shù)6.1天,環(huán)比增0.1天,同比增5.2天。盡管社庫季節(jié)性去庫較多,但上游廠庫大幅累庫,隨著疫情放松廠庫慢慢轉(zhuǎn)移到社庫。電石價格下調(diào)100元/噸,電石法PVC成本下降,

但仍然虧損較多,但液氯過剩嚴(yán)重后續(xù)開工率上升,PVC社庫去庫預(yù)期放緩。PVC現(xiàn)貨跟漲不及,基差下降,近期現(xiàn)貨成交較差。

向上驅(qū)動:山東氯堿一體化持續(xù)虧損、絕對價格低位、社庫持續(xù)去庫、出口印度窗口打開。

向下驅(qū)動:庫存同比高位、終端需求訂單差。

風(fēng)險提示:新裝置投產(chǎn)不及預(yù)期、PVC大幅去庫。

責(zé)任編輯:唐正璐

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