早盤短評

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品種分析

宏觀

宏觀：關注日本11月企業(yè)服務價格指數(shù)

上周五公布的美聯(lián)儲青睞通脹指標核心PCE物價指數(shù)11月放緩程度不及分析師預期。PCE公布后美股指繼續(xù)低開，美債收益率加速上行，美元指數(shù)轉漲并刷新日高。密歇根大學的12月美國消費者未來一年通脹預期超預期下降，三大美股指集體轉漲，美債收益率有所回落，美元指數(shù)轉跌。10年期美債創(chuàng)八個月最差周表現(xiàn)，收益率一周升近30個基點。圣誕季氣溫高于往年，歐洲天然氣盤中跌超10%，三日連創(chuàng)半年新低，全周跌近30%，創(chuàng)三個多月最大周跌幅。原油盤中漲超3%，收創(chuàng)三周新高，全周漲超6%，創(chuàng)逾兩月最大漲幅。倫鉛五連陽創(chuàng)七個多月新高，全周漲超5%。國內方面，中央農(nóng)村工作會議強調錨定建設農(nóng)業(yè)強國目標，實施新一輪千億斤糧食產(chǎn)能提升行動；依托雙層經(jīng)營體制發(fā)展農(nóng)業(yè)；逐步把永久基本農(nóng)田全部建成高標準農(nóng)田；人力投入、物力配置、財力保障都要轉移到鄉(xiāng)村振興上來；深化農(nóng)村集體經(jīng)營性建設用地入市試點；率先在縣域內破除城鄉(xiāng)二元結構。海外方面，圣誕期間美國遭遇“史詩級”冬季風暴，已造成美國至少28人死亡，天然氣產(chǎn)量暴跌，小麥等農(nóng)產(chǎn)品價格集體上揚，周五超150萬個家庭和企業(yè)斷電，得州電價一天暴漲400%。關注日本11月企業(yè)服務價格指數(shù)。

金融衍生品

股指：區(qū)間思路

上周四組期指走勢下行，2*IH/IC主力合約比值為0.9178?，F(xiàn)貨方面，上周三大指數(shù)均連挫5日，但均在最后一日收出假陽線，三大指數(shù)上周均跌近4%，科創(chuàng)50跌近6%。銀行間資金方面，Shibor隔夜品種下行19.8bp報0.585%，7天期上行10.8bp報1.687%，14天期上行26.4bp報2.835%，1個月期上行1.6bp報2.287%。目前滬深300、上證50、中證500、中證1000期指均跌破20日均線。宏觀面看，美聯(lián)儲如期加息50基點，預計加息更慢但利率會更高，上調利率峰值預期至5%以上，并預言2024年之前利率保持高位、不會降息。國內方面，海內外對于中國明年經(jīng)濟增長一致性預期較高，普遍認為明年增長在5%之上。不過，多重預期也指出，明年二季度或才是經(jīng)濟明顯復蘇的節(jié)點，而在此之間或仍有反復。目前在指數(shù)估值歷史低位以及經(jīng)濟恢復預期提振下，中期仍可逢低進行戰(zhàn)略性配置。而短期預期兌現(xiàn)之后，指數(shù)或迎來調整消化，觀望中也可做好新的低吸和配置的準備，期權方面，近期風險較大，建議做多波動率加大策略。

金屬

貴金屬：逢低布局多單

周五夜盤國際金價震蕩整理，現(xiàn)運行于1798美元/盎司，金銀比價75.80。日本央行宣布放棄收益率曲線控制，將10年期日本國債的收益率目標浮動區(qū)間從±0.25%上調至±0.5%左右，意味著貨幣政策轉向，日元兌美元升值，引發(fā)美元走弱。當前全球經(jīng)濟面臨諸多挑戰(zhàn)，通貨膨脹率達到幾十年來最高水平、大多數(shù)地區(qū)金融環(huán)境收緊、烏克蘭危機以及新冠疫情持續(xù)，嚴重影響全球經(jīng)濟增長前景。流動性方面，美聯(lián)儲會議紀要“放鴿”，表示鑒于貨幣政策存在不確定的滯后性，較慢的加息速度將更好地讓FOMC評估實現(xiàn)目標的進展情況，暗示美聯(lián)儲傾向于在12月將升息幅度縮小至50個基點。截至12/22，SPDR黃金ETF持倉913.88噸，持平，SLV白銀ETF持倉14541.10噸，持平。綜合來看，近期通脹開始拐頭使得加息預期緩和，同時，經(jīng)濟數(shù)據(jù)已釋放衰退信號，貴金屬或將獲得避險及美聯(lián)儲加息放緩的雙重支撐，建議逢低布局多單。

銅及國際銅：暫時觀望

周五夜盤滬銅主力合約收跌漲，倫銅震蕩上行，現(xiàn)運行于8378.5美元/噸。宏觀方面，日本央行宣布將10年期日本國債的收益率目標浮動區(qū)間從±0.25%上調至±0.5%左右，同時將1~3月期日本國債購買規(guī)模提高至9萬億日元/月，這意味著全球最后一個執(zhí)行貨幣寬松政策的主要經(jīng)濟體轉向，并且早于市場預期，日元兌美元升值，引發(fā)美元走弱?；久妫现苋珖髁鞯貐^(qū)銅庫存環(huán)比減少1.37萬噸至9.43萬噸，進口比價持續(xù)走弱下，嚴重抑制進口報關需求，國產(chǎn)方面因煉廠檢修，周內進口銅及國產(chǎn)銅補充較少。需求方面，除了季節(jié)性走弱外，部分工廠或將提前放假預期，雖目前寒氣還未明顯傳導至上游，但隨著疫情發(fā)酵工廠感染人數(shù)增加，部分工廠開工率將明顯受損，也將提前開啟年假。綜合來看，宏觀情緒好轉，雖然銅終端消費走弱，但供給端仍對基本面形成支撐，建議暫時觀望。

鎳及不銹鋼：暫時觀望

周五夜盤滬鎳主力合約收漲，倫鎳高位震蕩，現(xiàn)運行于29800美元/噸，俄鎳明年或減產(chǎn)10%，國內多地采取防疫優(yōu)化舉措，宏觀情緒明顯好轉吸引資金流入商品市場。近期鎳礦市場供應低迷，菲律賓鎳礦山FOB招標價格堅挺，報價多有上漲。高鎳鐵價格小幅回暖，國內到廠價1385-1400元/鎳，較前值漲20元/鎳。近期一體化鋼廠仍在低價外售12月到貨的自產(chǎn)印尼鎳鐵，印尼鎳鐵回流量位于高位，300系不銹鋼在生產(chǎn)虧損及銷售疲軟的雙重壓力下減產(chǎn)，鋼廠對鎳鐵維持壓價心態(tài)。印尼鎳中間品、高冰鎳項目集中放量，隨著硫酸鎳原料供應增多，而產(chǎn)業(yè)進入淡季，硫酸鎳需求端走弱。整體上看，需關注印尼政策，當前旺季已過，中期基本面向下驅動有所增強。套利方面，原生鎳遠期供應壓力正在逐步兌現(xiàn)，純鎳供應雖然彈性有限但需求將被二級鎳擠出，逢低介入跨期正套組合。

鋁：暫時觀望

上周五夜盤滬鋁主力震蕩盤整，收于18690元/噸，漲幅0.05%。倫鋁承壓震蕩，收于2395.5美元/噸，漲幅0.15%。宏觀面，近期宏觀環(huán)境偏弱對鋁價支撐作用降低。印尼總統(tǒng)上周三表示，從2023年6月開始將禁止鋁土礦出口，該消息對提振鋁價作用有限。國內供應端，貴州因電力短缺，當?shù)仉娊怃X廠被要求減產(chǎn)，截至目前當?shù)叵揠姕p產(chǎn)工作基本結束，整體減產(chǎn)力度有限未能對價格構成有力提振，各地減產(chǎn)和復產(chǎn)并存，電解鋁產(chǎn)量預計小幅增加。需求端，目前鋁下游消費不佳，開工走弱，且部分加工廠有提前放假心態(tài)，逐漸呈現(xiàn)傳統(tǒng)淡季趨勢。庫存端，最新SMM庫存數(shù)據(jù)47.5萬噸，較本周一下降0.8萬噸，社庫繼續(xù)去化對價格存在支撐。綜合來看，供需雙弱下，庫存低位和淡季去庫對鋁價有一定支撐，現(xiàn)貨流通偏緊及持貨商低出意愿不足帶動鋁現(xiàn)貨升水走高，短期來看，國內鋁市供需雙弱，鋁價或維持震蕩為主。操作上建議觀望。

鉛：暫時觀望

上周五夜盤滬鉛主力跳空高開并高位運行，收于15995元/噸，漲幅0.82%；倫鉛強勢上行，收于2258.5美元/噸，漲幅2.87 %。宏觀面，國內受疫情拖累，中央經(jīng)濟工作會議奠定明年積極政策基調，但整體略不及預期，市場樂觀情緒回落。國內供應端，12月原生鉛增減相抵相對穩(wěn)定，而再生精鉛方面受原料、環(huán)保等影響產(chǎn)品供應將低于預期，一定程度上減緩精鉛供應壓力。需求端，受淡季影響下游需求有所下降，但臨近春節(jié)假期，或存在一定補庫需求。庫存端，上期所倉單庫存再度大降，表現(xiàn)出市場中需求依然存在。原生鉛廠和再生鉛廠廠庫中成品庫存都處于十分低的水平，市場中貨源較少也是促使去庫的因素之一。但價格上漲之后，會相應制約現(xiàn)貨市場中下游企業(yè)接貨意愿，因此不排除后續(xù)更多轉向交割貨源，預計上期所倉單短期內將延續(xù)去庫狀態(tài)。綜合來看，近期疫情對上下游產(chǎn)業(yè)鏈的生產(chǎn)和運輸?shù)确矫婢a(chǎn)生影響，供需雙弱格局對鉛價支撐不強。市場對國內鉛錠出口窗口存在打開的預期，提振滬鉛重心上揚，但鑒于當前價格水平，預計繼續(xù)大漲的壓力較大，后續(xù)走勢或以橫盤整理為主，建議觀望。

鋅：短期觀望

上周五夜盤滬鋅主力低位盤整，收于23370元/噸，漲幅0.47%；倫鋅企穩(wěn)回升，收于2979.5美元/噸，漲幅1.72%。宏觀面，近期宏觀氛圍走弱，給予鋅價的支撐削減。歐盟就天然氣上限達成一致，境外天然氣價格下跌，成本支撐有所減弱，但目前海外鋅冶煉恢復仍然緩慢。國內方面，鋅礦加工費依然高企，冶煉廠利潤較好，生產(chǎn)積極性較高，前期受擾的冶煉廠供應開始恢復。然受疫情反復影響，鋅錠運輸仍受限，遠期供應量仍需時間兌現(xiàn)。消費端，下游部分企業(yè)由于訂單不佳疊加今年年節(jié)靠前緣故或將提前放假。庫存端，整體庫存依然處于低位，對價格構成支撐。整體來看，中長期供應增加的預期拖累鋅價走勢，需關注庫存和消費表現(xiàn)。短期觀望。

螺紋：觀望為宜

上周螺紋鋼主力2301合約表現(xiàn)震蕩運行，期價重回4000一線上方，盤中小幅增倉，預計短期高位波動幅度加大，現(xiàn)貨市場螺紋鋼價格表現(xiàn)維穩(wěn)運行。供應方面，上周五大鋼材品種除螺紋鋼，其余品種環(huán)比均有增產(chǎn)。增產(chǎn)主因在于品種轉產(chǎn)，坯料供應量增加，進而提升設備生產(chǎn)飽和度。此外現(xiàn)階段正值冬儲進行時，鋼企為冬儲/散單訂單加大排產(chǎn)力度也是重要原因。螺紋鋼產(chǎn)量周環(huán)比下滑0.9%至284.93萬噸。庫存方面，五大鋼材品種總庫存1265.42萬噸，周環(huán)比減少22.6萬噸，降幅1.8%。國慶節(jié)后至今五大鋼材品種年前第5周首再度轉降，主因在于上周疫情管制放松后，出貨節(jié)奏和速度體現(xiàn)更為明顯，疊加目前央國企基建項目趕工的支撐，使得總庫存環(huán)比再度轉降。螺紋鋼鋼廠庫存下降13.52萬噸至168.36萬噸，社會庫存上升0.08萬噸至364.95萬噸；消費方面，上周五大品種周消費量增幅3.6%；其中建材消費環(huán)比增幅7.1%，上周五大鋼材品種受環(huán)比去庫推動，使得整體消費量周環(huán)比繼續(xù)回升。目前市場上對高價位現(xiàn)貨已經(jīng)出現(xiàn)恐高情緒，進而謹慎觀望，壓制價格彈性，使得價格存在回調風險，操作上可暫時觀望。

熱卷：觀望為宜

上周熱軋卷板期貨主力2301合約窄幅震蕩，期價維穩(wěn)于4000元/噸一線上方，熱軋卷板現(xiàn)貨價格表現(xiàn)維穩(wěn)運行。產(chǎn)量方面，熱軋產(chǎn)量較上周回升0.8%至311.72萬噸，上周產(chǎn)量較上周環(huán)比微增，分區(qū)域來看，各區(qū)域基本變動不大，主要增幅地區(qū)是華南地區(qū)，主要是鋼廠利潤好轉產(chǎn)量小幅擴大，主要降幅地區(qū)是華東地區(qū)，主要是代表鋼廠檢修導致上周產(chǎn)量下降，而其他區(qū)域變動不大。庫存方面，熱卷廠庫上升0.8萬噸至82.93萬噸，上周廠庫小幅增加，主要是臨近年底加上價格持續(xù)走強，導致商家補庫積極性下降，廠庫略有累積；社庫上升0.53萬噸至193.89萬噸，目前庫存仍有下降主因多因為疫情防松后，運輸條件改善，但在途資源也在逐步積累中，后續(xù)逐步入庫，也將使得庫存逐步轉增，進而冬季被動累庫的狀態(tài)。消費方面，板材消費環(huán)比增幅1%，短期消費表現(xiàn)相對于螺紋鋼有所落后，觀望為宜。

鐵礦石：觀望為宜

供應端，上周澳巴鐵礦石發(fā)運總量有所下降，各大礦山發(fā)貨量均有減少，本期Mysteel全球鐵礦石發(fā)運量2936.7萬噸，環(huán)比減少231.2萬噸；本期Mysteel澳大利亞巴西19港鐵礦石發(fā)運總量2426.7萬噸，環(huán)比減少186.5萬噸。澳大利亞發(fā)運量環(huán)比減少73.4萬噸至1849.6萬噸，高于今年周均62.5萬噸；巴西發(fā)運量受雨季影響，繼續(xù)回落113.2萬噸至577.1萬噸，減量主要來自前半周，后半周發(fā)運已明顯回升。到港方面持續(xù)延續(xù)增勢，Mysteel中國45港口到港量2408.4萬噸，環(huán)比增加89.8萬噸。需求端，上周仍有部分高爐發(fā)生檢修，但是復產(chǎn)高爐數(shù)量與之相互對沖，鐵水產(chǎn)量在小幅回落之后有所反彈，本期Mysteel調研247家鋼廠樣本日均鐵水產(chǎn)量222.88萬噸，環(huán)比增加1.72萬噸；共新增8座高爐復產(chǎn)，7座高爐檢修，高爐開工率75.97%，環(huán)比上周增加0.07%。鋼廠進口鐵礦石消耗同步上升，體現(xiàn)到港口疏港上，部分區(qū)域鋼廠提貨繼續(xù)加速，進而出現(xiàn)了小幅增加的的現(xiàn)象。在到港與疏港的對沖下，港口庫存表現(xiàn)為微幅增加，Mysteel統(tǒng)計全國45港進口鐵礦庫存為13398.78萬噸，環(huán)比增14.16萬噸；日均疏港量310.05萬噸，環(huán)比增6.8萬噸；鐵礦石基本面基本持穩(wěn)。上周鐵礦石主力2301合約表現(xiàn)震蕩運行，期價盤中探底回升，整體仍處800元/噸一線上方，預計短期或振幅加劇，暫時觀望為宜。

工業(yè)硅：觀望

上周工業(yè)硅新品上市，工業(yè)硅主力合約偏弱下行，周跌幅6.82%，收盤價17060元。供應端方面，我國工業(yè)硅生產(chǎn)具有季節(jié)性變化的特點。川滇主產(chǎn)區(qū)現(xiàn)已進入平、枯水期，電價繼續(xù)上調成本抬升，廠商利潤進一步壓縮，已有十余家硅廠選擇停產(chǎn)。預計四季度西南地區(qū)工業(yè)硅產(chǎn)量減少。新疆主產(chǎn)區(qū)隨著國家疫情逐漸放開，新疆伊犁硅廠復產(chǎn)較順利，省內開工率約在70%左右，11月工業(yè)硅產(chǎn)量開始回升，全國工業(yè)硅產(chǎn)量逐漸恢復正常水平。此外，12月新疆協(xié)鑫、合盛硅業(yè)均有預計20萬噸的新增投產(chǎn)預期，工業(yè)硅產(chǎn)能仍有進一步上升可能。四季度新疆產(chǎn)區(qū)復產(chǎn)增產(chǎn)，預計全國工業(yè)硅總供應隨著新疆地區(qū)復產(chǎn)保持寬松格局。需求端方面，目前工業(yè)硅市場價格已經(jīng)接近成本，存在底部支撐。當前下游消費格局占比有機硅占比30%、多晶硅占比27%、鋁合金占比18%。多晶硅方面，未來光伏產(chǎn)業(yè)的發(fā)展拉動工業(yè)硅的需求爆發(fā)增長，根據(jù)我國硅業(yè)協(xié)會的預測，在2025年工業(yè)硅的需求市場會發(fā)生一個跨越性的升級，整體需求量將達到325萬噸。四季度我國光伏裝機量也有明顯提速，隨著光伏累計新增裝機量同比大幅增加，對硅片、電池片及組件等需求旺盛。多晶硅處于長期供不應求，當前毛利潤率已經(jīng)高達78.43%，疊加當前國內光伏裝機計劃以及擴產(chǎn)計劃仍在進行，預計對工業(yè)硅的需求將隨著多晶硅產(chǎn)量持續(xù)增加。鋁合金方面，鋁合金利潤空間有所修復，但企業(yè)維持低庫存生產(chǎn)，對工業(yè)硅維持小批量剛需采購為主。有機硅方面，在需求疲弱和虧損壓力下，市場信心不足，導致近期單體廠大部分有降負操作，行業(yè)開工維持相對低位水平。有機硅市場整體仍舊是供大于求的狀態(tài)，有機硅企業(yè)12月開始逐步提前放假，對工業(yè)硅采購需求表現(xiàn)偏弱?？偟膩碚f，短期工業(yè)硅處于供需平衡的狀態(tài)，隨著工業(yè)硅投產(chǎn)節(jié)奏的加快，而有機硅和硅鋁合金需求表現(xiàn)相對疲軟，工業(yè)硅現(xiàn)貨價格預計將震蕩偏弱運行，繼續(xù)向成本靠攏，底部仍有支撐。建議偏空思路為主。

能化

原油：需求憂慮抑制油價

周五夜盤原油主力合約期價大幅上行。沙特重申OPEC+減產(chǎn)立場不動搖，俄羅斯也可能出臺針對西方價格上限的反制舉措。此外，Keystone輸油管道恢復時間推遲，供應偏緊狀態(tài)持續(xù)。雖然近期美聯(lián)儲和歐央行的加息力度均有削減，一定程度上緩和了經(jīng)濟衰退的焦慮，但全球經(jīng)濟數(shù)據(jù)整體仍顯疲軟、難言樂觀。供應方面，OPEC+同意維持其石油產(chǎn)出目標，當前OPEC+實行的石油產(chǎn)出政策為減產(chǎn)200萬桶/日，直至2023年底。美國原油產(chǎn)量在截止12月16日當周錄得1210萬桶/日，與上周持平。原油產(chǎn)量維持低增速。需求方面，在高通脹壓力下，市場對于美聯(lián)儲加息的預期仍存，經(jīng)濟衰退憂慮持續(xù)，原油需求端承壓。國內方面，截至12月15日當周，截至12月15日，國內主營煉廠平均開工負荷為72.47%，較上月底下跌3.68%。12月下旬荊門石化或結束全廠檢修，安慶石化仍處在全廠檢修期內，預計國內主營煉廠平均開工負荷將有所回漲。山東地煉一次常減壓裝置在截至12月21日當周，平均開工負荷為65.89%，較上周持平。短期內暫無新增的檢修或開工煉廠，多數(shù)煉廠負荷或繼續(xù)保持穩(wěn)定。整體來看，目前原油市場需求端的變化為影響市場心態(tài)的主要因素，但由于供應偏緊的狀態(tài)持續(xù)，操作上建議在密切關注俄烏局勢和美聯(lián)儲加息動向的同時，以波段交易為主。

燃油及低硫燃油：波段交易

周五夜盤燃料油主力合約期價震蕩上行。低硫主力合約期價走強。供應方面，截至12月11日當周，全球燃料油發(fā)貨量為552.70 萬噸，較上一周期上漲17.27%。其中美國發(fā)貨48.24萬噸，較上一周期上漲67.70%；俄羅斯發(fā)貨92.49萬噸，較上一周期漲7.24%；新加坡發(fā)貨為50.23萬噸，較上一周期漲246.41%。近期燃料油裂解價差低位回升，但考慮到原料供應偏緊，預計燃料油產(chǎn)量維持低速增長。需求方面，全球經(jīng)濟數(shù)據(jù)整體仍顯疲軟、難言樂觀。此外美國和亞洲局部疫情再顯嚴峻，需求預期再被鉗制。本周期中國沿海散貨運價指數(shù)為1134.56，較上周期跌0.99%；中國出口集裝箱運價指數(shù)為1339.43，較上周期跌5.01%。近期海運運價呈現(xiàn)下行態(tài)勢，在全球經(jīng)濟衰退憂慮影響下，航運需求有走弱預期。庫存方面，新加坡燃料油庫存錄得2140.3萬桶，比上周期增加131.4萬桶，環(huán)比上漲6.54%。整體來看，燃料油市場供應平穩(wěn)、需求清淡，操作上，建議波段交易為主。

瀝青：波段交易

周五夜盤瀝青主力合約期價震蕩上行。現(xiàn)貨方面，12月23日華東地區(qū)瀝青平均價為3580元/噸。供應方面，截止12月22日，國內96家瀝青廠家周度總產(chǎn)量為48.6萬噸，環(huán)比下降1.63萬噸。其中地煉總產(chǎn)量33.13萬噸，環(huán)比增加1.3萬噸，中石化總產(chǎn)量10.57萬噸，環(huán)比下降0.93噸，中石油總產(chǎn)量2.03萬噸，環(huán)比下降1.4萬噸，中海油2.87萬噸，環(huán)比下降0.6萬噸。綜合開工率為31.6%，環(huán)比下降2%。本周山東齊魯復產(chǎn)以及華東地區(qū)個別煉廠間歇生產(chǎn)，帶動產(chǎn)能利用率增加。需求方面，國內瀝青54家樣本企業(yè)廠家出貨量共37.2萬噸，環(huán)比減少16.8%。受新一輪冷空氣因素影響，北方地區(qū)降溫明顯，剛需有所放緩，目前多為投機入庫需求為主，南方地區(qū)仍有一定的趕工需求支撐。操作上，建議波段交易為主。

PTA及短纖：觀望

周五夜盤PTA主力合約期價震蕩上行。供應方面，逸盛海南PTA裝置負荷恢復，新材料PTA裝置降負，其他個別裝置負荷小幅調整，能投100萬噸PTA裝置重啟再次延后，至12月22日PTA負荷調整至63.5%。新裝置方面，山東威聯(lián)PTA裝置一條線投料，嘉通能源250萬噸PTA裝置已投料。需求方面，本周前后聚酯長絲裝置繼續(xù)有新增檢修，短纖負荷繼續(xù)維持穩(wěn)定，瓶片一套裝置正在開啟。截至12月22日國內聚酯負荷為67%。整體來看，隨著后期PTA新裝置的產(chǎn)量兌現(xiàn)，供需存累庫預期；且PX已有部分長約談成，價格邏輯逐漸回歸基本面。操作上，建議暫時觀望。短纖方面，主力合約期價震蕩上行。隨著冬季補單陸續(xù)結束，年底集中備貨情緒逐步釋放，本輪終端階段性回暖已經(jīng)處于收尾階段，疊加終端企業(yè)員工陽性感染人數(shù)持續(xù)增加，下游終端春節(jié)放假也即將重啟。操作上，建議暫時觀望。

聚丙烯：PP期貨走弱，多單暫時離場

上周PP期貨主力合約05合約震蕩下跌，周五跌幅相對較大。上周PP供需兩弱，上游石化企業(yè)聚烯烴庫存處于低位，但下游企業(yè)因人員到崗減少，開工率下降，需求不振。此外海外經(jīng)濟衰退預期再度引起市場關注，外圍宏觀經(jīng)濟環(huán)境偏弱不利于PP期貨反彈。不過PP現(xiàn)貨仍有剛性需求，上周五PP現(xiàn)貨跌幅50-100元/噸，現(xiàn)貨跌幅相對較小，華東拉絲PP價格在7650-7850元/噸。周五夜盤國際原油布倫特原油上漲2.66%，今天PP期貨將收到一定提振。從供需數(shù)據(jù)來看，本周上海賽科裝置預計重啟，新增臺塑寧波裝置計劃檢修，預計市場供應變動不大。根據(jù)卓創(chuàng)資訊調研，本周PP裝置檢修損失量預計在5.82萬噸。石化企業(yè)提高高熔纖維生成比例，拉絲PP生產(chǎn)比例不高，拉絲PP供應壓力不大。需求方面，纖維料下游訂單放緩，華東、華南區(qū)域內纖維料價格回落，其他領域需求依舊偏弱，部分小企業(yè)計劃年前提前休假。綜合來看，短期海外宏觀經(jīng)濟以及國內疫情不利于拉絲PP需求，但國際原油反彈，今日PP期貨將偏弱震蕩。操作建議方面，單邊建議短線多單離場；5-9正套暫時離場。

塑料：塑料期貨整體震蕩運行，建議短線多單離場

上周塑料期貨主力05合約震蕩下跌。短期因工人到崗減少影響下游需求，塑料期貨走弱。塑料現(xiàn)貨同時下跌，12月23日華北大區(qū)LLDPE下跌30-100元/噸，華北地區(qū)LLDPE價格在8200元/噸左右，上周五期貨跌幅比較大，基差偏高，因此追空須謹慎。從成本來看，國際原油或將繼續(xù)小幅上漲。從供需來看，短期國內塑料供應暫無較大壓力，上游企業(yè)庫存偏低，下游需求處于淡季。12月23日PE檢修產(chǎn)能占比7%。檢修產(chǎn)能不多，初步預計本周PE檢修損失量在3.65萬噸，環(huán)比減少0.8萬噸。不過上游石化企業(yè)聚烯烴庫存壓力不大。臨近年底，進口到港貨源預期減少。需求方面，地膜需求啟動，訂單逐步跟進中，廠家開工小幅提升，其他行業(yè)部分工廠因工人返崗不足及臨近年底因素，開工率略有下滑。綜合來看，國際原油反彈，但塑料供應和需求均偏弱，關注包裝膜和地膜企業(yè)開工率情況。塑料期貨整體將偏弱震蕩。操作建議方面，建議短線多單暫時止盈離場。

PVC：實際需求偏弱，PVC價格偏弱震蕩

上周PVC期貨05合約往下調整。前期受需求預期改善影響PVC期貨有所反彈，但近期暫無更多利好消息提振，PVC期貨開始調整。從供需數(shù)據(jù)來看，上周PVC整體開工負荷率73.31%，環(huán)比提升2.46%；其中電石法PVC開工負荷率72.77%，環(huán)比提升3.01%；乙烯法PVC開工負荷率75.23%，環(huán)比提升0.49%。西北地區(qū)物流運輸逐步好轉，華東/華南市場到貨情況有所改善，預計社會庫存或將出現(xiàn)拐點。不過近期因疫情感染人員增加，關注貨車司機到崗情況。需求方面，國內需求轉弱，部分下游企業(yè)提前放假。不過國內各項政策利好房地產(chǎn)行業(yè)，PVC需求預期較好?，F(xiàn)貨價格方面，12月23日華東主流現(xiàn)貨價格小幅下跌，自提價6160-6250元/噸。綜合來看，PVC生產(chǎn)企業(yè)開工率有所回升，但開工率相對歷史水平仍不高，PVC社會庫存仍未大幅增加，PVC實際需求偏弱而需求預期好轉，PVC期貨或將延續(xù)震蕩走勢。操作建議方面，近期波動較大，建議短線多單逢高止盈。

天然橡膠：天然橡膠期貨偏弱震蕩

上周天然橡膠期貨主力合約05合約往下調整。國內天然橡膠產(chǎn)區(qū)陸續(xù)進入全面停割，但下游需求下降，天然橡膠供需呈現(xiàn)雙弱局面。另外近期國內疫情優(yōu)化，但感染人數(shù)增加，短期不利于天然橡膠下游需求，受這些因素影響，天然橡膠期貨高位回落。不過感染高峰期過后需求或將逐漸復蘇。國產(chǎn)天然橡膠供應逐漸減少。本周密切關注天氣變化對割膠的影響，預計本月底或次月上旬海南或迎來停割。因此天然橡膠期貨下跌仍將不順暢，整體將下跌后震蕩運行為主。從供需來看，上周輪胎生產(chǎn)企業(yè)人員到位有所減少，輪胎生產(chǎn)企業(yè)開工率下降，部分輪胎廠家開工下調至三到五成。供應方面，國產(chǎn)天然橡膠供應將下降，不過短期國內天然橡膠供應不緊張，社會庫存保稅區(qū)庫存并未大幅下降?，F(xiàn)貨方面，12月23日華東地區(qū)天然橡膠現(xiàn)貨市場價格下跌200元/噸左右，上海21年SCRWF主流價格在11950—12100元/噸。原料方面，海南地區(qū)國營廠制濃乳膠水收購價格參考為10700元/噸，較前一交易日持平；民營廠及國營廠收購價格參考11600-12000元/噸。國營廠制全乳膠水收購價格10400元/噸，較前一交易日持平。綜合來看，美聯(lián)儲加息等外圍因素對天然橡膠期貨價格形成壓力，國內輪胎需求將進入淡季，輪胎生產(chǎn)企業(yè)開工率下降，天然橡膠期貨價格下跌后將陷入震蕩走勢。操作建議方面，建議暫時觀望或日內交易為主。

甲醇：偏空看待

隔夜甲醇主力合約偏弱震蕩，期價收于2495元/噸。11月甲醇現(xiàn)貨供需雙減，截至 12 月 9 日，煤制甲醇裝置開工負荷 76.84%，，環(huán)比上漲0.06個百分點，市場交投氛圍較弱，局部地區(qū)疫情產(chǎn)生反復，物流運輸受阻，貨運周期延長，上游廠家?guī)齑娉掷m(xù)累庫。成本端，近期動力煤市場整體偏弱，多以兌現(xiàn)長協(xié)用戶需求為主，市場煤價格重心呈回落趨勢。需求端，甲醇制烯烴行業(yè)開工率小幅增長，雖然近期浙江地區(qū)某烯烴裝置臨時停車，但江 蘇地區(qū)前期停車的裝置恢復生產(chǎn)，但整體開工仍處于相對較低水平， 對甲醇價格支撐力度有限，疊加重要會議影響，下游整體需求走弱，市場需求疲軟。操作上，建議偏空看待。

苯乙烯：暫且觀望

隔夜苯乙烯主力合約區(qū)間震蕩，收于8336元/噸。截至12月1日，國內苯乙烯工廠開工率周平均 73.21%，環(huán)比跌 1.76%。成本端來看，11月國內純苯供需雙減，供需面有轉弱預期，國內純苯負荷下降，但亞洲其它區(qū)域負荷上升，華東港口庫存維持低位，提振市場交易情緒?，F(xiàn)貨交易以剛需為主，持貨商隨行就市。從苯乙烯供應端來看，生產(chǎn)端在成本壓力下停工增多，后期或有繼續(xù)減少趨勢；需求端來看，下游在成本走弱后利潤改善，開工有一定提高，且部分下游采購低價苯乙烯，短期基本面對價格或將起到支撐，時間軸拉長，需求增長動能弱，供應也會隨著價格堅守逐步回歸，長期供需基本面又將再度轉弱。操作上，建議暫且觀望。

純堿：暫且觀望

隔夜純堿主力合約震蕩上行，收于2673元/噸?，F(xiàn)貨方面，浮重堿今年產(chǎn)量峰值為 4.8 萬噸每日，平均日產(chǎn)為 4.5 萬噸，當前浮法日熔為 16.38 萬噸，光伏日熔為 7.22 萬噸，合計 23.6 萬噸，日耗純堿 4.72 萬噸。供應端來看，10月檢修計劃較少，產(chǎn)量有望持續(xù)增加，或對價格有一定利空影響，然而海外需求強勁，在國內政策的支持的情況下，部分工廠今年投產(chǎn)新產(chǎn)線的概率較高；需求端來看，下游玻璃產(chǎn)能平穩(wěn)向好，庫存壓力大，在?？⒐ふ呒巴警B加下需求有所回升但是項目推進和落實仍需要時間。浮法玻璃生產(chǎn)利潤較低，純堿價格觸頂。操作上，建議暫且觀望。

尿素：短期看多

上周尿素主力合約期價收跌于2450元/噸?，F(xiàn)貨方面，本周山東尿素市場現(xiàn)貨主流在 2780元/噸，環(huán)比漲 1.83%，尿素周度產(chǎn)量在107 萬噸附近，較上周環(huán)比下降 2.63%。煤炭價格有走弱趨勢，尿素企業(yè)成本穩(wěn)定，供應方面，鄂爾多斯聯(lián)合化工、陜西奧維乾元化工、新疆美豐化工、寧夏和寧恢復生產(chǎn)，山西蘭花，青海鹽湖停車檢修。未來一周尿素預計日產(chǎn)量在14.9-15.4萬噸波動，高于去年同期水平。需求方面，下游逐漸開啟淡儲及冬儲補倉計劃，拉動尿素行情上漲。另外北方尿素企業(yè)因有出口訂單支撐，報價較為堅挺，整體對國內尿素價格形成支撐，然預計各地區(qū)成交量差異化較大。下游尿素儲備量較低，短期價格或震蕩上行，操作上建議短期看多。

動力煤：觀望為宜

近期動力煤現(xiàn)貨市場行情穩(wěn)中偏弱運行，成交一般。秦港5500大卡動力煤平倉價1260元/噸(-25)，期現(xiàn)基差237.2元/噸；主要港口煤炭庫存5098.2萬噸(-91.9)，秦港煤炭疏港量48.5萬噸(+2.2)。綜合來看，產(chǎn)地方面，主產(chǎn)區(qū)受疫情影響較小，多數(shù)礦區(qū)維持正常生產(chǎn)港口方面，市場延續(xù)冷清態(tài)勢，下游詢貨積極性不高，坑口價格重心有小幅下移。市場整體采購情緒一般，陜西地區(qū)煤礦庫存稍有累積。港口方面，近日市場情緒進一步轉弱。但部分貿(mào)易商因貨源偏少，市場可售資源有限，疊加高成本支撐，降價積極性不高。少數(shù)貿(mào)易商對市場持謹慎態(tài)度，選擇低價拋貨。下游方面，近日氣溫迎來新一輪下降，終端電廠日耗小幅回升，部分內陸電廠庫存小幅下降，沿海電廠采購多以即期需求為主非電終端化工企業(yè)開工負荷較穩(wěn)，維持剛需采購。我們認為，隨著需求的逐漸釋放，下游消極采購的態(tài)度將有所好轉。考慮到年底大部分煤礦已完成全年生產(chǎn)計劃，部分煤礦開始停產(chǎn)檢修，產(chǎn)量預計小幅收緊，相關情況或有助于減緩行情下跌的節(jié)奏。預計后市將下跌幅度有限，重點關注下游積極采購的持續(xù)性以及疫情因素對市場情緒的影響，建議投資者觀望為宜。

焦煤：空單減倉

周五夜盤焦煤期貨主力(JM2305合約)震蕩回升為主，盤中較大幅度下挫，成交一般，持倉量減?，F(xiàn)貨市場近期行情漲跌互現(xiàn)，成交良好。京唐港俄羅斯主焦煤平倉價2260元/噸(0)，期現(xiàn)基差420.5元/噸；港口進口煉焦煤庫存107.56萬噸(+5.7)；全樣本獨立焦化廠煉焦煤平均庫存可用13.06天(+0.6)。綜合來看，因煤價高位，部分下游恐高情緒顯現(xiàn)，開始觀望市場謹慎采購，線上競拍情緒亦有所降溫，部分煤種成交價格不同程度出現(xiàn)回落。上游方面，各地疫情管控政策逐漸放松，運輸方面稍有好轉。不過產(chǎn)地部分區(qū)域煤礦及洗煤廠因疫情影響生產(chǎn)受限，焦煤供應進一步趨緊。洗煤企業(yè)受利潤限制開工或有減產(chǎn)，據(jù)Mysteel調研數(shù)據(jù)顯示，本周全國110家洗煤廠樣本開工率開工率71.82%（-1.18）。進口蒙煤方面，進入12月份后各口岸通關量高位增長，口岸監(jiān)管區(qū)庫存不斷增長。為此，口岸管委會優(yōu)化通關模式，加快卡口報備管控流程。近日下游采購不佳，疊加疫情擾動，口岸市場成交較為冷清，蒙5原煤價格暫穩(wěn)運行。下游方面，當前焦企廠內原料煤庫存不及預期，仍有一定補庫需求。我們認為，受季節(jié)性因素及疫情的影響，下一階段黑色品種供需雙弱，本輪煉焦煤行情上漲或就此止步。預計后市將有轉弱預期，重點關注現(xiàn)貨市場情緒及鋼廠經(jīng)營狀況，建議投資者空單減倉。

焦炭：空單減倉

周五夜盤焦炭期貨主力(J2305合約)小幅回升，成交一般，持倉量減?，F(xiàn)貨市場近期行情上漲，成交良好。天津港準一級冶金焦平倉價2910元/噸(0)，期現(xiàn)基差264元/噸；焦炭總庫存876.43萬噸(-9.6)；焦爐綜合產(chǎn)能利用率73.43%(0.89)、全國鋼廠高爐產(chǎn)能利用率82.39%(-0.3)。綜合來看，焦炭市場延續(xù)偏強格局，第四輪價格提漲宣告全面落地。上游方面，焦煤價格上漲繼續(xù)，焦企成本不斷增加。在此情況下，焦化廠受制于利潤及煤源問題，焦企提產(chǎn)意愿不足，影響焦炭供應繼續(xù)承壓。下游方面，鋼廠開工暫穩(wěn)，在疫情大范圍擴散影響下，廠內到貨不足，加之自身庫存本就偏低，短期補庫需求尚可。但另一方面，近期成材終端價格回落以及盤面大幅下跌，或將制約焦價進一步上漲空間。我們認為，當前煉焦煤價格推高形成了較強的成本支撐，恰逢短期內鋼廠有冬儲補庫需求，確定了市場供需關系偏緊的事實并因此促成了焦炭現(xiàn)貨價格的連續(xù)四輪提漲。而期貨市場，受疫情快速、大面積蔓延的影響，市場對于下一階段需求預期普遍悲觀，形成了與當前現(xiàn)貨市場相反的走勢看法。預計后市將或難繼續(xù)上漲，重點關注疫情對市場情緒的影響，建議投資者空單減倉。

農(nóng)產(chǎn)品

生豬：空單減倉

上周生豬主力合約探底回升，周五收于15900元/噸?，F(xiàn)貨方面，根據(jù)涌益咨詢數(shù)據(jù)12月23日全國生豬出欄均價為16.34元/公斤，較前日均價上漲0.54元/公斤。目前散戶存抬價情緒，集團多按正常出欄；屠宰量無明顯變動，消費暫無明顯利好，預計短期生豬現(xiàn)貨價格或窄幅震蕩為主。母豬方面，根據(jù)涌益咨詢數(shù)據(jù)樣本企業(yè)11月能繁母豬存欄環(huán)比下跌降0.05%。自5月開始全國能繁母豬存欄量連續(xù)六個月環(huán)比正增長，產(chǎn)能仍呈現(xiàn)持續(xù)恢復格局。按照生豬的生長周期來推算，由于產(chǎn)能的持續(xù)恢復，明年三月后的生豬供應量預計將呈現(xiàn)環(huán)比增加態(tài)勢，遠月生豬價格面臨壓力。綜合來看短期現(xiàn)貨價格企穩(wěn)，操作上建議空單減倉。

玉米及玉米淀粉：區(qū)間參與

周五夜盤玉米主力合約偏強震蕩，收于2756元/噸。國內方面，東北玉米市場價格整體表現(xiàn)穩(wěn)定，下游企業(yè)按需采購為主。市場糧源流通尚可；華北地區(qū)玉米價格延續(xù)弱勢，基層購銷活動平穩(wěn)，深加工企業(yè)到貨情況尚可，報價呈現(xiàn)弱勢。需求端來看，目前大部分飼料企業(yè)已完成節(jié)前的建庫，繼續(xù)增加庫存的意愿不強，下游企業(yè)多以剛性補庫為主。綜合來看節(jié)前農(nóng)戶陸續(xù)賣糧，貿(mào)易商收購謹慎，下游企業(yè)多采取剛性補庫的策略需求較為疲軟，操作上建議區(qū)間參與為主。

花生：空單繼續(xù)持有

上周花生期貨主力合約震蕩下行，周五收于9764元/噸。近期基層出貨意愿低，上貨量較少，部分中間商處于歇業(yè)狀態(tài)，市場成交量有限。需求端，節(jié)前備貨力度有限，需求仍較為一般。油廠方面，花生油花生粕價格走低使得油廠榨利下降，油廠下調收購價格，部分油廠停機。綜合來看油廠連續(xù)下調價格對花生行情施加壓力，操作上建議空單繼續(xù)持有。

棉花及棉紗：觀望

周五夜盤鄭棉主力合約震蕩偏強運行，收于13935元/噸，收漲幅0.51%。周五ICE棉花偏強運行，盤中漲幅1%，結算價85.21美分/磅。國際方面，據(jù)美國農(nóng)業(yè)部發(fā)布的美棉出口數(shù)據(jù)顯示，截至12月8日當周，美國2022/23年度陸地棉凈簽約4218噸（含簽約14991噸，取消前期簽約10773噸），較前一周驟減43%；裝運陸地棉32182噸，較前一周略增加0.5%。凈簽約本年度皮馬棉295噸，較前一周減少13%；裝運皮馬棉862噸，較前一周減少45%。新年度陸地棉簽約6396噸，暫無新年度皮馬棉簽約。美棉簽約數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳。國內方面，最新的數(shù)據(jù)據(jù)棉花信息網(wǎng)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至11月底棉花商業(yè)庫存為368.47萬噸，環(huán)比增加136.44萬噸，同比減少86.74萬噸。本月度數(shù)據(jù)棉花商業(yè)庫存已連續(xù)兩個月處于近五年最低點。主要因本年度從籽棉收購到加工、公檢、物流環(huán)節(jié)整體偏慢，令棉花商業(yè)庫存增幅較小，整體處于歷史偏低水平。工業(yè)庫存數(shù)據(jù)顯示，截至11月底棉花工業(yè)庫存為48.49萬噸，環(huán)比增加1.98萬噸，棉花工業(yè)庫存本月度由跌轉漲，主要也是因為當前紡企工業(yè)庫存處于歷史偏低值，部分企業(yè)選擇節(jié)前備貨，建議觀望為宜。

白糖：觀望

周五夜盤鄭糖主力價格震蕩偏強運行，收于5787元/噸，收漲幅0.71%。周五ICE原糖震蕩偏強運行，盤中漲幅0.42%，結算價20.98美分/磅。國際方面，近期原糖價格上漲主要由于能源價格上漲，這可能導致印度和巴西等地增加乙醇產(chǎn)量，從而導致原糖產(chǎn)量下降。11月下半月，巴西中南部地區(qū)甘蔗入榨量為1622.7萬噸，較去年同期的387.5萬噸增加了1235.2萬噸，同比增幅達318.75%；甘蔗ATR為139.87kg/噸，較去年同期的134.15kg/噸增加了5.72kg/噸；制糖比為47.64%，較去年同期的32.90%增加了14.74%；產(chǎn)乙醇8.87億升，較去年同期的3.58億升增加了5.29億升，同比增幅達148.05%；產(chǎn)糖量為103萬噸，較去年同期的16.3萬噸增加了86.7萬噸，同比增幅達532.32%。國內方面，2022/23榨季廣西預計有74家糖廠開榨，與上榨季持平。據(jù)不完全統(tǒng)計，截至12月9日，累計開榨糖廠達60家，占總開榨糖廠數(shù)量的比例超過8成，日榨蔗能力合計為50.6萬噸。在已開榨的糖廠中，有32家同比開榨時間提前，平均提前6天；7家開榨時間同比持平；21家開榨時間延遲，平均推遲4天。總體而言，糖廠開榨時間較上榨季略有提前?？偟膩碚f，春節(jié)備貨需求尚未開啟前，隨著供應增加，預計短期糖價仍有回調可能，但受食糖進口成本支撐白糖價格下方空間有限，操作上建議觀望。

雞蛋：觀望為宜

上周雞蛋主力合約震蕩運行，周震幅不足0.01%，收于4217元/500kg。12月23日全國主產(chǎn)區(qū)雞蛋均價為5.31元/斤，產(chǎn)區(qū)貨源供應正常，基本無庫存，下游消化速度多數(shù)尚可，少數(shù)一般。供應方面，全國在產(chǎn)蛋雞存欄量約為11.85億只，環(huán)比增幅0.08%，同比漲幅1.37%，產(chǎn)蛋雞存欄量小幅增加。淘汰雞方面，12月全國淘汰雞出欄量呈現(xiàn)減少趨勢，當前可淘汰老雞數(shù)量不多。根據(jù)6月-8月補欄的雞苗數(shù)量推算得出，12月適齡老雞或將呈現(xiàn)同比減少的趨勢。需求方面，12月份食品廠開始儲備春節(jié)貨源，雞蛋采購量或增加。元旦、春節(jié)期間，商超、電商或有促銷活動，終端市場雞蛋需求量有望增加?？偟膩碚f，12月雞蛋供應貨源或將面臨緊張局面，需求有望轉好。建議投資者觀望為宜。

蘋果：日內操作為宜

上周蘋果主力合約震蕩偏弱運行，周跌幅4.07%,收于7632元/噸。近期庫存紙袋富士80#以上一二級價格4.00元/斤左右，統(tǒng)貨價格3.00-3.20元/斤，三級價格2.50-3.00元/斤。產(chǎn)區(qū)冷庫中尋貨客商少，暫未有大量交易出現(xiàn)。截至11月24日，全國冷庫入庫已結束，陸續(xù)進入出庫階段，全國庫存量為833.05萬噸，較上周減少0.8萬噸，近期蘋果市場走貨較差，交易量同比去年或正常年份下降明顯；庫存量及后期消費端的變化或是關注焦點，在當前的消費整體不佳，入庫價格同比大幅提高，但新季入庫量同比下降幅度有限的情況下，預計后期庫存出庫仍有較大壓力。建議投資者日內交易為主。

豆粕：逢高試空

周五隔夜豆粕反彈測試3850元/噸，南美方面，巴西大豆進入關鍵生長期，12月USDA供需報告預估巴西大豆產(chǎn)量為1.52億噸，較上月未作調整，同比增加2500萬噸，作為對比，CONAB/Aboive分別預期2022/23年度巴西大豆產(chǎn)量達到1.5348億噸/1.535億噸，從未來兩周天氣來看，巴西大豆產(chǎn)區(qū)降水較為充足，十二月末南里奧格蘭德州降水有所改善，短期巴西產(chǎn)區(qū)未有明顯風險，巴西大豆豐產(chǎn)格局已經(jīng)基本確立。目前阿根廷旱情延續(xù)，大豆播種進度落后，布交所數(shù)據(jù)顯示，截至12月15日，阿根廷大豆播種進度50.8%，上周37.1%，五年均值64.7%，12月末至1月初阿根廷產(chǎn)區(qū)降水改善，阿根廷大豆有望加速播種，天氣擔憂有所減弱。國內方面，進口大豆陸續(xù)到港，本周油廠壓榨量仍處高位水平，截至12月16日當周，大豆壓榨量為208.1萬噸，高于上周197.89萬噸，豆粕庫存延續(xù)回升，截至12月16日當周，國內豆粕庫存為36.46萬噸,環(huán)比增加21.25%,同比減少45.39%，供應緊張局面逐步得到緩解。操作上建議逢高逢高還是空。期權方面，建議賣出寬跨式價差期權頭寸。

菜籽類：暫且觀望 

隨著11月中旬加拿大進口菜籽陸續(xù)到港，菜籽供應緊張局面逐步得到緩解，本周菜粕庫存延續(xù)回升，截至12月16日，沿海主要油廠菜粕庫存為2.4萬噸,環(huán)比增加26.32%,同比減少50.00%，操作上建議暫且觀望。菜油方面，進口菜油陸續(xù)到港，2022年10月，中國菜籽油及芥子油進口量為8.15萬噸，環(huán)比增加78.3%，同比增加1.9%。但還儲及節(jié)前備貨對菜油消費形成支撐，菜油庫存連續(xù)三周下降，截至12月16日，華東主要油廠菜油庫存為10.73萬噸，環(huán)比減少4.37%,同比減少53.49%，供應偏緊對菜油形成支撐。操作上暫且觀望。期權方面，建議賣出寬跨式價差期權頭寸。 

棕櫚油：暫且觀望 

周五隔夜棕櫚油反彈承壓五日均線，MPOB報告顯示，截至11月底，馬棕庫存為2288473噸，環(huán)比下降4.98%，同比上升25.94%，11月末馬棕庫存降幅高于市場預期。12月馬棕產(chǎn)量延續(xù)季節(jié)性下降，SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，12月1-15日馬棕產(chǎn)量較上月同期減少6.73%，12月馬棕出口轉弱，ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示12月1-20日馬棕出口較上月同期分別下降4.47%/0%，中國進口量明顯放緩。印尼方面，GAPKI數(shù)據(jù)顯示，10月末印尼棕櫚油庫存為338萬噸，較9月份下降65萬噸，較往年同期處于中性偏低水平，此外，印尼能源部官員表示，印尼將于2023年1月開始執(zhí)行B35生柴政策，消費需求上升對棕櫚油形成支撐。國內方面，棕櫚油到港增加，棕櫚油庫存延續(xù)回升，截至12月16日當周，國內棕櫚油庫存為102.45萬噸，環(huán)比增加2.50%，同比增加110.37%，棕櫚油短期供應寬松，貿(mào)易商積極出貨，現(xiàn)貨賣壓偏大。操作上建議暫且觀望。期權方面，建議持有賣出寬跨式期權頭寸。 

豆油：暫且觀望 

美豆油消費支撐邏輯生變，EPA提議2023年可再生燃料摻混義務從2022年的206.3億加侖增加到208.2億加侖，2024年增至218.7億加侖，2025年增至226.8億加侖，EPA所公布的摻混義務增幅低于市場預期，12月USDA報告隨之下調2022/23年度美豆油生物燃料消費量2億磅至116億磅，同時上調食用消費需求1.5億磅至140億磅，美豆油期末庫存小幅上升0.42億磅至19.01億磅。NOPA數(shù)據(jù)顯示，11月份美豆壓榨488萬噸，環(huán)比下降2.9%，壓榨水平不及預期，同時美豆油消費下降帶動庫存回升， 11月末美豆油庫存73.94萬噸，同比減少11.0%，環(huán)比增加6.7%，美豆油關注59美分/磅支撐。國內方面，本周油廠壓榨升至高位，豆油庫存維持低位，截至12月16日當周，國內豆油庫存為75.302萬噸，環(huán)比增加1.29%,同比減少8.35%。隨著油廠壓榨回升，以及疫情對油脂消費形成抑制，豆油供應偏緊局面或逐步緩解。建議暫且觀望。期權方面，建議賣出寬跨式價差期權頭寸。

大豆：暫且觀望 

2022年上市的東北產(chǎn)區(qū)大豆蛋白含量偏低，蛋白38%以下的大豆占比約為50%-60%，加之2022/23年度國產(chǎn)大豆產(chǎn)量回升帶動供應增加，大豆收購價格穩(wěn)中偏弱，另一方面，東北地區(qū)疫情影響大豆購銷，農(nóng)戶惜售情緒上升，同時中儲糧收購價格下調，對價格形成拖累。操作上建議暫且觀望。期權方面，建議賣出寬跨式價差期權頭寸。