■貴金屬：表現(xiàn)頑強

1.現(xiàn)貨：Au(T+D)407.59元/克，Ag(T+D)5364元/千克，國際金價1822。

2.利率：10美債3.7%；5年TIPS 1.2%；美元104.2。

3.加息：“點陣圖”將明年終端利率上調(diào)至5.1%，略超市場預(yù)期，并預(yù)言2024年之前利率保持高位、不會降息。鮑威爾發(fā)言鷹派，但承認(rèn)最新數(shù)據(jù)提高了美聯(lián)儲對通脹將回落的信心。

4.EFT持倉：SPDR918.51。

5.總結(jié)：10年期美債收益率創(chuàng)近一個半月新高。美元指數(shù)繼續(xù)下挫。貴金屬上漲。

■玻璃：供應(yīng)維持低位

1. 現(xiàn)貨：沙河地區(qū)浮法玻璃市場價1364元/噸（0），全國均價1579元/噸（+6）。

2. 基差：沙河-2305基差：-265元/噸（-52）。

3. 產(chǎn)能：玻璃日熔量15.9萬噸（0），產(chǎn)能利用率79.89%（0），開工率78.81%（-0.19）。

4. 庫存：全國企業(yè)庫存6724.5萬重量箱（-175），沙河地區(qū)社會庫存184萬重量箱（+56）。

5.利潤：浮法玻璃（煤炭）利潤-240元/噸（+18），浮法玻璃（石油焦）利潤-46元/噸（+9），浮法玻璃（天然氣）利潤-222元/噸（+26）。

6.總結(jié)：玻璃供應(yīng)維持低位水平，補庫需求整體依舊偏強，玻璃廠高庫存開始向中下游轉(zhuǎn)移，但由于剛需依舊偏弱，整體庫存壓力猶存。玻璃現(xiàn)貨價格在補庫需求及遠端預(yù)期好轉(zhuǎn)下表現(xiàn)偏強，期貨價格受去庫放緩影響表現(xiàn)偏弱，后續(xù)緊密跟蹤房地產(chǎn)及國內(nèi)經(jīng)濟恢復(fù)的情況。

■純堿：庫存累積

1.現(xiàn)貨：沙河地區(qū)重堿主流價2730元/噸（0），華北地區(qū)重堿主流價2850元/噸（0），華北地區(qū)輕堿主流價2720元/噸（0）。

2.基差：重堿主流價：沙河-2305基差+42元/噸（-36）。

3.開工率：全國純堿開工率89.78（-1.09），氨堿開工率92.86（+0.67），聯(lián)產(chǎn)開工率86.22（-2.76）。

4.庫存：重堿全國企業(yè)庫存15.94萬噸（+3.5），輕堿全國企業(yè)庫存16.46萬噸（+0.16），倉單數(shù)量361張（+150），有效預(yù)報135張（0）。

5.利潤：氨堿企業(yè)利潤868元/噸（0），聯(lián)堿企業(yè)利潤1599.1元/噸（-17.5）；浮法玻璃（煤炭）利潤-240元/噸（+18），浮法玻璃（石油焦）利潤-46元/噸（+9），浮法玻璃（天然氣）利潤-222元/噸（+26）。

6.總結(jié)：由于季節(jié)性和疫情的影響，純堿產(chǎn)銷高位微降，運輸不暢導(dǎo)致庫存累積，短期純堿價格漲勢暫緩。但預(yù)計在明年5月份之前，純堿供需矛盾仍然存在。

■焦煤、焦炭：原料端成本優(yōu)勢仍存

1.現(xiàn)貨：呂梁低硫主焦煤2580元/噸（0），沙河驛低硫主焦煤2355元/噸（0），日照港準(zhǔn)一級冶金焦2800元/噸（0）；

2.基差：JM01基差652.5元/噸（681.5），J01基差43.5元/噸（-34）；

3.需求：獨立焦化廠產(chǎn)能利用率73.43%（0.89%），鋼廠焦化廠產(chǎn)能利用率86.73%（0.40%），247家鋼廠高爐開工率75.93%（-0.04%），247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量221.95萬噸（-0.93）；

4.供給：洗煤廠開工率71.82%（-1.19%），精煤產(chǎn)量59.18萬噸（-1.27）；

5.庫存：焦煤總庫存2352.96噸（79.49），獨立焦化廠焦煤庫存1133.38噸（57.79），可用天數(shù)13.06噸（0.57），鋼廠焦化廠庫存838.39噸（24.79），可用天數(shù)13.36噸（0.34）；焦炭總庫存876.43噸（-9.57），230家獨立焦化廠焦炭庫存51.03噸（2.78），可用天數(shù)13.48噸（0.55），247家鋼廠焦化廠焦炭庫存586.01噸（-6.66），可用天數(shù)12.05噸（-0.08）；

6.利潤：獨立焦化廠噸焦利潤52元/噸（74），螺紋鋼高爐利潤-252.29元/噸（-42.94），螺紋鋼電爐利潤-123.77元/噸（42.48）；

7.總結(jié)：隨著焦炭提漲的落地，焦企利潤邊際改善，高爐利潤持續(xù)下降。當(dāng)前多數(shù)煤礦受到疫情影響被動減產(chǎn)，焦煤供應(yīng)緊張。部分鋼廠開啟冬儲計劃，雙焦原料端采購積極性較高，當(dāng)前煤炭發(fā)運良好，庫存自上游向下游轉(zhuǎn)移，預(yù)計短期內(nèi)，雙焦將延續(xù)震蕩走勢。

■PP：價格對交投反饋相對平靜

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工7650元/噸（-30）。

2.基差：PP01基差-125（-118）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存58萬噸（-3）。

4.總結(jié)：現(xiàn)貨端，因意外停車裝置有所增多，供應(yīng)增長依然偏緩，下游需求依舊偏弱，近期各地區(qū)工廠的生產(chǎn)以及物流運輸均有受到用工短缺的影響，價格對交投反饋相對平靜。明年一季度投產(chǎn)壓力大，疊加利潤修復(fù)，裝置投放加速，中長期供應(yīng)端壓力依舊較大。短期防疫物資需求暴增，但價格有所下滑，下游因工人陽性感染增加，有提前放假可能，節(jié)前以震蕩為主。

■塑料：個別工廠有停工降負(fù)情況

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工8050元/噸（-10）。

2.基差：L01基差-117（-162）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存58萬噸（-3）。

4.總結(jié)：現(xiàn)貨端，近期國內(nèi)石化裝置檢修繼續(xù)減少，國內(nèi)貨源供應(yīng)變動相對有限，需求方面，工廠新增訂單較為有限，個別工廠有停工降負(fù)情況，整體下游需求延續(xù)疲軟運行。由于PE05合約前后投產(chǎn)壓力相差較大，05合約前220萬噸新增裝置投產(chǎn)，而下半年只有一套40萬噸新增裝置投產(chǎn)，并且05前因為裝置利潤改善，推遲投產(chǎn)概率下降，配合宏觀氛圍下，下半年需求相較上半年改善更為明顯，L5-9反套是比較合適的操作。

■原油：未來持續(xù)加息的作用將會通過需求的走弱逐漸兌現(xiàn)

1. 現(xiàn)貨價（滯后一天）：英國布倫特Dtd價格80.89美元/桶（+ 0.09），OPEC一攬子原油價格84.03美元/桶（+ 1.22）。

2.總結(jié)：歐洲某國可能在新的一年將石油產(chǎn)量減少5%至7%，此前七國集團國家實施俄油價格上限引發(fā)需求擔(dān)憂。中長期看，美國制造業(yè)PMI對美國餾分燃料油需求存在4個月左右的正向領(lǐng)先性，且在美國制造業(yè)PMI沒有跌破榮枯線之前，餾分燃料油需求更多維持高位震蕩，很難出現(xiàn)趨勢性下行，但當(dāng)美國制造業(yè)PMI跌破榮枯線之后，餾分燃料油需求將會出現(xiàn)加速下行，未來持續(xù)加息的作用將會通過需求的走弱逐漸兌現(xiàn)。

■白糖:原糖再創(chuàng)新高

1.現(xiàn)貨:南寧5690(0)元/噸，昆明5615(0)元/噸，日照5805(0)元/噸，倉單成本估計5639元/噸

2.基差:南寧1月-99；3月-63；5月-66；7月-82；9月-101；11月-99

3.生產(chǎn):巴西11下半月產(chǎn)量高于預(yù)期，制糖比保持46%以上高位，累計產(chǎn)量超過去年同期，總產(chǎn)量預(yù)期調(diào)增。印度配額暫時設(shè)定在600萬噸，部分主產(chǎn)邦甘蔗生長不理想，可能減少總預(yù)期量.

4.消費:國內(nèi)情況，防疫優(yōu)化利好消費，需求預(yù)期好轉(zhuǎn)；國際情況，多國宣布抗疫結(jié)束，全球需求繼續(xù)恢復(fù).

5.進口：10月進口同比減少，糖漿累計進口大幅度超過去年同期。

6.庫存：11月70萬噸，繼續(xù)同比增加11萬噸.

7.總結(jié):度當(dāng)前配額600萬噸讓貿(mào)易流偏緊，部分邦甘蔗生長不理想可能引發(fā)總產(chǎn)量減少，關(guān)注后期市場波動.國內(nèi)方面，市場進入節(jié)日備貨期間，關(guān)注疫情發(fā)展對需求的影響。

■花生:超跌反彈

0.期貨：2304花生10238(304)

1.現(xiàn)貨:油料米：9900

2.基差：4月：-338

3.供給:疫情防疫優(yōu)化，物流預(yù)期逐漸恢復(fù)，基層上貨較少。

4.需求:主力油廠收購積極性減退，春節(jié)前收購活動幾乎停止.

5.進口:進口米開始進入市場，對國內(nèi)現(xiàn)貨造成沖擊.

6.總結(jié):花生新年度播種面積不佳，疊加干旱天氣，減產(chǎn)交易完畢。前期疫情影響物流，基層上貨緩慢引起花生持續(xù)高位.進入12月，防疫措施優(yōu)化利于物流恢復(fù)，油廠逐漸減慢收購速度，下調(diào)收購價格，對現(xiàn)貨形成壓制.