股指期貨

【市場要聞】

財(cái)政部部長劉昆指出，2023年要加大財(cái)政宏觀調(diào)控力度，優(yōu)化政策工具組合，在有效支持高質(zhì)量發(fā)展中，保障財(cái)政可持續(xù)和地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)可控。要統(tǒng)籌財(cái)政收入、財(cái)政赤字、貼息等政策工具，適度擴(kuò)大財(cái)政支出規(guī)模；合理安排地方政府專項(xiàng)債券規(guī)模，適當(dāng)擴(kuò)大投向領(lǐng)域和用作資本金范圍，持續(xù)形成投資拉動力。

中國2022年12月財(cái)新制造業(yè)PMI為49，低于11月0.4個(gè)百分點(diǎn)，降至近三個(gè)月來最低，連續(xù)第五個(gè)月處于收縮區(qū)間。生產(chǎn)指數(shù)、新訂單指數(shù)、新出口訂單指數(shù)和供應(yīng)商配送時(shí)間指數(shù)均降至5月以來最低。

據(jù)經(jīng)濟(jì)參考報(bào)，日前召開的中國人民銀行貨幣政策委員會2022年第四季度例會提出，保持流動性合理充裕，保持信貸總量有效增長，保持貨幣供應(yīng)量和社會融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟(jì)增速基本匹配。展望2023年，業(yè)內(nèi)人士表示，2023年銀行信貸投放總量將保持穩(wěn)步增長，在2022年的基礎(chǔ)上，貸款利率尤其是中長期貸款利率也會繼續(xù)下行。與此同時(shí)，投放也將更加“有的放矢”，進(jìn)一步向制造業(yè)、科技創(chuàng)新、消費(fèi)等領(lǐng)域集聚。

【觀    點(diǎn)】

國際方面，美聯(lián)儲如期加息50個(gè)基點(diǎn)，聲明略偏鷹派；國內(nèi)方面，11月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不及預(yù)期，地產(chǎn)持續(xù)收縮，同時(shí)經(jīng)濟(jì)工作會議定調(diào)明年經(jīng)濟(jì)發(fā)展目標(biāo)。預(yù)計(jì)期指或繼續(xù)呈現(xiàn)震蕩偏弱走勢。

有色金屬

【銅】

現(xiàn)貨數(shù)據(jù)：1#電解銅現(xiàn)貨對當(dāng)月2301合約報(bào)于升水160元/噸~升水220元/噸，均價(jià)升水190元/噸，較2022年12月30日上漲160元/噸。平水銅成交價(jià)格65640~65940元/噸，升水銅成交價(jià)格65670~65970元/噸。元旦節(jié)后首個(gè)交易日，滬期銅2301合約早盤跳水，迅速跌破66000元/噸關(guān)口，主表現(xiàn)為多頭減倉，隨后空頭減倉實(shí)力持續(xù)，盤面重心上抬至65800元/噸，收盤前空頭增倉情緒使得盤面收跌，終收于65750元/噸。滬期銅2301合約與2302合約月差從盤初的BACK100元/噸以上逐漸下降萎縮，集中交易時(shí)段大多圍繞BACK30~50元/噸區(qū)間波動。

觀點(diǎn)：上周國內(nèi)和保稅區(qū)銅庫存均有回升，臨近春節(jié)同時(shí)在疫情管控過渡時(shí)期，整體成交非常冷清，但各地目前已經(jīng)逐漸復(fù)產(chǎn)復(fù)工，消費(fèi)回升，表明目前疫情已經(jīng)接近尾聲，來年正式開工的可能性很高；預(yù)計(jì)未來消費(fèi)理想，建議逢低買入。

【鋁】

鋁現(xiàn)貨18320(-360）元/噸，升水方面:廣東-45(-15):上海-30(-0)，鞏義-200(+30)，庫存開啟累庫，鋁棒開始減產(chǎn)，托盤商進(jìn)場，加工費(fèi)企穩(wěn);氧化鋁價(jià)格企穩(wěn)，煤炭價(jià)格開始陰跌。

觀點(diǎn):貴州減產(chǎn)執(zhí)行到位；利好已經(jīng)兌現(xiàn)，適當(dāng)保值頭寸可遠(yuǎn)月進(jìn)場。

【鋅】

上海升水400(0),廣東升水60(-280)，天津升水240(-170)。成交維穩(wěn)，剛需為主，季節(jié)性走弱?，F(xiàn)貨需求雖弱，但供應(yīng)端頻繁擾動使得11月提產(chǎn)幅度不及預(yù)期，第一波疫情高峰過后物流效率改善，倉庫入庫增加，短期建議觀望或逢高空配。

【鎳】

俄鎳升水8500(+4000)，鎳豆升水7000(+3500)，金川鎳升水9000(+3000)。絕對價(jià)格偏高，下游抵抗，升水持續(xù)走弱。觀點(diǎn)：純鎳估值維持偏高，外盤流動性差波動劇烈，注意虛實(shí)比，中長期維持偏空觀點(diǎn)。

【不銹鋼】

基價(jià)16600（+50）；終端需求維持偏弱，鋼廠維持挺價(jià)，整體成交維持偏弱，盤面上漲后倉單繼續(xù)累積，月間反套可逐步止盈或逐步換為逢高空配。

鋼 材

現(xiàn)貨。普方坯，唐山3750（-30），華東3920（-10）；螺紋，杭州4150（20），北京3980（0），廣州4410（10）；熱卷，上海4140（-40），天津4030（-10），廣州4110（-30）；冷軋，上海4530（-20），天津4460（0），廣州4510（0）。

利潤。即期生產(chǎn)：普方坯盈利-10（58），螺紋毛利-43（91），熱卷毛利-197（31），電爐毛利-117（21）；20日生產(chǎn)：普方坯盈利171（-59），螺紋毛利146（-30），熱卷毛利-9（-91）。

基差。杭州螺紋（未折磅）01合約62（72），05合約87（62）；上海熱卷01合約16（16），05合約41（4）。。

產(chǎn)量：回落。12.30螺紋272（-5），熱卷309（8），五大品種917（-3）。

需求：回落。12.30螺紋246（-20），熱卷304（6），五大品種874（-29）。

庫存：累庫。12.30螺紋569（25），熱卷285（5），五大品種1325（43）。

建材成交量：11.3（0.7）萬噸。

【總   結(jié)】

當(dāng)前絕對價(jià)格中性，現(xiàn)貨利潤盈虧平衡線，盤面利潤虧損但開始改善，基差微貼水，現(xiàn)貨估值中性，盤面估值中性，產(chǎn)業(yè)內(nèi)估值偏低，整體黑色估值偏高。

本周供需雙降，基本面延續(xù)走弱，需求略有超季節(jié)性下滑跡象，考慮到疫情問題，屬于正常預(yù)期內(nèi)，庫存開始加速累庫，符合季節(jié)性特征，鋼材基本面矛盾不大。

低利潤下冬季鋼廠主/被動自儲為主，貨權(quán)集中造成現(xiàn)貨下方支撐較強(qiáng)，負(fù)反饋風(fēng)險(xiǎn)不高，在旺季預(yù)期下，盤面價(jià)格更多交易預(yù)期因素。年前補(bǔ)庫造成爐料動能仍足，成本支撐邏輯較強(qiáng)，鋼材在自身供需向?qū)捤赊D(zhuǎn)向下暫無明顯方向性驅(qū)動。

黑色處于弱現(xiàn)實(shí)強(qiáng)預(yù)期狀態(tài)，價(jià)格處于頂部區(qū)間，黑色系年前資金行為偏多，節(jié)前以高位震蕩看待，建議投資者謹(jǐn)慎參與。

鐵 礦 石

現(xiàn)貨下跌。唐山66%干基現(xiàn)價(jià)1032（9），日照超特粉698（-6），日照金布巴810（-12），日照PB粉848（-6），普氏現(xiàn)價(jià)118（0）。

利潤上漲。PB20日進(jìn)口利潤34（9）。

基差走弱。金布巴01基差45（-11），金布巴05基差57（-1）；pb01基差36（-5），pb05基差48（5）。

供給上升。12.30，澳巴19港發(fā)貨量2816（+52）；45港到貨量2682（+603）。

需求下滑。12.30，45港日均疏港量292（-13）；247家鋼廠日耗275（0）。

庫存去化。12.30，45港庫存13186（-151）；247家鋼廠庫存9504（+39）。

【總    結(jié)】

鐵礦石絕對估值中性，相對估值中性偏高，基差偏低。驅(qū)動端廢鋼短期對產(chǎn)量提升很有限的情況下鐵礦石為鐵元素主要供給，當(dāng)前當(dāng)前港口以工廠采購為主，隨買隨用，港口疏港量有抬升預(yù)期，投機(jī)性好轉(zhuǎn)。當(dāng)前上方高度受利潤壓制，減產(chǎn)進(jìn)入尾聲，后續(xù)鐵水將處于224上下震蕩，很難有大范圍的減產(chǎn)出現(xiàn)，遠(yuǎn)期下游需求轉(zhuǎn)好預(yù)期無法證偽情況下重現(xiàn)預(yù)期與現(xiàn)實(shí)博弈，05跟隨螺紋走勢，短期關(guān)注冬儲后驅(qū)動轉(zhuǎn)弱是否存在回調(diào)壓力，暫時(shí)盤面利空并沒形成合力，依然是多頭占據(jù)優(yōu)勢，關(guān)注驅(qū)動是否有轉(zhuǎn)勢的節(jié)點(diǎn)，中期關(guān)注房地產(chǎn)金融政策對需求刺激力度的實(shí)際情況.

焦煤焦炭

最低現(xiàn)貨價(jià)格折盤面：蒙古精煤折05盤面2130；焦炭第一輪提降后廠庫折盤2970，港口折盤2945。

期貨：JM2305貼水325，持倉7.54萬手（夜盤+1421）；J2305貼水港口331，持倉3.09萬手（夜盤-78）。

比值：5月焦炭焦煤比值1.448（+0.016）。

庫存（鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）：12.29當(dāng)周煉焦煤總庫存2897.5（周+16.3）；焦炭總庫存934.4（周+19.9）；焦炭產(chǎn)量112.4（周-0.1），鐵水222.51（+0.56）。

【總   結(jié)】

臨近春節(jié)，煉焦煤產(chǎn)量處于低位水平，同時(shí)下游焦化企業(yè)經(jīng)歷過較長時(shí)間補(bǔ)庫之后，對高價(jià)煤出現(xiàn)抵觸情緒，煉焦煤現(xiàn)貨近期表現(xiàn)弱勢，考慮到煉焦煤各環(huán)節(jié)庫存均較低，短期難有較大下行空間。焦炭產(chǎn)量隨著利潤好轉(zhuǎn)有回升，近期鋼廠到貨情況較好，但庫存依然低位，預(yù)計(jì)現(xiàn)貨回調(diào)空間有限。綜上，雙焦均難有較大下行空間。

能 源

【瀝  青】

瀝青期貨跟隨原油上漲，但漲幅弱于原油，現(xiàn)貨報(bào)價(jià)繼續(xù)上行，山東現(xiàn)貨接近3600，現(xiàn)貨延續(xù)偏緊局面，部分煉廠限量發(fā)貨。BU2月為3827元/噸(+17)，BU6月為3886元/噸(+21)，山東現(xiàn)貨為3560元/噸(+50)，華北現(xiàn)貨為3800元/噸(+100)，華東現(xiàn)貨為3625元/噸(0)，山東BU2月基差為-187元/噸(+33)，山東BU6月基差為-246元/噸(+29)，BU2月-6月為-59元/噸(–4)，BU3月-6月為-38元/噸(–2)，瀝青加工綜合利潤為-50元/噸(+19)。

利潤：原油大幅反彈，瀝青理論利潤為負(fù)，煉廠實(shí)際加工有可觀利潤。結(jié)構(gòu)：基差維持升水。供需存：產(chǎn)量延續(xù)回落，節(jié)前預(yù)計(jì)維持低產(chǎn)；南方趕工需求仍在，部分貿(mào)易商仍有備貨需求；總庫存維持低位。

觀點(diǎn)：相對估值偏高（小升水+高利潤），短期驅(qū)動向上。本輪冬儲價(jià)格基本確認(rèn)現(xiàn)貨底部。近月合約估值偏高，如果跟隨原油進(jìn)一步?jīng)_高，可輕倉試空。遠(yuǎn)月合約交易宏觀向好預(yù)期，短期無法證偽，長期以逢低做多為主，當(dāng)前建議觀望。

【橡  膠】

現(xiàn)貨價(jià)格：美金泰標(biāo)1415美元/噸（+35）；人民幣混合10900元/噸（+250）。

期貨價(jià)格：RU主力13070元/噸（+375）；NR主力9825元/噸（+250）。

基差：泰混-RU主力基差-2170元/噸（-125）。

【資訊】

2022年11月，泰國天然橡膠對中國出口量28.88萬噸，環(huán)比+11.72%，同比+35.66%，1-11月累計(jì)出口245.78萬噸，累計(jì)同比+10.99%。

【總結(jié)】

日內(nèi)滬膠大幅上漲，15價(jià)差走擴(kuò)。供應(yīng)端，越南產(chǎn)區(qū)進(jìn)入減產(chǎn)期，東南亞原料價(jià)格存上漲趨勢，國內(nèi)季節(jié)性累庫，供應(yīng)維持高位；需求淡季，下游企業(yè)停工停產(chǎn)將持續(xù)到節(jié)后，開工率逐步降低。當(dāng)前供增需弱格局，01合約倉單博弈延續(xù)，05合約宏觀向好預(yù)期與弱現(xiàn)實(shí)并存，偏強(qiáng)震蕩看待。

【LPG】

PG23024321.0（+83.0），夜盤收于4307（–14）;華南民用5300.0（+0），華東民用4600（+0），山東民用5100（+200），山東醚后6400.0（+800）；價(jià)差：華南基差979.0（-83.0），華東基差379（-83.0），山東基差979（+117），醚后基差2429.0（+717）；02-03月差159.0（+14.0），03-04月差-473.0（-5.0）。

估值：LPG盤面價(jià)格昨日反彈，夜盤小幅收跌；現(xiàn)貨價(jià)格小幅上漲，基差貼水維持季節(jié)性正常水平；近月月差小幅正套，遠(yuǎn)期曲線Back結(jié)構(gòu)維持，四月翹起；內(nèi)外價(jià)差倒掛收窄。整體估值水平中性。

驅(qū)動：成本端國際油價(jià)小幅回落，現(xiàn)實(shí)需求并未有實(shí)質(zhì)性改善，OPEC+托底及美國SPR補(bǔ)庫提供下方支撐，近期或延續(xù)震蕩走勢；海外丙烷跟隨原油波動，相對強(qiáng)弱CP>FEI>MB，美國C3供需平衡表向好，反映了此前冬季風(fēng)暴的擾動，但MB前端結(jié)構(gòu)仍弱，當(dāng)前庫存水平較往年同期偏高，且本輪寒潮已結(jié)束，預(yù)報(bào)稱未來氣溫仍將偏暖，預(yù)計(jì)丙烷基本面依然偏弱。國內(nèi)方面，節(jié)后補(bǔ)貨行情兌現(xiàn)，各區(qū)域價(jià)格均有小幅反彈，市場氛圍尚可。

觀點(diǎn)：LPG當(dāng)前整體估值水平中性。臨近倉單集中注銷月，進(jìn)口成本決定中長期方向，現(xiàn)貨及倉單博弈決定短期節(jié)奏。進(jìn)口成本方面，供需改善有限且航運(yùn)矛盾緩解后MB將壓制FEI，若原油回穩(wěn)則丙烷難漲?，F(xiàn)貨低端價(jià)短期或有反彈但大漲仍要看到需求好轉(zhuǎn)?；钜研迯?fù)至合理水平，倉單較往年同期偏少，壓力不大。盤面持續(xù)反彈缺乏動力，中期依舊偏空思路對待，建議逢高空配或用月差形式表達(dá)。

純堿玻璃

現(xiàn)貨市場，純堿及玻璃走強(qiáng)。

重堿：華北2875（日+10，周+10）；華中2865（日+5，周+25）。

輕堿：華東2755（日-10，周+5）；華南2860（日+0，周+0）。

玻璃：華北1575（日+0，周+94）；華中1640（日+40，周+60）；華南1660（日+0，周+0）。

純堿期貨，盤面上漲；基差偏低；5/9月間價(jià)差走強(qiáng)，在370元/噸附近。

期貨：1月2950（日+19，周+113）；5月2769（日+29，周+81）；9月2396（日+15，周+62）。

基差：1月-90（日-19，周-93）；5月91（日-29，周-61）；9月464（日-15，周-42）。

月差：1/5價(jià)差181（日-10，周+32）；5/9價(jià)差373（日+14，周+19）；9/1價(jià)差-554（日-4，周-51）。

玻璃期貨，盤面上漲；基差較低；5/9月間價(jià)差在-50元/噸附近。

期貨：1月1591（日+30，周+114）；5月1672（日+12，周+95）；9月1721（日+0，周+84）。

基差：1月-15（日-30，周-19）；5月-96（日-12，周+0）；9月-145（日+0，周+10）。

月差：1/5價(jià)差-81（日+18，周+19）；5/9價(jià)差-49（日+12，周+11）；9/1價(jià)差130（日-30，周-30）。

利潤，純堿高位；玻璃低位；堿玻比高位。

純堿：氨堿法毛利876（日+10，周+24）；聯(lián)堿法毛利1057（日-3，周+48）；天然法毛利1331（日+8，周+24）。

玻璃：煤制氣毛利-17（日+3，周+103）；石油焦毛利-135（日+40，周+148）；天然氣毛利-255（日+0，周+18）。

堿玻比：現(xiàn)貨比值1.82（日+0.00，周-0.10）；1月比值1.85（日-0.02，周-0.07）；5月比值1.66（日+0.01，周-0.05）；9月比值1.39（日+0.01，周-0.03）。

純堿供需，供應(yīng)高位回落；輕堿需求回落，重堿需求持平；庫存增加，表需企穩(wěn)。

供應(yīng)：整體開工86.8%（環(huán)比-0.4%，同比+8.1%），產(chǎn)量59.2（環(huán)比-0.3，累計(jì)同比+4.9%）。

需求：輕堿下游開工57.9%（環(huán)比-2.2%，同比-1.5%）；光伏日熔量74880（環(huán)比+1200，同比+81.5%），浮法日熔量161840（環(huán)比+200，同比-7.9%）。

庫存：廠庫32.2（環(huán)比+1.5，同比-81.2%）；表需57.7（環(huán)比+1.4，累計(jì)同比+12.6%），國內(nèi)表需53.2（環(huán)比+1.4，累計(jì)同比+8.8%）。

玻璃供需，供應(yīng)持平；終端需求低位；庫存連續(xù)去化，表需略降。

供應(yīng)：產(chǎn)量1604（環(huán)比+2，累計(jì)同比+1.0%）浮法日熔量161840（環(huán)比+200，同比-7.9%）。

需求：1-11月地產(chǎn)數(shù)據(jù)：施工面積、開發(fā)投資、銷售面積、新開工面積、土地購置面積和竣工面積同比負(fù)增長。

庫存：13省庫存5434（環(huán)比-115，同比+60.2%）；表需1731（環(huán)比-72，累計(jì)同比+0.5%），國內(nèi)表需1705（環(huán)比-72，累計(jì)同比-0.1%）。

【總   結(jié)】

周二純堿現(xiàn)貨及期貨走強(qiáng)，基差低位，5/9走強(qiáng)；玻璃現(xiàn)貨及期貨上行，基差低位，5/9低位。目前純堿處于“中高利潤+中高價(jià)格+低庫存”的狀態(tài)，現(xiàn)實(shí)仍強(qiáng)但持續(xù)時(shí)間可能弱于預(yù)期，估值相對健康；5月合約前期下行至成本附近時(shí)表現(xiàn)出較強(qiáng)韌性，近期已兌現(xiàn)了大部分上漲邏輯，上方空間受玻璃限制。玻璃處于“低利潤+中價(jià)格+高庫存”的狀態(tài)，前期現(xiàn)貨短暫好轉(zhuǎn)帶動1/5價(jià)差走強(qiáng)，但后續(xù)供需格局弱于預(yù)期，1/5價(jià)差向下收斂；當(dāng)前玻璃利潤較低，預(yù)期有轉(zhuǎn)頭跡象，庫存延續(xù)較快的去化速度，但絕對水平仍高，持續(xù)性仍需檢驗(yàn)。策略：當(dāng)前觀望為主。

豆類油脂

【數(shù)據(jù)更新】

1.3，CBOT大豆3月收于1494.50美分/蒲，-29.75美分，-1.95%。CBOT豆粕3月收于465.1美元/短噸，-6.3美元，-1.34%。CBOT豆油3月收于63.41美分/磅，-0.71美分，-1.11%。NYMEX原油03收于77.43美元/桶，-3.15美元，-3.91%。BMD棕櫚油03月收于4255令吉/噸，+77令吉，+1.84%，夜盤-19元，-0.45%。

1.3，DCE豆粕2305收于3943元/噸，+7元，+0.18%，夜盤-34元，-0.86%。DCE豆油2305合約8894元/噸，-6元，-0.07%，夜盤-38元，-0.43%。DCE棕櫚油2305收于8280元/噸，-58元，-0.70%，夜盤0元，0.00%。CZCE菜粕2305收于3222元/噸，-1元，-0.03%，夜盤-11元，-0.34%。菜油2305收于10723元/噸，-16元，-0.15%，-50元，-0.47%。

【資    訊】

印尼貿(mào)易部部長上周五表示：印尼從2023年1月起將實(shí)施新的棕櫚油DMO政策，比例調(diào)整至1:6。此前2022年11月24日，市場曾傳聞印尼從12月1日開始調(diào)整棕櫚油DMO比例從1:9到1:5，為期6個(gè)月。咨詢機(jī)構(gòu)Stonex周二稱，巴西2022/2023年度大豆產(chǎn)量預(yù)計(jì)為1.538億噸，此前預(yù)測為1.55億噸。

【總    結(jié)】

CBOT大豆3月合約在觸及六個(gè)月高位后日內(nèi)顯著回落（有報(bào)道稱周末阿根廷主產(chǎn)區(qū)盈利一波有利降雨），一方面來源于原油回落帶來溢出壓力，另一方面源于上周持續(xù)且顯著的反彈已經(jīng)較好兌現(xiàn)阿根廷干旱少雨的驅(qū)動，后缺乏新的上行驅(qū)動。上周國內(nèi)豆粕期價(jià)表現(xiàn)出跟隨美豆反彈但更為擔(dān)憂南美旱情的走勢，關(guān)注美豆回落國內(nèi)豆粕跟跌的幅度；印尼棕櫚油出口DMO比例的下調(diào)，令BMD棕櫚油獲得動能上行，但在原油回落植物油承壓的背景下預(yù)計(jì)難以為繼。

棉花

【數(shù)據(jù)更新】

ICE棉花期貨周二小幅走低，因美元走強(qiáng)、油價(jià)回落以及美國股市疲軟打擊棉花需求前景。最活躍得ICE3月期貨合約跌0.23美分，或0.37%，結(jié)算價(jià)報(bào)每磅83.14美分。

鄭棉周二繼續(xù)反彈：主力2305合約反彈100點(diǎn)于14360元/噸，盤中最低至13985元/噸，收長下影線，持倉增1萬4千余手。其中主力持倉上，多增7千余手，空增9千余手，其中多頭方東證增3千余手，國泰君安、廣州期貨各增2千余手，海通、廣發(fā)各增1千余手，而華泰、中國國際各減2千余手?？疹^方永安增3千余手，首創(chuàng)增2千余手，華融融達(dá)等4個(gè)席位各增1千余手，而中糧、國泰君安、國投安信各減1千余手。夜盤跌20點(diǎn)，持倉增1千余手。01合約漲145點(diǎn)至14370元/噸，持倉減6千余手，前二十主力持倉上，多空均減6千手左右，其中銀河、永安各減多2千余手，中信減空3千余手，國投安信減空約2千手。

【行業(yè)資訊】

據(jù)美國農(nóng)業(yè)部（USDA）報(bào)告，12月23日至12月29日，美國2022/23年度新花分級檢驗(yàn)10.27萬噸，其中包括9.88萬噸陸地棉及0.44萬噸皮馬棉。當(dāng)周77.3％皮棉達(dá)到ICE期棉交易要求（SLM1-1/16"或以上等級)，較前一周上下降3.9個(gè)百分點(diǎn)。至12月29日，2022/23年度美國新花累計(jì)分級檢驗(yàn)279.70萬噸，其中包括272.28萬噸陸地棉及7.42萬噸皮馬棉，同比上一年度同期（292.96萬噸）減少4.5%。本年度82.9%的皮棉達(dá)到ICE期棉交易要求，較前一周下降0.2個(gè)百分點(diǎn)，較上一年度同期（84.7%）下降1.8個(gè)百分點(diǎn)。

新疆新棉加工：據(jù)全國棉花交易市場數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截止到2023年1月2日，新疆地區(qū)皮棉累計(jì)加工總量423.62萬噸，同比減幅12.68%。2日當(dāng)日加工增量4.23萬噸，同比增幅66.2%。

公檢：截止到2023年1月2日，2022棉花年度全國公證檢驗(yàn)棉花重量306.25萬噸。其中新疆檢驗(yàn)重量301.84萬噸。內(nèi)地檢驗(yàn)重量4.41萬噸。去年同期約472萬噸。

新疆收購：2日，新疆地區(qū)機(jī)采棉資源逐漸減少以及衣分和品質(zhì)下滑，收購價(jià)穩(wěn)中略有下跌。手摘棉資源仍集中在喀什、阿克蘇地區(qū)、吐魯番地區(qū)，收購價(jià)整體持穩(wěn)運(yùn)行，個(gè)別區(qū)域漲跌不一。

現(xiàn)貨：1月3日，中國棉花價(jià)格指數(shù)15050元/噸，漲4元/噸。今日國內(nèi)棉花現(xiàn)貨市場皮棉現(xiàn)貨價(jià)格平穩(wěn)。今日基差穩(wěn)定，部分新疆庫31/41單28/單29對應(yīng)CF301合約基差價(jià)在300-950元/噸；部分新疆棉內(nèi)地庫31/41雙28/雙29對應(yīng)CF301合約含雜較低基差在1000-1600元/噸。今日期貨市場穩(wěn)中略漲，棉花企業(yè)皮棉銷售報(bào)價(jià)平穩(wěn)，銷售積極性較好。當(dāng)前紡企因人員不能全部上班，訂單不敢接，節(jié)前多謹(jǐn)慎備貨，年底前維持最低庫存量，確保年后能開機(jī)生產(chǎn)。據(jù)了解，目前新疆庫41/31雙28，含雜3.1%以內(nèi)的提貨價(jià)在14200-14600元/噸左右。部分內(nèi)地庫皮棉基差和一口價(jià)資源31/41雙28或單28/29皮棉一口價(jià)在15050-15600元/噸。

【總  結(jié)】

基于需求形勢及棉花供需結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)為偏寬松預(yù)期，美棉難改其弱勢。但階段看，前期下跌的70美分位置短期超跌，而后反彈，因此近期呈震蕩走勢。而目前價(jià)格敏感性和波動率明顯提升，宏觀影響也在搖擺，產(chǎn)業(yè)上市場關(guān)注中國需求。國內(nèi)方面，此前快速下跌后，價(jià)格低過成本線，投機(jī)需求增加，產(chǎn)業(yè)也有買入支撐。對疫情政策放松預(yù)期又成為國內(nèi)宏觀上的利好驅(qū)動，且周邊商品整體反彈，均對棉價(jià)起到帶動作用。且盤面持倉巨大和下游原料低庫存也對反彈形成加持作用。短期棉價(jià)震蕩偏強(qiáng)，預(yù)期改善和產(chǎn)業(yè)環(huán)比略轉(zhuǎn)好是當(dāng)前市場交易買入關(guān)鍵點(diǎn)。但下游未明顯改善前，現(xiàn)貨及套保壓力也不容忽視，隨著價(jià)格反彈，壓力也會逐漸增加。密切關(guān)注持倉變動及資金驅(qū)動。

白糖

【數(shù)據(jù)更新】

現(xiàn)貨:白糖上漲。南寧5740(10),昆明5670(10)。加工糖穩(wěn)定。遼寧5890(0),河北5970(0)，江蘇5910(0),福建5860(0),廣東5740(10)。

期貨:國內(nèi)漲跌互現(xiàn)。01合約5840(-10),03合約5784(1)，05合約5780(-4)。夜盤下跌。01合約5824(-16),03合約5735(-49),05合約5743(-37)。外盤下跌。原糖03合約19.73(-0.32),倫白03合約549(-5.8)。

價(jià)差:基差走強(qiáng)。01基差-100(20),03基差-44(9)，05基差-40(14)。月間差漲跌互現(xiàn)。1-3價(jià)差56(-11),3-5價(jià)差4(5)，5-7價(jià)差-11(0)。配額外進(jìn)口利潤修復(fù)。巴西配額外現(xiàn)貨-896(85.2),泰國配額外現(xiàn)貨-824.4(79.8)，巴西配額外盤面-966(81.2),泰國配額外盤面-894.4(75.8)。

日度持倉增加。持買倉量361415(4930)。海通期貨27903(1863)。東證期貨25394(3207),華西期貨25320(1103)。浙商期貨20836(-1724)。東海期貨17440(-1252)。方正中期16957(1353)。持賣倉量373305(5686)。華西期貨25323(1182)。浙商期貨22808(-1333),華泰期貨20214(1382)。東海期貨18136(-1234)。方正中期14284(1452)。東興期貨14053(1160)。

日度成交量增加。成交量（手）261442(7250)

【總結(jié)】

原糖回落，因供應(yīng)前景改善，且巴西延長燃油稅豁免政策。此前因天氣因素帶來的產(chǎn)量問題給出的溢價(jià)伴隨著壓榨高峰期的深入將得到修正。全球供需仍舊維持供應(yīng)過剩格局，原糖上方壓力凸顯，但階段性供應(yīng)偏緊仍舊為原糖主力合約帶來支撐。

國內(nèi)方面，疫情放開后宏觀轉(zhuǎn)勢，需求現(xiàn)實(shí)和預(yù)期均較為強(qiáng)勁，疊加各省市陸續(xù)疫情達(dá)峰帶來物流緊張，走勢偏強(qiáng)，后續(xù)關(guān)注基本面配合程度。外盤高位走勢為國內(nèi)下方提供支撐。維持震蕩走勢，當(dāng)下國內(nèi)白糖整體估值中性，待到價(jià)格回調(diào)至估值偏低位置可逢低輕倉多遠(yuǎn)月，適時(shí)止盈。日內(nèi)建議觀望。

生 豬

現(xiàn)貨市場，涌益跟蹤1月3日河南外三元生豬均價(jià)為15.2元/公斤（-0.78），全國均價(jià)15.31（-0.57）。生豬現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)回落，月初集團(tuán)場供應(yīng)雖有縮量，但散戶出欄積極性明顯提升，需求提振有限。

期貨市場，1月3日總持倉77486（+5670），成交量34160(+1562）。LH2303收于15615元/噸（-530），LH2305收于17100（-235）。

【總結(jié)】

10月下旬以來市場交易出欄壓力以及消費(fèi)疲軟，需求遲遲未規(guī)模啟動同時(shí)各地疫情再起，現(xiàn)貨價(jià)格出現(xiàn)較為明顯下跌。11月底12月初各地出現(xiàn)降溫天氣，需求回升緩解市場供應(yīng)壓力，價(jià)格短暫反彈。但消費(fèi)不及預(yù)期，出欄時(shí)間窗口逐漸收窄，市場情緒悲觀，出欄集中，現(xiàn)貨市場跌幅擴(kuò)大驅(qū)動期貨市場進(jìn)一步下跌，市場波動加大。12月下旬資金獲利離場加之遠(yuǎn)月顯估值優(yōu)勢令盤面有所反彈，現(xiàn)貨好轉(zhuǎn)對盤面產(chǎn)生一定驅(qū)動。但目前出欄體重雖有下滑仍存下降空間，消費(fèi)市場受節(jié)日因素加之部分城市餐飲行業(yè)有所恢復(fù)存支撐，但整體市場仍處疫情影響下，關(guān)注壓力釋放后供需匹配情況。