股指期貨

【市場(chǎng)要聞】

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)2022年12月份CPI同比上漲1.8%，漲幅比上月擴(kuò)大0.2個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比則由上月的下降0.2%轉(zhuǎn)為持平。當(dāng)月PPI同比下降0.7%，降幅比上月收窄0.6個(gè)百分點(diǎn)。對(duì)于2023年的國(guó)內(nèi)通脹水平表現(xiàn)，多家市場(chǎng)機(jī)構(gòu)認(rèn)為CPI升幅有望超過(guò)2022年，但機(jī)構(gòu)對(duì)于PPI走勢(shì)存在分歧。

美國(guó)勞工部最新數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)2022年12月CPI同比上漲6.5%，符合市場(chǎng)預(yù)期，漲幅創(chuàng)2021年10月以來(lái)最小；環(huán)比則下降0.1%，為兩年半來(lái)首次環(huán)比下降。12月核心CPI同比上漲5.7%，創(chuàng)2021年12月以來(lái)最低水平。同時(shí)公布的上周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)錄得20.5萬(wàn)，低于預(yù)期的21.5萬(wàn)，顯示勞動(dòng)力市場(chǎng)依然強(qiáng)勁。掉期交易市場(chǎng)顯示，交易員押注美聯(lián)儲(chǔ)2月和3月兩次會(huì)議累計(jì)加息將不到50個(gè)基點(diǎn)。美聯(lián)儲(chǔ)哈克表示，是時(shí)候?qū)⑽磥?lái)加息幅度調(diào)整為25個(gè)基點(diǎn)。

【觀    點(diǎn)】

國(guó)際方面，美國(guó)通脹走低，持續(xù)加息預(yù)期大幅下降；國(guó)內(nèi)方面，政策支持力度加大，但經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍然緩慢。預(yù)計(jì)期指節(jié)前將呈現(xiàn)區(qū)間震蕩走勢(shì)。

有色金屬

【銅】

現(xiàn)貨數(shù)據(jù)：1#電解銅現(xiàn)貨對(duì)當(dāng)月2301合約報(bào)于貼水40~升水20元/噸，均價(jià)報(bào)于貼水10/噸，較昨日下跌10元/噸。平水銅成交價(jià)格68420~68640元/噸，升水銅成交價(jià)格68440~68650元/噸。隔夜滬期銅再?zèng)_高位，站上68000元/噸上方，早盤多頭減倉(cāng)情緒主導(dǎo)，盤面回吐部分漲幅，收于68360元/噸。滬期銅2301合約與2302合約月差已轉(zhuǎn)變?yōu)镃結(jié)構(gòu)，日內(nèi)走勢(shì)呈現(xiàn)W型，第一交易時(shí)段月差波動(dòng)于contango200—contango160元/噸區(qū)間，第二交易時(shí)段有所收斂，收窄于contango150—contango100元/噸區(qū)間。

觀點(diǎn)：上周國(guó)內(nèi)和保稅區(qū)銅庫(kù)存均有回升，臨近春節(jié)同時(shí)在疫情管控過(guò)渡時(shí)期，整體成交非常冷清，但各地目前已經(jīng)逐漸復(fù)產(chǎn)復(fù)工，預(yù)計(jì)未來(lái)消費(fèi)理想；近期國(guó)內(nèi)銅價(jià)隨海外大幅上漲，但供應(yīng)端目前未見(jiàn)非常緊張的格局，新產(chǎn)能爬產(chǎn)順利，建議逢高試空。

【鋁】

鋁現(xiàn)貨18110(+110）元/噸，升水方面:廣東-25(+25):上海-70(-0)，鞏義-220(+10)，臨近交割，升水收窄，庫(kù)存開啟累庫(kù)，貴州減產(chǎn)總量超預(yù)期，如果執(zhí)行到位，整體基本面壓力減輕。氧化鋁價(jià)格企穩(wěn)，煤炭?jī)r(jià)格開始陰跌。昨日海外美鋁因缺氣減產(chǎn)其澳大利亞氧化鋁廠，市場(chǎng)傳言云南繼續(xù)減產(chǎn)，需留意發(fā)酵情況。

觀點(diǎn):留意庫(kù)存累積情況，宏觀節(jié)奏，短期無(wú)大矛盾。

【鋅】

上海升水30(0),廣東升水60(+20)，天津升水-50(+40)。需求季節(jié)性走弱。現(xiàn)貨需求雖弱，但供應(yīng)端頻繁擾動(dòng)使得11、12月提產(chǎn)幅度不及預(yù)期，需求季節(jié)性走弱，倉(cāng)庫(kù)入庫(kù)增加，短期建議觀望或逢高空配。

【鎳】

俄鎳升水7000(+0)，鎳豆升水5000(+0)，金川鎳升水14000(-500)。絕對(duì)價(jià)格偏高，下游抵抗，絕對(duì)價(jià)格下跌后升水略走高。觀點(diǎn)：純鎳估值維持偏高，短期因青山電積鎳投產(chǎn)使得市場(chǎng)對(duì)純鎳供應(yīng)緊張擔(dān)憂緩解，中長(zhǎng)期維持偏空觀點(diǎn)。

【不銹鋼】

基價(jià)16750（+0）；終端需求維持偏弱，鋼廠維持挺價(jià)，整體成交維持偏弱，盤面上漲后倉(cāng)單繼續(xù)累積，月間反套可逐步止盈或逐步換為逢高空配。

鋼 材

現(xiàn)貨下跌。普方坯，唐山3820（-20），華東3990（-40）；螺紋，杭州4180（0），北京4040（20），廣州4460（0）；熱卷，上海4200（-20），天津4100（0），廣州4200（0）；冷軋，上海4560（20），天津4520（20），廣州4600（10）。

利潤(rùn)下跌。即期生產(chǎn)：普方坯盈利90（-54），螺紋毛利19（-14），熱卷毛利-106（-34），電爐毛利-87（0）；20日生產(chǎn)：普方坯盈利130（-45），螺紋毛利61（-5），熱卷毛利-65（-25）。

基差走強(qiáng)。杭州螺紋（未折磅）05合約44（25），10合約91（21）；上海熱卷05合約18（-9），10合約77（-13）。

產(chǎn)量回落。01.13螺紋238（-10），熱卷297（-4），五大品種862（-21）。

需求回落。01.06螺紋171（-41），熱卷284（-7），五大品種755（-68）。

庫(kù)存累庫(kù)。01.06螺紋671（36），熱卷284（11），五大品種1493（107）。

建材成交量2.6（-1.3）萬(wàn)噸。

【總   結(jié)】

當(dāng)前絕對(duì)價(jià)格中性，現(xiàn)貨利潤(rùn)盈虧平衡線，盤面利潤(rùn)轉(zhuǎn)正，基差微貼水，現(xiàn)貨估值中性，盤面估值中性，產(chǎn)業(yè)內(nèi)估值升至中性偏低。

本周供需延續(xù)雙降，需求在疫情影響開工以及內(nèi)外訂單持續(xù)疲軟下有超季節(jié)性下滑跡象，供給側(cè)電爐提前休假，建材產(chǎn)量下滑較快，庫(kù)存開始加速累庫(kù)，低產(chǎn)量下累庫(kù)速度中性，符合季節(jié)性特征，鋼材基本面矛盾不大，但需要注意庫(kù)存正逐步向社庫(kù)轉(zhuǎn)移，貨權(quán)開始分散。

低利潤(rùn)下冬季鋼廠庫(kù)存不高，成本支撐造成現(xiàn)貨下方支撐較強(qiáng)，負(fù)反饋風(fēng)險(xiǎn)不高，在旺季預(yù)期下，盤面價(jià)格更多交易預(yù)期因素。鋼材在自身供需向?qū)捤赊D(zhuǎn)向下暫無(wú)明顯方向性驅(qū)動(dòng)，伴隨爐料超量補(bǔ)庫(kù)進(jìn)入尾聲，現(xiàn)實(shí)端轉(zhuǎn)弱難支撐高價(jià)成本。

黑色處于弱現(xiàn)實(shí)強(qiáng)預(yù)期狀態(tài)，價(jià)格處于頂部區(qū)間，外盤近期交易流動(dòng)性改善而偏強(qiáng)，黑色系年前資金行為偏多，節(jié)前以高位震蕩看待，建議投資者謹(jǐn)慎參與。

鐵 礦 石

現(xiàn)貨上漲。唐山66%干基現(xiàn)價(jià)1052（0），日照超特粉725（11），日照金布巴821（8），日照PB粉854（6），普氏現(xiàn)價(jià)124（0）。

利潤(rùn)上漲。PB20日進(jìn)口利潤(rùn)9（1）。

基差走強(qiáng)。金布巴01基差65（1），金布巴05基差92（2）；pb01基差51（-1），pb05基差78（0）。

供給下降。1.6，澳巴19港發(fā)貨量2267（-549）；45港到貨量2482（-200）。

需求上升。1.6，45港日均疏港量312（20）；247家鋼廠日耗272（-3）。

庫(kù)存積累。1.6，45港庫(kù)存13131（-55）；247家鋼廠庫(kù)存9956（+452）。

【總    結(jié)】

鐵礦石絕對(duì)估值中性，相對(duì)估值中性偏高，基差偏低。驅(qū)動(dòng)端廢鋼短期對(duì)產(chǎn)量提升很有限的情況下鐵礦石為鐵元素主要供給，當(dāng)前當(dāng)前港口以工廠采購(gòu)為主，隨買隨用，短期港口疏港量預(yù)期高位震蕩支持近端現(xiàn)貨高位震蕩。遠(yuǎn)期下游需求轉(zhuǎn)好預(yù)期無(wú)法證偽情況下重現(xiàn)預(yù)期與現(xiàn)實(shí)博弈，05跟隨螺紋走勢(shì)，短期關(guān)注冬儲(chǔ)后驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)弱是否存在回調(diào)壓力。鐵水仍然沒(méi)有大幅復(fù)產(chǎn)的預(yù)期，冬儲(chǔ)結(jié)束后礦石驅(qū)動(dòng)將進(jìn)入平淡期，方向跟隨鋼材，中期關(guān)注終端需求刺激力度的實(shí)際情況。

焦煤焦炭

最低現(xiàn)貨價(jià)格折盤面：蒙古精煤折05盤面2010；焦炭第二輪提降后廠庫(kù)折盤2870，港口折盤2900。

期貨：JM2305貼水147，持倉(cāng)7.52萬(wàn)手（夜盤-429）；J2305貼水港口60，持倉(cāng)3.27萬(wàn)手（夜盤-544）。

比值：5月焦炭焦煤比值1.508（+0.002）。

庫(kù)存（鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）：1.12當(dāng)周煉焦煤總庫(kù)存3015.6（周+62.4）；焦炭總庫(kù)存983.7（周+36.5）；焦炭產(chǎn)量112.8（周-0.6），鐵水222.3（+1.58）。

【總   結(jié)】

焦炭連續(xù)提降兩輪之后，利潤(rùn)大幅收縮，原料煤有企穩(wěn)跡象，疊加下游庫(kù)存依然偏低，短期現(xiàn)貨繼續(xù)回調(diào)幅度有限，但雙焦盤面基差偏小，焦煤有供給端增量預(yù)期，在黑色中為偏空配品種。

能 源

【瀝青】

瀝青盤面跟隨原油大幅反彈，BU2306再度站上3800，山東部分報(bào)價(jià)小漲。BU2月為3775元/噸(+69)，BU6月為3806元/噸(+69)，山東現(xiàn)貨為3535元/噸(0)，華北現(xiàn)貨為3800元/噸(0)，華東現(xiàn)貨為3675元/噸(+50)，山東BU2月基差為-160元/噸(–69)，山東BU6月基差為-191元/噸(–69)，BU2月-6月為-31元/噸(0)，BU3月-6月為-6元/噸(–3)，瀝青加工綜合利潤(rùn)為134元/噸(–117)。

利潤(rùn)：瀝青理論利潤(rùn)為正，煉廠加工瀝青有利潤(rùn)；汽柴油價(jià)格延續(xù)上漲，帶動(dòng)煉廠綜合利潤(rùn)走闊，但節(jié)前備貨需求即將結(jié)束，汽柴油強(qiáng)勢(shì)或?qū)⒏嬉欢温?。結(jié)構(gòu)：期貨升水幅度擴(kuò)大。供需存：節(jié)前預(yù)計(jì)維持低產(chǎn)；南方趕工需求進(jìn)入尾聲；總庫(kù)存維持低位，廠庫(kù)繼續(xù)向社庫(kù)轉(zhuǎn)移。

觀點(diǎn)：相對(duì)估值中性（中升水+中利潤(rùn)），短期驅(qū)動(dòng)中性。前期已提示3月空單止盈，當(dāng)前建議觀望。遠(yuǎn)月合約交易宏觀向好預(yù)期，短期無(wú)法證偽，長(zhǎng)期以逢低做多為主，當(dāng)前建議觀望。

【LPG】

PG23024557（+63），夜盤收于4611（+54）；華南民用5220（+0），華東民用4950（+0），山東民用5480（+0），山東醚后6100（-150）；價(jià)差：華南基差663（–63），華東基差493（–63），山東基差1123（–63），醚后基差1893（–213）；02–03月差195（–50），03–04月差–320（+37）。

估值：LPG盤面價(jià)格昨日繼續(xù)上行，夜盤收漲；現(xiàn)貨回穩(wěn)，基差貼水維持，位于合理區(qū)間；近月月差持續(xù)正套，遠(yuǎn)期曲線Back結(jié)構(gòu)維持，四月翹起；內(nèi)外價(jià)差倒掛幅度不大。整體估值水平中性。

驅(qū)動(dòng)：成本端原油現(xiàn)實(shí)需求并未有實(shí)質(zhì)性改善，近期或延續(xù)震蕩偏弱走勢(shì)；海外丙烷相對(duì)強(qiáng)勢(shì)，相對(duì)強(qiáng)弱CP>FEI>MB，亞洲補(bǔ)貨買盤增多，中東貨源短期偏緊。國(guó)內(nèi)方面，隨著海外丙烷走強(qiáng)，節(jié)前上游主動(dòng)排庫(kù)短期轉(zhuǎn)變?yōu)橄掠沃鲃?dòng)補(bǔ)庫(kù)，當(dāng)前庫(kù)存水平不高，能否持續(xù)反彈需看外盤指引，當(dāng)前山東高價(jià)資源已見(jiàn)頂回落。

觀點(diǎn)：LPG當(dāng)前整體估值水平中性。臨近倉(cāng)單集中注銷月，進(jìn)口成本決定中長(zhǎng)期方向，現(xiàn)貨及倉(cāng)單博弈決定短期節(jié)奏。進(jìn)口成本方面，供需改善有限且航運(yùn)矛盾緩解后MB將壓制FEI，若原油持穩(wěn)則丙烷難大漲。節(jié)前需求增量有限，補(bǔ)貨結(jié)束后現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)推漲難度大。中期依舊偏空思路對(duì)待，下方關(guān)注石腦油支撐。近期推薦關(guān)注2-3反套。

橡膠

【數(shù)據(jù)更新】

現(xiàn)貨價(jià)格：美金泰標(biāo)1405美元/噸（-5）；人民幣混合10780元/噸（-50）。

期貨價(jià)格：RU主力12970元/噸（-125）；NR主力9695元/噸（-115）。

基差：泰混-RU主力基差-2190元/噸（+75）。

【資    訊】

乘聯(lián)會(huì)發(fā)布數(shù)據(jù)，1月1-8日，乘用車市場(chǎng)零售36.0萬(wàn)輛，同比去年下降23%，較上月同期增長(zhǎng)7%；全國(guó)乘用車廠商批發(fā)32.7萬(wàn)輛，同比去年下降23%，較上月同期增長(zhǎng)3%。

【總    結(jié)】

日內(nèi)滬膠延續(xù)震蕩，RU01持倉(cāng)量12560手，節(jié)前關(guān)注交割以及持倉(cāng)變動(dòng)情況。供應(yīng)端，東南亞產(chǎn)區(qū)逐步從旺產(chǎn)期向減產(chǎn)期過(guò)渡，原料價(jià)格存上漲趨勢(shì)，國(guó)內(nèi)季節(jié)性累庫(kù)且速度偏快；需求淡季，下游企業(yè)停工停產(chǎn)將持續(xù)到節(jié)后，開工率逐步降低，物流逐步恢復(fù)。當(dāng)前供增需弱格局，倉(cāng)單博弈延續(xù)，宏觀向好預(yù)期與弱現(xiàn)實(shí)并存，偏強(qiáng)震蕩看待。當(dāng)前建議觀望，短期關(guān)注交割，長(zhǎng)期關(guān)注需求好轉(zhuǎn)預(yù)期兌現(xiàn)情況。

PVC

現(xiàn)貨市場(chǎng)，PVC回升，燒堿高位。

電石法PVC：華東6255（日+0，周+75）；華北6140（日+0，周+25）；華南6305（日+0，周+75）。

乙烯法PVC：華東6335（日+0，周+10）；華北6325（日+0，周+50）；華南6375（日+0，周+35）。

液堿：華東1120（日+0，周-40）；華北1100（日+0，周-50）；西北1050（日+0，周-150）。

片堿：華東4550（日+0，周+0）；華北5150（日+0，周+0）；西北4250（日+0，周+0）。

期貨市場(chǎng)，盤面略增；基差偏低；5/9價(jià)差低位。

期貨：1月6334（日-16，周+194）；5月6412（日+7，周+194）；9月6422（日+7，周+186）。

基差：1月-79（日+16，周-119）；5月-157（日-7，周-119）；9月-167（日-7，周-111）。

月差：1/5價(jià)差-78（日-23，周+0）；5/9價(jià)差-10（日+0，周+8）；9/1價(jià)差88（日+23，周-8）。

利潤(rùn)，燒堿高位；乙烯法PVC、蘭炭及電石一般；電石法PVC較差。

燒堿：華東880（日+0，周-125）；華北1096（日+54，周-103）；西北941（日+0，周-517）。

原料：蘭炭-245（日-18，周-46）；電石111（日+0，周+60）。

電石法：西北一體制-496（日+15，周-163）；華東外采制-797（日+15，周-22）；華北外采制-703（日+0，周-79）；西北外采制-570（日+15，周-7）。

乙烯法：石腦油制-152（日-32，周+94）；MTO制-249（日+8，周+3）；外采乙烯制333（日+80，周+201）；VCM制151（日-257，周-782）；EDC制1758（日-349，周-538）。

供需，供應(yīng)回落；需求回落；庫(kù)存略增，表需回落。

供應(yīng)：整體開工77.5%（環(huán)比-0.4%，同比+1.5%），周產(chǎn)量42.6萬(wàn)噸（環(huán)比-0.2萬(wàn)噸）。

需求：下游開工45.7%（環(huán)比-1.3%，同比-26.3%）。

庫(kù)存：社會(huì)庫(kù)存45.6萬(wàn)噸（環(huán)比-0.6萬(wàn)噸，同比+46.2%）；周表需43.4萬(wàn)噸（環(huán)比-1.4萬(wàn)噸），周國(guó)內(nèi)表需40.8萬(wàn)噸（環(huán)比-1.4萬(wàn)噸）。

【總    結(jié)】

周四PVC現(xiàn)貨及期貨持平，基差低位，5/9低位。近期PVC供應(yīng)處于高位，下游階段性需求起速，終端需求低迷；庫(kù)存正經(jīng)歷考驗(yàn)，不過(guò)表需仍處于高位；原料價(jià)格回落，但是綜合利潤(rùn)不高，下方空間不大。當(dāng)前主要利多因素在于利潤(rùn)較差、成本高企；主要利空因素在于供應(yīng)高位、下游剛需較弱、終端需求較弱、外需轉(zhuǎn)弱。策略：當(dāng)前觀望為主。

純堿玻璃

現(xiàn)貨市場(chǎng)，純堿及玻璃走強(qiáng)。

重堿：華北2900（日+0，周+25）；華中2900（日+10，周+25）。

輕堿：華東2755（日+0，周+0）；華南2860（日+0，周+0）。

玻璃：華北1630（日+0，周+46）；華中1660（日+0，周+20）；華南1740（日+0，周+60）。

純堿期貨，盤面上漲；基差偏低；5/9月間價(jià)差高位。

期貨：1月3076（日+21，周+64）；5月2904（日+41，周+127）；9月2372（日+44，周-8）。

基差：1月-176（日-11，周-39）；5月-4（日-31，周-102）；9月528（日-34，周+33）。

月差：1/5價(jià)差172（日-20，周-63）；5/9價(jià)差532（日-3，周+135）；9/1價(jià)差-704（日+23，周-72）。

玻璃期貨，盤面回落；基差較低；5/9月間價(jià)差在-50元/噸附近。

期貨：1月1501（日-32，周-52）；5月1669（日-10，周+0）；9月1716（日-7，周+9）。

基差：1月129（日+32，周+98）；5月-38（日+10，周+46）；9月-85（日+7，周+37）。

月差：1/5價(jià)差-168（日-22，周-52）；5/9價(jià)差-47（日-3，周-9）；9/1價(jià)差215（日+25，周+61）。

利潤(rùn)，純堿高位；玻璃低位；堿玻比高位。

純堿：氨堿法毛利925（日+21，周+36）；聯(lián)堿法毛利1233（日+11，周+163）；天然法毛利1337（日-5，周-26）。

玻璃：煤制氣毛利28（日+4，周+29）；石油焦毛利-123（日-2，周+15）；天然氣毛利-183（日-4，周+69）。

堿玻比：現(xiàn)貨比值1.78（日+0.01，周-0.04）；1月比值2.05（日+0.06，周+0.11）；5月比值1.74（日+0.03，周+0.08）；9月比值1.38（日+0.03，周-0.01）。

純堿供需，供應(yīng)回到高位；輕堿需求走高，重堿需求持平；庫(kù)存去化，表需回落。

供應(yīng)：整體開工91.3%（環(huán)比+1.2%，同比+12.6%），產(chǎn)量60.8（環(huán)比-0.7）。

需求：輕堿下游開工62.6%（環(huán)比+1.0%，同比+3.9%）；光伏日熔量77980（環(huán)比+2100，同比+89.0%），浮法日熔量161580（環(huán)比-260，同比-7.6%）。

庫(kù)存：廠庫(kù)25.4（環(huán)比-2.9，同比-85.7%）；表需62.2（環(huán)比-2.4），國(guó)內(nèi)表需58.3（環(huán)比-2.3）。

玻璃供需，供應(yīng)持平；終端需求低位；庫(kù)存連續(xù)去化，表需略降。

供應(yīng)：產(chǎn)量1602（環(huán)比-3）浮法日熔量161580（環(huán)比-260，同比-7.6%）。

需求：1-11月地產(chǎn)數(shù)據(jù)：施工面積、開發(fā)投資、銷售面積、新開工面積、土地購(gòu)置面積和竣工面積同比負(fù)增長(zhǎng)。

庫(kù)存：13省庫(kù)存5008（環(huán)比-190，同比+30.8%）；表需1757（環(huán)比-39），國(guó)內(nèi)表需1731（環(huán)比-39）。

【總    結(jié)】

周四純堿現(xiàn)貨及期貨走強(qiáng)，基差低位，5/9高位；玻璃現(xiàn)貨持平，期貨回落，基差低位，5/9低位。目前純堿處于“中高利潤(rùn)+中高價(jià)格+低庫(kù)存”的狀態(tài)，現(xiàn)實(shí)仍強(qiáng)但持續(xù)時(shí)間可能弱于預(yù)期，估值相對(duì)健康；5月合約前期下行至成本附近時(shí)表現(xiàn)出較強(qiáng)韌性，近期已兌現(xiàn)了大部分上漲邏輯；此外5月合約上方空間之前受玻璃壓制，近期逐步打開。玻璃處于“低利潤(rùn)+中價(jià)格+高庫(kù)存”的狀態(tài)，前期現(xiàn)貨短暫好轉(zhuǎn)帶動(dòng)1/5價(jià)差走強(qiáng)，但后續(xù)供需格局弱于預(yù)期，1/5價(jià)差向下收斂；當(dāng)前玻璃利潤(rùn)較低，預(yù)期有轉(zhuǎn)頭跡象，庫(kù)存延續(xù)較快的去化速度，但絕對(duì)水平仍高，持續(xù)性仍需檢驗(yàn)。策略：當(dāng)前觀望為主。

白糖

【數(shù)據(jù)更新】

現(xiàn)貨:白糖下跌。南寧5650(-30),昆明5590(-5)。加工糖穩(wěn)定。遼寧5840(0),河北5920(0)，江蘇5860(0),福建5800(0),廣東5720(-10)。

期貨:國(guó)內(nèi)上漲。01合約5731(1),03合約5625(3)，05合約5641(4)。夜盤下跌。01合約5731(0),03合約5597(-28),05合約5620(-21)。外盤下跌。原糖03合約19.6(-0.05),倫白03合約539.5(-4.5)。

價(jià)差:基差走弱。01基差-81(-31),03基差25(-33)，05基差9(-34)。月間差下跌。1-3價(jià)差106(-2),3-5價(jià)差-16(-1)，5-7價(jià)差-13(-3)。配額外進(jìn)口利潤(rùn)修復(fù)。巴西配額外現(xiàn)貨-657.9(33.6),泰國(guó)配額外現(xiàn)貨-667.2(31.9)，巴西配額外盤面-836.9(37.6),泰國(guó)配額外盤面-846.2(35.9)。

日度持倉(cāng)減少。持買倉(cāng)量307600(-3152)。華泰期貨23456(-1133)。華西期貨19840(-1212),中信建投16556(1249)。五礦期貨14527(-1129),光大期貨3672(1354)。持賣倉(cāng)量321254(-2242)。華西期貨19855(-1328)。華泰期貨17793(-1091)。五礦期貨14505(-1047),中融匯信8874(1516)。

日度成交量減少。成交量（手）274010(-12778)

【總結(jié)】

原糖下跌。近期價(jià)格下跌的主要原因是原糖利多出盡，05回調(diào)至印度出口成本附近遇支撐反彈，03合約相對(duì)強(qiáng)勢(shì)，受到近月供需偏緊支撐。全年供需過(guò)剩格局不改。短期預(yù)計(jì)維持區(qū)間震蕩走勢(shì)。此外，印度已簽訂500萬(wàn)噸出口合約，在新出口配額發(fā)放以前，價(jià)格傾向于貼近印度出口成本運(yùn)行。宏觀方面，關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)加息態(tài)度。

國(guó)內(nèi)方面，利多階段性出盡，在春節(jié)前維持震蕩為主。但中長(zhǎng)期看，遠(yuǎn)月仍有需求恢復(fù)的向上驅(qū)動(dòng)。本年度長(zhǎng)期來(lái)看利多仍存。建議短期觀望，中長(zhǎng)期逢低布局遠(yuǎn)月多單。

生 豬

現(xiàn)貨市場(chǎng)，涌益跟蹤1月12日河南外三元生豬均價(jià)為14.65元/公斤（持平），全國(guó)均價(jià)13.96（-0.31）?，F(xiàn)貨市場(chǎng)弱勢(shì)震蕩，小年備貨支撐宰量高位，但市場(chǎng)供應(yīng)充足，養(yǎng)殖主體雖有抗價(jià)情緒，但出欄時(shí)間縮短刺激市場(chǎng)賣豬情緒增強(qiáng)。

期貨市場(chǎng)，1月12日總持倉(cāng)96249（-486），成交量36525(-11421）。LH2303收于14795元/噸（-75），LH2305收于16600（-10）。

【總結(jié)】

目前出欄體重雖有下滑仍存下降空間，消費(fèi)市場(chǎng)受節(jié)日因素加之部分城市餐飲行業(yè)有所恢復(fù)支撐，但整體市場(chǎng)仍處疫情影響下，節(jié)前現(xiàn)貨繼續(xù)承壓，關(guān)注壓力釋放后供需匹配情況。盤面近月受現(xiàn)貨弱勢(shì)影響，遠(yuǎn)月包含部分預(yù)期好轉(zhuǎn)情緒升水，但由于供需兩端均存較大不確定性加之春節(jié)臨近，市場(chǎng)交易顯謹(jǐn)慎，本周現(xiàn)貨價(jià)格弱勢(shì)驅(qū)動(dòng)價(jià)格顯著回落，節(jié)前繼續(xù)關(guān)注大豬出清情況以及消費(fèi)表現(xiàn)。