近期，市場宏觀風險偏好回升，需求階段性改善等利好因素助力油市反彈，從而帶動燃料油板塊信心回暖，領漲原油系。短期來看，高低硫燃料油絕對價格仍受成本端油市主導，中期可關注燃料油板塊基本面變化。燃料油板塊內(nèi)部低硫與高硫價差再度走擴。一方面，海外汽柴油裂解價差回升，對低硫燃料油帶來提振；另一方面，低硫燃料油庫存相對高硫燃料油偏低，短期暫無供應端壓力，且國內(nèi)需求修復，市場情緒回暖在逐漸兌現(xiàn)。

原油市場持續(xù)反彈

近期，受需求預期改善及美國通脹壓力減弱助力，油市持續(xù)反彈。另外，歐盟對俄羅斯海運石油產(chǎn)品進口禁令將于2月5日生效，而俄羅斯可能將推出更詳細的反制舉措，主動減產(chǎn)的可能性仍然存在。供應端維持趨緊預期，可持續(xù)關注俄羅斯后期表現(xiàn)。

高低硫燃料油價格仍受國際原油走勢指引?，F(xiàn)貨市場方面，受成本端原油影響，近期高低硫燃料油市場情緒回暖。新加坡市場，目前新加坡0.5%低硫燃料油主流價為542.97美元/噸；高硫380cst燃料油主流價為335.0美元/噸；柴油10ppm均價主流價為112.12美元/噸。市場情緒逐步修復，價格較月初均有上調(diào)。當前國際原油市場仍呈現(xiàn)多空博弈格局，美國通脹已進入持續(xù)下降通道，美聯(lián)儲加息預期放緩提振市場，短期多頭略占上風。中長期來看，原油仍存下行風險，預計高低硫燃料油價格將繼續(xù)跟隨成本端油市運行。

新加坡庫存創(chuàng)階段新低

新加坡燃料油庫存降至四周低位。新加坡企業(yè)發(fā)展局(ESG)官方數(shù)據(jù)顯示，截至1月11日當周，新加坡燃料油庫存減少52.2萬桶至2081.1萬桶，環(huán)比下跌2.45%。進出口方面，海關數(shù)據(jù)顯示，我國2022年11月5—7日燃料油出口122.64萬噸，環(huán)比增加5.84萬噸；2022年1—11月累計出口1691.64萬噸，同比減少98.96萬噸；2022年1—11月累計進口1047.66萬噸，同比減少221.19萬噸。

供需方面，高硫燃料油基本面暫時變化不大，市場驅動相對有限。雖然其供應端仍表現(xiàn)相對寬松，但價格存相對低位優(yōu)勢，在煉廠、船燃需求等支撐下，短期市場暫無明顯壓力。低硫燃料油市場，相比高硫燃料油庫存偏低，且尚無供應端壓力。另外，近日海外汽柴油裂解價差走高，對低硫燃料油盤面存支撐。截至1月16日，低硫與高硫主力合約價差在1417元/噸,近幾日價差持續(xù)走擴，周度環(huán)比走高160元/噸。國內(nèi)下發(fā)了2023年第一批成品油出口配額，配額總量為1899萬噸，同比2022年第一批成品油出口配額上漲接近50%，一定程度將緩解新加坡地區(qū)柴油緊缺的情況。航運方面，近期波羅的海指數(shù)繼續(xù)下行，目前報946點，較月初下滑304點，處于相對低位水平，反映出航運市場低迷。

綜上所述，高低硫燃料油均受成本端原油波動的影響，低硫與高硫價差波動幅度加大。目前市場等待2月5日歐盟對俄羅斯海運石油產(chǎn)品進口禁令生效后的進一步指引。短期來看，高低硫基本面均無明顯動能支撐，趨勢性行情仍需等待，絕對價格仍受油市影響。中期來看，需持續(xù)關注市場供應釋放情況及海外汽柴油和天然氣對燃料油市場的擾動等。